金徽酒(603919)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-12-27 金徽酒：陇上名酒，深耕西北 (光大证券 叶倩瑜,李嘉祺,董博文)

●根据光大证券研究所预测，2025-2027年金徽酒营收将分别达到29.58亿元、31.48亿元和33.47亿元，归母净利润分别为3.76亿元、4.09亿元和4.43亿元。当前股价对应的P/E分别为28倍、25倍和23倍。尽管估值水平在板块内偏高，但公司在经济低基数下展现出较强的业绩确定性和成长性，因此被给予“增持”评级。

●2025-11-04 金徽酒：2025Q3业绩点评报告：Q3百元以下较优，所得税影响利润率 (浙商证券 张家祯,满静雅)

●考虑到外部环境承压下白酒动销受影响显著，我们对此前盈利预测进行下修，我们预计2025-2027年公司收入增速为-0.99%、6.20%、8.35%；归母净利润增速分别为-3.13%、7.77%、11.46%；EPS分别为0.74、0.80、0.89元；25年PE对应27.06倍，维持买入评级。

●2025-10-30 金徽酒：季报点评：深耕西北，经营质量较优 (天风证券 张潇倩,谢文旭)

●“禁酒令”影响下，公司在合理控制渠道库存、维护价盘稳定性的情况下，合理控制营收释放节奏。考虑到行业大环境情况，我们预计公司25-27年归母净利润别为3.79/4.12/4.63亿元，维持“买入”评级。

●2025-10-28 金徽酒：营收稳健，税收等一次性因素导致单季度业绩波动 (开源证券 张宇光,逄晓娟)

●2025年前三季度公司实现营收23.06亿元，同比-1.0%，归母净利润3.24亿元，同比-2.8%；Q3营收5.46亿元，同比-4.9%，归母净利润0.26亿元，同比-33.0%，扣非归母净利0.29亿元，同比-19.0%，我们下调2025-2027年盈利预测，预计2025年-2027年归母净利润分别为3.8(-0.3)亿元、4.1(-0.5)亿元、4.5(-0.9)亿元，同比分别-2.2%、+8.9%、+9.0%，EPS分别为0.75(-0.05)元、0.82(-0.09)元、0.89(-0.17)元，当前股价对应PE分别为26.5、24.3、22.3倍。公司稳扎稳打，坚定推进营销变革，结构升级持续，省外调整有序，维持“增持”评级。

●2025-10-28 金徽酒：销售收现与合同负债亮眼，调整期品牌韧性较强 (中信建投 贺菊颖,夏克扎提·努力木)

●预计2025-2027年公司实现收入29.54、32.95、37.83亿元，实现归母净利润3.72、4.34、5.47亿元，对应EPS为0.73、0.86、1.08元/股，对应PE为27.03X、23.15X、18.36X，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:酒及饮料

●2026-02-10 天佑德酒：坚定长期主义，积极布局新品 (国投证券 蔡琪,尤诗超,燕斯娴)

●我们预计公司2025年-2027年的收入增速分别为-13.0%/4.5%/7.1%，净利润的增速分别为-94.5%/765.6%/97.6%；我们认为25年受行业影响，公司业绩下滑较大，26/27年预计营收实现恢复式增长，基数较小下利润逐步回归正常水平，维持增持-A的投资评级。

●2026-02-10 养元饮品：26大年开局重拾增长，对外投资有望收获 (东吴证券 苏铖,郭晓东)

●公司核桃乳大众礼品属性强，2026年春节晚，25-26实现小大年切换，预计Q1开局良好，全年有望重拾增长。公司对外投资聚焦科技大赛道，在科技大浪潮下有望实现IPO退出从而兑现较好收益，而公司本身有高分红提供一定安全边际。我们更新2025-2027年营收分别为52.81、56.78、60.80亿元(前值为51.22、52.40、55.06亿元)，分别同比-12.8%、+7.5%、+7.1%，归母净利润分别为13.22、14.71、15.90亿元(前值为13.56、13.93、15.05亿元)，分别同比-23.3%、+11.3%、+8.1%，对应PE为29、26、24x，维持“增持”评级。

●2026-02-09 山西汾酒：全国化2.0深度扎根，均衡发力空间广阔 (东吴证券 苏铖,孙瑜)

●汾酒作为清香型白酒龙头，在收入规模达200亿元以上的大酒企中，受益香型差异化、全国化及多价位产品的增量贡献，成长空间最为突出，中长期兑现600-700亿元收入能见度高。我们预计公司2025-2027年归母净利为122.5、124.2、137.2亿元，同比+0%、+1%、+10%，对应PE为17、17、16x，维持“买入”评级。

●2026-02-08 东鹏饮料：出海战略关键布局落地，海外放量可期 (东北证券 李强,阚磊)

●公司大单品东鹏特饮增长依旧稳健，东南亚市场落地关键布局，积极拓展海外市场。补水啦、果之茶等产品成长潜力凸显，有望发展成为公司第二、第三增长曲线，预计公司2025-2027年营业收入为207.6/257.2/306.6亿元，归母净利45.42/57.56/70.35亿元，EPS为8.1/10.26/12.54元，对应PE为34x/27x/22x，给予2026年30倍估值，维持公司“买入”评级。

●2026-02-06 顺鑫农业：公司2025年业绩承压，白酒指数近一个月具备超额收益 (西部证券 李华丰)

●我们预计2025-2027年公司实现营业收入72.6/79.6/86.7亿元，同比-20.4%/+9.5%/+8.9%；归母净利润-1.5/0.6/1.7亿元，同比-164.2%/+137.6%/+197.1%，EPS分别为-0.2/0.08/0.22元。公司是光瓶酒龙头企业，给予“增持”评级。

●2026-02-05 重庆啤酒：【华创食饮】重庆啤酒：经营展现韧性，分红价值显现 (华创证券 欧阳予,刘旭德)

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●2026-02-05 重庆啤酒：稳健收官，砺新前行 (兴业证券 沈昊,汪润)

●我们根据最新公告调整此前盈利预测，预计2025-2027年营收分别为147.22/149.93/152.35亿元，归母净利润分别为12.31/12.96/13.56亿元，以2026年2月4日收盘价计算，对应PE分别为21.4/20.3/19.4倍，维持“增持”评级。

●2026-02-04 五粮液：明确产品结构主线，强化营销变革 (东兴证券 孟斯硕,王洁婷)

●根据盈利预测表，五粮液未来几年的营收增速虽有波动，但整体保持稳健。分析师基于当前数据给予公司推荐评级，认为其千元价位品牌优势突出，消费者基本盘扎实，适合长期关注。不过，投资者需结合自身风险承受能力审慎决策，避免盲目跟风。

●2026-02-04 重庆啤酒：2025年业绩快报点评：低基数下25Q4量价齐升，利润同比减亏 (光大证券 陈彦彤,汪航宇,聂博雅)

●考虑到诉讼案和解后公司有望轻装上阵，我们上调重庆啤酒2025-2027年归母净利润分别至12.31/12.76/13.20亿元（较前次上调3%/1%/1%），折合2025-2027年EPS分别为2.54/2.64/2.73元，对应PE分别为21x/21x/20x，维持“买入”评级。

●2026-02-03 贵州茅台：【华创食饮】贵州茅台：i茅台热销亮眼，市场化破局初显锋芒 (华创证券 欧阳予,刘旭德)

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