格科微(688728)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-05-20 格科微：拐点已至 (中邮证券 吴文吉,翟一梦)

●我们预计公司2025/2026/2027年分别实现收入80/101/130亿元，实现归母净利润分别为3/7/13亿元，当前股价对应2025-2027年EV/EBITDA分别为27倍、21倍、16倍，维持“买入”评级。

●2025-04-29 格科微：年报点评：50M产品将逐渐在自有晶圆厂量产 (华泰证券 谢春生,丁宁,黄礼悦)

●考虑到行业竞争激烈下公司利润率下滑，我们下调公司手机CIS业务毛利率，我们预计25/26/27年归母净利润2.0/2.5/3.1亿元，EBITDA预测15.8/16.5/16.8亿元(25/26年前值归母净利润5.25/6.72亿元，EBITDA16.2/18.6亿元)，给予公司2025年EV/EBITDA35.2倍估值(Wind一致预期可比公司35.2倍)，对应目标价18.0元(前值：19.2元，对应2024年EV/EBITDA44倍估值)，买入。

●2024-11-22 格科微：高像素产品增长强劲 (中邮证券 吴文吉)

●我们预计公司2024-2026年分别实现营收63.60/80.17/100.64亿元，实现归母净利润1.5/5.0/10.0亿元，当前股价对应公司2024-2026年PE分别为283/85/43倍，维持“买入”评级。

●2024-09-18 格科微：格物致知，盈科后进 (中邮证券 吴文吉)

●根据CINNOResearch，受益于AMOLED渗透率持续提升等，中国大陆显示驱动市场规模预计增至26年的72亿美元，公司显示驱动业务成长空间广阔。我们预计公司2024-2026年营业收61/80/100亿元，归母净利润2.3/4.7/7.5亿元，维持“买入”评级。

●2024-09-06 格科微：H1业绩同比高速增长，高像素产品全线量产 (长城证券 邹兰兰)

●公司13M-32M等高像素产品逐渐放量，随着未来公司在高像素领域市场份额逐渐提升，市场竞争力不断提升。同时，公司持续拓展非手机CIS和显示驱动芯片市场，亦为未来业绩增长提供重要增量；2024年上半年，公司进行提存货跌价损失金额共计6,370.52万元，导致业绩不及预期；但随着消费市场逐步复苏，公司高像素芯片产品出货量增加，公司业绩有望逐步改善，我们上调至“买入”评级，预计2024-2026年公司归母净利润分别为2.44亿元、4.61亿元、6.15亿元，EPS分别为0.09元、0.18元、0.24元，对应PE分别为115X、61X、45X。

◆同行业研报摘要◆行业:电子设备

●2025-05-20 士兰微：市占率大幅上升 (中邮证券 万玮,吴文吉)

●我们预计公司2025/2026/2027年分别实现收入133.1/158.3/188.8亿元，归母净利润分别为6.5/9.8/13.1亿元，维持“买入”评级。

●2025-05-19 安克创新：公司跟踪点评：3D纹理UV打印机众筹表现亮眼，关税缓和后受损程度有望减轻 (东吴证券 吴劲草,阳靖)

●考虑到新品众筹表现亮眼有望带动公司智能创新业务增长，以及关税缓和后公司收入&；利润回暖，我们上调公司收入及利润预期。我们将公司2025-27年归母净利润预期从24.9/32.1/40.6亿元，上调至26.0/32.9/41.3亿元，同比+23%/+27%/+25%，对应5月16日收盘价为20/16/13倍P/E，维持“买入”评级。

●2025-05-19 铜峰电子：下游市场需求逐步回暖，24年整体业绩稳健增长 (长城证券 邹兰兰)

●基于对公司未来发展的乐观预期，长城证券维持对铜峰电子的“买入”评级，目标估值显示其市盈率将在2025年至2027年间逐步下降至26倍左右。然而，报告也指出宏观经济波动、政策变化、原材料价格波动及行业竞争加剧可能带来一定风险，投资者需谨慎关注这些潜在挑战。

●2025-05-19 三安光电：25Q1同环比扭亏为盈，集成电路布局加速推进 (长城证券 邹兰兰)

●长城证券维持对三安光电的“增持”评级，预计2025-2027年归母净利润分别为10.64亿元、15.76亿元和22.82亿元，对应EPS为0.21元、0.32元和0.46元。分析师认为，随着LED高端市场扩展和集成电路产能释放，公司营收和利润有望持续增长。不过，需关注行业需求不及预期、技术革新风险等潜在挑战。

●2025-05-19 斯达半导：车规级IGBT模块大批量交付，25Q1营收同比稳健增长 (长城证券 邹兰兰)

●维持“增持”评级：公司主要从事以IGBT为主的功率半导体芯片和模块的设计研发、生产及销售，公司产品广泛应用于工业控制和电源、新能源、新能源汽车、白色家电等领域。近年来，新能源汽车、新能源、工业控制等应用领域蓬勃发展，公司车规业务有望受益于SiC、IGBT等功率器件需求旺盛而实现稳健增长。2025年Q1，公司净利润同比下降主要系公司持续加大技术和产品研发投入，研发费用同比增加所致。展望2025年，我们认为上半年光伏需求有望修复，但下半年订单增速有所放缓，同时考虑到公司新建产能释放带来折旧压力上升，预计公司2025-2027年归母净利润分别为4.20亿元、5.50亿元、6.82亿元，EPS分别为1.76、2.30、2.85元/股，PE分别为48X、37X、30X。

●2025-05-19 路维光电：国内领先的掩膜版供应商，显示和半导体双轮驱动 (山西证券 高宇洋,傅盛盛)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润为2.76/3.84/5.44亿元；EPS分别为1.43/1.99/2.81元；对应公司2025年5月9日收盘价33.59元，2025-2027年PE分别为23.5/16.9/11.9。掩膜版行业处于国产化初期，进口替代空间大；公司是国内领先的掩膜版供应商，在显示和半导体掩膜版领域深耕多年，积累了丰富的客户基础，AMOLED和半导体掩膜版新产能的释放有望推动公司未来几年持续快速成长。首次覆盖，给予“买入-A”评级。

●2025-05-19 艾森股份：营收快速增长，研发加码构筑长期优势 (长城证券 邹兰兰)

●随着半导体行业逐步复苏，市场需求稳步恢复，公司有望持续受益于先进封装和晶圆制造领域的技术突破和市场应用。预计2025-2027年归母净利润分别为0.44亿元、0.68亿元、1.01亿元，EPS分别为0.50元、0.77元、1.15元，PE分别为80X、51X、34X。分析师维持“增持”评级，认为公司长期发展潜力强劲。

●2025-05-19 兆易创新：存储、MCU涨价预期强，龙头企业受益 (群益证券 朱吉翔)

●综合判断，预计未来行业景气将逐季提升。预计2025-27年公司实现净利润15.8亿元、21.1亿元和27.1亿元，同比分别增长43%、增长34%和增长28%，EPS分别2.37元、3.17元和4.06元。目前股价对应2024-2026年PE分别52倍、39倍和30倍，公司作为国内存储、MCU领域的龙头企业，公司业绩弹性大，给予“买进”评级。

●2025-05-19 生益电子：深化产品布局驱动增长，强研发重产投凝聚新动能 (中银证券 苏凌瑶)

●考虑公司在有线通信、服务器、汽车、低轨卫星等领域不断深化产品布局，同时加强研发投资推进重大项目，为公司提质增效凝聚新动能，我们上调公司盈利预测，预计公司2025/2026/2027年分别实现收入69.98/90.73/116.11亿元，实现归母净利润分别为9.03/13.28/17.67亿元，对应2025-2027年PE分别为27.7/18.8/14.1倍。公司具备一定性价比，维持“买入”评级。

●2025-05-19 兆易创新：定制化存储多领域布局，利基DRAM向好发展 (中邮证券 吴文吉)

●我们预计公司2025/2026/2027年分别实现收入93/120/145亿元，实现归母净利润分别为15/20/25亿元，当前股价对应2025-2027年PE分别为54倍、40倍、32倍，维持“买入”评级。