老百姓(603883)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-04-27 老百姓：2025年报&2026一季报点评：26Q1净利率改善，门店扩张稳步推进 (东吴证券 朱国广,冉胜男,苏丰)

●考虑公司门店扩张战略重启，收并购门店节奏加速，我们将公司2026-2027年归母净利润由6.34/7.34亿元调整至4.23/4.94亿元，2028年为5.73亿元，对应当前市值的PE为25/22/19X，考虑公司利润率企稳，2026年有望重回增长快车道，维持“买入”评级。

●2026-04-27 老百姓：2026Q1业绩企稳修复，轻资产加盟业务质效提升 (开源证券 余汝意,巢舒然)

●考虑到经营恢复仍需一定周期，我们下调2026-2027年，并新增2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为4.59/5.10/5.61亿元(原预计为8.06/9.18亿元)，EPS分别为0.61/0.67/0.74元/股，当前股价对应PE分别为23.1/20.8/18.9倍，我们看好公司经营业绩长期稳健向好趋势，维持“买入”评级。

●2026-04-26 老百姓：26Q1业绩端改善显著，经营全面变革开启发展新篇章 (国信证券 陈曦炳,彭思宇)

●公司为国内连锁药房行业龙头之一，在门店扩张和盈利能力上具备持续竞争力，未来有望依托稳健主业与并购整合实现业绩稳定增长。我们预计公司2026-2028年营业收入235.73/248.21/259.45亿元，同比+6.0%/+5.3%/+4.5%；预计公司2026-2028年归母净利润5.93/6.96/8.04亿元，同比增速+55.4%/+17.3%/+15.5%，当前股价对应PE=18.33/15.62/13.52倍。根据FCFF估值法，我们认为公司合理市值区间为130.09-164.70亿元，较当前有19.6%-51.4%溢价空间。首次覆盖，给予“优于大市”评级。

●2025-11-11 老百姓：全面启动转型变革，业绩有望稳步改善 (中信建投 贺菊颖,刘若飞,袁全,沈兴熙)

●我们预计公司2025–2027年实现营业收入分别为227.10亿元、245.46亿元和269.86亿元，分别同比增长1.6%、8.1%和9.9%，归母净利润分别为6.49亿元、7.47亿元和8.60亿元，分别同比增长25.1%、15.0%和15.2%，折合EPS分别为0.86元/股、0.98元/股和1.13元/股，分别对应估值19.9X、17.3X和15.0X，维持买入评级。

●2025-11-09 老百姓：2025年三季报点评：网络布局持续扩容，费用管控成果显著 (西南证券 杜向阳,汪翌雯)

●公司发布2025年三季报，2025Q1-Q3实现收入160.7亿元，同比-1.0%，实现归母净利润5.3亿元，同比-16.1%，主要受行业竞争与消费环境短期影响。预计2025-2027年EPS分别为0.67元、0.68元、0.70元，对应动态PE分别为25倍、25倍、24倍。

◆同行业研报摘要◆行业:零售业

●2026-04-27 大商股份：2025年年报&2026年一季报点评：Q1收入同比+2.7%重回增长，年报分红率提至70% (东吴证券 吴劲草,阳靖)

●公司通过关闭低效门店、推进存量调改、优化费用结构等措施持续改善经营质量，2026Q1收入重回正增长。考虑公司调改投入，我们将公司2026-2027年归母净利润预期由7.16/7.68亿元下调至5.04/5.29亿元，新增2028年归母净利润预期为5.52亿元，对应2026-2028年同比+2.7%/+5.0%/+4.3%，对应4月24日收盘价PE为12/12/11倍。公司当前PB约0.68倍，股息率约5.5%，考虑估值较低，仍维持“买入”评级。

●2026-04-27 华凯易佰：精品业务持续快速增长，库存优化带来盈利显著改善 (开源证券 黄泽鹏)

●我们认为，公司目前库存状况已重回健康水平，未来通过数智化体系提高运营能力壁垒、打造品牌矩阵，有望重回高成长。我们维持公司2026-2027年盈利预测不变并新增2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润为3.61/4.52/5.45亿元，对应EPS为0.89/1.12/1.35元，当前股价对应PE为15.6/12.5/10.3倍，维持“买入”评级。

●2026-04-27 大参林：25年归母净利润增长超35%，26年期待“门店扩张+经营优化”双轮驱动 (信达证券 唐爱金,章钟涛)

●我们预计公司2026-2028年营业收入分别为292.75亿元、317.87亿元、344.1亿元，同比增速分别约为6.4%、8.6%、8.3%，实现归母净利润分别为13.89亿元、16.06亿元、18.57亿元，同比分别增长约12.5%、15.6%、15.7%，对应当前股价PE分别约为15倍、13倍、11倍。

●2026-04-27 华东医药：2026Q1业绩表现亮眼，创新转型加速 (开源证券 余汝意)

●基于创新药推广放量仍需时间，我们下调2026-2027年并新增2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润38.10、42.69、48.56亿元(原预测为47.16、55.37亿元)，EPS为2.17元、2.43元和2.77元，当前股价对应PE为15.7、14.0以及12.3倍，我们看好公司创新转型实力，维持“买入”评级。

●2026-04-26 大参林：2025年报&2026一季报点评：降本增效成果显著，非药盈利能力提升 (东吴证券 朱国广,冉胜男,苏丰)

●考虑公司扩张战略重启，门店并购节奏加速，我们将公司2026-2027年归母净利润由13.88/16.03亿元上调至14.90/17.17亿元，2028年为19.78亿元，对应当前市值的PE为14/12/10X，维持“买入”评级

●2026-04-26 益丰药房：2025年报&2026一季报点评：净利率持续改善，看好2026重启扩张 (东吴证券 朱国广,冉胜男,苏丰)

●考虑公司门店扩张战略重启，并购加速，我们将公司2026-2027年归母净利润由19.55/22.63亿元上调至20.16/23.21亿元，2028年为26.72亿元，对应当前市值的PE为14/13/11X，维持“买入”评级

●2026-04-26 步步高：超市+百货调改再接再厉 (中信建投 刘乐文)

●公司在2026年一季度继续实现经营现金流的大幅提升，各项经营指标已经回归正常，具有充足的偿债能力。我们看好公司作为区域型零售商的百货+超市调改模型，更新2026-2028年盈利预测为2.09亿元/3.05亿元/4.01亿元，对应PE分别为53X/36X/27X，维持”增持”评级。

●2026-04-26 飞亚达：主业触底反弹，精密制造业务蓄势待发 (华鑫证券 林子健,娄倩)

●预测公司2026-2028年收入分别为38.6、42.8、48.4亿元，归母净利润分别为2.1、2.5、3.0亿元，公司深耕钟表领域，以名表服务及自有品牌夯实核心基本盘，同时积极拓展精密制造、人形机器人及商业航天赛道，业绩有望持续增长，给予“买入”投资评级。

●2026-04-26 步步高：年报点评报告：26Q1扣非净利增100%，现金流与盈利质量双升 (国盛证券 李宏科,毛弘毅)

●公司以胖东来模式为转型引擎，通过“人货场重构+供应链革新”释放业绩，超市调改已见成效，百货通过优化体验有望进一步提升盈利能力。我们预计公司2026-2028年归母净利润各2.16亿元、3.59亿元、4.63亿元，同比增长91.3%、66.1%、29.2%。维持“买入”评级。

●2026-04-26 汇嘉时代：2025年报点评：门店调改释放动能，低空经济未来可期 (东方证券 陈笑)

●我们预测公司2026-28年归母净利分别1.44/1.83/2.21亿元。参考可比公司，维持给予2026年10%溢价、39倍PE，对应目标价约12.09元，维持“买入评级”。