金徽酒(603919)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-11-08 金徽酒：季报点评：年份系列带动结构优化，利润增速亮眼 (天风证券 张潇倩,谢文旭)

●公司全面推行“影响力客户引领下的用户工程+深度运营”双轮驱动营销转型，巩固西北市场并积极开拓华东/北方/互联网市场，随着前期投入逐步完善，看好公司未来利润释放。预计公司24-26年营业收入分别为30.0/34.8/40.4亿元，对应增速17.8%/16.0%/16.1%，归母净利润分别为4.0/4.9/6.3亿元，对应增速22.8%/20.7%/29.4%。

●2024-10-29 金徽酒：2024Q3利润超出预期，保持高增态势 (东北证券 李强,丁敏明)

●省内消费升级持续，高价位产品引领增长，市占率持续提升，省外加速开拓，我们预计公司2024-2026年EPS为0.80/0.97/1.12元，对应PE为27X/23X/20X，维持买入评级。

●2024-10-29 金徽酒：收入韧性持续，利润弹性显现 (开源证券 张宇光,逄晓娟,张恒玮)

●金徽酒2024年前三季度实现营业收入23.3亿元，同比+15.3%；归母净利润3.3亿元，同比+22.2%；其中Q3实现营业收入5.7亿元，同比+15.8%，归母净利0.38亿元，同比+108.8%。公司利润弹性释放，我们维持2024-2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为4.0亿元、4.9亿元、6.0亿元，同比分别+20.7%、+24.0%、+22.3%，EPS分别为0.78元、0.97元、1.19元，当前股价对应PE分别为27.9、22.5、18.4倍，公司一直注重市场基础、坚定调整产品结构，收入稳健增长，同时随着结构升级，公司净利润弹性有望持续，维持“增持”评级。

●2024-10-28 金徽酒：2024年三季报点评：省外拓展加速，互联网渠道高增 (国元证券 邓晖,朱宇昊,单蕾)

●我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.00/4.80/5.73亿元，增速21.69%/20.00%/19.38%，对应10月25日PE分别为26/21/18X(市值103亿元)，维持“增持”评级。

●2024-10-28 金徽酒：第三季度收入增长15.8%，深耕西北初显成效 (国信证券 张向伟)

●当前白酒行业仍处于需求弱复苏阶段，短期消费升级速度承压，省内外竞争面临较大压力，中高端产品培育初期需要维持积极的费用投入水平以培育消费者基础，下调此前收入及净利润预测，预计2024-2026年公司收入29.63/34.23/39.35亿元，同比+16.3%/+15.5%/+15.0%(前值为+17.9%/+19.0%/+17.0%)，预计归母净利润3.88/4.59/5.42亿元，同比18.1%/+18.3%/+18.0%(前值为+19.3%/+21.2%/+22.7%)，当前股价对应2024/2025年26.5/22.4倍P/E，维持“优于大市”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:酒及饮料

●2024-11-22 青岛啤酒：百年企业生生不息，高质发展基业长青 (上海证券 王慧林,赖思琪)

●我们预计公司2024-2026年营收分别为328.75亿元、338.25亿元、348.40亿元，增速分别为-3.13%、2.89%、3.00%，归母净利润分别为44.88亿元、48.53亿元、52.49亿元，增速分别为5.16%、8.13%、8.16%，对应PE估值分别为22x，20x，19x，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-11-21 百润股份：威士忌战略新品发布，新曲线渐入正轨 (东吴证券 孙瑜)

●展望全年，预调酒业务：公司围绕358度产品矩阵持续深耕，强爽蓄势整固，微醺/清爽通过口味推新、包装升级、加强铺货推动放量，预计预调酒收入在高基数下保持相对稳定。烈酒业务：目前新品已亮相发售，预计今年工作主要集中于销售渠道与团队人员搭建和完善，25年威士忌流通产品将正式投放市场，销售反馈值得期待。结合公司规划和前三季度业绩表现，我们略调整2024-2026年营收为32.4/37.1/41.8亿元(前值32.7、37.4、41.6亿元)，同比-1%、+14%、+13%；归母净利润7.8、9.0、10.2亿元(前值7.9、9.1、10.5亿元)，同比-4%、+15%、14%，对应PE为32、28、25倍，维持“买入”评级。

●2024-11-21 百润股份：创世版产品首发，开启威士忌业务新征程 (国海证券 刘洁铭,秦一方)

●公司10年磨一剑，不断探索威士忌与中国特色风味和本土文化的融合，未来将推出更多适合不同消费场景和人群的产品。同时公司预调酒“358”矩阵持续完善，强爽消费黏性不断提升，清爽500ml新品高性价比符合当前消费趋势。我们预计2024-2026年营业收入分别为33/40/47亿元，分别同比+1%/+21%/+18%；归母净利润分别为7.21/8.89/10.77亿元，分别同比-11%/+23%/+21%，EPS分别为0.69/0.85/1.03元，对应PE分别为35/28/23倍，考虑到公司即将发布威士忌产品，因此维持“买入”评级。

●2024-11-20 东鹏饮料：能量饮料势头正启，积极扩产从容应对 (中泰证券 何长天)

●随着公司持续深化全渠道战略布局，优化区域结构，在夯实能量饮料的基础上积极培育和发展多元化产品矩阵，考虑到公司前三季度收入利润表现远超年初制定的年度基本经营目标，同时考虑到东鹏2024年全国化网点拓展顺利，新品布局较为成功，我们调整盈利预测，预计公司2024-2026年收入分别为161.53、218.15、283.63亿元(前值为142.42、174.36、212.66亿元)，同比增长43%、35%、30%，预计归母净利润为32.95、47.23、66.06亿元(前值为27.03、34.04、42.08亿元)，同比增长62%、43%、40%，EPS分别为8.24、11.81、16.51元，对应PE分别为35X、24X、17X，维持“买入”评级。

●2024-11-20 泸州老窖：2024年三季报点评：品牌建设持续赋能，控费促开瓶为渠道减负 (诚通证券 陈文倩)

●我们预计公司24/25/26年分别实现营收326/354/389亿元，同比增长7.8%/8.5%/10%，净利润分别142/155/170亿元，对应EPS为9.63/10.50/11.57元。当前股价对应PE分别14.7/13.5/12.2倍，公司当前PE14.7倍，维持公司“强烈推荐”评级。

●2024-11-14 舍得酒业：主动降速提质，聚焦长期价值 (首创证券 赵瑞)

●根据2024年前三季度公司经营情况，我们调整盈利预测，预计2024、2025、2026年公司归母净利润分别为8.7亿元、9.6亿元、10.8亿元，同比分别-51.0%、10.7%、12.5%，当前股价对应PE分别为31、28、25倍。维持增持评级。

●2024-11-13 五粮液：2024年三季报点评：营收增速压力大，全力促动销提振终端消费需求 (诚通证券 陈文倩)

●我们预计公司24/25/26年分别实现营收891/968/1059亿元，同比增速7.0%/8.6%/9.4%，净利润分别为321/347/384亿元，对应EPS为8.26/8.95/9.90元。当前股价对应PE分别为18.7/17.3/15.6倍，公司当前PE18倍，维持公司“强烈推荐”评级。

●2024-11-13 会稽山：创新求变，黄酒高端化加速 (东北证券 李强,阚磊)

●预计2024-2026年公司营收为15.95/18.38/21.48亿元，归母净利润为1.84/2.25/2.77亿元，EPS为0.38/0.47/0.58元，对应2024-2026年PE为29X/24X/19X，首次覆盖，给予公司“增持”评级。

●2024-11-13 洋河股份：主动调整降速，蓄力长远发展 (首创证券 赵瑞)

●根据2024年前三季度公司经营情况，我们调整盈利预测，预计2024、2025、2026年公司归母净利润分别为85.1亿元、85.6亿元、90.3亿元，同比分别-15.0%、0.6%、5.4%，当前股价对应PE分别为16、16、15倍。维持增持评级。

●2024-11-13 山西汾酒：经营韧性凸显，增长势能良好 (首创证券 赵瑞)

●根据2024年前三季度公司经营情况，我们调整盈利预测，预计2024、2025、2026年公司归母净利润分别为123.5亿元、142.9亿元、164.5亿元，同比分别增长18%、16%、15%，当前股价对应PE分别为22、19、17倍。维持买入评级。