元祖股份(603886)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-08-27 元祖股份：中报点评：门店收入承压，刚性支出致利润下行 (华泰证券 吕若晨,倪欣雨)

●考虑到25年线下消费受消费偏弱环境影响较大，且门店端刚性费用占比提升，我们下调盈利预测，预计25-27年EPS0.96/1.13/1.26元(较前次-15.0%/-8.1%/-6.0%)，参考可比公司25年目标PE均值18x，给予公司25年18x PE，目标价17.28元(前次16.95元，对应25年15x PE)，维持“买入”。

●2025-07-31 元祖股份：Q2扣非净利回正，开店有望略加速 (东方证券 谢宁铃)

●考虑到节庆送礼消费市场承压，公司上半年净利润的减少，我们下调了蛋糕与中西式糕点等核心品类的销售增速预期，同时修正新开门店放量节奏、销售费用率改善幅度等关键假设。据此调整公司盈利预测，预计公司2025–2027年EPS分别为0.81/0.94/1.12元(前次预测2025/2026年EPS为1.41/1.52元)。考虑公司多品牌、多渠道布局持续推进，盈利修复具备较强确定性，参考可比公司估值水平，给予公司2025年18倍PE，对应目标价14.58元，维持“买入”评级。

●2025-03-25 元祖股份：年报点评：经营整体承压，分红进一步提升 (华泰证券 龚源月,倪欣雨)

●考虑到25年线下消费仍处缓慢恢复中，26年线上布局成果有望显现，我们下调25年盈利预测、上调26年盈利预测，预计25-26年EPS1.13/1.23元（较前次-1%/+3%），引入27年EPS1.34元，参考可比公司25年目标PE均值15x，给予公司25年15x PE，目标价16.95元（前次16.65元，对应24年15x PE），维持“买入”。

●2024-05-01 元祖股份：2023年年报及2024年一季报点评：高分红维持，静待经营拐点 (东方证券 张玉洁)

●我门下周公司收入预测，上周毛利率预测，对应2024-26EPS预测为1.271.41/1.52元(调整前24/24年为1.44/1.65元)，使用历史估值法(过去3年平均)给予24年15倍PE估值，对应目标价19.05元，维持“买入”评级。

●2024-03-26 元祖股份：2023年报点评：全年平稳收官，高分红重视股东回报 (国海证券 刘洁铭,秦一方)

●2020-2022年公司合计分红率79.45%，2023年分红占比86.85%，仍维持较高分红水平。截至3月25日，公司股息率5.72%，板块内排名靠前。考虑到宏观需求弱复苏，烘焙饼店面临分流压力，我们调整公司盈利预测，预计公司2024-2026年EPS分别为1.36元，1.55元和1.76元，对应PE分别为13X/11X/10X。但公司上市以来业绩稳健增长，2016-2023年营收及归母净利润CAGR分别达7.61%/12.01%，现金流良好并保持高分红比例，当前估值处于低位，具备修复空间，仍维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:农副食品

●2026-04-10 盐津铺子：2025年主动进行战略调整，核心品类魔芋持续放量 (国信证券 张向伟,杨苑)

●目前公司处于产品矩阵与电商渠道调整期，虽有短期阵痛，但调整后的产品与渠道结构更健康、更具备持续成长的活力，同时品牌声量在聚焦大单品后逐渐放大。考虑到电商渠道调整幅度大且调整时间较长，我们下调2026-2027年盈利预测，并新增2028年盈利预测：预计2026-2028年公司实现营业总收入65.7/75.7/86.4亿元(2026-2027年前预测值69.8/79.7亿元)；实现归母净利润8.8/10.7/12.7亿元(2026-2027年前预测值9.0/11.4亿元)；当前股价对应PE分别为19/15/13倍。公司确立了产品驱动的战略，经营质量逐步提升。现阶段魔芋依然为最核心的品类，凭借战略大单品带动渠道进一步扩张并打开弱势市场，同时公司也在重点培育深海零食、蛋制品、豆制品，持续上新产品，预计本轮调整结束后公司可恢复至较快的成长趋势，维持“优于大市”评级。

●2026-04-09 安井食品：复苏在途，势能向上 (华安证券 邓欣,韦香怡)

●核心产品迭代、新品储备、供应链竞争优势持续发挥共同叠加作用，商誉减值包袱基本理清，我们预计公司26-28年营业收入181.5/194.3/207.4亿元，同比增长12.1%/7.1%/6.7%；归母净利润17.7/19.4/21.0亿元，同比增长30.4%/9.6%/7.8%。当前股价对应PE分别为18/17/15倍，维持“买入”评级。

●2026-04-09 盐津铺子：短期调整优化渠道结构，大单品放量趋势延续 (华西证券 寇星,卢周伟)

●参考最新业绩报告，我们下调公司26-27年营业收入76.88/90.72亿元的预测至66.21/76.70亿元，新增28年85.99亿元的预测，下调26-27年EPS3.64/4.34元的预测至3.20/3.89元，新增28年4.56元的预测；对应2026年4月8日59.70元/股收盘价，PE分别为19/15/13倍，维持“买入”评级。

●2026-04-09 妙可蓝多：2025年报、2026年一季度业绩快报点评：收入高增，利润可期 (东方证券 李耀,张玲玉)

●考虑到2026Q1利润表现及公司经营情况，调整2026-27年盈利预测并且增加2028年盈利预测，预计2026-28年EPS分别为0.67元（前值0.63元）、0.89元（前值0.83元）、1.10元，我们延续FCFF估值方法，计算公司权益价值为141亿元，对应目标价27.60元，维持买入评级。

●2026-04-08 盐津铺子：2025年年报点评：春节错期拖累Q4，大单品战略成效显著 (东吴证券 苏铖,李茵琦)

●考虑到公司主动调整电商渠道、缩减长尾SKU，我们下调此前2026年盈利预测，预计2026-2028年公司归母净利润分别为8.8/10.8/12.7亿元(此前2026-2027年盈利预测为10.1/12.2亿元)，同比+18%/+22%/+17%，对应PE为18/15/13X。维持“买入”评级。

●2026-04-08 百龙创园：年报点评：成长与升级共驱利润率向上突破 (华泰证券 吕若晨,倪欣雨)

●考虑公司Q1结构升级带动利润率显著提升、表现亮眼，我们上调公司盈利预测，预计26-27年EPS1.15/1.52元(较前次上调3%/3%)，引入28年EPS2.07元，参考26年可比公司PE均值23x，考虑25-27年公司净利润cagr(26%)显著高于可比，认可估值溢价，给予公司26年26x PE，目标价29.90元(前次31.36元，对应26年28x PE)，维持“买入”评级。

●2026-04-08 盐津铺子：年报点评报告：Q4短期承压，看好魔芋放量 (国盛证券 李梓语,王玲瑶)

●我们认为盐津作为零食中战略决策及运营能力非常优秀的公司，长期成长驱动清晰，后续基数逐步降低、大单品势能持续强劲，有望实现成长提速，预计2026-2028年公司营收为66.7/76.1/85.8亿元，分别同比+15.7%/+14.1%/+12.8%，归母净利润分别为8.8/10.8/13.0亿元，分别同比+17.7%/+22.9%/+20.3%，维持“买入”评级。

●2026-04-08 百龙创园：高端产品需求提升，业绩逐季高速增长 (国信证券 杨林,张歆钰)

●公司在益生元、膳食纤维、健康甜味剂(阿洛酮糖)领域处于我国领先地位，产品定位中高端，终端客户包括农夫山泉、娃哈哈、QUEST等海内外食品饮料行业龙头企业，目前公司通过不断调整优化产品结构，板块毛利率水平持续提升。公司2024年新增投产的3万吨膳食纤维、1.5万吨结晶糖，2026年将投产的功能糖干燥扩产项目、2027年将投产的泰国大健康项目落地爬坡后将在2026-2028年逐年增厚公司营收与利润。由于公司持续优化产品结构，推进降本增效，我们上调对公司2026-2028年的盈利预测：预计2026-2028年公司将实现营收16.17/19.99/22.10亿元(前值为18.29/21.40亿元)，实现归母净利润4.83/5.98/6.74亿元(前值为4.32/5.03亿元)，同比增长31.0%/23.9%/12.6%，当前股价对应PE分别为21.0/17.0/15.1X，维持“优于大市”评级。

●2026-04-08 百龙创园：业绩持续突破，增长势能充分 (信达证券 赵雷)

●公司当前估值水平仍低于上市以来中枢水平，而25Q4业绩和26Q1业绩持续实现高速增长，我们建议把握真正的低估值，高成长机遇，我们预计公司2026-2028年EPS为0.93/1.22/1.61元，分别对应2026-2028年26X/20X/15XPE，维持对公司的“买入”评级。

●2026-04-08 安琪酵母：25年报点评报告：25Q4收入提速，26弹性可期 (浙商证券 张潇倩,孙天一)

●26年公司计划继续锚定“全球第一酵母企业、国际一流生物技术公司”远景目标，巩固全球市场领先地位。围绕大健康食品、生物医药、生物农业布局新赛道，构建新的业务增长点。根据26年度财务预算报告，公司计划26年实现收入同比增速10%以上，净利润稳步增长。预计2026-2028年公司营业收入为184.1/202.9/223.2亿元，同比+10.1%/+10.2%/+10.0%；归母净利润为18.3/20.6/22.7亿元，同比+18.3%/+12.8%/+10.3%。