华扬联众(603825)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-03-24 华扬联众：多模态AI赋能营销全链条，迁址长沙战略布局数字文旅 (中邮证券 王晓萱)

●公司营销主业成本结构大幅改善，业绩有望迎来拐点阶段。此外，公司迁址长沙打造数字文旅生态，叠加AI视频、AI音乐等技术赋能，进一步释放了增长潜力，兼具业绩修复与新业务成长性。我们预计公司23-25年有望实现营业收入63.18/85.57/102.94亿元，归母净利润-4.92/0.50/0.85亿元，对应EPS为-1.94/0.20/0.33元，根据2024年3月22日收盘价，24-25年分别对应65/39倍PE，维持“买入”评级。

●2024-01-30 华扬联众：营销主业度过业务调整阵痛期，迁址长沙战略布局数字文旅 (中邮证券 王晓萱)

●我们预计公司23-25年有望实现营业收入63.18/85.57/102.94亿元，归母净利润-4.44/1.60/2.40亿元，对应EPS为-1.75/0.63/0.95元，根据2024年1月29日收盘价，24-25年分别对应16/11倍PE。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2022-09-14 华扬联众：疫情影响短期业绩，数字新生态潜力可期 (中航证券 裴伊凡)

●公司作为老牌全域营销公司，依托强大的IP矩阵、数字人民币的资质壁垒、虚拟人的技术资源、中移动的数字化业务底层技术支持，以元宇宙生态作为新的传播载体，在文化数字化体系应用场景的搭建进程中具备较强的先发优势和资源禀赋，看好公司未来打造数字新生态的商业潜力。考虑到业绩受疫情影响因素，我们调整盈利预测，预计22-24年公司归母净利润分别为2.47/3.77/4.42亿元，EPS分别为0.97/1.49/1.75元，对应PE分别为17/11/9倍，维持“买入”评级。

●2022-09-01 华扬联众：短期疫情扰动业绩，看好“数字资产+营销”多元化推进 (东吴证券 张良卫,张家琦)

●公司为国内营销领先企业，竞争优势稳固，疫情短期扰动公司业绩。我们将公司2022-2024年归母净利润从3.0/4.0/4.8下调至2.8/3.6/4.5亿元，同比增长24%/28%/24%，对应2022-2024年PE15.2/11.9/9.6。作为国内营销领先企业，公司积极探索“数字资产+营销”的应用，为公司营销业务打开想象空间，给予公司“买入”评级。

●2022-06-15 华扬联众：携手宝藏IP矩阵，绽放文化数字化的中国魅力 (中航证券 裴伊凡)

●在文化数字化体系应用场景的搭建进程中具备较强的先发优势和资源禀赋，看好公司未来文化数字化征途的商业潜力。考虑业绩受疫情影响因素，我们调整盈利预测，预计22-24年公司归母净利润分别为3.05/4.07/4.51亿元，EPS分别为1.20/1.61/1.78元，对应PE分别为16/12/11倍，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:互联网

●2024-10-30 神州泰岳：非经项目致利润大增，关注Q4新游上线 (国投证券 焦娟,冯静静)

●考虑第三季度公司非经常性损益所带来的影响，我们上调公司2024年的盈利预期，我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为13.75/13.89/15.78亿元，对应EPS为0.70/0.71/0.80元。考虑公司出海业绩优秀，核心产品流水稳健，我们给予公司2025年25倍PE估值，对应目标价17.75元，维持“买入-A”评级。

●2024-10-30 恺英网络：3Q24点评：业绩高增，海外发行带来增量，明年迎产品大年 (中信建投 杨艾莉,杨晓玮)

●第三季度，公司收入、利润双双实现30%以上的快速增长，预计存量游戏海外发行收入增长快，信息服务收入延续上半年快速增长。公司治理层面，实控人金锋年内连续增持，高管团队承诺5年不减持，彰显对公司长期发展的信心。明年公司迎来新品大年，包括两款头部IP改编游戏《盗墓笔记：启程》(解密+RPG)与《斗罗大陆：诛邪传说》(开放世界MMO)，明年新品增量确定性高。我们预计公司2024-2026年实现归母净利润17.3亿、19.8亿、22.4亿，同比增长18.4%、14.5%、13.1%，目前市价对应估值水平为16.8x、14。6x、12.9x，当前给予积极推荐。

●2024-10-30 恺英网络：2024年三季报点评：2024Q3业绩高增，新品储备丰富，有望开启增长新周期 (国海证券 杨仁文,谭瑞峤)

●公司聚焦游戏“研发、发行、投资+IP”主业，2024年产品矩阵丰富，有望为公司业绩增长奠定基础，建议关注后续新品测试和上线情况。我们预计公司2024-2026年营业收入为51.33/59.71/66.80亿元，归母净利润为16.97/19.01/21.64亿元，EPS为0.79/0.88/1.01元，PE为17.1/15.3/13.4x，维持“买入”评级。

●2024-10-30 神州泰岳：2024年三季报点评：2024Q3业绩高增，SLG出海表现稳健，关注新品上线表现 (国海证券 杨仁文,谭瑞峤)

●公司以“创新驱动、全球布局”为战略，以技术为基础，在游戏和软件信息技术服务两大业务板块持续打造行业精品，C端布局游戏，B端赋能行业。考虑到2024年SLG出海业务表现稳定，我们预计公司2024-2026年营业收入为65.11/74.21/85.06亿元，归母净利润为14.31/14.99/18.93亿元(其中2024年扣非净利润预计为11.86亿元)，EPS为0.73/0.76/0.96元，PE为17.84/17.04/13.49x，维持“买入”评级。

●2024-10-30 恺英网络：优质产品推动业绩增长，丰富储备持续助力 (华金证券 倪爽)

●多款游戏取得较好业绩后续产品有序发布，主业有望延续增长趋势。我们预测公司2024年至2026年收入分别为53.89亿元、64.99亿元、75.19亿元；归母净利润分别为19.19亿元、24.90亿元、29.36亿元；EPS分别为0.89、1.16和1.36元；对应PE分别为27.5、26.4、23.9；维持“买入-A”建议。

●2024-10-30 神州泰岳：三季报点评：利润延续高增长，期待四季度新品上线 (信达证券 冯翠婷)

●公司游戏业务基本盘稳中有升，2款新品储备有望支撑后续业绩增长，AI技术带动效率提升。根据10月30日同花顺一致预期，预计公司24-26年营收68.91/79.91/90.03亿元，同比增长15.57%/15.96%/12.67%；归母净利润12.26/13.74/15.68亿元，同比增长38.16%/12.08%/14.13%，对应PE为21x/18x/16x，建议持续关注。

●2024-10-30 神州泰岳：2024年三季报点评：业绩符合我们预期，关注新游上线进展 (东吴证券 张良卫,周良玖,陈欣)

●公司游戏业务表现稳健，同时考虑到诉讼相关的非经收益贡献，我们上调此前盈利预测，预计2024-2026年公司EPS分别为0.71/0.72/0.80元（此前为0.62/0.69/0.78元），对应当前股价PE分别为18/18/16倍。我们看好计算机业务前瞻布局有望逐步迎来兑现，维持“买入”评级。

●2024-10-30 顺网科技：Q3延续高增长，关注电竞及AI算力云业务进展 (开源证券 方光照,田鹏)

●我们维持业绩预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.26/3.00/3.71亿元，EPS分别为0.33/0.43/0.53元，当前股价对应PE分别为42.4/31.9/25.8倍。我们看好电竞、CJ、算力云、AI多元业务共同驱动成长，维持“买入”评级。

●2024-10-30 恺英网络：业绩超预期，新品周期值得关注 (信达证券 冯翠婷)

●公司实控人及高管团队承诺五年内不减持，并以现金分红增持，实际行动提振投资信心，存量游戏表现良好，储备产品有望支撑后续业绩增长。我们预计公司24-26年归母净利润分别为17x/14x/12x，维持“买入”评级。

●2024-10-30 神州泰岳：季报点评：销售费用率持续降低，构建大模型产品矩阵 (国盛证券 顾晟,刘书含)

●公司核心游戏产品保持稳健的流水贡献，筑造稳固的业绩基本盘，同时通过构建1+N+X”大模型产品矩阵提升ICT业务服务能力，我们调整盈利预测，预计公司2024-2026年分别实现营收62.60/70.74/79.23亿元，实现归母净利润13.80/15.93/18.20亿元，对应PE19/17/15x，维持买入”评级。