莱绅通灵(603900)盈利预测

◆研报摘要◆

●2019-08-21 莱绅通灵：2019年中报点评：业绩低于预期，毛利率有所改善 (光大证券 唐佳睿,孙路)

●公司关店较多在影响收入端的同时，也造成一定费用压力。考虑到镶嵌制品持续面临不景气局面，我们下调对公司19-20年净利润的预测至0.47/0.43元(之前为0.83/0.89元)，新增对21年预测0.45元，公司业绩调整幅度较大，预计门店调改进程将持续，下调评级至“中性”。

●2018-10-30 莱绅通灵：季报点评：前三季度收入降9%净利降13%，3Q18开店速度放缓 (海通证券 汪立亭,李宏科)

●预计2018-20年净利润各2.7亿、3.1亿、3.5亿元，同比增速各-12.6%、13.1%、14.7%，EPS各0.80元、0.90元和1.03元，参照可比公司估值，给予2018年15-20倍PE估值，对应合理价值区间11.93-15.90元，给予“优于大市”评级。

●2018-10-30 莱绅通灵：2018三季报点评：业绩低于预期，展店速度放缓 (光大证券 唐佳睿,孙路,邬亮)

●公司展店放缓造成收入不达预期，同时费用压力较高，我们下调对公司18-20年全面摊薄EPS的预测至0.81/0.83/0.89元(之前为0.88/0.94/1.00元)，维持“增持”评级。

●2018-08-27 莱绅通灵：2018年中报点评：业绩低于预期，加盟渠道发力 (国信证券 王念春)

●公司紧扣王室IP，提高公司品牌和产品设计在同品类中的区隔和特异性。由于品牌调整、折扣升级等原因，公司直营门店增速受到影响，同时加盟渠道展店加速，成为新的成长驱动力。预计18/19/20年净利润分别为3.00亿/3.49亿/4.18亿元，给予“增持”评级。

●2018-08-23 莱绅通灵：半年报：收入微增净利降8%，关注后续开店进展 (海通证券 汪立亭,李宏科)

●预计2018-20年净利润各3.42亿、4.44亿、5.51亿元，同比增长10.27%、30.02%、24.23%，EPS各1.00元、1.30元和1.62元；8月22日收盘15.06元股价对应PE各15.0倍、11.5倍、9.3倍。参照可比公司估值，考虑公司在国内高端钻石领域的稀缺性，给予2018年20-25倍PE估值，对应合理价值区间20.07-25.08元，给予“优于大市”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:零售业

●2024-11-01 益丰药房：季报点评：业绩稳健增长，利润率持续提升 (平安证券 叶寅,倪亦道,王钰畅)

●考虑公司医保政策、宏观环境等因素影响，调整2024-2026年盈利预测为净利润15.45、18.6、22.13亿元(原预测净利润17.58、21.54、25.97亿元)。公司门店多数位于经济发达地区，且所在优势地区仍有较大扩展空间，密集布局阶段将带来更好的规模效应，盈利能力也有望得到增强，维持“推荐”评级。

●2024-11-01 老百姓：季报点评：业绩承压，提升利润率为经营重点 (平安证券 叶寅,倪亦道,王钰畅)

●考虑公司注重经营精细化管理，后续利润率有望回升，调整2024-2026年盈利预测为净利润9.67、10.81、12.49亿元(原预测净利润10.91、12.96、15.37亿元)。公司为药店板块头部公司，经营稳定性高，维持“推荐”评级。

●2024-11-01 红旗连锁：季报点评：推进门店调整，产品及供应链持续优化 (国盛证券 杜玥莹)

●公司作为国内稀缺规模化盈利便利店龙头，在展店、日销、毛利率上多维度具备增长性；2023年在高基数基础上，公司营收/净利仍然相对稳健。考虑公司2024Q3业绩表现，我们预计2024-2026年公司营业收入分别为103.35/106.45/109.65亿元，归母净利润5.44/5.54/5.77亿元，EPS分别为0.40/0.41/0.42元/股，当前股价分别对应12.5/12.3/11.8xPE，维持买入”评级。

●2024-10-31 老百姓：2024Q3利润端承压，火炬项目稳步推进提毛利 (开源证券 余汝意)

●考虑到短期经营承压，我们下调原盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为8.09/9.16/10.57亿元(原预计为9.83/11.31/13.02亿元)，EPS分别为1.06/1.21/1.39元/股，当前股价对应PE分别为14.9/13.2/11.4倍，长期来看公司有望持续优化产品盈利能力，维持经营业绩稳健增长，维持“买入”评级。

●2024-10-31 重庆百货：2024年三季报点评：业绩持续承压，四季度促销有望回暖 (民生证券 刘文正,刘彦菁)

●公司在混改落地后，经营和管理效率有望进一步提升，随着传统业态改革以及新业态折扣零售快速崛起，我们预期公司业绩有望增长。预计24-26年公司实现归母净利润12.00/12.61/13.28元，分别同比变化-8.8%/+5.2%/+5.3%，对应10月31日PE为8/8/7X，20-23年公司分红比率分别为142.73%/153.23%/30.85%/45.44%，高分红下估值较低，维持“推荐”评级。

●2024-10-31 中国黄金：2024年三季报点评：前三季度收入同比+13%，继续规划加盟渠道扩张 (民生证券 刘文正,郑紫舟)

●公司在黄金产品具备优势的同时，渠道布局逐步深入，丰富产品结构打造新增长点，预计24-26年公司实现营收621.22、685.97、741.51亿元，分别同比+10.2%、+10.4%、+8.1%，预计实现归母净利润10.15、11.36、12.60亿元，分别同比+4.3%、+11.9%、+11.0%，10月31日收盘价对应PE为15、13、12倍，维持“推荐”评级。

●2024-10-31 重庆百货：缩减汽贸致业绩承压，加速调整推动业绩企稳 (东北证券 李森蔓)

●公司四大业态积极变革，竞争力持续提升。马消金融客群不断优化，不良率维持良好，有望受益金融监管趋严趋势。考虑到消费市场承压，调整盈利预测，预计2024-2026年营业收入为168.68/173.33/178.23亿元，归母净利润为12.27/13.18/14.17亿元，对应PE为8/7/7倍，维持“买入”评级。

●2024-10-31 重庆百货：2024三季报点评：Q3归母净利润同比-12%，静待Q4补贴政策促进改善 (东吴证券 吴劲草,阳靖)

●我们根据三季报调整了对公司公允价值损益、减值损失的预期，将公司2024~26年归母净利润预期从13.3/14.0/14.7亿元，调整至12.3/13.3/14.4亿元，同比-6%/+8%/+8%，对应10月30日收盘价8/7/7倍P/E，考虑到公司当前估值较低、历史分红率高、资产质地在行业中较优，我们仍然维持“买入”评级。

●2024-10-31 益丰药房：业绩符合预期，坚守高质量发展 (中邮证券 蔡明子,龙永茂)

●预计2024-2026年营业收入分别为249.21、275.52、305.23亿元，归母净利润分别为15.60、17.33、19.40亿元，当前股价对应PE分别为17.85、16.07、14.36倍，维持“买入”评级。

●2024-10-30 豫园股份：珠宝时尚业务销售有所承压，潜修内功应对挑战 (开源证券 黄泽鹏,骆峥)

●我们认为，公司珠宝业务未来随金价企稳有望逐渐恢复，“产业运营+产业投资”双轮驱动，持续布局消费赛道。我们维持先前盈利预测不变，2024-2026年归母净利润为17.06/20.15/24.25亿元，对应EPS为0.44/0.52/0.62元，当前股价对应PE为13.8/11.7/9.7倍，维持“买入”评级。