荣昌生物(688331)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-04-07 荣昌生物：核心产品销售持续增长，临床开发有序推进 (国信证券 张佳博,陈益凌,陈曦炳)

●由于公司的研发投入较大，我们下调公司的净利润预测，预计24-26年净利润-9.16/-4.65/-0.71亿元(24-25年前值-6.09/1.48亿元)。公司在国内的销售持续增长，海外临床顺利推进。两大核心产品泰它西普和维迪西妥单抗均具备差异化竞争优势，维持“增持”评级。

●2024-04-02 荣昌生物：2023年年报点评：主力产品商业化强劲增长，创新药梯队日益完善 (光大证券 王明瑞)

●考虑到公司研发投入力度超过我们此前预期，下调2024-2025年归母净利润预测为-11.82/-9.22亿元(原预测为-5.97/-0.32亿元)，新增预测2026年归母净利润为-3.91亿元。考虑到公司优秀的产品创新能力和潜在的海外拓展空间，AH股均维持“买入”评级。

●2024-04-01 荣昌生物：核心产品销售增长显著，海外临床进展步伐加速 (华安证券 谭国超)

●我们预计2024-2026年公司营收分别为13.97亿元、22.13亿元、30.09亿元，分别同比增长29.0%、58.4%、36.0%；2024-2026年归母净利润分别为-12.85亿元、-8.26亿元、-6.80亿元，分别同比增长15.0%、35.7%、17.7%。我们看好公司ADC平台的持续研发及出海进程、泰它西普在自身免疫病领域的拓展能力，维持“买入”评级。

●2024-03-31 荣昌生物：核心产品放量+出海+定增，biotech龙头重新起航 (德邦证券 李霁阳)

●尽管2023年公司面临诸多挑战，但我们认为公司两大核心产品差异化明显，放量快速，同时开展多项海外临床前景广阔，公司发布定增预案，补充现金后将为研发的加速起到基础保障的作用。我们预计公司24-26年收入为16.85、25.02、37.42亿元。维持“买入”评级。

●2024-03-29 荣昌生物：核心产品持续放量，临床进展顺利推进 (东海证券 杜永宏,伍可心)

●我们预测公司2024-2026年实现营业收入15.86亿元、21.75亿元和29.52亿元，归属于母公司净利润-11.38亿元、-9.89亿元和-3.58亿元，公司作为创新药领域的标杆企业，随着新产品新适应症的顺利推进，盈利能力有望逐渐提升，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:医疗卫生

●2024-04-28 江苏吴中：2023年及2024一季报业绩点评：24Q1收入同增15%，期待AestheFill童颜针放量 (东吴证券 吴劲草,张家璇,朱国广,冉胜男)

●公司医药产品和产业链布局完善，通过内生外延医美业务也得到全面布局。我们维持公司2024-25年归母净利润1.3/2.6亿元，新增2026年归母净利润预测4.0亿元，分别同比+274%/+109%/+54%，当前市值对应2024-26年PE为60/29/19X，维持“买入”评级。

●2024-04-28 苑东生物：加速布局精麻领域，国内外协同发展 (中信建投 贺菊颖,袁清慧)

●考虑到公司自研新药开发的持续深入、临床开发和商业化等方面更多的重磅里程碑的落地，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-04-28 爱尔眼科：年报点评：1Q利润增长稳健，看好全年趋势向上 (华泰证券 代雯,高鹏,杨昌源)

●考虑消费环境短期走弱影响公司消费眼科等业务收入增长，我们调整24-26年预测EPS至0.43/0.52/0.63元(24/25年前值0.48/0.63元)。公司为全球眼科医疗服务领导者，海内外服务网络完善且业务驱动因素繁多，给予公司24年39x PE(可比公司Wind一致预期均值25x)，调整目标价至16.94元(前值24.84元，主要考虑可比公司平均PE回调)，维持“买入”评级。

●2024-04-28 华厦眼科：年报点评：1Q24平稳增长，服务网络持续扩张 (华泰证券 代雯,高鹏,杨昌源)

●考虑外部环境扰动影响公司消费眼科等业务收入增长，我们调整24-26年预测EPS至0.94/1.09/1.26亿元(24/25年前值1.05/1.37元)。公司整体实力位居行业第一梯队，业务能力过硬且服务网络稳步扩张，给予24年35xPE(可比公司Wind一致预期均值27x)，调整目标价至32.85元(前值56.88元，主要考虑可比公司PE均值回调)，维持“买入”。

●2024-04-28 一品红：年报点评：AR882研发推进中，经调整利润稳健 (华泰证券 代雯,袁中平)

●公司传统业务稳健、AR882研发顺利推进，我们预计2024-26E年归母净利润为2.18/2.67/3.38亿元，对应EPS为0.48/0.59/0.75元，给予公司合理估值122.63亿元(含传统业务估值72.19亿元，基于2024年22.70x PE，与可比公司一致；及AR882DCF估值50.45亿元，基于WACC9.8%、永续增长率-3.0%)，对应股价27.00元，维持“买入”评级。

●2024-04-28 通策医疗：年报点评：1Q24平稳增长，看好全年趋势向上 (华泰证券 代雯,高鹏,杨昌源)

●考虑外部环境扰动、种植牙集采等对于公司收入和毛利率的影响，我们预计24-26年EPS至1.85/2.19/2.54元(24/25年前值2.30/2.80元)。公司为国内民营口腔服务龙头，技术实力过硬且服务网络持续拓展，给予公司24年43xPE(可比公司Wind一致预期均值36x)，调整目标价至79.67元(前值103.59元)，维持“买入”评级。

●2024-04-28 江苏吴中：23年报&24Q1点评：23年亏损收窄，艾塑菲于4月23日全国首发，关注后续放量节奏 (信达证券 刘嘉仁,王越)

●我们预计24-26年归母净利分别为1.30/2.61/3.13亿元，4月26日收盘价对应PE分别为60/30/25倍，维持“增持”评级。

●2024-04-28 桂林三金：业绩符合预期，一体两翼稳步前行 (中邮证券 蔡明子,龙永茂)

●预计公司2024-2026年营业收入分别为23.89/26.39/29.16亿元，归母净利润分别为5.07/5.61/6.20亿元，当前股价对应PE分别为16.02/14.47/13.08倍。考虑到公司未来一线品种打开院内市场，二、三线品种快速成长，有较大提升空间，生物制药板块有望进一步减亏，维持“买入”评级。

●2024-04-28 寿仙谷：一季报增长逐步恢复，多样化营销不断开拓渠道成长空间 (中邮证券 蔡明子,龙永茂)

●预计2024-2026年公司营收分别为8.64、9.53、10.55亿元，归母净利润分别为3.06、3.52、4.06亿元，当前股价对应PE分别为16.66、14.46、12.53倍，公司产品具备临床价值，未来拓展省外市场成长空间大，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-04-28 九典制药：年报点评报告：经皮给药产品梯队建设推进中，院内+院外有望多点开花 (天风证券 杨松)

●我们预测公司2024-2026年营收分别为31.10/35.87/41.82亿元，归母净利润分别为5.13/6.76/9.01亿元。2024-2026年对应当前市值24/19/14XPE，维持“买入”评级。