国茂股份(603915)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-10-29 国茂股份：2024年三季报点评：业绩短期承压，价格竞争加剧盈利能力有所下滑 (东吴证券 周尔双)

●考虑到行业短期需求承压，价格竞争激烈，我们下调公司2024-2026年归母净利润预测分别为3.14(原值4.95)/4.21(原值5.63)/4.90(原值6.48)亿元，当前股价对应动态PE分别为21/15/13倍，考虑公司产品技术储备深厚且具有长期成长性，维持“增持”评级。

●2024-09-10 国茂股份：需求有待企稳，经营性回款改善 (东海证券 王敏君)

●行业整合或推动份额集中，多元化产品矩阵构筑优势。减速机为工业传动基础部件，存在中长期稳定换新需求和国产替代趋势。短期市场波动或加速小企业出清。国茂股份通用减速机产品系列完善，2023年生产型号约11万种；同时布局专用领域行星减速机、谐波减速机、精密行星减速机等，孵化增长新潜力。但考虑到当前的下游表现，我们调整归母净利润预测(前值为4.65/5.35/6.20亿元)，预计2024-2026年归母净利润为3.72/4.34/5.04亿元，预计EPS分别为0.56/0.66/0.76元，对应PE分别为14X/12X/10X，维持“买入”评级。

●2024-09-09 国茂股份：公司短期业绩承压，看好产品应用领域拓展 (湘财证券 轩鹏程)

●2024年上半年，虽然受减速机市场短期需求疲软，市场竞争激烈等因素影响，公司业绩短期承压。但我们认为，随着智能制造和绿色制造推广，叠加大规模设备更新政策逐渐落地，我国减速机市场规模有望持续增长。而公司作为我国减速机行业龙头企业，未来有望通过加强产品创新和积极开发新领域等方式，逐渐提升市场份额并在中高端领域实现进口替代，驱动业绩的逐渐企稳和恢复增长。我们预计2024-2026年，公司营业收入为26.7、28.4、30.5亿元，同比增长0.4%、6.2%、7.6%；归母净利润3.8、4.4、5.0亿元，同比增长-4.8%、15.5%、15.4%。对应2024年9月6日收盘价，市盈率为14.0、12.1、10.5倍。维持公司“增持”评级。

●2024-08-30 国茂股份：业绩承压，期待景气复苏 (华西证券 黄瑞连,王宁)

●我们预计公司2024-2026年营业收入分别为26.3、30.0和34.3亿元，同比-1%、+14%和+14%；2024-2026年归母净利润分别为3.7、4.3和4.9亿元，同比-6%、+16%和+15%；2024-2026年EPS分别为0.56、0.65和0.75元，2024/8/30股价8.37元对应PE为15、13和11倍。公司是国内通用减速机领军企业，受益于顺周期复苏。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-08-29 国茂股份：2024年中报点评：公司业绩承压，毛利率环比改善 (西南证券 邰桂龙,周鑫雨)

●预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.5、5.1、5.7亿元，未来三年归母净利润将保持13%的复合增长率，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:通用设备

●2025-01-14 丰立智能：小模数齿轮领先企业，减速器业务有望放量 (东方财富证券 周旭辉,杨安东)

●我们预计公司2024-2026年营业收入分别为5.20/7.28/8.61亿元，归母净利润分别为0.29/0.49/0.75亿元，EPS分别为0.24、0.41、0.62元，基于2025年1月13日收盘价，对应PE分别为200.16/116.93/77.02倍，首次覆盖给予“增持”评级。

●2025-01-12 德马科技：与源络科技签署战略合作，人形机器人布局加速 (东方财富证券 高博文,郭天瑜,陈子怡)

●德马科技是国内领先智能物流装备企业，深耕核心部件、关键设备与系统解决方案全产业链，业务遍布全球。我们看好公司核心部件领域技术优势和海外业务拓展，结合当前公司经营情况，调整公司盈利预测，预计公司2024-2026年营业收入分别为15.98/16.91/17.56亿，归母净利润分别为1.50/1.78/2.07亿，EPS分别为0.80/0.95/1.10元，基于2025年1月10日收盘价，对应PE分别为23/19/17倍。我们认为海外业务高景气保障公司增长确定性，布局人形机器人有望带来业绩增长和估值重塑，维持“买入”评级。

●2025-01-09 怡合达：自动化零部件一站供应，经营拐点已至，FB+出海打开新空间 (海通证券 赵玥炜)

●可比公司2025年平均PE估值为33.31倍，考虑公司是国内领先FA工厂自动化零部件一站式供应商，我们给予公司2025年33-35倍PE估值，合理价值区间为26.48-28.09元/股，合理市值区间为168-178亿元，给予“优于大市”评级，公司2025年PB为3.78-4.01倍(可比公司2025年PB范围为1.15-4.52倍)，具备合理性。

●2025-01-09 怡合达：首次覆盖：自动化零部件一站供应，经营拐点已至，FB+出海打开新空间 (海通证券(香港) Kunyang Wang)

●我们预计公司2024/2025/2026年实现营业收入25.13/28.84/33.26亿元，同比-12.8%/+14.8%/+15.3%；2024/2025/2026年归母净利润为4.27/5.09/6.08亿元，同比-21.8%/+19.3%/+19.5%。我们给予公司2025年33倍PE估值、目标价26.5元，首次覆盖给予“优于大市”评级。

●2025-01-09 纽威股份：拟投资纽威流体二期扩产项目，助力高端化转型&长期成长 (东吴证券 周尔双,韦译捷)

●我们维持公司2024-2026年归母净利润预测为10.1/12.4/15.1亿元，当前市值对应PE分别为18/15/12X，维持“买入”评级。

●2025-01-07 力聚热能：政策红利与技术创新双轮驱动，助力锅炉企业迈向高质量发展新阶段 (华鑫证券 吕卓阳)

●公司积累了一系列锅炉制造技术，是锅炉行业内较少的自主掌握锅炉设计技术、燃烧技术、控制技术的企业，随着“双碳”政策推进，公司供热锅炉产品需求有望增长，预测公司2024-2026年收入分别14.65、17.63、21.05亿元，EPS分别为3.35、4.15、5.22元，当前股价对应PE分别为11.6、9.4、7.5倍，给予“买入”投资评级。

●2025-01-06 双环传动：齿轮加工龙头扩大优势，多元业务持续增长 (国联证券 高登,裴婉晓)

●我们预计2024-2026年公司营业收入分别为96.41/115.96/133.09亿元，同比变动19.40%/20.28%/14.78%，归母净利润分别为10.17/12.94/16.49亿元，同比变动24.55%/27.25%/27.43%，EPS分别为1.20/1.53/1.95元/股。可比公司2025年平均PE为15-30倍，后续利润有望借助人形机器人实现快速增长，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-01-03 广日股份：设立电梯后市场基金，维保业务有望成为下一增长极 (国海证券 张钰莹)

●我们预计公司2024-2026年营业收入分别为75.84/81.24/86.85亿元，归母净利润分别为8.28/8.99/9.56亿元，对应PE分别为13.66/12.59/11.84X。公司充分享受日立电梯发展红利的同时，电梯整梯与后市场等主业持续向好，并承诺在当年盈利且满足正常生产经营资金需求情况下，2024-2026年每年现金分红比率不低于60%。我们认为公司属于机械板块少有的、周期与成长属性均不明显的优质红利资产，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-01-02 汉钟精机：光伏业务短期承压，半导体放量可期 (东北证券 刘俊奇,高伟杰)

●预计公司2024-2026年净利润分别为9.25亿，10.25亿和11.61亿，对应PE分别为11x、10x、9x，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2025-01-02 绿的谐波：谐波减速器领军者，静候人形机器人量产落地 (东北证券 刘俊奇)

●预计公司2024-2026年归母净利润为0.89、1.17和1.74亿元，对应PE值为204.96、156.13和104.62倍，给予“买入”评级。