良品铺子(603719)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-01-16 良品铺子：高端零食引领者，全方位覆盖多元化需求 (华安证券 万鹏程)

●预计2023-2025年收入分别为89.60、101.04、110.15亿元，对应增速分别为-5.1%、12.8%、9.0%，归母净利润分别为2.91、3.78、4.71亿元，对应增速分别为-13.3%、29.9%、24.8%。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-01-02 良品铺子：渠道结构调整，期待改善成效 (西南证券 朱会振,夏霁)

●预计公司2023-2025年归母净利润分别为3.4亿元、3.7亿元、4.3亿元，EPS分别为0.84元、0.92元、1.07元，对应动态PE分别为25倍、22倍、19倍。考虑到良品铺子降价契合性价比消费趋势、加快开店节奏，给予公司2024年27倍PE，对应目标价24.84元，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2023-10-31 良品铺子：2023年三季报点评：门店业态持续调整，盈利端短期承压 (光大证券 叶倩瑜,陈彦彤,杨哲,李嘉祺)

●考虑到公司线上业务处于调整阶段，线下开店布局进程有待观察。下调23-25年归母净利润至2.72/3.85/4.31亿元(较前次下调35.3%/27.54%/31.55%)。对应23-25年EPS为0.68/0.96/1.07元，当前股价对应P/E分别为31/22/19倍，公司门店调整利于长期发展，维持“买入”评级。

●2023-10-30 良品铺子：线下维持增长，静待线上调整显效 (兴业证券 林佳雯)

●考虑公司出售所持有的赵一鸣股权获得的投资收益的贡献，预计2023-2025年归母净利润为2.72/2.96/3.70亿元，同比-18.9%/+8.7%/+25.1%，对应2023年10月27日收盘价，PE为31/28/23x，维持“增持”评级。

●2023-10-29 良品铺子：Q3营收降幅收窄，业绩短期承压 (招商证券 丁浙川)

●公司聚焦核心品类研发，精细化运营；量贩零食店快速崛起趋势下，公司积极探索布局，有望打造第二增长曲线。预计公司2023/2024/2025年归母净利分别为3.3/4.0/4.9亿元，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:零售业

●2024-01-16 三只松鼠：2023年度业绩预告点评：年货节表现亮眼，抖音渠道快速放量 (光大证券 叶倩瑜,陈彦彤,杨哲,李嘉祺)

●考虑到公司改革成效逐步落地，盈利能力有望恢复。上调2023-2025年归母净利润至2.07/2.88/3.58亿元(较前次分别上调6.89%/2.01%/1.92%)，对应EPS分别为0.52/0.72/0.89元，当前股价对应PE分别为38X/27X/22X，公司战略布局利好长期发展，维持“增持”评级。

●2024-01-16 三夫户外：蝶变已至，从零售商走向户外品牌运营 (中信建投 叶乐,魏中泰,黄杨璐)

●预计公司2023-2025年营收为8.0、11.6、15.4亿元，同比+42.5%、+45.2%、+32.7%，归母净利润为0.29、0.62、0.93亿元，同比+188.6%、+111.6%、+49.0%，对应24-25年PE为35X、24X，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-01-11 重庆百货：吸并事项获证监会批复，改革成果进一步落实 (财通证券 于健,李跃博)

●考虑到公司低估值、高股息，以及马消快速发展和新业态布局带来的利润增量，公司兼具安全边际与业绩弹性。我们预计2023-2025归母净利润13.4/15.1/17.3亿元，对应PE8.4/7.5/6.5X，维持“增持”评级。

●2024-01-10 致欧科技：专注家居出海的跨境电商标杆 (华泰证券 林寰宇,张诗宇)

●公司深度布局家居赛道，当前家具、家居、庭院、宠物品类均有渗透空间，且仍有众多可开发的二级品类。致欧科技处高速成长阶段，北美市场、非亚马逊渠道均处于成长期，发展空间广阔。我们预计公司23-25年归母净利分别为4.2、5.5、6.6亿元，参考Wind可比公司一致预期2024年平均18.7xPE，给予公司2024年24xPE，目标价32.64元，首次覆盖给予买入评级。

●2024-01-10 博士眼镜：智能眼镜配镜服务提供方，需求放量在亟 (浙商证券 汤秀洁)

●公司渠道端商超医院深化布局，产品端功能性镜片渗透持续提升，量价齐升有望强化门店创收能力。布局数字化加盟业务加速发展，有望开辟第二增长曲线提升市占率，业绩增长空间充分。预计23/24/25年营收12/16/21亿元，yoy+29%/32%/30%；归母净利润实现1.35/1.88/2.37亿元，yoy+80%/39%/26%，对应PE分别为27/19/15X，维持“买入”评级。

●2024-01-05 汇嘉时代：新疆消费需求旺盛，自贸区引入全新商机 (中信建投 刘乐文)

●我们预计公司2023-2025年每年有1-2家新门店在新疆地区开业，现有超市及购物中心业务保持稳健增长并有望实现托管经营模式的积极成效，预计公司2023-2025年归母净利润分别为1.60、1.96、2.40亿元，对应PE分别为20X/16X/13X，首次覆盖，予以“增持”评级。

●2024-01-03 永辉超市：季报点评：3Q23归母净利减亏4.5亿，毛利率持续提升 (海通证券 李宏科,汪立亭)

●考虑到公司净利率仍在修复初期，我们维持PS估值方式，给予2024年0.4-0.5倍PS，对应合理市值区间339亿元-424亿元，合理价值区间3.74-4.68元，维持“优于大市”的投资评级。

●2024-01-03 益丰药房：区域聚焦稳健扩张，门诊统筹带来新亮点 (华金证券 赵宁达)

●公司作为国内领先药品零售连锁企业之一，门店拓展坚持区域聚焦，规模效应优势明显。随着门诊统筹的逐步规范化、门店拓展的稳健扩张、新零售业务的持续探索以及大健康新业态的延伸发展，公司业绩有望继续保持平稳快速增长。我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为14.31/17.74/22.11亿元，增速13.0%/24.0%/24.7%；对应PE分别为29/24/19倍。首次覆盖，给予“增持-A”建议。

●2024-01-02 天虹股份：季报点评：3Q23归母净利扭亏，强化供应链优势 (海通证券 李宏科,汪立亭)

●我们考虑到公司作为零售龙头，是为数不多通过内生创新实现业态调整和转型升级的零售企业，具有推进行业整合的能力与机会，给予2024年0.6-0.7倍PS，对应合理市值区间78-91亿元，对应合理价值区间为6.68-7.80元，维持“优于大市”评级。

●2024-01-02 中国黄金：央企铸品牌，轻装上阵开新版图 (华福证券 刘畅)

●公司是头部黄金珠宝企业，主营黄金产品，我们选取老凤祥、周大生、菜百股份作为可比公司。2023-25年可比公司平均PE为14/12/11倍。预计公司2023-25年归母净利润达10.16/12.46/15.09亿元，三年同比增长32.81%/19.29%/18.32%。公司为黄金珠宝板块央企，拥有全产业链布局，进入培育钻领域，给予公司2024年17倍PE，对应目标价12.26元/股，首次覆盖给予公司“买入”评级。