安德利(605198)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-06-03 安德利：供需格局改善，市占率有望提升 (湘财证券 李育文)

●在行业集中度提升+需求结构提升的背景下，安德利通过并购整合强化产能优势，叠加产品结构升级，龙头地位将进一步巩固。我们预计公司2025-2027年营收分别为18.64、23.51、28.39亿元，同比增长31.5%、26.1%、20.8%。归母净利润分别为3.55、4.61、5.67亿元，同比增长36.2%、29.7%、23.0%。EPS分别为1.02、1.32、1.62元。首次覆盖给予公司“买入”评级。

●2025-05-19 安德利：收入利润高增，积极扩产提升份额 (信达证券 程丽丽,姜文镪)

●安德利果汁荣登“2025中国品牌价值评价信息”榜单，以品牌强度813、品牌价值12.34亿元的优异成绩荣登榜单。在山东省此次上榜的126家企业中，安德利果汁位列第107名。

●2025-03-30 安德利：年报点评：产销增长显著，盈利能力稳步提升 (海通证券 颜慧菁,张宇轩)

●我们预计2025-2027年公司营业收入分别为14.18/14.82/15.50亿元，归母净利润分别为2.70/2.73/2.83亿元，EPS分别为0.79/0.80/0.83元/股，BPS分别为8.31/8.87/9.45元/股。结合可比公司估值情况，给予公司4-5倍的PB(2025E)估值区间，对应合理价值区间为33.24-41.55元/股，我们继续给予“优于大市”评级。

●2025-02-13 安德利：中国浓缩苹果汁龙头之一，历史盈利能力持续向好 (海通证券 颜慧菁,张宇轩)

●我们预计2024-2026年公司营业收入分别为13.22/13.84/14.50亿元，归母净利润分别为2.53/2.77/2.92亿元，EPS分别为0.73/0.79/0.84元/股，BPS分别为7.97/8.77/9.60元/股。结合可比公司估值情况，给予公司4-5倍的PB(2025E)估值区间，对应合理价值区间为35.08-43.85元/股，我们首次覆盖并给予“优于大市”评级。

●2024-03-28 安德利：全球浓缩果汁龙头企业，新产品、市场双拓展带来新机遇 (国盛证券 余平,张斌梅)

●我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为2.81亿元、3.14亿元、3.46亿元，对应的PE为37X、33X、30X。首次覆盖，给予“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:酒及饮料

●2026-05-18 重庆啤酒：旺季世界杯将至，有望充分受益 (国投证券 蔡琪,燕斯娴,尤诗超)

●公司啤酒竞争格局稳固，本土+国际产品矩阵完善，多年维持100%分红政策，短期有望受益旺季+世界杯场景催化。我们预计公司2026年-2028年的收入增速分别为1.1%、2.7%、2.6%，净利润的增速分别0.6%、7.3%、5.7%；参考可比公司26年的算术平均PE，给予公司26年24倍PE估值，6个月目标价为60.81元，首次给予买入-A的投资评级。

●2026-05-17 泸州老窖：2025年报&2026一季报点评：Q4释压力度大，Q1挺价下韧性仍强 (浙商证券 张潇倩)

●25年公司分红率78%，总分红85亿，符合三年分红规划方案，股息率6.1%。我们预计2026-2028年收入分别为242/252/267亿元，同比-6%/+4%/+6%；实现归母净利润99/104/111亿元，同比-8%/+5%/+7%，对应PE为14/13/12倍，维持“买入”评级。

●2026-05-17 古井贡酒：25&26Q1业绩点评：持续去库加速出清，业绩符合预期 (浙商证券 张潇倩)

●25年分红率提升至66%，股息率（TTM）为4.4%。我们预计2026-2028年收入分别为183/192/208亿元，同比-3%/+5%/+8%；实现归母净利润36/38/42亿元，同比持平/+7%/+10%，对应PE为14/14/12倍，目前公司持续去库+加速出清，我们预计26年利润增速转正，实现恢复。同时公司PE处于近10年的相对低位，随着分红率提升，股息率具备较大吸引力，因此维持“买入”评级。

●2026-05-17 山西汾酒：26Q1业绩点评：26Q1主动释压，合同负债积极 (浙商证券 张潇倩,何宇航)

●公司稳扎稳打库存风险加速出清，26年目标为坚持“全要素高质量发展”战略指引和“稳健压倒一切”经营基调。我们预计2026-2028年收入分别为385/400/420亿元，同比-1%/+4%/+5%；实现归母净利润119/124/133亿元，同比-3%/+4%/+7%，对应PE为13/13/12倍，维持“买入”评级。

●2026-05-17 酒鬼酒：25&26Q1业绩点评：收入端拐点向上，费用率下降明显 (浙商证券 张潇倩,何宇航)

●我们预计2026-2028年收入分别为11.58/12.59/13.87亿元，同比增长5%/9%/10%；实现归母净利润0.42/0.64/0.94亿元，同比扭亏为盈/52%/45%，对应PE为320/210/144倍。鉴于25Q4+26Q1公司营收率先转正，我们预计Q2业绩环比有望继续改善，同时我们预计26年利润有望扭亏为盈，全年业绩持续修复，因此维持“买入”评级。

●2026-05-17 贵州茅台：提价，传递市场化之声 (国海证券 刘旭德,胡家东)

●此次提价再次增加业绩确定性，茅台酒结构再升级，驱动吨价向上，我们认为茅台酒的供给始终受限，结构性升级将是Q2及下半年的经营主旋律，全面ToC、市场化持续深化推进，批价表现更具韧性。展望来看，2026年500毫升飞天批发渠道量预计维持原有计划无增量；精品飞天目前i茅台每日售罄，预计今年略有增量；生肖回归消费属性，面向真实消费者，系列酒以稳为主。我们预计公司2026-2028年营业收入分别为1793/1896/2054亿元，同比分别增长4%/6%/8%；归母净利润分别为843/878/942亿元，同比分别增长2%/4%/7%，对应PE估值分别为20/19/18，维持“买入”评级。

●2026-05-16 重庆啤酒：26Q1点评：高端化显著，剔除税费影响利润表现优秀 (浙商证券 张潇倩)

●短期看，世界杯与夏季旺季催化消费场景复苏，叠加基数低，在积极布局非即饮渠道/加快产品推新/加速1L装布局背景下，全年业绩有望企稳回升；成本端，全年吨成本同比微降，利润有望稳定。我们预计2026-2028年收入分别为150/153/156亿元，同比增长2%/2%/2%；实现归母净利润12.72/13.21/13.85亿元，同比增长3%/4%/5%，对应PE为20/19/18倍，维持“买入”评级。

●2026-05-16 青岛啤酒：2026年一季报点评：结构深化上行，净利率持续提升 (浙商证券 张潇倩,何宇航)

●展望26年，公司将充分发挥青岛啤酒的品牌、品质、渠道网络等优势积极开拓市场，持续深化国内市场区域分级运营。巩固北方基地市场优势，扩容量、提结构；南方战略市场聚焦重点突破，深耕重点区域市场。26年有望继续保持较高分红率，股息率（TTM）为3.8%。我们预计2026-2028年收入分别为332/340/349亿元，同比增长2%/2%/3%；实现归母净利润48.21/50.69/53.21亿元，同比增长5%/5%/5%，对应PE为17/17/16倍，维持“买入”评级。

●2026-05-16 五粮液：2025年报&2026一季报点评：25年去库持续深度出清，26Q1低基数下增长显著 (浙商证券 张潇倩)

●本次会计调整短期有扰动，但利于公司良性健康发展，后续公司或通过推进股份增持/开展80-100亿股份回购用于减少注册资本/稳定现金分红等方式稳定市值&五粮液集团回购30-50亿元，目前公司股息率5.8%，经营正常，核心竞争力稳定。我们预计2026-2028年收入分别为465/517/570亿元，同比增长15%/11%/10%；实现归母净利润161/177/195亿元，同比增长80%/10%/10%，对应PE为21/19/17倍，维持“买入”评级。

●2026-05-16 今世缘：25&26Q1业绩点评：26Q1高质量出清，三年股东回报规划出台 (浙商证券 张潇倩,何宇航)

●25年公司现金分红总额维持，分红率57.5%，股息率（TTM）4.2%，同时亦披露26~28年3年股东回报规划，在有/无重大资金支出情形下，单一年度以现金形式分配的股利不少于当年度实现的可供分配利润的30%；最近三年以现金方式累计分配的利润不少于最近三年实现的年均可分配利润的35%，其中现金分红不低于利润分配的40%/80%。公司去库积极，预计26Q2公司业绩降幅有望进一步收窄企稳。我们预计2026-2028年收入分别为102/108/117亿元，同比+0.3%/+5.3%/+8.4%；实现归母净利润26/28/30亿元，同比+0.1%/+6.4%/+9.1%，对应PE为13/12/11倍，维持“买入”评级。