金徽酒(603919)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-03-04 金徽酒：全面战略转型，强体系塑造强竞争力-金徽酒发展现状及投资价值讨论 (华西证券 寇星,郭辉,沈嘉雯,王厚)

●我们认为公司业务有望持续稳健增长，预计25-27年实现营业收入30.52/32.47/34.32亿元，同比分别+1.0%/+6.4%/+5.7%，实现归母净利润3.86/4.33/4.88亿元，同比分别-0.6%/+12.2%/+12.6%，实现EPS0.76/0.85/0.96元，2026年3月4日收盘价为19.66元，对应26/23/20倍PE，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-12-27 金徽酒：陇上名酒，深耕西北 (光大证券 叶倩瑜,李嘉祺,董博文)

●根据光大证券研究所预测，2025-2027年金徽酒营收将分别达到29.58亿元、31.48亿元和33.47亿元，归母净利润分别为3.76亿元、4.09亿元和4.43亿元。当前股价对应的P/E分别为28倍、25倍和23倍。尽管估值水平在板块内偏高，但公司在经济低基数下展现出较强的业绩确定性和成长性，因此被给予“增持”评级。

●2025-11-04 金徽酒：2025Q3业绩点评报告：Q3百元以下较优，所得税影响利润率 (浙商证券 张家祯,满静雅)

●考虑到外部环境承压下白酒动销受影响显著，我们对此前盈利预测进行下修，我们预计2025-2027年公司收入增速为-0.99%、6.20%、8.35%；归母净利润增速分别为-3.13%、7.77%、11.46%；EPS分别为0.74、0.80、0.89元；25年PE对应27.06倍，维持买入评级。

●2025-10-30 金徽酒：季报点评：深耕西北，经营质量较优 (天风证券 张潇倩,谢文旭)

●“禁酒令”影响下，公司在合理控制渠道库存、维护价盘稳定性的情况下，合理控制营收释放节奏。考虑到行业大环境情况，我们预计公司25-27年归母净利润别为3.79/4.12/4.63亿元，维持“买入”评级。

●2025-10-28 金徽酒：营收稳健，税收等一次性因素导致单季度业绩波动 (开源证券 张宇光,逄晓娟)

●2025年前三季度公司实现营收23.06亿元，同比-1.0%，归母净利润3.24亿元，同比-2.8%；Q3营收5.46亿元，同比-4.9%，归母净利润0.26亿元，同比-33.0%，扣非归母净利0.29亿元，同比-19.0%，我们下调2025-2027年盈利预测，预计2025年-2027年归母净利润分别为3.8(-0.3)亿元、4.1(-0.5)亿元、4.5(-0.9)亿元，同比分别-2.2%、+8.9%、+9.0%，EPS分别为0.75(-0.05)元、0.82(-0.09)元、0.89(-0.17)元，当前股价对应PE分别为26.5、24.3、22.3倍。公司稳扎稳打，坚定推进营销变革，结构升级持续，省外调整有序，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:酒及饮料

●2026-03-03 贵州茅台：营销改革复盘专题：笃行不怠，臻于至善 (东吴证券 苏铖,孙瑜)

●公司2026年调整方向务实、思路清晰，多元、扁平的“森林式”渠道生态有助于更好挖掘民间需求，价格体系随行就市、防止炒作也有利于动销筑底企稳。我们微调2025-2027年归母净利预测为901、901、940亿元，同比+4.5%、+0.0%、+4.3%，当前市值对应PE为20.0、20.0、19.2x，维持“买入”评级。

●2026-03-02 贵州茅台：经营拐点已至，白酒消费新常态强者恒强 (华源证券 张东雪,林若尧,周翔)

●我们预计公司25-27年归母净利润分别为909/975/1052亿元，同比增速分别为3.44%/7.3%/7.94%，当前股价对应的PE分别为20/19/17倍。我们选取五粮液、泸州老窖、山西汾酒作为可比公司，我们认为茅台的品牌价值、长期盈利空间均更优，故给予高于行业的估值溢价。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-02-26 贵州茅台：市场化改革发力，需求释放动销改善 (东方财富证券 赵国防)

●我们预计公司2025-2027年营业收入分别为1843.77/1871.81/1906.58亿元，分别同比+5.88%/+1.52%/+1.86%；归母净利润分别为901.77/906.48/923.26亿元，分别同比+4.58%/+0.52%/+1.85%，2026年2月25日收盘价对应PE分别为20.71/20.61/20.23X。考虑到公司市场化改革以来量、价持续改善，作为行业龙头或率先穿越周期，首次覆盖给予“增持”评级。

●2026-02-26 珠江啤酒：全年稳健收官，盈利持续提升 (兴业证券 沈昊,汪润)

●我们预计2025-2027年营收分别为58.78/60.21/61.42亿元，归母净利润分别为9.03/9.69/10.28亿元，以最新2026年2月25日收盘价计算，对应PE分别为23.3/21.7/20.4倍，维持“增持”评级。

●2026-02-24 东鹏饮料：迈向平台型公司，再迎布局时点 (银河证券 刘光意)

●预计2025-2027年收入分别同比+33%/28%/22%，归母净利润分别同比+37%/30%/23%，当前股价对应PE分别为33/25/20X。我们认为公司能量饮料主业增速短期企稳改善，奶茶与无糖茶新品亦有望在旺季形成催化，当前估值具备一定安全边际、低于可比公司平均水平，维持“推荐”评级。

●2026-02-10 天佑德酒：坚定长期主义，积极布局新品 (国投证券 蔡琪,尤诗超,燕斯娴)

●我们预计公司2025年-2027年的收入增速分别为-13.0%/4.5%/7.1%，净利润的增速分别为-94.5%/765.6%/97.6%；我们认为25年受行业影响，公司业绩下滑较大，26/27年预计营收实现恢复式增长，基数较小下利润逐步回归正常水平，维持增持-A的投资评级。

●2026-02-10 养元饮品：26大年开局重拾增长，对外投资有望收获 (东吴证券 苏铖,郭晓东)

●公司核桃乳大众礼品属性强，2026年春节晚，25-26实现小大年切换，预计Q1开局良好，全年有望重拾增长。公司对外投资聚焦科技大赛道，在科技大浪潮下有望实现IPO退出从而兑现较好收益，而公司本身有高分红提供一定安全边际。我们更新2025-2027年营收分别为52.81、56.78、60.80亿元(前值为51.22、52.40、55.06亿元)，分别同比-12.8%、+7.5%、+7.1%，归母净利润分别为13.22、14.71、15.90亿元(前值为13.56、13.93、15.05亿元)，分别同比-23.3%、+11.3%、+8.1%，对应PE为29、26、24x，维持“增持”评级。

●2026-02-09 山西汾酒：全国化2.0深度扎根，均衡发力空间广阔 (东吴证券 苏铖,孙瑜)

●汾酒作为清香型白酒龙头，在收入规模达200亿元以上的大酒企中，受益香型差异化、全国化及多价位产品的增量贡献，成长空间最为突出，中长期兑现600-700亿元收入能见度高。我们预计公司2025-2027年归母净利为122.5、124.2、137.2亿元，同比+0%、+1%、+10%，对应PE为17、17、16x，维持“买入”评级。

●2026-02-08 东鹏饮料：出海战略关键布局落地，海外放量可期 (东北证券 李强,阚磊)

●公司大单品东鹏特饮增长依旧稳健，东南亚市场落地关键布局，积极拓展海外市场。补水啦、果之茶等产品成长潜力凸显，有望发展成为公司第二、第三增长曲线，预计公司2025-2027年营业收入为207.6/257.2/306.6亿元，归母净利45.42/57.56/70.35亿元，EPS为8.1/10.26/12.54元，对应PE为34x/27x/22x，给予2026年30倍估值，维持公司“买入”评级。

●2026-02-06 顺鑫农业：公司2025年业绩承压，白酒指数近一个月具备超额收益 (西部证券 李华丰)

●我们预计2025-2027年公司实现营业收入72.6/79.6/86.7亿元，同比-20.4%/+9.5%/+8.9%；归母净利润-1.5/0.6/1.7亿元，同比-164.2%/+137.6%/+197.1%，EPS分别为-0.2/0.08/0.22元。公司是光瓶酒龙头企业，给予“增持”评级。