健之佳(605266)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-03-14 健之佳：短期利润承压，新店整合有望带来业绩弹性 (海通证券 余文心,周航,张澄)

●健之佳持续推行“自建+收购”双轮驱动模式，保持快速、稳健扩张节奏，继续推进“立足云南、深耕西南”战略。我们预计公司2024-26年归母净利润为1.40、2.75、3.32亿元，增速分别为-66.2%、96.2%、20.8%，根据可比公司估值，给予公司2025年14-17倍PE，合理价值区间24.50-29.75元，首次覆盖，给予“优于大市”评级。

●2024-11-07 健之佳：经营环比向好，持续推进结构优化 (中信建投 贺菊颖,刘若飞)

●我们预计公司2024–2026年实现营业收入分别为93.94亿元、104.29亿元和117.67亿元，分别同比增长3.4%、11.0%和12.8%，归母净利润分别为1.96亿元、2.81亿元和3.20亿元，分别同比增长-52.7%、43.5%和13.8%，折合EPS分别为1.25元/股、1.79元/股和2.04元/股，分别对应估值22.1X、15.4X和13.6X，考虑到公司受一过性因素影响较大，后续成长属性仍然较强，维持“买入”评级。

●2024-10-31 健之佳：2024年三季报点评：收入稳健增长，门店向外扩张 (西南证券 杜向阳)

●公司发布2024年三季报。2024年前三季度公司实现收入67.4亿元(+3.6%)；归母净利润1.0亿元(-63.8%)；扣非归母净利润1.0亿元(-64.3%)。预计2024-2026年归母净利润分别为2.5亿元、3.1亿元、3.6亿元。

●2024-09-12 健之佳：新店整合影响业绩，毛利率稳步向好 (中信建投 贺菊颖,刘若飞)

●我们预计公司2024–2026年实现营业收入分别为94.01亿元、108.53亿元和125.59亿元，分别同比增长3.5%、15.4%和15.7%，归母净利润分别为2.49亿元、2.87亿元和3.35亿元，分别同比增长-40.0%、15.3%和16.8%，折合EPS分别为1.59元/股、1.83元/股和2.14元/股，分别对应估值12.0X、10.4X和8.9X，考虑到公司受一过性因素影响较大，后续成长属性仍然较强，维持“买入”评级。

●2024-09-04 健之佳：2024半年报点评：重视院外市场大趋势，夯实连锁门店服务网络布局 (东吴证券 朱国广,冉胜男)

●考虑公司积极推进连锁门店网络建设，下半年云南门诊统筹政策有望持续推进，且业务结构改善推动提高利润率，我们将公司2024-2026年归母净利润由4.8/5.7/6.9亿元调整至2.6/3.2/3.7亿元，对应当前市值的PE估值分别为11/9/8倍，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:零售业

●2025-05-15 老百姓：深耕优势区域，业绩有望逐渐企稳向好 (东海证券 杜永宏,赖菲虹)

●考虑到行业竞争加剧、政策不确定性等多因素的影响，我们下调公司2025/2026年盈利预测，新增2027年盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为6.92/7.99/9.09亿元(原预测：13.38/16.38亿元)，EPS分别为0.91/1.05/1.20元。公司作为连锁药店的龙头型企业，业绩有望逐渐企稳向好，维持“买入”评级。

●2025-05-15 益丰药房：业绩韧性凸显，利润拐点可期 (招商证券 梁广楷,许菲菲,方秋实)

●我们认为零售药房行业集中度提升处方外流两大趋势不变，在具备挑战的外部环境之下龙头优势将会放大，同时提质增效加速利润释放，维持“增持”评级。预计2025-2027年实现归母净利润17.59/20.25/22.97亿元，对应PE19/16/14x。

●2025-05-15 益丰药房：2024年报及2025年一季报点评报告：2025年净利率有望恢复 (浙商证券 司清蕊)

●我们预计，公司2025-2027年营业总收入分别为269.20/308.34/340.79亿元，分别增长11.88%、14.54%、10.53%；归母净利润分别为17.58/20.92/23.33亿元，分别同比增长15.00%、19.00%、11.53%；对应EPS为1.45/1.73/1.92元，对应2025年19倍PE，维持“增持”评级。

●2025-05-14 益丰药房：精细化管理成效显著，业绩增长稳健 (东海证券 杜永宏,赖菲虹)

●公司是精细化管理的连锁药店龙头，考虑到行业政策等多因素的影响，我们适当下调公司2025/2026年盈利预测，新增2027年盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为17.55/19.92/22.45亿元(原预测：21.29/25.84亿元)，EPS分别为1.45/1.64/1.85元。维持“买入”评级。

●2025-05-14 上海医药：2024年报及2025Q1业绩点评：创新业务高增亮眼，费用端管控良好 (甬兴证券 彭波,徐昕)

●公司为医药流通行业龙头之一，通过紧密布局医药商业+医药工业板块，实现业绩双轮驱动。我们预计公司2025-2027年营收分别为2,955.67/3,184.51/3,431.29亿元，同比增速分别为+7.4%/+7.7%/+7.7%。2025-2027年归母净利润分别为50.02/55.20/61.04亿元，对应的PE分别为13.47/12.21/11.04倍，维持“买入”评级。

●2025-05-13 重庆百货：年报点评报告：调改持续推进，主业稳健发展 (天风证券 何富丽,来舒楠)

●超市百货业态调改持续推进，电器受益国补政策支持，汽贸强化新能源布局。基于经营调整节奏，调整25-27年利润预测，预计2025-2027年归母净利为13.9/14.7/15.4亿元(25-26年前值为16.0/17.7亿元)，对应PE10/9/9倍，维持“买入”评级。

●2025-05-12 迪阿股份：2025Q1扣非增速转正，品牌全球化初见成效 (国联民生证券 邓文慧,郭家玮)

●我们预计公司2025-2027年收入分别为15.22/17.24/19.90亿元，对应增速分别为2.66%/13.28%/15.45%；归母净利润分别为0.95/1.36/1.74亿元，对应增速分别为78.88%/43.85%/27.48%；EPS分别为0.24/0.34/0.43元/股。在钻石镶嵌饰品消费疲软背景下，公司积极优化渠道端布局，提升运营效率；持续基于独特的品牌理念延伸打造和输出高质量有价值内涵的内容，提升品牌价值。未来随着经济复苏、品牌影响力不断增强，公司业绩有望回暖，维持“增持”评级。

●2025-05-12 致欧科技：收入稳健增长，强化非美市场+优化供应链应对关税挑战 (国联民生证券 邓文慧,郭家玮)

●考虑到关税等外部因素影响，我们预计公司2025-2027年收入分别为98.07/117.34/139.98亿元，对应增速分别为20.72%/19.65%/19.29%；归母净利润分别为3.64/4.84/5.81亿元，对应增速分别为9.09%/32.94%/20.17%；EPS分别为0.91/1.20/1.45元/股。虽然关税等外部因素影响公司利润率，但是长期来看，随着公司强化多渠道全域流量触达，完善仓储尾程布局，有望保持增长态势，维持“增持”评级。

●2025-05-12 王府井：经营整体承压，积极完善免税布局 (国联民生证券 邓文慧,曹晶)

●考虑到零售行业渐进式修复和公司业态迭代，我们预计公司2025-2027年营业收入分别为115.9/121.5/127.8亿元，同比分别+1.9%/+4.9%/+5.2%；归母净利润分别为4.0/5.3/6.5亿元，同比增速分别为48.9%/33.5%/21.9%。EPS分别为0.4/0.5/0.6元。鉴于公司坚定推进多业态发展和传统业态转型变革，免税业务持续发展，我们看好公司中期成长，维持“增持”评级。

●2025-05-12 中国黄金：2024年经营端稳健，关注后续产品创新和渠道优化 (开源证券 黄泽鹏)

●考虑到金价波动、消费环境低迷等因素，我们下调公司2025-2026年盈利预测并新增2027年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润为9.00/10.34/11.88亿元(2025-2026年原值为11.68/13.60亿元)，对应EPS为0.54/0.62/0.71元，当前股价对应PE为15.4/13.4/11.7倍。我们认为，公司作为业内央企，通过深化渠道布局和产品创新有望持续成长，当前估值合理，维持“买入”评级。