三友医疗(688085)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-01-15 三友医疗：拟增发收购水木天蓬剩余股权获交易所批准，加码布局有源设备领域 (天风证券 杨松,张雪)

●我们预计公司2024-2026年营业收入分别为4.62/6.95/9.04亿元(2024/2025年前值分别为8.96/11.06亿元)，归母净利润分别为0.37/1.90/2.66亿元(2024/2025年前值分别为1.95/2.81亿元)，下调原因主要系集采降价影响以及春风化雨机器人的研发项目致研发费用增加，考虑到未来国内脊柱植入性市场稳定增长，公司脊柱产品核心竞争力突出，维持“买入”评级。

●2024-12-18 三友医疗：骨科集采影响出清，超声骨刀业务蓬勃发展 (国元证券 马云涛)

●预计2024-2026年，公司归属母公司股东净利润分别为0.53亿元、0.67亿元和0.90亿元，对应基本每股收益分别为0.21元/股、0.27元/股和0.36元/股，对应PE分别为95倍、75倍和56倍，首次覆盖给予买入评级。

●2024-11-27 三友医疗：超声外科手术设备国内获批，产品布局持续丰富 (财信证券 龙靖宁)

●公司坚持以疗法创新为基础，不断加大研发投入，积极开拓国内外市场，销售区域不断扩张，渠道深入下沉。依托控股子公司Implanet及水木天蓬，公司创建新的国际产品品牌，直面国际主流市场和终端客户，国际竞争力进一步增强。由于公司拟发行股份募集配套资金进行资产购买方案处于上交所审核中，我们暂不考虑公司增发方案，预计公司2024-2026年营收分别为5.03、6.43、8.21亿元，归母净利润分别为0.50、1.15、1.59亿元，对应EPS分别为0.20、0.46、0.64元，当前股价对应PE分别为102.57、44.64、32.40倍，维持公司“增持”评级。

●2024-11-05 三友医疗：业绩拐点已经出现，看好公司未来发展 (中银证券 刘恩阳)

●由于利润端暂时受到资产减值和信用减值影响，我们调整了盈利预期。预期公司2024-2026年归母净利润分别为0.58亿元、2.01亿元、2.73亿元，EPS分别为0.23元、0.81元和1.10元，PE分别为90.4倍、26.1倍、19.2倍。我们认为公司经营拐点已经出现，国际化业务发展前景较好，维持买入评级。

●2024-10-30 三友医疗：集采出清国内快速恢复，自主品牌加速出海 (中泰证券 祝嘉琦,谢木青,于佳喜)

●根据公告数据，我们调整盈利预测，考虑集采、反腐等政策可能对脊柱、创伤等耗材业务造成一定影响，预计2024-2026年公司收入5.00、6.81、9.02亿元(调整前24-26年5.03、6.05、7.29亿元)，同比增长9%、36%、32%，归母净利润0.35、1.02、1.34亿元(调整前24-26年0.60、0.94、1.01亿元)，同比增长-63%、191%、31%。考虑脊柱植入耗材赛道成长性良好，公司脊柱产品研发实力领先，核心竞争力突出，超声骨刀等新品种不断拓宽拓宽，综合实力不断增强，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:专用设备

●2025-03-17 华大智造：自主可控为基石，AI赋能成长空间打开 (华源证券 刘闯,林海霖)

●我们预计2024-2026年公司收入分别为32.10/36.34/42.17亿元，同比增长10.28%/13.21%/16.03%；2024-2026年归母净利润分别为-5.99/-1.85/1.10亿元，当前股价对应的PS分别为12x、10x、9x。选取迈瑞医疗、联影医疗、惠泰医疗作为可比公司，基于公司测序业务产品力处于全球领先水平，国内外市占率快速提升，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-03-15 华峰测控：年报点评：核心产品放量推动Q4业绩同比高增 (华泰证券 谢春生,丁宁)

●我们预计国内封测客户及设计客户需求有望继续修复，同时看好公司在海外市场持续开拓，我们上调2025/2026归母净利润预测(+3%/4%)至4.36/5.15亿元，新增2027年预测5.96亿元，对应EPS为3.22/3.80/4.40元。我们看好公司在测试设备领域的龙头地位，以及新产品为公司打开未来成长空间，给予48.7x2025年PE(2021年9月的上行周期高点位置)，目标价为156.81元(前值：151.94)，维持“买入”评级。

●2025-03-15 英维克：深度报告：精密温控领军企业，乘AI浪潮迎液冷机遇 (国海证券 刘熹)

●公司为业内领先的精密温控节能解决方案和产品提供商，有望受益大模型发展带来算力需求及公司产品不断迭代。我们预计公司2024-2026年分别实现营收48.40/63.32/82.77亿元，归母净利润5.09/7.08/9.47亿元，对应PE为71.90/51.68/38.66X，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-03-15 华峰测控：行业复苏业绩高增，积极推进全球化战略 (中泰证券 王芳,杨旭)

●我们预计公司2025-2026年归母净利润为4.3/5.5亿元，与此前一致，新增2027年归母净利润预测为7.1亿元，分别对应PE为46/36/28倍。公司为国内测试机龙头，新产品有望助力公司抓取SoC市场机遇，长期成长空间广阔。我们维持公司“买入”评级。

●2025-03-14 华峰测控：2024年报点评：业绩符合预期，看好高端测试机8600放量 (东吴证券 周尔双,李文意)

●考虑到封测行业景气度+公司新品节奏，我们基本维持公司2025-2026年归母净利润为4.6/5.4亿元，并预计2027年归母净利润为6.0亿元，当前市值对应动态PE分别为43/36/32X，维持“增持”评级。

●2025-03-14 乐心医疗：公司医疗垂直领域大模型赋能慢病管理设备，“AI+可穿戴+医疗”有望迎来爆发 (中邮证券 蔡明子)

●我们预计公司2024—2026年收入端分别为10.25亿元、12.25亿元和14.43亿元，收入同比增速分别为16%、20%和18%，归母净利润预计2024年—2026年分别为0.62亿元、0.89亿元和1.24亿元，归母净利润同比增速分别为81%，43%和40%，对应2024-2026年PE分别为54.5倍、38.2倍和27.3倍。考虑到慢病业务需要有逐渐放量的过程，公司心电衣、智能戒指产品处于放量初期，公司疾病垂直模型搭建完成后预计会对公司业务有协同促进作用，能给予公司部分溢价。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-03-14 华峰测控：2024年报点评：业绩重回快速增长，8600新品打开成长空间 (华西证券 黄瑞连)

●考虑到封测行业景气度复苏，叠加公司新品有望放量，我们上调2025-2026年公司营业收入预测为11.92和15.42亿元(前值为10.91和13.11亿元)，同比增速为31.7%和29.3%；归母净利润为4.68和5.97亿元(前值为4.32和5.76亿元)，同比增速为40.2%和27.4%；EPS为3.46和4.41元(前值为3.19和4.26元)。同时我们新增2027年营业收入预测为20.05亿元，同比增速为30.1%；归母净利润为7.81亿元，同比增速为30.9%；EPS为5.77元。公司2025/03/14股价148.22元对应PE分别为43、34和26倍，维持“增持”评级。

●2025-03-14 华峰测控：半导体设备系列报告：2024年度业绩表现亮眼，看好2025年8600验证进展 (中信建投 吕娟,陈宣霖)

●预计公司2025-2027年归母净利润分别为4.68、6.08、7.47亿元，同比分别增长40.08%、29.94%、22.94%，对应PE分别为41.71x、32.10x、26.11x，维持“买入”评级。

●2025-03-13 精智达：半导体测试设备技术和订单双重落地，助力公司长期稳健发展 (华安证券 陈耀波,李元晨)

●预计公司2024-2026年分别实现归母净利润0.84亿、1.93亿、2.64亿元，EPS分别为0.89、2.05、2.80元，对应PE分别为84倍、37倍、27倍。因精智达在主营业务产品主要为新型显示检测设备，在此基础上公司向高价值量半导体行业存储DRAM测试机进行拓展，整体技术难度和壁全相比同行业SoC测试机和分选机等技术难度更高，具备行业稀缺性，首次覆盖给予“买入”评级。

●2025-03-13 爱美客：收购韩国REGEN，再生医美&国际化布局再突破 (东吴证券 朱国广,吴劲草,冉胜男,张家璇,郗越)

●爱美客是国内医美龙头，2024年10月以来，公司改善轻中度颏部后缩的“医用含聚乙烯醇凝胶微球的修饰透明质酸钠凝胶”获批上市；同时在研产品储备丰富，包括用于去除动态皱纹的A型肉毒毒素、用于软组织提升的第二代面部埋植线、用于溶解透明质酸可皮下注射的注射用透明质酸酶等，为未来可持续发展奠定基础。公司收购韩国REGEN，在再生医美产品领域、国际化业务布局再次取得突破。暂不考虑并购贡献，我们维持公司2024-2026年归母净利润预期20.84/23.51/26.56亿元，对应当前市值的PE估值分别为29/26/23倍，维持“买入”评级。