来伊份(603777)盈利预测

◆研报摘要◆

●2023-05-16 来伊份：2022年报&2023年一季报点评：业绩稳健增长，关注疫后加盟拓展提速 (东方财富证券 高博文,陈子怡)

●随疫情结束消费回暖，公司能够顺利开拓加盟商，充分发挥全渠道一体化平台的优势。我们预计2023-2025年实现营业收入分别为46.53/50.25/53.20亿元，归母净利润分别为0.92/1.14/1.24亿元，对应EPS分别为0.27/0.34/0.37元/股，对应PE分别为60/48/44。首次覆盖，给予“增持”评级。

●2023-05-05 来伊份：22年特渠超预期，23年加盟拓店有望加速 (东兴证券 孟斯硕,王洁婷)

●我们认为，短期来看，疫情后消费在逐步改善。长期来看，加盟商盈利能力较强，带店意愿提升，公司加盟门店拓店较为顺利，此外，流通渠道的进入拓宽了公司渠道的布局，也将为公司带来不错的增量。预计公司2023-2025年净利润分别为0.88、1.21和1.51亿元，对应EPS分别为0.26、0.36和0.45元。当前股价对应2023-2025年PE值分别为63、46和37倍，维持“推荐”评级。

●2022-08-30 来伊份：加盟、社区团购、保供订单共同推动增长，业绩屡创新高 (东兴证券 孟斯硕,王洁婷)

●考虑到疫情对消费的影响可能仍会持续一段时间，谨慎起见我们略微下调2023年盈利预测，并增加2024年盈利预测，预计公司2022-2024年净利润分别为0.48(前值0.27)、0.64(前值0.71)和0.86亿元，对应EPS分别为0.14、0.19和0.25元。当前股价对应2022-2024年PE值分别为109、81和61倍，维持“推荐”评级。

●2022-02-23 来伊份：多管齐下，静待突破 (东兴证券 孟斯硕,王洁婷)

●预测公司2021-2023年收入分别为42.41/50.05/54.63亿元，分别同比增长5.33%/18.01%/9.16%；归母净利润分别为0.24/0.27/0.71亿元，同比增长136.76%/13.02%/163.23%，2021-2023年对应PE分别为173/153/58倍，对应PEG分别为1.26/11.74/0.36。首次覆盖，给予“推荐”评级。

●2022-01-24 来伊份：“新鲜零食”来伊份，2022年的3个关注点 (长城证券 刘鹏)

●新一轮员工持股计划推出，员工奖励和培养机制不断完善，配合数字化、智能化建设，公司运营效率将得到提升。将在门店扩张加速、新一轮激励推出、产品力提高3方面边际向好的新局面下，有望展露新的增长动力。我们预计2021-2023年公司实现EPS0.89、0.74、0.85元，对应PE17.1X、20.5X、17.9X，上调“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:零售业

●2025-01-08 爱婴室：母婴店型优化，万代合作纵深化打开第二增长极 (天风证券 何富丽,来舒楠)

●当下零售行情下，传统主业对比同业的估值相对可比公司处于较低水平，预计25年传统门店优化效果有望显现，且与万代南梦宫合作的经销模式高达基地门店12月20日落地，紧抓IP消费需求高涨新趋势，有望贡献后续增量空间，给予2025年35倍PE，对应目标价35.15元，首次覆盖给予“买入”评级。

●2025-01-06 万辰集团：切入零食量贩赛道，迈向高增长新篇章 (开源证券 张宇光,陈钟山)

●我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.9、4.5、7.9亿元，同比增长333.4%、134.5%、73.6%，当前股价对应PE分别为72.6、31.0、17.8倍，首次覆盖给予“增持”评级。

●2025-01-03 永辉超市：穿越零售风暴，打造顾客至上的新体验 (华福证券 赵雅楠,高兴)

●我们预计公司2024-2026年收入为688.87/768.60/837.66亿元，增速分别为-12%、12%、9%，归母净利润为-2.47/3.58/6.87亿元，增速分别为81%、245%、92%，对应EPS分别为-0.03元、0.04元、0.08元。由于家家悦、重庆百货、红旗连锁三家龙头上市公司主营业务均为连锁超市、日用百货等，且三家公司在各地域都是龙头超市企业，与永辉超市在业务上存在很大程度相似性，在行业内具有可比性，选取家家悦、重庆百货、红旗连锁作为可比公司。因永辉超市在积极调改和后续与名创优品的合作上大有可为，采取PS估值法，可比公司24-26年的平均PS为0.68/0.65/0.63，永辉超市24-26年的PS为0.90/0.80/0.74，首次覆盖并给予“买入”评级。

●2025-01-02 上海医药：收购上海和黄药业暨成为实控人，赋能中药业务发展 (西部证券 陆伏崴)

●预计公司2024/2025/2026年归母净利润为50.26/56.70/62.50亿元，同比增长33.4%/12.8%/10.2%。公司医药商业发展稳健，医药工业坚持创新转型，对和黄药业的收购持续夯实公司中药业务，维持“买入”评级。

●2025-01-02 百联股份：上海商业龙头加速转型，潮流业态具有先发优势 (海通证券(香港) 李宏科,汪立亭,Leina Cao,Rebecca Hu)

●我们预计公司2024-26年收入各为284亿元、285亿元、289亿元(原2024-25预测为350亿元、364亿元)，同比增长-6.8%、0.2%、1.6%，归母净利润各为16.45亿元、4.78亿元、5.60亿元(原2024-25预测为8.17亿元、9.67亿元)，同比增长312.2%、-71.0%、17.2%，给予公司2025年1倍PS(原为2023年1.0x)，对应目标价15.97元(-14%)，维持“优于大市”投资评级。

●2025-01-01 百联股份：上海商业龙头加速转型，潮流业态具有先发优势 (海通证券 李宏科,汪立亭)

●我们预计公司2024-26年收入各为284亿元、285亿元、289亿元，同比增长-6.8%、0.2%、1.6%，归母净利润各为16.45亿元、4.78亿元、5.60亿元，同比增长312.2%、-71.0%、17.2%，给予公司2025年0.8-1倍PS，对应合理价值区间12.78-15.97元，首次覆盖给予“优于大市”投资评级。

●2024-12-30 上海医药：工商一体化龙头，创新业务引领发展 (西部证券 陆伏崴)

●上海医药为全国工商化一体化龙头，医药商业发展稳健，有望受益于流通行业集中度的持续提升，CSO等业务贡献增量，医药工业坚持创新转型，有望迎来收获期，业绩增长确定性较强。我们预计公司2024/2025/2026年归母净利润为50.26/56.70/62.50亿元，同比增长33.4%/12.8%/10.2%。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-12-29 家家悦：传统修复，调改加速 (浙商证券 宁浮洁)

●预计2024-2026公司收入182.69/194.83/202.36亿元，同比+2.85%/+6.64%/+3.87%，归母净利润为2.28/2.79/3.35亿元，同比+66.80%/+22.45%/+20.37%，对应2024-2026年PE32X/26X/22X，维持“买入”评级。

●2024-12-29 孩子王：2024年业绩预告点评：“三扩”战略成效显著，产业合作持续落地 (民生证券 解慧新,杨颖)

●公司是母婴渠道龙头，看好公司较强的全渠道运营能力、自有品牌持续提升、数字化建设驱动业绩增长、儿童生活馆及加盟新业务放量打开空间、供给端逐步出清拉动市占率提升，我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为2.02/3.49/5.00亿元，同比增速分别为92.3%/+72.9%/+43.1%，对应PE分别为70X/41X/28X，维持“推荐”评级。

●2024-12-29 永辉超市：转型品质零售，超市龙头涅槃重生 (招商证券 丁浙川,李星馨)

●预计2025年收入725亿，给予1倍PS对应目标价8元，首次覆盖给予“增持”评级。