奇安信(688561)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-11-02 奇安信：季报点评：25Q3业绩实现历史性突破 (华泰证券 谢春生,范昳蕊)

●维持盈利预测，我们预计2025-27年收入分别为51.37/60.70/71.76亿元。参考可比公司Wind平均4.9倍26PS，考虑公司是中国电子体系稀缺安全平台及新兴安全产品加速放量，给予公司6.0倍26PS，目标价53.38元(前值52.48元，对7.0倍25PS，可比均值5.7x)。

●2025-10-30 奇安信：利润现金流双转正，AI+安全案例成功落地 (招商证券 刘玉萍,鲍淑娴)

●公司Q3核心经营指标实现历史突破，利润现金流双转正，业绩拐点已现。公司在金融、能源、制造、烟草、工控、政府等行业实现突破并斩获大单，AI+安全领域实现重要产品及案例落地。预计公司25-27年收入为46.97/51.67/56.84亿元，维持“强烈推荐”评级。

●2025-08-31 奇安信：提质增效效果显著，AI产品标杆案例落地 (招商证券 刘玉萍,鲍淑娴)

●公司发布2025年半年度报告，上半年实现营业收入17.42亿元，YoY-2.30%；实现归母净利润-7.70亿元，YoY+6.16%；实现扣非归母净利润-7.70亿元，YoY+9.82%；实现经营性净现金流-11.43亿元，YoY-38.40%。公司经营质量持续向好，产品AI化实现标杆案例落地，关键行业、海外等市场实现重要突破。预计公司25-27年收入为46.97/51.67/56.84亿元，维持“强烈推荐”评级。

●2025-08-30 奇安信：中报点评：费用率显著下降，核心产品加速AI (华泰证券 谢春生,范昳蕊)

●维持盈利预测，我们预计2025-27年收入分别为51.37/60.70/71.76亿元。参考可比公司Wind均5.7倍25PS，考虑公司是中国电子体系稀缺安全平台及新兴安全产品加速放量，给予公司7.0倍25PS，目标价52.48元(前值37.49元，对5.0倍25PS，可比均值4.2x)。

●2025-08-29 奇安信：多重因素致业绩承压，产品AI深化成果显著 (中泰证券 苏仪,闻学臣)

●公司发布2025H1业绩。2025H1公司实现营收17.42亿元，同比下降2.30%；实现归母净利润-7.70亿元，同比亏损收窄(上年同期为-8.20亿元)；实现归母扣非净利润-7.70亿元，同比亏损收窄(上年同期为-8.54亿元)。2025Q2公司实现营收10.56亿元，同比下降2.07%；实现归母净利润-3.52亿元，同比亏损扩大(上年同期为-3.40亿元)。我们预测公司2025-2027年营收分别为45.58/48.35/51.88亿元，归母净利润分别为-4.36/-0.80/0.85亿元，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:软件

●2025-11-12 世纪华通：【招商传媒】公司深度：世纪华通（002602.SZ）文化出海扛旗者，王者归来犹可期 (招商证券)

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●2025-11-12 中科蓝讯：Q3业绩稳健增长，端侧应用合作持续深化 (华安证券 陈耀波)

●我们预计2025-2027年公司营业收入为21.6/28.1/34.1亿元(前值22.9/28.1/33.9亿元)，归母净利润为3.6/4.6/5.8亿元(前值3.8/4.8/6.1亿元)，对应EPS为2.99/3.77/4.83，对应PE为44.26/35.08/27.40x，维持“增持”评级。

●2025-11-11 国电南瑞：网外业务快速发展，看好新能源发电占比持续提升带来的电网安全业务增长 (中邮证券 杨帅波)

●2025年10月30日，公司发布2025年三季报。我们预测公司2025-2027年营收分别为646.3/724.8/806.0亿元，归母净利润分别为83.4/94.1/106.5亿元，对应PE分别为24/21/19倍，维持“买入”评级。

●2025-11-11 华大九天：内生外延双轮驱动，EDA龙头全流程覆盖将近 (浙商证券 邱世梁,陈红)

●我们预计公司2025-2027年：营收为17.56、25.05、35.10亿元，CAGR达41.4%；归母净利润为2.10、3.31、4.51亿元，CAGR达46.5%；PS倍数35/25/18倍。公司营收实现强劲增长，利润显著提升，对比全球巨头，公司市值仍有较大成长空间，维持“买入”评级。

●2025-11-11 世纪华通：文化出海扛旗者，王者归来犹可期 (招商证券 顾佳,谢笑妍,刘玉洁)

●公司预计2025-2027年归母净利润分别为58.43亿元、77.29亿元、112.46亿元，对应当前股价PE为23.3/17.6/12.1x。基于其丰富的产品矩阵、全球化运营能力和盈利能力的持续提升，首次覆盖给予“强烈推荐”投资评级。但需注意产业风险、市场竞争、人力资源及商誉减值等潜在风险。

●2025-11-10 福昕软件：AI赋能+渠道扩张动能增强，前三季度营收同比增长32.81% (国海证券 刘熹)

●公司作为全球领先的版式文档软件产品、服务及解决方案提供商，或将受益于云计算、大数据、移动互联网、人工智能等新兴技术的发展。结合公司财报，我们调整盈利预测，预计2025-2027年公司营业收入分别为9.34/11.7/14.09亿元，归母净利润分别为0.44/1.00/1.41亿元，EPS分别为0.48/1.09/1.55元/股，当前股价对应PS分别为9.56/7.63/6.34X，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-11-10 合合信息：用户为王、产品至上，智能文字识别与商业大数据龙头开启成长新篇章 (中信建投 应瑛,张敏)

●公司在智能文字识别和商业大数据领域持续深耕，立足扫描全能王、名片全能王、启信宝三款明星产品，C端与B端业务双轮驱动，在核心技术壁垒、品牌知名度、用户规模与口碑等方面优势显著。随着技术迭代升级、产品用户体验持续优化，渗透率与付费率有望进一步提升，打开公司向上成长空间。预计2025-2027年公司营收分别为18.60/23.80/29.92亿元，同比增长29.30%/27.99%/25.73%；归母净利润分别为4.85/6.05/7.47亿元，同比增长21.04%/24.79%/23.52%，对应PE61.50/49.28/39.90倍。分业务看，2025-2027年，智能文字识别业务实现收入15.88/20.51/25.93亿元，商业大数据业务实现收入2.62/3.19/3.88亿元，手机厂商技术授权业务实现收入581/639/703万元。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-11-10 广立微：营收持续高增，化合物WLBI发布 (中邮证券 翟一梦,吴文吉)

●2025年前三季度，公司实现营收4.28亿元，同比+48.86%，实现归母净利润3701.72万元，同比+380.14%，实现扣非归母净利润1110.95万元，同比+433.20%。我们预计公司2025-2027年分别实现收入7.2/9.4/12.3亿元，归母净利润1.2/1.9/2.9亿元，给予“买入”评级。

●2025-11-10 润泽科技：三季报点评：大规模数据中心建设如期推进，REIT发行改善资金储备 (中原证券 唐月)

●维持对公司“买入”的投资评级。公司目前算力建设加速，即将迎来收入规模的高增长，同时公司资金充足、融资渠道通畅，正在积极寻找优质并购标的，有望进一步稳固行业头部低位和在智算领域的领导权。预测公司2025-2027年EPS为3.17元、1.85元、2.63元，按照11月7日收盘价49.38元，对应的PE分别为15.57倍、26.64倍、18.81倍。

●2025-11-10 芯朋微：季节因素业绩扰动，出售芯联越州股权强化上游合作 (太平洋证券 张世杰,罗平)

●我们预计公司2025-2027年实现营收12.31、14.56、16.98亿元，实现归母净利润2.24、2.23、2.68亿元，对应PE35.42、35.64、29.61x，维持公司“买入”评级。