德科立(688205)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-05-22 德科立：DCI需求旺盛，产能瓶颈有望逐渐缓解 (山西证券 高宇洋,张天)

●我们预计公司收入增长主要由DCI子系统和光模块、放大器驱动，预计公司2025-2027收入分别为12.5/18.1/22.7亿元，归母净利润分别为1.4/2.2/2.9亿元。由于新增产能爬坡及验证仍需时间以及参考光模块行业平均估值水平，我们调整公司评级为“增持-A”。

●2025-04-27 德科立：DCI业务实现突破，业绩有望高速增长 (国联民生证券 张宁)

●参考公司2024年业绩情况，我们预计公司2025-2027年营业收入分别为13.13/19.60/27.58亿元，同比增速分别为56.03%/49.35%/40.70%；归母净利润分别为1.69/2.70/4.23亿元，同比增速分别为68.09%/59.61%/56.94%。EPS分别为1.40/2.23/3.50。鉴于，AI分布式算力推动DCI需求增长，公司DCI业务取得重要突破，我们看好公司DCI业务形成新的业务增长点，维持“买入”评级。

●2025-03-03 德科立：夯实长期优势，受益DCI发展 (国联民生证券 张宁,张建宇)

●参考公司2024年业绩情况，我们预计公司2024-2026年营业收入分别为8.39/13.13/16.39亿元，同比增速分别为2.54%/56.45%/24.84%；归母净利润分别为1.00/1.69/2.40亿元，同比增速分别为8.08%/69.28%/42.39%。EPS分别为0.82/1.39/1.98元。鉴于公司研发持续加大，海外布局逐渐成熟，受益DCI产业发展趋势，维持“买入”评级。

●2024-12-15 德科立：DCI预期再上修，高研发将迎收获期 (国盛证券 宋嘉吉,黄瀚)

●我们预计公司2024-2026年收入为9.8/13.7/17.8亿元，归母净利润为1.2/2.1/3.1亿元，指引下调的主要原因为综合考虑到海内外宏观发展，公司海外业绩暂时起量不及预期，对应PE为77/44/30倍。考虑相干光学市场即将迎来需求高增，公司有望获得新的增长动力，维持“买入”评级。

●2024-11-24 德科立：长距离光传输领先企业，DCI打开增长空间 (招商证券 梁程加,刘浩天)

●受益于AI发展驱动算力网络节点互联需求大幅增长，市场高度关注DCI等互联互通产品，我们预计公司2024、2025、2026年的营业收入分别为9.10、12.96、18.03亿元；归母净利润分别为1.30、1.87、2.67亿元。首次覆盖，给予“强烈推荐”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电子设备

●2025-05-28 当升科技：铁锂正极快速上量，固态材料布局领先 (中信建投 许琳)

●2024年公司实现营收75.93亿元，同比-50%，归母净利润4.72亿元，同比-75%；2025Q1营收19.08亿元，同比+25%，环比-8%，归母净利润1.11亿元，同比+0.2%，环比+1366%。2024年公司多元材料销量3.82万吨，同比-34%，同比下滑主要受海外新能源汽车需求放缓，以及部分国际客户终端产品换型影响，但盈利能力在行业内依然保持领先；磷酸(锰)铁锂、钠电正极材料销量5.9万吨，同比+2715%，公司成功抓住铁锂份额快速上升的行业机遇，连续月度出货近万吨。2024Q4由于Northvolt申请破产，公司计提坏账准备1.36亿元，影响净利润。预计2025-26年公司归母净利润6.6、8.6亿元，对应PE30、23倍。

●2025-05-28 韦尔股份：汽车CIS需求高速增长 (群益证券 朱吉翔)

●维持此前的盈利预测，预计公司2025-27年净利润分别为43.4亿元、55.7亿元和66.3亿元，YOY增长31%、增长28%和19%，对应EPS分别3.57元、4.59元和5.46元，对应当前25-27年PE估值分别为36倍、28倍和23倍，给予“买进”评级。

●2025-05-28 亿联网络：云办公终端保持高增，AI导入有望打开新增长点 (山西证券 高宇洋,张天,赵天宇)

●预计公司2025-2027年归母净利润30.53/35.87/41.78亿元，同比增长15.3%/17.5%/16.5%；对应EPS为2.42/2.84/3.31元，2025年05月28日收盘价对应PE分别为14.6/12.4/10.7倍，考虑到公司产品具备较强的市场竞争力，AI的导入有望继续扩大市场份额，首次覆盖给予“增持-B”评级。

●2025-05-28 华测导航：全球化、低空、具身智能共同发力，业绩实现稳定增长 (山西证券 高宇洋,张天,赵天宇)

●预计公司2025-2027年归母净利润7.40/9.39/11.87亿元，同比增长26.8%/26.9%/26.5%；对应EPS为1.35/1.71/2.16元，2025年05月28日收盘价对应PE分别为33.5/26.4/20.9倍，考虑到公司经营稳健，各业务领域百花齐放，增长空间广阔，首次覆盖给予“买入-A”评级。

●2025-05-27 亿联网络：24年业绩持续稳健增长，25Q1受贸易政策影响业绩短期承压 (中信建投 阎贵成,刘永旭)

●公司深耕企业通信领域，基于三大核心业务，打造一站式沟通协作解决方案，同时积极将人工智能等行业前沿技术应用到公司的解决方案中。公司会议产品业务发展稳定，预计未来保持稳健增长；商务耳麦新产品逐步获得市场认可，预计未来保持快速增长；桌面通信终端业务受贸易政策影响短期面临一定增长压力，但公司积极应对灵活调整，有望降低风险。公司目前已形成产品性能领先性与解决方案完整性的双重竞争优势，为穿越经济周期提供了系统性保障。我们预计公司2025年-2027年归母净利润分别为29.29亿元、33.85亿元和38.78亿元，对应PE15X、13X、11X，维持“买入”评级。

●2025-05-27 华测导航：业绩持续稳健增长，全球化布局成果显著 (中信建投 阎贵成,刘永旭)

●公司是国内高精度卫星导航定位产业的领先企业之一，围绕高精度导航定位技术核心，逐步构建起高精度定位芯片技术平台、全球星地一体增强服务平台两大核心技术护城河。近年来公司业绩持续稳健增长，2025年整体经营目标为归母净利润7.3亿元，同比增长约25%。公司积极寻求海外业务发展机会，在海外建立了强大的经销商网络，海外市场空间广阔且公司具备明显优势，公司海外业务有望持续快速增长。我们预计，公司2025年-2027年归母净利润分别为7.56亿元、9.73亿元和12.27亿元，当前市值对应PE分别为32x、25x和20x，维持“买入”评级。

●2025-05-27 长电科技：先进封装领航，产业复苏下多维度发展 (华源证券 葛星甫)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为20.78/29.00/39.67亿元，同比增速分别为29.11%/39.56%/36.77%，当前股价对应的PE分别为28.23/20.23/14.79倍。我们选取通富微电、华天科技、甬矽电子为可比公司，2025年平均估值为39.29倍，鉴于公司在先进封装的产能及客户布局以及行业复苏下的增长预期，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2025-05-27 中科曙光：强强联合，重塑芯片国产化趋势下的算力产业新格局 (中原证券 唐月)

●维持对公司增持的投资评级。考虑到交割具体条款尚未公布，且交易的进程存在不确定性，我们暂时不考虑本次交易给公司带来的财务影响。预计25-27年公司EPS分别为1.68元、2.28元、3.02元，按5月23日收盘价61.90元计算，对应PE为36.78倍、27.20倍、20.50倍

●2025-05-27 海光信息：海光信息&中科曙光战略重组，国产芯片+服务器+云计算全链协同发展 (中泰证券 孙行臻,王芳)

●考虑到公司x86授权具备稀缺性，掌握核心技术并持续自我迭代，产品竞争力市场领先；且下游需求广泛、空间巨大，CPU+DCU双轮驱动国产替代逻辑持续兑现，战略重组后实现国产芯片+服务器+云计算全链协同发展。预计公司2025-2027年归母净利润分别为30.63/43.93/59.32亿元，维持“买入”评级。

●2025-05-27 华丰科技：通讯业务产能释放，25Q1业绩高增 (中信建投 阎贵成,刘永旭,汪洁)

●我们预计公司2025-2027年收入分别为22.36亿元、29.22亿元、37.36亿元，归母净利润分别为2.01亿元、2.92亿元、3.81亿元，对应PE117X、81X、62X，维持“增持”评级。