荣昌生物(688331)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-05-31 荣昌生物：ASCO成果丰硕，维迪西妥单抗IO联用潜力凸显 (华泰证券 代雯,袁中平,李航)

●考虑公司销售增势稳固，管线开发有序推进，我们维持公司26-28年归母净利润为42.4/4.7/11.0亿元，维持7.0%的WACC和2.5%的永续增长率，我们维持基于DCF的A股的目标价为158.75元，维持A/H溢价为25.5%，维持H股目标价为143.74港币，维持A股和H股“买入”评级。

●2026-05-10 荣昌生物：内生+BD双击驱动，预期全年大额扭亏 (华安证券 谭国超,任婉莹)

●我们预计，公司2026-2028年收入分别74.0/41.6/60.0亿元，分别同比增长127.5%/-43.7%/44.1%，归母净利润分别为27.1/4.6/15.4亿元，分别同比增长282.2%/-83.2%/237.2%，对应PE为26X/153X/45X。我们看好RC148后续的临床推进、公司后续管线的推进、公司上市产品的销售进一步放量，维持“买入”评级。

●2026-04-29 荣昌生物：季报点评：经营向好共振丰富催化 (华泰证券 代雯,袁中平,李航)

●考虑公司销售增势稳固，管线开发有序推进，我们维持公司26-28年归母净利润为42.4/4.7/11.0亿元，维持7.0%的WACC和2.5%的永续增长率，我们维持基于DCF的A股的目标价为158.75元，维持A/H溢价为25.5%，维持H股目标价为143.74港币，维持A股和H股“买入”评级。

●2026-04-10 荣昌生物：2025年年报点评：商业化品种放量持续，创新出海布局全球 (西部证券 李梦园,杨天笑)

●考虑技术授权款项陆续确认，预计2026-2028年公司收入分别为77.7/41.0/49.5亿元，同比增长138.9%/-47.2%/20.7%。商业化品种放量叠加RC148海外临床开展，维持“买入”评级。

●2026-04-02 荣昌生物：商业化+BD驱动高增长，创新研发快速推进 (东海证券 杜永宏,付婷)

●考虑到公司BD款项确认情况，我们上调2026-2027年盈利预测，新增2028年盈利预测，预计公司2026-2028年实现营业收入77.88/46.26/57.59亿元(2026-2027年原预测为31.74/41.27亿元)，归属于母公司净利润39.09/6.22/13.03亿元(2026-2027年原预测为-3.29/0.88亿元)。公司经营效率不断提升，国际化进程加速，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:医疗卫生

●2026-06-11 三生国健：707权益价值持续释放，自免龙头管线齐迎丰收 (中泰证券 祝嘉琦,穆奕杉)

●我们预计2026-2028年公司实现营业收入19.05、24.71、30.79亿元，实现归母净利润6.23、8.59、10.44亿元，前值2026-2027年收入15.66/19.41亿元，归母净利润3.33/4.16亿元，调整主要系加入对外授权相关收入，公司作为国内自免领域龙头公司，研发能力雄厚，下一梯队临床管线即将进入商业化，基本面顺利推进，维持“买入”评级。

●2026-06-11 恒瑞医药：研发+BD均取得重要进展，创新能力持续兑现 (天风证券 杨松,曹文清)

●我们预计公司2026-2028年营业收入为361.35、417.28和474.29亿元；我们预计2026-2028年的归母净利润为91.36、106.51和124.98亿元。维持“买入”评级。

●2026-06-10 百利天恒：创新管线密集兑现，Iza-Bren III期数据出色 (中信建投 袁清慧,沈毅,成雨佳,王云鹏)

●公司已构建ADC、多特异性抗体、特异性增强双抗及ARC核药研发平台，Iza-Bren两项III期阳性数据及多管线全球III期计划验证平台化开发能力。我们预计公司2026-2028年实现营业收入22.07、27.54、34.41亿元，同比-12.41%、+24.76%、+24.95%；实现归母净利润-14.62、-16.39、-16.75亿元。看好公司管线全球持续推进带来的平台验证及价值兑现，维持“买入”评级。

●2026-06-10 众生药业：RAY1225Ⅱ期研究亮相ADA，18MG剂量组展现更好的减重效果——众生药业（002317.SZ）更新报告 (浙商证券 彭波,郭双喜)

●我们预计公司2026-2028年营业收入为29.71、30.35、34.49亿元，同比增长17.8%、2.2%、13.6%；实现归母净利润4.92、3.77、4.70亿元，同比增长78.5%、-23.3%、24.6%，对应EPS为0.58、0.44、0.55元，2026/6/9对应2026-2028年PE为38、49、39倍。考虑到公司走出集采影响，昂拉地韦逐渐开始放量以及快速推进管线研发，创新药增长曲线清晰，我们给予“买入”评级。

●2026-06-10 百利天恒：Innovative pipeline enters an intensive delivery phase,Iza-Bren phase III data outstanding (中信建投 袁清慧,沈毅,成雨佳,王云鹏)

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●2026-06-10 特宝生物：2026年一季报点评：收入稳增，利润短期承压，双引擎逻辑持续验证 (太平洋证券 李忠华,程晓东)

●我们预计公司2026/2027/2028年收入为44.35亿元/52.33亿元/62.27亿元，对应归母净利润11.64亿元/14.48亿元/17.37亿元。我们认为，公司长效蛋白药物带动业绩增长，乙肝临床治愈和核酸药物研发打造创新平台企业，维持“买入”评级。

●2026-06-09 百利天恒：EGFR×HER3双抗ADC iza-bren硕果频出，多管线驱动成长 (山西证券 邓周宇,魏赟,张智勇)

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●2026-06-09 百利天恒：EGFR×HER3双抗ADCiza-bren硕果频出，多管线驱动成长 (山西证券 邓周宇,魏赟,张智勇)

●T-Bren单药治疗初治HER2阳性乳腺癌cORR达86.0%，联合帕妥珠单抗cORR为87.5%，12个月PFS率最高达90.8%。DLL3ADC BL-M14D1治疗二线SCLC mPFS达8.1个月，CLDN18.2ADC BL-M05D1对二线的胃癌、胰腺癌mOS为12.8个月、14.2个月。EGFR×HER3双抗SI-B001联合联合紫杉醇治疗复发/转移性头颈鳞癌mOS长达11.2个月。持续覆盖，给予“买入-B”评级。

●2026-06-09 羚锐制药：2025年年报及2026年一季报点评：主营业务稳健增长，分红率提升彰显信心 (中原证券 张蔓梓)

●公司作为国内中药贴膏剂龙头企业，品牌价值和渠道建设筑就核心竞争力。考虑到行业潜在市场需求的增长和公司业务布局的扩张，预计2026/2027/2028年归母净利润分别为8.61/9.43/9.62亿元，对应EPS为1.52/1.66/1.70元，当前股价对应PE为14.22/12.99/12.73倍。根据可比上市公司市盈率情况，公司处于合理估值区间。考虑到公司在骨科用药的行业领先地位以及新产品的推广应用，预计未来仍有估值提升空间，首次覆盖给予公司“增持”的投资评级。

●2026-06-09 三力制药：核心大单品优势稳固，实控人定增彰显信心 (东北证券 吴明华)

●我们预计公司2026-2028年收入分别为20.43/23.30/26.09亿元，归母净利润分别为1.92/2.44/3.07亿元，当前股价对应PE分别为32.51/25.52/20.34倍，首次覆盖，给予“增持”评级。