*ST四通(603838)盈利预测

◆研报摘要◆

●2016-07-26 *ST四通：收购国际教育优质服务商，分享留学行业发展红利 (国信证券 朱元)

●若此次重组顺利完成，公司将在传统业务基础上，向陶瓷业务与教育服务并行的双主业转变。预计公司陶瓷业务16-18年净利润分别为5854/6377/6968万元，根据启德教育业绩承诺，公司16-18年备考净利润为3.01/3.42/3.84亿元，可采用分业务估值，公司合计估值为131.7亿，首次覆盖给予买入评级。

●2016-07-12 *ST四通：收购留学龙头启德教育，文化陶瓷+教育开创市值新纪元 (东吴证券 马浩博,庄沁)

●本次收购将优化上市公司的收入结构，开拓新的盈利增长点。我们预计公司16-18年分别实现营收15.13亿元、17.47亿元和20.65亿元，净利润分别为3.05亿元、3.38亿元和3.77亿元，EPS分别为0.52元、0.57元和0.64元。停牌前公司市值为43.36亿元，本次增发45亿，发行后市值为88.36亿元。我们预计公司16年陶瓷制品实现营收4.6亿元、净利润0.5亿元，给予20xPE，对应市值10亿；启德教育实现营收10.53亿、净利润2.55亿元，教育行业16年平均估值为60倍，我们给予公司50xPE，对应市值127.5亿元，16年总市值为137.5亿元。公司不排除未来海外并购的可能。给予“买入”评级。

●2015-06-30 *ST四通：07月01日上市首日定价建议 (华泰证券 吴紫燕)

●预计公司15-17年摊薄后EPS为0.40元、0.51元和0.61元。公司是一家集研发、设计、生产、销售于一体的新型家居生活陶瓷供应商；此次发行价7.73元，发行市盈率22.96倍，结合中签率、个股基本面、估值以及当前市场情绪面的考量，我们预计本只新股上市首日定价区间在10.82-11.13元。建议中签的投资者继续持有。

●2015-06-20 *ST四通：高附加值产品助公司业绩起飞 (招商证券 郑恺,濮冬燕)

●我们认为考虑未来产能扩张情况，我们认为公司2015-2017年EPS0.44、0.49、0.54元，参考家居行业2015年平均PE为60X，我们给予公司2015年55X-60X估值水平，公司上市后目标价为24.2-26.4元。

●2015-06-18 *ST四通：全球家居生活陶瓷供应商 (海通证券 曾知)

●基于公司未来募投项目产能释放及营销网络完善，我们预测公司2015-2017年归母净利润分别为0.54,0.69,0.80亿元，对应摊薄EPS为0.40,0.52,0.60元。参考可比公司估值情况，给予公司2015年70-80倍PE，对应合理价格区间为28.00-32.00元，建议申购。

◆同行业研报摘要◆行业:非金属矿

●2026-01-13 东方雨虹：防水龙头国内市占率提升，海外全力发展新增量 (西部证券 张欣劼)

●我们认为公司作为防水行业绝对龙头，短期受益于行业盈利修复预期、经营质量改善，中长期受益于扩品类提供新增长潜力、出海战略进入加速兑现期打开需求天花板。我们预测公司25-27年实现归母净利润10.93/16.94/23.00亿元，选取防水行业上市公司以及建材各细分行业龙头作为可比公司，给予公司25年25倍PE，对应目标价17.73元/股，维持“买入”评级。

●2026-01-09 中国巨石：股权激励彰显信心，玻纤景气持续向上 (中泰证券 孙颖,聂磊)

●结合近期行业复价表现以及公司后续项目投产节奏，我们调整公司2025-2027年归母净利润至35.1、48.0、54.7亿元(原2025-2027年盈利预测为35.1、40.5和47.1亿元)，调整后盈利对应当前股价PE为20.2、14.8、13.0倍，PB为2.2、1.9、1.7倍，维持“买入”评级。

●2026-01-07 中国巨石：首次股权激励计划落地，看好公司中长期发展 (华源证券 戴铭余,王彬鹏)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润为33.21、38.84、42.27亿元，对应EPS为0.83、0.97、1.06元，目前股价对应25-27年PE分别为21、18、17倍，维持“增持”评级。

●2026-01-05 中国巨石：新激励，新周期 (华泰证券 方晏荷,黄颖,樊星辰)

●考虑25Q4电子布复价落地及公司新增电子布产线有望于今年开始为公司贡献业绩增量，我们上调公司电子布量价假设，上调公司25-27年归母净利润至33.3/41.5/48.5亿元(较前值32.7/39.6/46.7亿元分别上调2%/5%/4%)，可比公司26年Wind一致预期PE均值16x(前值25年15x)，考虑公司风电、热塑等高端产品占比更高，且此轮激励和股东增持(25年11月末前两大股东公告拟分别增持1.25-2.5亿元/5.5-11亿元)，体现出对公司中长期发展信心，给予公司26年20xPE(前值26年20x)，上调目标价至20.8元(前值19.80元)，维持“买入”。

●2026-01-05 金太阳：传统主业紧抓钛合金机遇，钨抛光液突围头部FAB (东北证券 李玖,武芃睿,张禹)

●预计2025-2027年归母净利润0.37/0.56/0.78亿元，对应PE为87/58/42倍。公司主业发展稳健，且此次在芯片级钨抛光液国产替代领域实现重大突破，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-01-02 四川双马：硬科技投资+医药制造一体两翼，科技龙头起飞在即 (浙商证券 王班,胡隽扬)

●我们预测公司2025-2027年分别实现收入14.55/18.02/25.87亿元，同比增长35.37%/23.85%/43.58%；分别实现归母净利润4.91/11.32/14.75亿元，同比增长58.32%/131.03%/30.32%。私募投资管理业务方面，我们以未来基金退出能够带来的整体现金回报作为公司该业务的保守估值参考，仅考虑未来2-3年面临退出的在管基金和谐锦豫、和谐锦弘，我们假设基金整体投资回报为3倍，公司作为GP和LP双重身份将收到投资收益和超额业绩报酬两部分回报，中性假设下预计能够收到104亿元现金。生物医药业务方面，我们选取ST诺泰、圣诺生物、翰宇药业等国内头部多肽原料药+CDMO公司以及国内多肽产能龙头药明康德作为可比公司，可得其2025-2027年平均估值倍数在25x/21x/17x。2025年12月31日收盘价对应公司2025-2027年PE分别为39x/17x/13x，首次覆盖给予“买入”评级。

●2025-12-31 福耀玻璃：世界汽车玻璃龙头，智能化助推ASP提升 (东莞证券 刘梦麟)

●专注汽玻主业，全球龙头地位稳固，利润增速显著跑赢营收增速。福耀玻璃作为全球汽车玻璃行业的寡头之一，2025年全球市占率已攀升至约37%，稳居行业第一。与旭硝子、板硝子等竞争对手业务分散或面临转型困境不同，公司始终保持对汽车玻璃主业的深度聚焦，营收占比长期维持在90%以上。这种战略定力带来了卓越的经营韧性，2019-2024年公司营收复合增长率达13.21%，而归母净利润复合增长率高达20.94%，显著跑赢营收增速。在行业波动期公司毛利率始终保持业内领先，展现出穿越周期的强大Alpha属性。预计公司2025-2027年归母净利润分别为98.31/113.58/132.42亿元，对应PE分别为17.12/14.82/12.71倍，给予“买入”评级。

●2025-12-30 上峰水泥：主业筑基，新质扬帆，高分红彰显发展底气 (银河证券 贾亚萌)

●公司是华东区域水泥优质企业，在品牌、技术、区域布局、成本控制等方面均具有明显优势，后续公司将通过建材材料产业链与股权投资业务链双轮驱动，实现业务稳健增长。预计公司2025-2027年实现营业收入50.35/51.72/52.89亿元，同比分别-7.6%/+2.7%/+2.3%；预计实现归母净利润7.16/8.10/9.24亿元，同比分别+14.1%/13.1%/14.1%；预计每股收益为0.74/0.84/0.95元，对应PE为16/14/12倍。基于公司良好的发展预期，维持“推荐”评级。

●2025-12-29 浙江荣泰：拟与伟创电气设立合资公司，推进机器人关键零部件布局 (国盛证券 丁逸朦,刘晓恬)

●考虑公司为全球云母绝缘材料龙头，机器人业务加速推进，我们维持2025-2027年归母净利润预测为3.1/4.2/5.8亿元，同增34%/35%/39%，对应PE为122/91/65x，维持“买入”评级。

●2025-12-29 上峰水泥：“建材材料”与“新经济投资”双轮驱动，持续发展值得期待 (东莞证券 何敏仪)

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