老百姓(603883)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-11-10 老百姓：火炬项目助毛利率提升，“优势+下沉”扩张策略深化 (招商证券 梁广楷,许菲菲,方秋实)

●我们看好公司通过拓店提高市占率、为未来增长奠定基础，火炬计划助力毛利率持续改善，同时积极拥抱统筹医保政策、享处方外流红利，维持“增持”评级。综合考虑不确定的行业环境及前三季度业绩情况，预计2024-2026年实现归母净利润8.10/9.30/10.87亿元，对应市盈率19/16/14x。

●2024-11-07 老百姓：2024年三季报点评：毛利率持续提升，新店拓展拖累短期业绩 (兴业证券 孙媛媛,王佳慧)

●公司聚焦优势市场，构筑直营、并购、加盟、联盟立体深耕模式，“火炬项目”显著提升盈利能力。我们调整盈利预测，预计公司2024-2026年EPS分别为1.05、1.20、1.38元，2024年11月6日股价对应的PE分别为19.3X、16.9X、14.7X，维持“增持”评级。

●2024-11-07 老百姓：毛利率稳步提升，持续推进降本增效 (中信建投 贺菊颖,刘若飞)

●我们预计公司2024–2026年实现营业收入分别为227.29亿元、254.51亿元和286.69亿元，分别同比增长1.3%、12.0%和12.6%，归母净利润分别为8.88亿元、10.08亿元和11.55亿元，分别同比增长-4.4%、13.6%和14.5%，折合EPS分别为1.17元/股、1.33元/股和1.52元/股，分别对应估值17.4X、15.3X和13.4X，维持买入评级。

●2024-11-03 老百姓：2024三季报点评：毛利率持续提升，全年利润增长承压 (浙商证券 孙建,司清蕊)

●基于以上分析，我们预计公司2024-2026年营业总收入分别为226.12255.62282.81亿元，分别同比增长0.78%、13.05%、10.64%；归母净利润7.89/9.43/11.12亿元，分别同比增长-15.08%、19.54%、17.95%，对应EPS为1.04/1.24/1.46元/股，按照2024年11月1日的收盘价17.68元，对应2024年17倍PE，维持“增持”评级。

●2024-11-01 老百姓：2024年三季报点评：利润受新店爬坡及基数影响短期承压，火炬项目持续提利 (东吴证券 朱国广,冉胜男)

●考虑公司今年门店拓展速度放缓，新店爬坡周期延长导致利润承压，我们将公司2024-2026年归母净利润由10.43/13.46/17.19亿元调整至8.25/9.51/10.86亿元，对应当前市值的PE估值分别为16/14/12倍。考虑公司火炬计划提利成效明显，25-26年有望持续提升毛利率，具备业绩弹性，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:零售业

●2024-11-13 重庆百货：季报点评：短期经营承压，马消稳健增长 (海通证券 李宏科,汪立亭)

●我们预期4Q收入降幅收窄或企稳，预计2024-2026年归母净利润各12.17亿元、13.44亿元、14.64亿元，同比增长-7.4%、10.4%、8.9%。给予公司2025年6.4亿元零售主业利润12-15倍PE，给予马上金融7.0亿元投资收益5倍PE；分部估值给予合理市值区间111亿-130亿元，合理价值区间25.25-29.58元，维持“优于大市”投资评级。

●2024-11-12 华东医药：百令集采风险落地，GLP-1出海在即 (华泰证券 代雯,李奕玮)

●我们维持公司24-26年归母净利润预测33.45/40.18/44.39亿元，+17.8/20.1/10.5%yoy。基于SOTP估值，给予公司估值877.60亿元，对应目标价为50.03元(前值：47.92元，上调主因商业、医美可比公司PE上行)。

●2024-11-12 三只松鼠：年货节信心十足，“三足鼎立”开启线下新篇章 (中邮证券 蔡雪昱,杨逸文)

●基于对行业及公司长期发展的信心，我们预计2024年-2026年营业收入分别为104.71/136.27/167.04亿元，同比+47.18%/+30.14%/+22.58%，预计2024年-2026年归母净利润分别为4.05/5.45/7.52亿元，同比+84.35%/+34.61%/+37.80%。未来三年EPS分别为1.01/1.36/1.87元，对应当前股价PE为35/26/19倍，首次覆盖给予“买入”评级。

●2024-11-12 华东医药：乌司奴单抗注射液获批，产品管线持续丰富 (浙商证券 汤秀洁,王长龙,孙建,周明蕊)

●公司积极布局医药工业、医药商业和医美三大板块，随着少女针放量和其他医美产品陆续获批，医美板块将成为公司业绩的重要增长点。基于公司全球合作网络和国际化医美销售平台，公司有望继续向国际化品牌药企迈进。预计24-26年归母净利润为33.21亿元、39.77亿元和46.25亿元，同比分别增长17.0%、19.8%和16.3%，对应PE分别为19倍、16倍和13倍，维持“买入”评级。

●2024-11-11 大商股份：季报点评：关闭亏损店，3Q24扣非净利增48% (海通证券 李宏科,汪立亭)

●我们预计公司2024-26年收入各为69.73亿元、71.21亿元、73.87亿元，同比增长-4.9%、2.1%、3.7%，归母净利润各为5.96亿元、6.31亿元、6.73亿元，同比增长17.9%、5.9%、6.7%，考虑到公司作为东北商业龙头，占据核心商圈，通过业态调优、老店焕新、管理提效、合理控费等措施提升盈利能力，给予2024年10-12倍PE，对应合理价值区间19.03-22.83元/股，维持“优于大市”的投资评级。

●2024-11-11 三只松鼠：经销大会跟踪点评：分销业务初步反响较好，积极备战春节旺季 (东吴证券 孙瑜,李茵琦)

●合伙人方面，各标的质地优秀，有望和公司协同发展。我们维持此前盈利预测，预计2024-2026年公司营收为101.1/133.0/176.2亿元，同比增长42%/32%/32%；归母净利为4.1/5.5/8.3亿元，同比增长86%/34%/53%；对应PE为32/24/15X。维持“买入”评级。

●2024-11-11 一心堂：季报点评：毛利率承压，门店扩张节奏稳定 (天风证券 杨松)

●根据公司2024年三季报业绩情况，我们将2024-2025年营业收入预测由230.56/270.97亿元下调至182.88/217.02亿元，2026年营业收入预测为253.58亿元；归母净利润预测由13.77/15.97亿元下调至3.90/7.38亿元，2026年归母净利润预测为10.33亿元，调整为“增持”评级。

●2024-11-11 三只松鼠：线下矩阵增长亮眼，积极备战年货旺季 (银河证券 刘光意)

●预计2024-2026年归母净利润分别同比+82.6%/40.8%/33.2%，EPS为1.00/1.41/1.88元，对应PE为35/25/19X，考虑到下游渠道竞争与拓展节奏存在不确定性，维持“谨慎推荐”评级。

●2024-11-11 吉宏股份：24年Q3业绩环比改善，拟回购彰显长期发展信心 (长城证券 刘鹏,蔡航)

●东南亚电商市场已成为全球增速最快、潜力最大的细分市场，公司作为东南亚地区跨境社交电商龙头企业之一，未来有望持续享受市场增长带来的红利。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.75亿元、2.53亿元、3.60亿元，EPS分别为0.45元、0.66元、0.94元，当前股价对应PE分别为33X、23X、16X，维持“买入”评级。

●2024-11-10 大参林：收入稳健增长，加盟业务快速扩张 (招商证券 梁广楷,许菲菲,方秋实)

●我们看好公司在行业集中度提升背景下市占率稳步向上，并且在全国医保统筹向药房放开的大趋势下，若后续广东开放药房门诊统筹、大参林有望优先受益，维持“增持”评级。考虑到行业环境、闭店加速及新开门店前期投入，预计2024-2026实现归母净利润9.86/11.39/13.40亿元，对应PE19/17/14x。