智明达(688636)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-11-04 智明达：弹载和机载订单大幅增长，商业航天和人工智能领域研发增强 (兴业证券 石康,李博彦,徐东晓)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.16/1.46/1.81亿元，EPS分别为0.69/0.87/1.08元，对应10月31日收盘价PE为53.9/42.7/34.5倍，给予“增持”评级。2025Q3，公司实现营业收入2.17亿元，同比增长340.71%，环比增长1.27%；归母净利润0.44亿元，同比增加0.55亿元(2024第三季度为-0.11亿元)，环比增长45.73%；扣非归母净利润0.42亿元，同比增加0.55亿元(2024第三季度为-0.13亿元)，环比增长52.38%。

●2025-10-27 智明达：2025年三季报点评：军品嵌入式计算赛道订单放量、盈利兑现的关键爬升期 (东吴证券 苏立赞,许牧,高正泰)

●公司业绩符合市场预期，我们维持先前的预期，预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.11/1.42/1.65亿元，对应PE分别为56/44/38倍，维持“增持”评级。公司发布2025年三季报。公司2025年前三季度实现营业收入5.12亿元，同比去年+145.16%；归母净利润8198.71万元，同比去年+995.37%。

●2025-10-27 智明达：产品订单大幅增长，充分受益下游高景气 (太平洋证券 马浩然)

●根据太平洋证券分析师预测，智明达2025-2027年的净利润分别为1.10亿元、1.49亿元和1.87亿元，对应EPS为0.66元、0.89元和1.11元。基于当前股价，公司PE分别为56倍、41倍和33倍，估值水平合理。考虑到公司订单充足及下游需求旺盛，维持“买入”评级，目标价定为60.00元。

●2025-10-24 智明达：2025Q3业绩点评：订单及交付大幅增加，Q3营收创新高 (西部证券 张恒晅,刘砚菲)

●2025年前三季度公司实现营收5.12亿元，同比+145.16%；实现归母净利润0.82亿元，同比+995.37%；实现扣非归母净利润0.78亿元，同比+661.58%；毛利率47.98%，同比-1.76pct；净利润率16.03%，同比+20.42pct。预计2025-2027年公司营收分别为7.23/9.34/11.70亿元，同比+65.02%/29.24%/25.32%；归母净利润为1.03/1.52/2.01亿元；维持“买入”评级。

●2025-10-23 智明达：2025年三季报点评：三季报表现亮眼，商业航天类新研项目增加 (民生证券 尹会伟,孔厚融)

●作为特种行业嵌入式计算机模块产品的核心供应商。公司在深耕机载、弹载等领域的基础上，拓展了无人机、低空经济、商业航天等领域的应用；早期布局的AI技术也将在2025年贡献营收。我们预计，公司2025-2027年归母净利润分别是1.20亿元、1.79亿元、2.38亿元，当前股价对应2025-2027年PE分别是47x/31x/24x。我们考虑到公司在特种嵌入式计算机行业的龙头地位及在无人机、AI等领域的拓展，维持“推荐”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电子设备

●2025-11-21 中际旭创：2026需求指引明确，1.6T硅光交付优势明显 (山西证券 张天)

●我们认为1.6T硅光优势明显，盈利能力有望持续上行，同时后续市场风格资金的切换也有望拉动估值修复。预计公司2025-2027年归母净利润分别为105.6/268.0/344.4亿元(前次预测为93.7/181.1/248.9)，暂不考虑H股发行落地，11月20日收盘价对应PE分别为51.8/20.4/15.9，维持“买入-A”评级。

●2025-11-21 当升科技：固态深度布局，三元正极加速出海 (华安证券 张志邦)

●基于对公司技术研发优势的认可以及对未来市场的乐观预期，分析师维持“买入”评级，但下调了部分利润预测。预计2025-2027年的归母净利润分别为7.79亿元、10.91亿元和13.19亿元，对应P/E为40x/29x/24x。不过，报告也指出潜在风险包括新能源车需求不及预期、原材料价格上涨以及行业竞争加剧等因素，投资者需谨慎关注。

●2025-11-21 卓胜微：Q3亏损收窄，Fab-Lite高端射频优势凸显 (长城证券 唐泓翼)

●我们看好公司作为国内射频前端领域领先企业的长期价值。公司通过自建产线深入Fab-Lite模式，在高端射频模组领域构筑核心壁垒。预计公司2026-2027年归母净利润分别为2.57/6.11亿元，对应PE为144/60倍，给予“增持”评级。

●2025-11-20 沪电股份：高多层PCB竞争力显著，HDI积极扩产 (中邮证券 吴文吉)

●归母净利润达27.18亿元，同比+47.03%；单Q3实现营收50.19亿元，同比+39.92%，环比+12.62%；归母净利润10.35亿元，同比+46.25%，环比+12.44%。我们预计公司2025/2026/2027年营收为188.1/242.6/304.2亿元，归母净利润为38.1/53.2/67.8亿元，维持“买入”评级。

●2025-11-20 华测导航：业绩实现稳健增长，三维智能业务表现亮眼 (中信建投 阎贵成,刘永旭,朱源哲)

●公司积极寻求海外业务发展机会，在海外建立了强大的经销商网络，海外市场空间广阔且公司具备明显优势，公司海外业务有望持续快速增长。我们预计，公司2025年-2027年归母净利润分别为7.34亿元、9.47亿元和12.00亿元，当前市值对应PE分别为34x、26x和21x，维持“买入”评级。

●2025-11-20 亿联网络：经营表现企稳回升，海外产能建设有序推进 (中信建投 阎贵成,刘永旭,朱源哲)

●公司深耕企业通信领域，基于三大核心业务，打造一站式沟通协作解决方案，同时积极将人工智能等行业前沿技术应用到公司的解决方案中。公司会议产品业务发展稳定，预计未来保持稳健增长；商务耳麦新产品逐步获得市场认可，预计未来保持快速增长；桌面通信终端业务受贸易政策影响短期面临一定增长压力，但公司积极应对灵活调整，有望降低风险。公司目前已形成产品性能领先性与解决方案完整性的双重竞争优势，为穿越经济周期提供了系统性保障。我们预计公司2025年-2027年归母净利润分别为27.27亿元、31.49亿元和36.25亿元，对应PE16X、14X、12X，维持“买入”评级。

●2025-11-20 通宇通讯：全低轨星座布局，产业成长带来长期价值 (德邦证券 李宏涛)

●公司是传统地面蜂窝网络基建的核心企业之一，在无线通信领域技术积累深厚。公司产品已经切入全球主流的卫星互联网星座计划。或将充分受益全球行业β。预计公司2025-2027年收入1,599/1,968/2,326百万元，归母净利润分别为121/148/217百万元，对应EPS为0.23/0.28/0.41元/股，11月19日收盘价对应PE为75.86/62.05/42.48，维持“买入”评级。

●2025-11-20 意华股份：通讯连接器拉动增收，Q3利润同比快速增长 (中信建投 阎贵成,杨伟松,汪洁)

●我们预计公司2025-2027年收入分别为64.03亿元、73.70亿元、83.92亿元，归母净利润分别为4.01亿元、4.96亿元、5.95亿元，对应PE24X、19X、16X，维持“买入”评级。

●2025-11-20 工业富联：AI产品需求持续提升，云计算业务加速成长 (中信建投 阎贵成,刘永旭,朱源哲)

●大模型迭代与生成式AI场景的爆发式增长，驱动算力需求呈现指数级上升，高阶AI服务器以及完整的网络与存储架构将继续扮演不可或缺的角色。公司在AI服务器领域处世界领先地位，出货量领先，有望在行业快速增长的背景下充分受益。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为346.26亿元、676.39亿元、851.02亿元，对应当前市值PE分别为37X、19X、15X，维持“增持”评级。

●2025-11-20 唯特偶：电子装联材料受益国产替代，新能源新型材料放量可期 (浙商证券 邱世梁,黄华栋)

●公司是国内微电子焊料龙头企业，受益国产替代加速进行。我们预计2025-2027年归母净利润分别为1.02、1.24、1.53亿元，同比增长13.8%、21.5%、23.5%；对应EPS分别为0.82、0.99、1.23元/股，对应2025年11月20日收盘价PE估值分别为51、42、34倍。选取集成电路封装材料供应商华光新材、有研粉材、德邦科技、回天新材为可比公司，2025-2027年可比公司PE均值分别为40、31、23倍。公司深度受益于微电子焊接材料国产替代，且积极开拓新型材料打造新增长曲线，综合考虑公司成长性与安全边际，首次覆盖，给予“增持”评级。