国科军工(688543)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-03-30 国科军工：年报点评：军贸业务实现显著突破 (华泰证券 鲍学博,王兴,朱雨时,马强,田莫充)

●我们基本维持盈利预测，预计公司26-28年归母净利润为3.03/3.67/4.42亿元(26-27年较前值分别调整0.69%/0.69%)，对应EPS为1.45/1.76/2.12元。可比公司估值2026年Wind一致预期PE均值为64倍，考虑到可比公司中，菲利华受石英电子布，长盈通受空心光纤等民品AI板块情绪拉动，而国科军工民品业务占比低，但长期看好公司外贸业务“1”到“10”的发展，上调估值溢价，给予公司26年64倍PE估值，上调目标价为92.80元(前值70.20元，对应60倍25年PE)。

●2025-12-27 国科军工：聚焦两大产品体系，内需外贸空间广阔 (太平洋证券 马浩然)

●公司产品涵盖各种导弹、火箭弹固体发动机动力模块、安全与控制模块，多型主战装备的主用弹药、特种弹药及其引信与智能控制产品，广泛应用于防空反导、装甲突击、火力压制、空中格斗与舰舰攻防等作战场景，承担了军方多项重点型号的科研生产任务，是我军重要的武器装备供应商之一。预计公司2025-2027年的净利润为2.35亿元、2.86亿元、3.43亿元，EPS为1.13元、1.37元、1.64元，对应PE为53倍、44倍、37倍，维持“买入”评级。

●2025-11-09 国科军工：业务开展稳中有升，全资子公司签订销售合同 (华安证券 邓承佯)

●2025年中报显示上游专用原材料的供给不及预期已经影响了公司营收，基于2025年三季度财务报表，我们调整盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.07亿元、2.48亿元、3.04亿元(2025年/2026年/2027年前值分别为2.18亿元/2.62亿元/3.21亿元)，同比增速为4.3%、19.9%、22.2%。对应PE分别为51.10倍、42.63倍、34.88倍。维持“买入”评级。

●2025-11-07 国科军工：受益行业高景气，业绩有望创历史新高 (太平洋证券 马浩然)

●公司发布2025年三季度报告，2025年1-9月实现营业收入7.75亿元，较上年同期增长1.49%；归属于上市公司股东的净利润1.43亿元，较上年同期下降4.21%；基本每股收益0.68元，较上年同期下降4.23%。预计公司2025-2027年的净利润为2.35亿元、2.86亿元、3.43亿元，EPS为1.13元、1.37元、1.64元，对应PE为46倍、38倍、31倍，维持“买入”评级。

●2025-10-29 国科军工：业绩环比增长明显，持续加码研发投入 (国投证券 杨雨南,姜瀚成)

●我们预计公司25/26/27年净利润分别为2.14/2.64/3.34亿元，增速为7.5%/23.5%/26.6%。我们给予公司2026年50倍PE，12个月目标价为63元，给予买入-A的投资评级。2025前三季度，公司实现营收7.75亿元，同比+1.49%；归母净利润1.43亿元，同比-4.21%；扣非归母净利润1.26亿元，同比-3.71%。

◆同行业研报摘要◆行业:运输设备

●2026-04-01 洪都航空：2025年年报点评：2025年收入同比增长42%创历史新高，2026年预计关联采购额指引积极 (国海证券 赵博轩)

●我们认为，公司“厂所合一、机弹一体”资产优质，伴随国内装备需求恢复和进一步提升，以及军贸市场的较大发展空间，公司未来几年业绩弹性或较大。我们预计，公司2026-2028年营业收入分别为102.93亿元、144.46亿元、189.61亿元，对应PS分别为2.76/1.96/1.50x，维持“买入”评级。

●2026-03-31 涛涛车业：全球布局深化，品牌全域升级，渠道生态持续优化 (信达证券 姜文镪,骆峥)

●2025年公司实现收入39.41亿元(同比+32.4%)，归母净利润8.16亿元(同比+89.3%)，扣非归母净利润8.04亿元(同比+91.2%)我们预计2026-2028年公司归母净利润分别为12.1/15.8/20.1亿元，PE分别为19.5X/15.0X/11.8X，维持“买入”评级。

●2026-03-31 涛涛车业：25年业绩同比增长89%，北美休闲车龙头强者恒强 (浙商证券 邱世梁,王华君)

●预计公司2026-2028年收入为51、65、83亿元，同比增长29%、28%、27%；归母净利润为12.0、16.8、23.2亿元，同比增长47%、40%、38%，25-28年复合增速为42%，对应26-28年PE为20、14、10倍，维持“买入”评级。

●2026-03-31 中船防务：业绩符合预期，2025年归母净利润同比增长167% (浙商证券 邱世梁,王华君,张菁)

●预计2026-2028年归母净利润为14.7、21.4、33.6亿元，同比增长46%、46%、57%，CAGR=50%。2026年3月31日收盘价对应PE为28、19、12倍，PB为2.1、1.8、1.6，维持“买入”评级。

●2026-03-31 涛涛车业：低速电动全球领跑，2025业绩高增兑现成长 (华西证券 徐林锋,吴菲菲)

●此外携手K-scale、宇树科技等国内外优质科技企业战略布局人形机器人等前沿领域，开辟新的业务增长点。结合公司2025财报我们调整26-27并新增28年盈利预测，预计公司2026-2028年营收分别为53.57/66.46/82.85亿元(26-27前值为57.79/69.16亿元)，增速为35.9%/24.1%/24.7%；归母净利润为11.79/15.02/19.19亿元(26-27前值为10.93/13.23亿元)，增速为44.5%/27.4%/27.8%，EPS分别为10.81/13.77/17.60元(前值为10.02/12.13元)，对应2026/3/31日217元/股收盘价，PE分别为20x/16x/12x，维持“增持”评级。

●2026-03-31 中国中车：2025年年报点评：业绩稳步增长，国际化与业务结构优化并进 (财信证券 陈郁双)

●根据财信证券预测，2026-2028年公司归母净利润将分别达到145.03亿元、159.27亿元和170.10亿元，对应每股收益(EPS)为0.51元、0.55元和0.59元。基于行业平均估值水平，给予目标价区间6.21-7.45元，并维持“买入”评级。同时提示需关注战略风险、市场风险以及境外经营风险等潜在挑战。

●2026-03-31 时代电气：年报点评：新能源、半导体业务有望持续突破 (华泰证券 郇正林,汤仕翯)

●华泰研究预计公司2026-2028年营业收入分别为322.28亿元、367.15亿元和415.52亿元，维持归母净利润预测为46.33亿元、51.62亿元和58.03亿元。基于SOTP估值法，给予A/H股目标价65.56元/49.94港币，维持“买入”评级。

●2026-03-31 航材股份：年报点评：持续看好特种材料平台型龙头 (华泰证券 鲍学博,王兴,朱雨时,马强,田莫充)

●我们预计公司26-28年归母净利润为5.94/6.84/7.90亿元(26-27年较前值分别调整-19.36%/-22.68%)，对应EPS为1.32/1.52/1.75元。下调盈利预测主要是考虑到公司短期航发主业需求趋于平稳，26年或以保质保量交付为重点，新型号需求或有望在27年开始逐步释放。可比公司26年Wind一致预期PE均值为44倍(可比公司前值PE均值为26年32X)，公司技术优势明显，背靠航材院的优质资源，给予公司26年50倍PE，上调目标价为66.00元(前值59.04元，对应36倍26年PE)，主要看好公司民航、低空等领域拓展带来的估值扩张。

●2026-03-31 涛涛车业：2025Q4业绩增长提速，看好LSEV核心基本盘高增&关注智能新品类逐步落地 (开源证券 吕明,林文隆)

●考虑到高尔夫球车需求旺盛叠加公司领先优势明显，我们上调2026-2027年盈利预测并新增2028年盈利预测，预计2026-2028年公司归母净利润为11.38/15.45/20.30亿元(2026-2027年原值为10.47/13.26亿元)，对应EPS为10.44/14.17/18.61元，当前股价对应PE分别为20.6/15.2/11.6倍，贸易壁垒下公司全球化产能布局优势明显，同时公司渠道开拓能力以及产品迭代能力优于同行，继续看好电动低速车行业增长以及公司份额提升，同时期待高端智能化产品落地，维持“买入”评级。

●2026-03-31 时代电气：全球轨交牵引变流龙头，轨交装备与IGBT双轮驱动 (浙商证券 邱世梁,张菁,王华君,陈姝姝)

●预计2026-2028年归母净利润分别为43.60、48.49、54.98亿元，同比增长6.43%、11.22%、13.39%，对应16、15、13倍PE。首次覆盖，给予公司“买入”评级。