斯瑞新材(688102)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-11-06 斯瑞新材：25三季报业绩点评：25Q3业绩显著增长，商业航天、医疗影像放量增长 (西部证券 刘博,滕朱军,李柔璇)

●公司发布25年三季报，营业收入与归母净利润同比明显增长。斯瑞新材发布25Q3业绩，公司前三季度营业收入为11.74亿元，同比增长21.74%；归母净利润为1.08亿元，同比增长37.74%；扣非归母净利润为1.02亿元，同比增长41.39%，公司毛利率为24.04%，同比上升1.04个百分点；净利率为9.58%，较上年同期上升1.36个百分点。从单季度指标来看，25Q3营业收入4.02亿元，同比增长18.08%；归母净利润3306.77万元，同比增长48.07%。公司25年第三季度公司毛利率为24.75%，同比上升3.21个百分点，环比上升0.24个百分点；净利率为8.86%，较上年同期上升2.09个百分点，较上一季度下降1.42个百分点。公司25Q1-3各板块业务均稳步增长，贡献效益增加，叠加欧元汇率上升引起汇兑收益大幅增加。随着公司募投项目高端产品放量，我们预计25-27年公司EPS分别为0.20、0.28、0.35元，PE分别为93.2、67.4、53.9倍，故维持“买入”评级。

●2025-11-02 斯瑞新材：2025年三季报点评报告：商业航天落地加快，公司业绩维持高增 (华龙证券 景丹阳)

●前三季度主要产品均维持高景气，业绩增长符合预期。定增募投项目顺利过会，将扩大商业航天、医疗产能，提供长期增长动能。我们维持前次盈利预测，预计公司2025-2027年分别实现归母净利润1.52/1.99/2.51亿元，对应PE分别为98.7/75.4/59.9倍。维持“增持”评级。

●2025-10-29 斯瑞新材：季报点评：看好铜合金业务在新兴领域持续突破 (华泰证券 鲍学博,王兴,朱雨时,田莫充)

●我们维持盈利预测，预计公司25-27年归母净利润为1.53/2.08/2.76亿元，对应EPS为0.20/0.27/0.36元。采用分部估值法，目标市值173.29亿元，目标价22.41元，对应铜合金材料及制品/电接触材料及制品/金属铬粉/医疗影像零组件26年PE分别为100/62/51/44X(若不考虑股本变动，前次目标价为20.66元，对应四项业务25年PE分别为122/74/61/41X PE)。

●2025-09-04 斯瑞新材：多领域驱动，新项目建设持续推进 (国海证券 李永磊,董伯骏,陈云)

●根据上半年的业绩表现，研究团队调整了对斯瑞新材的盈利预测，预计2025-2027年营业收入分别为15.62亿元、19.02亿元和22.87亿元，归母净利润分别为1.57亿元、1.91亿元和2.78亿元，对应的市盈率分别为70倍、57倍和39倍。基于多领域驱动的成长潜力，维持公司“买入”评级。

●2025-08-31 斯瑞新材：2025年半年报点评报告：业绩高增符合预期，定增过会增长可期 (华龙证券 景丹阳)

●上半年主要产品均维持高景气，业绩增长符合预期。定增募投项目顺利过会，将扩大商业航天、医疗产能，提供长期增长动能。我们维持前次盈利预测，预计公司2025-2027年分别实现归母净利润1.52/1.99/2.51亿元，对应PE分别为83.3/63.6/50.5倍。我们选取博威合金、钢研高纳、西部超导作为可比公司，公司估值较可比公司平均估值较高，我们认为公司液体火箭发动机内壁材料、医疗影像等业务具备高科技属性与高成长性，可以给予一定估值溢价，当前估值存在合理性，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:有色金属

●2026-04-01 紫金矿业：内生外延助力金矿增长，战略金属蓄势待发 (华安证券 黄玺,许勇其)

●公司2025年实现营业收入3490.79亿元，同比+14.96%；实现归母净利润517.77亿元，同比+61.55%。单25Q4实现营业收入948.80亿元，同比+29.54%，环比+9.70%；实现归母净利润139.14亿元，同比+80.86%，环比-4.52%。我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为722.81/881.72/1077.04亿元，对应PE分别为12.04/9.87/8.08倍，维持“买入”评级。

●2026-04-01 西部矿业：经营业绩创历史新高，内增外延增量可期 (国投证券 贾宏坤,周古玥)

●在供给硬约束下，看好铜价中枢上移。公司玉龙铜矿三期获批预计2026年底完成基建，后续产量有望进一步提升，收购茶亭铜多金属矿远期铜金有望贡献增量。冶炼业务下半年起显著减亏，业绩有望稳定释放。我们预计公司2026年-2028年的营业收入分别为675.70、707.57、716.81亿元，净利润分别为49.55、55.48、55.91亿元，对应EPS分别为2.08、2.33、2.35元/股，目前股价对应PE为12.3、10.9、10.9倍，维持“买入-A”评级，6个月目标价为31.2元，相当于2026年15倍动态市盈率。

●2026-03-31 南山铝业：印尼400万吨氧化铝全部投产，电解铝项目稳步推进 (国信证券 刘孟峦,马可远)

●预计公司2026-2028年营业收入344.27/375.42/380.82亿元，同比增速-0.6%/+9.0%/+1.4%；归母净利润63.31/75.27/80.82亿元，同比增速33.7%/18.9%/7.4%；摊薄EPS0.55/0.66/0.70元，对应PE分别为10.9/9.2/8.5x。考虑到公司在印尼的氧化铝产能已经全面如期投产，电解铝产能即将进入投产周期，铝加工产品具备显著技术优势，维持“优于大市”评级。

●2026-03-31 洛阳钼业：年报点评报告：2025铜产量超预期，2026金铜并举启新章 (国盛证券 张航,王瀚晨)

●考虑2026年金属价格上涨，我们预计公司2026-2028年营业收入分别为2367/2698/2914亿元，归母净利润分别为315/362/393亿元，对应PE分别为12.0/10.4/9.6倍。维持“买入”评级。

●2026-03-31 紫金矿业：金铜收益充分释放，持续看好公司配置价值 (中邮证券 李帅华,杨丰源)

●我们预计2026-2028年，随着铜金价格中枢稳健上移，公司铜金产销量稳中有升，预计归母净利润为778/884/913亿元，YOY为50%/14%/3%，对应PE为11.21/9.86/9.55。综上，维持“买入”评级。

●2026-03-31 赤峰黄金：金价上涨带动利润高增，筹划实控人变更 (太平洋证券 梁必果,刘强)

●我们上调2026-2027年盈利预测，并新增2028年预测，预计2026-2028年公司归母净利润分别为52.2/64.6/79.4亿元(20262027年前值31.9/34.6亿元)，维持“买入”评级。

●2026-03-31 西部矿业：采选冶技改升级推动公司业绩上行，铜冶炼利润显现边际改善 (东兴证券 张天丰)

●东兴证券预计，西部矿业在未来三年(2026-2028年)将继续保持良好的发展势头，营业收入和归母净利润将稳步增长。基于此，分析师维持对公司的“推荐”评级，并给出了对应的PE和PB估值，显示对公司未来发展的信心。

●2026-03-31 盛新锂能：年报点评：锂业务迎量价齐升，木绒矿大规模建设即将启动 (国信证券 刘孟峦,杨耀洪)

●由于锂价触底反弹后大幅上涨，我们大幅上修了公司的盈利预测。预计公司2026-2028年营收分别为150.00/164.26/177.54亿元，同比增速196.2%/9.5%/8.1%；归母净利润分别为15.85/21.41/26.96亿元，同比增速278.5%/35.0%/25.9%；摊薄EPS分别为1.73/2.34/2.95元，当前股价对应PE为24.3/18.0/14.3X。公司聚焦锂业务，中游产能快速扩张，上游拥有自有矿山，同时签订原料的长单包销协议，下游成功进入国内外核心电池企业供应链，未来仍有较大的增长潜力，维持“优于大市”评级。

●2026-03-31 天齐锂业：年报点评：增产扩能，锂价上涨有望带来高利润弹性 (国信证券 刘孟峦,杨耀洪)

●由于锂价大幅反弹，所以上修公司的盈利预测。预计公司2026-2028年营收分别为207.92/232.38/256.84亿元，同比增速101.0%/11.8%/10.5%；归母净利润分别为64.72/72.49/80.26亿元，同比增速1298.9%/12.0%/10.7%；摊薄EPS分别为3.79/4.25/4.70元，当前股价对应PE为15/13/12X。公司拥有全球最好的锂辉石和锂盐湖资源，成本优势突出，对锂价享有较高的业绩弹性，且资源端仍有较强扩产潜能，为中游锂盐产能快速扩张提供坚实的原料保障，中长期成长性值得期待，维持“优于大市”评级。

●2026-03-31 金田股份：越南投建“液冷散热及机架母线用铜排”，25年业绩同比高增 (浙商证券 杨占魁,沈国琼)

●公司为全球铜加工龙头，布局算力、机器人等高端领域，高毛利产品占比有望持续提升，预计公司2025-2027年归母净利润为7.6/8.7/9.7亿元，现价对应PE为23.4/20.4/18.4倍，维持买入评级。