健之佳(605266)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-03-14 健之佳：短期利润承压，新店整合有望带来业绩弹性 (海通证券 余文心,周航,张澄)

●健之佳持续推行“自建+收购”双轮驱动模式，保持快速、稳健扩张节奏，继续推进“立足云南、深耕西南”战略。我们预计公司2024-26年归母净利润为1.40、2.75、3.32亿元，增速分别为-66.2%、96.2%、20.8%，根据可比公司估值，给予公司2025年14-17倍PE，合理价值区间24.50-29.75元，首次覆盖，给予“优于大市”评级。

●2024-11-07 健之佳：经营环比向好，持续推进结构优化 (中信建投 贺菊颖,刘若飞)

●我们预计公司2024–2026年实现营业收入分别为93.94亿元、104.29亿元和117.67亿元，分别同比增长3.4%、11.0%和12.8%，归母净利润分别为1.96亿元、2.81亿元和3.20亿元，分别同比增长-52.7%、43.5%和13.8%，折合EPS分别为1.25元/股、1.79元/股和2.04元/股，分别对应估值22.1X、15.4X和13.6X，考虑到公司受一过性因素影响较大，后续成长属性仍然较强，维持“买入”评级。

●2024-10-31 健之佳：2024年三季报点评：收入稳健增长，门店向外扩张 (西南证券 杜向阳)

●公司发布2024年三季报。2024年前三季度公司实现收入67.4亿元(+3.6%)；归母净利润1.0亿元(-63.8%)；扣非归母净利润1.0亿元(-64.3%)。预计2024-2026年归母净利润分别为2.5亿元、3.1亿元、3.6亿元。

●2024-09-12 健之佳：新店整合影响业绩，毛利率稳步向好 (中信建投 贺菊颖,刘若飞)

●我们预计公司2024–2026年实现营业收入分别为94.01亿元、108.53亿元和125.59亿元，分别同比增长3.5%、15.4%和15.7%，归母净利润分别为2.49亿元、2.87亿元和3.35亿元，分别同比增长-40.0%、15.3%和16.8%，折合EPS分别为1.59元/股、1.83元/股和2.14元/股，分别对应估值12.0X、10.4X和8.9X，考虑到公司受一过性因素影响较大，后续成长属性仍然较强，维持“买入”评级。

●2024-09-04 健之佳：2024半年报点评：重视院外市场大趋势，夯实连锁门店服务网络布局 (东吴证券 朱国广,冉胜男)

●考虑公司积极推进连锁门店网络建设，下半年云南门诊统筹政策有望持续推进，且业务结构改善推动提高利润率，我们将公司2024-2026年归母净利润由4.8/5.7/6.9亿元调整至2.6/3.2/3.7亿元，对应当前市值的PE估值分别为11/9/8倍，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:零售业

●2025-04-29 菜百股份：2024&25Q1点评：业绩超预期，投资类产品表现亮眼 (信达证券 蔡昕妤)

●与我们预计公司25/26/27年营收分别为241/272/298亿元，同比+19%/+13%/+10%，归母净利润分别为8.08/8.85/9.49亿元，同比+12%/+10%/+7%，对应2025年4月28日收盘价PE分别为12/11/10X。

●2025-04-29 菜百股份：一季度归母净利润增长17%，首饰金持续产品创新 (国信证券 张峻豪,柳旭,孙乔容若)

●考虑金价对公司贵金属投资产品的进一步潜在刺激带动收入增长，以及饰品业务二季度开始有望迎来产品创新下的低基数复苏机遇，我们略上调公司2025-2026年归母净利润至7.91/8.82亿元(前值分别为7.49/8.42亿元)，新增2027年预测为9.89亿元，对应PE分别为12.1/10.8/9.7亿元，维持“优于大市”评级。

●2025-04-29 永辉超市：2024年年报及2025年一季报点评：经营趋势向好，供应链改造及关店影响短期利润 (东吴证券 吴劲草,阳靖)

●公司整体经营基本面在持续得到改善，包括采购、商品结构、供应链改善，以及门店端调改店加速开店、长期亏损门店关停等。考虑公司供应链改造的短期利润影响和关店成本，我们下调公司短期业绩指引，并给予较高的远期业绩预期。我们将公司2025-26年归母净利润从2.7/5.6亿元，调整至-8.7/2.4亿元；预计2027年归母净利润为14.3亿元。考虑调改店推进和关闭长尾门店之后公司远期业绩有望展现较好弹性，仍维持“增持”评级。

●2025-04-29 上海医药：季报点评：在手现金充沛，收并购助力工业板块发展 (平安证券 叶寅,倪亦道,王钰畅)

●公司具备深厚的国资背景和全产业链布局。随着创新药管线的逐步兑现、中药板块的持续增长以及商业板块的稳定发挥，公司未来业绩有望保持较快增长。我们预计公司2025/2026/2027年分别实现归母净利润54.19亿元、61.69亿元、66.12亿元(原2025-2027年归母净利润预测54.22亿元、61.76亿元、66.20亿元)，维持“推荐”评级。

●2025-04-29 益丰药房：2024年报及2025年一季报点评：巩固区域优势，保持稳健扩张 (东莞证券 魏红梅)

●公司继续巩固区域优势，并保持稳健扩张，持续提高精细化运营能力和品牌渗透力。预计公司2025-2026年的每股收益分别为1.51元、1.77元，当前股价对应PE分别为18倍、16倍，维持对公司的“买入”评级。

●2025-04-29 赛维时代：库存因素短期拖累利润，服饰品类增长维持靓丽 (开源证券 黄泽鹏,吕明)

●根据最新财务数据，赛维时代的毛利率为43.8%，净利率为2.1%，ROE为8.7%。预计2025-2027年EPS分别为0.93元、1.28元和1.66元，当前股价对应PE为21.8倍、15.8倍和12.2倍。综合考虑公司估值合理，维持“买入”评级。

●2025-04-29 华东医药：2024年年报及2025年一季报点评：工业板块表现稳健，创新转型持续兑现 (西部证券 李梦园,杨天笑)

●预计25-27年公司归母净利润分别为40.5/46/51.6亿元，同比增长15.4%/13.5/12.1%，公司在研管线储备丰富，仿创转型稳步推进，给予“买入”评级。

●2025-04-29 大参林：25Q1归母净利润增长15%，25年或有望迎来盈利改善拐点 (信达证券 唐爱金,章钟涛)

●我们预计公司2025-2027年营业收入分别为289.38亿元、317.88亿元、351.49亿元，同比增速分别约为9%、10%、11%，实现归母净利润分别为10.99亿元、12.77亿元、14.92亿元，同比分别增长约20%、16%、17%，对应2025/4/28股价PE分别约为18倍、16倍、14倍。

●2025-04-29 益丰药房：营收、利润稳健增长，精细化运营持续带动盈利能力提升 (中邮证券 蔡明子,龙永茂)

●预计2025-2027年营业收入分别为264.97、291.68、321.31亿元，归母净利润分别为17.62、20.28、23.36亿元，当前股价对应PE分别为18.9、16.5、14.3倍，维持“买入”评级。

●2025-04-28 大参林：2025Q1业绩快速增长，持续优化门店布局 (中邮证券 蔡明子,龙永茂)

●公司顺应行业周期，提质增效，利润释放潜力大，我们预计公司2025-2027营收分别为291.68、321.44、354.00亿元，归母净利润分别为11.05、12.72、14.65亿元，当前股价对应PE分别为17.4、15.1、13.1倍，维持“买入”评级。