时创能源(688429)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-12-24 时创能源：光伏耗材龙头拓展设备&电池片&组件产品，致力于研发推广原创技术【勘误版】 (东吴证券 周尔双,李文意)

●我们预计时创能源2024-2026年归母净利润分别为-6.5/1.0/1.3亿元，2025-2026年当前股价对应动态PE分别为71/53倍。公司叠栅设备下游进展顺利有望快速放量，综合来看时创能源成长性较为突出，首次覆盖给予“增持”评级。

●2023-06-08 时创能源：新股覆盖研究 (华金证券 李蕙)

●根据主营业务的相似性，在光伏湿制程辅助品领域选取安集科技、上海新阳，在光伏设备领域选取捷佳伟创、迈为股份、金辰股份，以及在光伏电池领域选取通威股份、爱旭股份为时创能源的可比上市公司；然而，由于在主营结构上差异较大，公司与上述企业的可比性或相对有限。从上述可比公司来看，2022年可比公司的平均收入规模为274.11亿元，销售毛利率为33.07%；相较而言，公司营收规模和毛利率未及同业可比公司均值。

◆同行业研报摘要◆行业:电器机械

●2025-01-02 八方股份：国内电踏车电机龙头，渠道去库短期承压 (东吴证券 曾朵红,谢哲栋)

●考虑到下游渠道库存高企，终端需求缓慢恢复，我们预计公司2024-2026年归母净利润为0.70/0.94/1.23亿元，同比-45%/+34%/+31%，对应PE分别为80x、60x、45x，考虑到当前欧美市场电踏车渗透率较低，空间广阔，首次覆盖给予“增持”评级。

●2025-01-02 汇川技术：联合动力IPO受理，第三方电驱动龙头释放盈利弹性 (东吴证券 曾朵红,谢哲栋)

●我们维持公司24-26年归母净利润50.3/60.1/71.8亿元，同比+6%/+20%/+19%，对应现价PE分别31倍、26倍、22倍，给予25年35倍PE，目标价78.1元，维持“买入”评级。

●2025-01-01 格力电器：公司释出中期分红，彰显重视股东回报 (天风证券 孙谦)

●四季度随着以旧换新推进，国内空调行业零售增速显著提升，公司空调业务有望迎来拐点。我们预计24-26年公司归母净利润分别为310/329/347亿元，对应PE为8.2x/7.7x/7.3x，维持“买入”评级。

●2024-12-31 华明装备：变压器分接开关龙头企业，充分受益新型电力系统建设 (华源证券 查浩,刘晓宁,戴映炘)

●2024-2026年公司归母净利分别为6.34/7.69/8.81亿元，同比增速为17%/21%/15%。考虑到公司的竞争格局稳定性以及盈利能力，我们选取与公司格局、毛利率水平类似的国电南瑞、许继电气和思源电气作为可比公司，当前股价对应三家公司2024-2026年平均PE分别为26倍、21倍、18倍，故首次覆盖给予“买入”评级。

●2024-12-31 许继电气：特高压直流建设加速，网内外业务稳步发展 (中原证券 唐俊男)

●公司作为直流输电装备核心供应商，业务覆盖输配电网络，并在新能源、电动汽车充换电等板块有所拓展，在电网投资加速，特高压建设，尤其是特高压直流建设加速的大背景下，公司业绩预计稳步提升。预计公司2024-2026年合计营收176.8/202.0/232.1亿元，同比增速3.6%/14.3%/14.9%；EPS分别为1.33/1.53/1.85元，对应当前股价，PE为21.25/18.52/15.32倍，维持“增持”评级。

●2024-12-31 天合光能：大浪识英雄，组件龙头稳健跨越周期 (东海证券 周啸宇,王珏人)

●我们预测公司2024-2026年归母净利润分别为-6.23/23.35/40.25亿元，EPS分别为-0.29/1.07/1.85元/股，当前2024-2026年股价对应PE分别为-67.49倍/18.01倍/10.45倍，对应PB分别为1.37倍/1.28倍/1.11倍。公司作为光伏组件，受益于品牌、渠道、国际化布局等优势壁垒。同时公司业务多元化厚积薄发，支架、储能等板块贡献业绩，预计在行业产能出清过程中龙头优势不断凸显。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-12-31 长高电新：高压隔离开关龙头，GIS及配网设备有望持续贡献增量 (浙商证券 邱世梁,刘巍,尹仕昕)

●公司聚焦输变电设备制造和电力设计与工程服务两大板块，隔离开关龙头地位稳固，GIS及配网设备业务持续贡献增量，有望深度受益于国内电网投资加速。我们预计公司2024-2026年营业收入分别为17.06、21.09、26.12亿元，同比增速分别为14%、24%、24%；归母净利润分别为2.41、3.41、4.37亿元，同比增速分别为39%、42%、28%；EPS分别为0.39、0.55、0.70元/股，对应PE分别为19、13、11倍。综合考虑公司成长性与一定安全边际，我们给予公司2024年可比公司平均估值27倍，对应目标市值65亿元，目标股价10.42元，对应当前市值有40%上涨空间。给予“买入”评级。

●2024-12-30 中伟股份：一体化全球化布局加速推进，打造平台型材料公司 (国信证券 王蔚祺,李全)

●首次覆盖，给予优于大市评级。我们预计公司2024-2026年归母净利润为18.46/24.60/29.88亿元，同比-5%/+33%/+22%，EPS为1.97/2.63/3.19元，动态PE为19/14/12倍。结合绝对估值与相对估值，我们认为公司股票合理价值在44.7-47.3元之间，相对于公司目前股价有20%-27%溢价空间。

●2024-12-30 艾罗能源：新产品+新市场，老牌户储企业打开第二成长曲线 (天风证券 孙潇雅)

●我们选取与公司储能电池、光伏储能逆变器业务相似的德业股份、固德威、锦浪科技作为可比公司，考虑公司在新产品、新市场上的第二成长曲线可能性，我们选取PEG估值法。根据WIND一致预期，我们计算得2024年可比公司预期PEG为0.67，给予公司2024年PEG=0.67，对应目标2024年PE为48.3X，对应目标价78.29元，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-12-30 宁德时代：筹划赴港上市，推进全球化战略布局 (东莞证券 黄秀瑜)

●预计2024-2026年EPS分别为11.85元、14.37元、16.98元，对应PE分别为22倍、18倍、15倍。动储电池需求增长确定性高，公司凭借技术优势持续推出创新产品，全球市占率稳步提升，盈利能力保持稳健，维持买入评级。