莱绅通灵(603900)盈利预测

◆研报摘要◆

●2019-08-21 莱绅通灵：2019年中报点评：业绩低于预期，毛利率有所改善 (光大证券 唐佳睿,孙路)

●公司关店较多在影响收入端的同时，也造成一定费用压力。考虑到镶嵌制品持续面临不景气局面，我们下调对公司19-20年净利润的预测至0.47/0.43元(之前为0.83/0.89元)，新增对21年预测0.45元，公司业绩调整幅度较大，预计门店调改进程将持续，下调评级至“中性”。

●2018-10-30 莱绅通灵：季报点评：前三季度收入降9%净利降13%，3Q18开店速度放缓 (海通证券 汪立亭,李宏科)

●预计2018-20年净利润各2.7亿、3.1亿、3.5亿元，同比增速各-12.6%、13.1%、14.7%，EPS各0.80元、0.90元和1.03元，参照可比公司估值，给予2018年15-20倍PE估值，对应合理价值区间11.93-15.90元，给予“优于大市”评级。

●2018-10-30 莱绅通灵：2018三季报点评：业绩低于预期，展店速度放缓 (光大证券 唐佳睿,孙路,邬亮)

●公司展店放缓造成收入不达预期，同时费用压力较高，我们下调对公司18-20年全面摊薄EPS的预测至0.81/0.83/0.89元(之前为0.88/0.94/1.00元)，维持“增持”评级。

●2018-08-27 莱绅通灵：2018年中报点评：业绩低于预期，加盟渠道发力 (国信证券 王念春)

●公司紧扣王室IP，提高公司品牌和产品设计在同品类中的区隔和特异性。由于品牌调整、折扣升级等原因，公司直营门店增速受到影响，同时加盟渠道展店加速，成为新的成长驱动力。预计18/19/20年净利润分别为3.00亿/3.49亿/4.18亿元，给予“增持”评级。

●2018-08-23 莱绅通灵：半年报：收入微增净利降8%，关注后续开店进展 (海通证券 汪立亭,李宏科)

●预计2018-20年净利润各3.42亿、4.44亿、5.51亿元，同比增长10.27%、30.02%、24.23%，EPS各1.00元、1.30元和1.62元；8月22日收盘15.06元股价对应PE各15.0倍、11.5倍、9.3倍。参照可比公司估值，考虑公司在国内高端钻石领域的稀缺性，给予2018年20-25倍PE估值，对应合理价值区间20.07-25.08元，给予“优于大市”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:零售业

●2024-11-28 华东医药：重磅创新药FRα-ADC和Arcalyst获批上市 (华泰证券 代雯,李奕玮)

●我们维持公司24-26年归母净利润33.45/40.18/44.39亿元，+17.8/20.1/10.5%yoy。基于SOTP估值，给予公司估值896.31亿元，对应目标价为51.09元(前值：50.03元，主因创新药估值提升)。

●2024-11-27 孩子王：辛未来投资基金认购公司5%股份彰显信心，期待公司后续发展 (民生证券 刘文正,解慧新)

●公司是母婴渠道龙头，看好公司较强的全渠道运营能力、自有品牌持续提升、数字化建设驱动业绩增长、儿童生活馆及加盟新业务放量打开空间、供给端逐步出清拉动市占率提升，我们预计24-26年公司归母净利润分别为2.11/3.20/4.09亿元，同比增速分别为100.4%/+51.7%/+28.0%，对应PE分别为84X/55X/43X，维持“推荐”评级。

●2024-11-22 益丰药房：2024前三季度营收与利润双增，经营稳健性居行业前列 (湘财证券 聂孟依)

●益丰药房作为线下药店行业上市公司中少数能在前三季度保持营收与净利润双增长的企业，体现了其经营优势。预计公司2024-2026年实现营收246.97/268.23/289.77亿元，归母净利润15.78/16.54/18.07亿元，对应2024年11月21日收盘价，EPS分别为1.30/1.36/1.49元，PE分别为18.10/17.26/15.80倍。维持公司“增持”评级。

●2024-11-22 孩子王：收购乐友剩余35%股权，资源协同更进一步，孩子王行业龙头优势持续巩固 (民生证券 刘文正,解慧新)

●公司是母婴渠道龙头，看好公司较强的全渠道运营能力、自有品牌持续提升、数字化建设驱动业绩增长、儿童生活馆及加盟新业务放量打开空间、供给端逐步出清拉动市占率提升，我们预计24-26年公司归母净利润分别为2.11/3.20/4.09亿元，同比增速分别为100.4%/+51.7%/+28.0%，对应PE分别为76X/50X/39X，维持“推荐”评级。

●2024-11-21 华东医药：创新与全球化-双轮驱动高质量成长 (国联证券 郑薇)

●我们预计公司2024-2026年营业收入分别为434.80/471.32/508.93亿元，同比增速分别为7.0%/8.4%/8.0%。2024-2026年归母净利润分别为33.32/39.40/45.51亿元，同比增速分别为17.4%/18.3%/15.5%，EPS分别为1.90/2.25/2.59元/股。对应三年CAGR为17.0%。公司为中国医药工商业龙头企业，品牌、渠道优势明显，创新转型已见成效。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-11-19 永辉超市：“胖改”高歌猛进，线上冲击退坡，有望迎来经营拐点 (东吴证券 吴劲草,阳靖)

●永辉超市作为国内龙头超市，且近期学习胖东来调改已经显现出一定的成效，是未来经营弹性较大的企业。我们预计2024-2026年归母净利润为-5.2/2.7/5.6亿元，同比+61%/+152%/+109%。对应2025/26年P/E为146/70倍。考虑未来调改门店的盈利改善&；复制空间较大，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2024-11-18 上海医药：工商业一体化龙头，创新改革焕发生机 (东方证券 伍云飞,傅肖依)

●我们预测公司2024-2026年每股收益分别为1.39、1.53和1.72元。根据可比公司估值水平，我们认为公司2024年合理估值水平为20倍市盈率，对应目标价为27.8元，首次给予“买入”评级。

●2024-11-17 三只松鼠：品销大会加码分销，收购强化渠道变革 (国盛证券 王玲瑶)

●零售行业变革之下，公司积极建设上游供应链，参与下游渠道拓展，长期成长势能强劲。预计公司2024-2026年营收分别同比+45.2%/+30.0%/+20.6%至103.3/134.3/161.9亿元，归母净利润分别同比+89.3%/+36.6%/+25.4%至4.2/5.7/7.1亿元，给予“买入”评级。

●2024-11-15 王府井：季报点评：免税高增，奥莱、购物中心保持韧性 (海通证券 李宏科,汪立亭)

●预计公司2024-2026年收入各111亿元、122亿元、131亿元，同比增速各-9.3%、9.8%、7.6%，归母净利润各5.4亿元、7.1亿元、8.4亿元，同比增速分别为-24.1%、31.8%、18.8%。①PE估值方法：给予2025年25-30倍PE，对应合理价值区间15.63元-18.75元。②PS估值方法：给予2025年1.5-1.7倍PS，对应合理价值区间16.09元-18.23元。综合给予公司每股合理价值区间15.63元-18.75元，维持“优于大市”评级。

●2024-11-15 王府井：季报点评：免税高增，奥莱、购物中心保持韧性 (海通证券(香港) 李宏科,汪立亭,Rebecca Hu)

●预计公司2024-2026年收入各111亿元、122亿元、131亿元(原为116亿元、123亿元、132亿元)，同比增速各-9.3%、9.8%、7.6%，归母净利润各5.4亿元、7.1亿元、8.4亿元(原为5.9亿元、7.1亿元、8.4亿元)，同比增速分别为-24.1%、31.8%、18.8%。①PE估值方法：给予2025年30倍PE，对应合理价值18.75元。②PS估值方法：给予2025年1.7倍PS，对应合理价值18.23元。综合给予公司每股目标价18.75元(原为14.57元，2024年28倍PE，+29%)，维持“优于大市”评级。