斯瑞新材(688102)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-05-07 斯瑞新材：2025年报及2026年一季报点评报告：新兴业务开始兑现，迈入高速成长新阶段 (华龙证券 景丹阳)

●公司高强高导铜合金材料及制品、中高压电接触材料及制品业务保持稳健增长，高性能金属铬粉、医疗影像零组件、光模块芯片基座/壳体业务在相关产业高景气度下实现高增长，带动公司业绩增长。据公司公告，2025年公司完成定向融资，支持火箭发动机推力室材料及零组件项目、年产3万套医疗影像装备材料零组件项目等的顺利落地投产，有望在2026年开始放量，推动公司业绩持续向上。据此，我们上调2026-2027年盈利预测(前值1.99/2.51亿元)，预计公司2026-2028年分别实现归母净利润2.1/2.61/3.15亿元，对应PE分别为157/126.5/104.8倍。维持“增持”评级。

●2026-05-05 斯瑞新材：25年年报及26Q1业绩点评：公司业绩显著增长，商业航天、医疗影像、光模块放量 (西部证券 刘博,滕朱军,李柔璇)

●公司发布25年年报及一季报，公司25年年报表现亮眼，25年营业收入与归母净利润同比明显增长。斯瑞新材发布25年业绩，公司25年营业收入为15.72亿元，同比增长18.19%；归母净利润为1.48亿元，同比增长29.20%；扣非归母净利润为1.39亿元，同比增长34.74%，公司毛利率为24.32%，同比上升1.23个百分点；净利率为9.74%，较上年同期上升0.78个百分点。从单季度指标来看，25Q4营业收入3.98亿元，同比增长8.83%，环比下降1.04%；归母净利润0.4亿元，同比增长10.62%，环比增长20.33%。随着公司募投项目高端产品放量，我们预计26-28年公司EPS分别为0.27、0.33、0.46元，PE分别为153.1、126.5、91.1倍，维持“买入”评级。

●2026-05-01 斯瑞新材：2025年年报及2026年一季报点评：业绩快速提升，新产业赛道加速成长 (国海证券 董伯骏,王鹏)

●公司不断巩固铜基新材料技术领先优势，重点推进先进铜合金材料在液体火箭发动机、医疗影像设备、光通信/光模块、半导体装备等相关产业的应用与产业化。随着下游应用领域市场需求提升，预计公司2026-2028年营业收入分别为19.82、24.72、31.07亿元，归母净利润分别为2.06、2.69、3.51亿元，对应的PE分别为158、121和92倍，维持“买入”评级。

●2026-04-29 斯瑞新材：年报点评：商业航天/光模块产品已开始贡献收入 (华泰证券 鲍学博,王兴,朱雨时,马强,田莫充)

●华泰证券预计公司2026-2028年归母净利润分别为2.04亿元、2.71亿元和3.52亿元，对应PE为149x、112x和86x。鉴于公司在商业航天、光模块、医疗影像等多赛道具备“产能弹性+需求泛性+技术韧性”，维持“增持”评级。

●2025-11-06 斯瑞新材：25三季报业绩点评：25Q3业绩显著增长，商业航天、医疗影像放量增长 (西部证券 刘博,滕朱军,李柔璇)

●公司发布25年三季报，营业收入与归母净利润同比明显增长。斯瑞新材发布25Q3业绩，公司前三季度营业收入为11.74亿元，同比增长21.74%；归母净利润为1.08亿元，同比增长37.74%；扣非归母净利润为1.02亿元，同比增长41.39%，公司毛利率为24.04%，同比上升1.04个百分点；净利率为9.58%，较上年同期上升1.36个百分点。从单季度指标来看，25Q3营业收入4.02亿元，同比增长18.08%；归母净利润3306.77万元，同比增长48.07%。公司25年第三季度公司毛利率为24.75%，同比上升3.21个百分点，环比上升0.24个百分点；净利率为8.86%，较上年同期上升2.09个百分点，较上一季度下降1.42个百分点。公司25Q1-3各板块业务均稳步增长，贡献效益增加，叠加欧元汇率上升引起汇兑收益大幅增加。随着公司募投项目高端产品放量，我们预计25-27年公司EPS分别为0.20、0.28、0.35元，PE分别为93.2、67.4、53.9倍，故维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:有色金属

●2026-05-13 中金岭南：高纯金属镓锗铟产量大增，参股金洲精工受益PCB钻针需求爆发 (中邮证券 李帅华,魏欣)

●考虑到公司铅锌产量稳步增长，高纯材料业务开始放量，预计公司2026/2027/2028年实现归母净利润22.53/24.17/26.56亿元，分别同比增长181.06%/7.24%/9.90%，对应EPS分别为0.51/0.54/0.60元。以2026年5月11日收盘价为基准，2026-2028年对应PE分别为16.75/15.62/14.21倍。给予公司“买入”评级。

●2026-05-13 宏桥控股：高盈利弹性，高分红比例；首次覆盖给予买入评级 (招银国际 冯键嵘,张嘉杰)

●我们看好宏桥控股较高的盈利弹性(铝价每变动1%，盈利变动约3.3%)以及潜在的高分红比例(我们的模型假设为75%)。首次覆盖给予买入评级，目标价人民币29元，基于13.2倍2026年市盈率，相较我们给予中国宏桥的目标估值倍数(11倍)溢价20%。该溢价幅度与中国铝业(2600HK/601600CH，未评级)当前的A/H股溢价水平一致。

●2026-05-13 洛阳钼业：铜金双极战略初现峥嵘，钨金属表现亮眼 (太平洋证券 梁必果,刘强)

●洛阳钼业营业收入达664.0亿元，同比增长44.3%；归母净利润77.6亿元，同比大增96.7%。公司铜金双极战略初见成效，矿产铜产量18.8万吨，销量18.2万吨，收入158.0亿元，毛利率高达63.7%，单位销售成本同比下降29.9%，成本控制能力突出。KFM二期预计2027年投产，Tenke三期持续推进，为铜板块长期成长奠定基础。我们维持2026-2028年盈利预测，预计2026-2028年公司归母净利润分别为311.6/349.9/400.2亿元，维持“买入”评级。

●2026-05-12 山金国际：量稳价升，一季度业绩实现高增 (太平洋证券 梁必果,刘强)

●我们维持2026-2028年盈利预测，预计2026-2028年公司归母净利润分别为52.5/65.7/84.7亿元。公司成本控制能力优异，随着未来Osino金矿投产，公司产量增长弹性较大，维持“买入”评级。

●2026-05-11 宝武镁业：镁铝价格倒挂，静待下游推广提速 (华泰证券 李斌,马俊)

●考虑到下游车企客户定点周期较长，单车用镁量显著提升仍需要较长时间，因此我们下调了公司原镁出货量；同时新项目推进需要更多研发投入，我们上调了公司研发费用比例；考虑到成本端硅铁价格近期小幅上行，我们小幅下调了公司整体毛利率(详见图表2)。我们下调公司26-27年归母净利润至1.96/3.93亿元(较前值分别下调70.4%/58.0%)，新增28年归母净利润预测为7.96亿元，对应26-28年EPS为0.20/0.40/0.80元。考虑到镁合金在汽车行业应用仍未大规模放量，公司盈利释放较为有限，我们将原先PE估值法更改为PB估值法，26-28年预期BPS为5.52/5.89/6.62元，可比公司26年Wind一致预期PB均值为3.5倍，我们给予公司26年3.5倍PB，对应目标价19.32元(前值17.31元，对应25年41.2倍PE)。

●2026-05-10 盛新锂能：锂价下滑影响公司盈利，关注木绒锂矿进展 (兴业证券 赵远喆,李怡然)

●考虑到后续全球锂行业供需改善，锂价中枢有望提升，因此我们预计2026-2028年公司归母净利润分别为20.46亿元、22.97亿元和32.01亿元，EPS分别为2.24元、2.51元和3.50元，5月8日收盘价对应PE分别为25.7倍、22.9倍和16.4倍，维持“增持”评级。

●2026-05-08 天山铝业：利润翻倍增长，盈利能力与现金流大幅提升 (华西证券 晏溶,陈宇文)

●近期电解铝价格上涨叠加中东地区电解铝供应确定性收紧，我们维持之前预测，我们预测公司2026-2028年营业收入为398/416/426亿元，同比分别增长34.8%/4.5%/2.5%；归母净利润分别为99/107/115亿元，同比分别增长105.8%/8.3%/6.9%；对应EPS分别为2.14元/2.32元/2.48元。对应2026年5月7日收盘价16.9元，PE分别为7.89/7.29/6.82倍，维持“买入”评级。

●2026-05-08 云铝股份：“极致经营”质效更优，利润弹性显著释放 (浙商证券 何玉静)

●结合公司2026年生产经营目标（氧化铝产量约130万吨、铝商品产量约319万吨、炭素制品产量约75万吨），假设2026-2028年A00铝均价分别为23500/24500/25000元/吨，氧化铝均价分别为2650/2700/2750元/吨，预计公司2026-2028年实现营业收入641/668/681亿元，实现归母净利润144/165/175亿　　元，对应EPS为4.16/4.76/5.03元，对应PE约7.7/6.8/6.4倍，维持“买入”评级。

●2026-05-08 中金黄金：业绩释放良好，静待纱岭投产 (中邮证券 李帅华,杨丰源)

●我们预计2026-2028年，随着黄金价格中枢稳健上移，公司纱岭项目顺利释放增量，预计归母净利润为95/112/133亿元，YOY为93%/18%/20%，对应PE为14.16/12.05/10.08。综上，维持“买入”评级。

●2026-05-08 海亮股份：2025年报及2026年一季报点评报告：布局海外+发力新兴业务，有望开启高增 (华龙证券 景丹阳)

●2025年，公司主业保持稳健，在美国得州基地和铜箔业务扭亏支撑下，业绩实现逆势增长。根据公司公告及员工持股计划业绩考核目标，公司围绕暖通工业铜加工、铜箔、AI应用铜基材料三大板块，其中后两个板块将成为未来主要增量，并进行全球布局，在供应链重塑中享受本土化溢价。由于2025年铜价大幅上涨侵蚀传统主业利润且铜价可能继续高位维持，我们下调公司2026-2027年盈利预测(原值27.11/32.12亿元)，预计公司2026-2028年实现归母净利润18.12/25.71/32.86亿元，对应PE分别为26.4/18.6/14.6倍。维持“买入”评级。