香飘飘(603711)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-11-03 香飘飘：2025三季报点评：渠道库存回归良性，多渠道构筑新增长点 (西南证券 朱会振,杜雨聪)

●预计2025-2027年归母净利润分别为0.4亿元、0.7亿元、0.9亿元，EPS分别为0.08元、0.17元、0.22元。公司主动调整冲泡业务节奏，渠道库存已回归健康水平，为后续增长扫清障碍。中长期看冲泡业务健康化、功能化升级方向明确，新品储备丰富；即饮业务在餐饮、会员店等新渠道的开拓有望打开新的增长空间。

●2025-09-14 香飘飘：半年报点评：H1即饮板块贡献核心业绩，全年业绩预计以稳为主 (天风证券 张潇倩,谢文旭)

●考虑到公司即饮业务势能向上，我们认为公司仍有望实现稳健增长。考虑到终端需求略有承压，我们小幅下调盈利预测，预计公司25-27年归母净利润分别为2.6/2.8/3.0亿元(前值2.7/3.1/3.4亿元)，维持“买入”评级。

●2025-09-06 香飘飘：冲泡业务承压，即饮业务稳健，静待盈利改善 (华源证券 张东雪,林若尧)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.89/2.31/2.69亿元，同比增速分别为-25.23%/+21.77%/+16.9%，当前股价对应的PE分别为30/24/21倍。我们选取可比公司欢乐家、东鹏饮料、李子园25年平均PE值38倍，考虑到公司饮料业务具备较大增长潜力，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2025-09-02 香飘飘：2025年半年报业绩点评报告：25H1冲泡业务下滑，盈利能力承压 (浙商证券 杨骥,杜宛泽)

●考虑到终端需求疲软，外卖大战对公司终端动销带来持续的阶段性扰动，预计公司25-27年实现收入分别为31.62、32.91、34.58亿元，同比变动分别为-3.82%、+4.09%、+5.08%；预计实现归母净利润分别为2.11/2.43/2.83亿元，同比分别-16.56%、+14.96%、+16.69%。预计25-27年EPS分别为0.51、0.59、0.69元，对应PE分别为26/23/20倍。

●2025-09-01 香飘飘：2025中报点评：25H1公司冲泡业务承压，盈利能力同比下滑 (光大证券 陈彦彤,汪航宇,聂博雅)

●考虑需求偏弱，外卖平台补贴对公司产品销售的负面影响，我们下调公司25-27年归母净利润预测分别至1.59、2.26、2.69亿元（较前次预测下调幅度为40.4%、25.9%、19.5%）。当前股价对应25-27年PE分别为35x/25x/21x。公司作为中国杯装奶茶的开创者和领导者，积极求变求新，持续进行品类与渠道开拓，我们看好公司未来发展前景，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:酒及饮料

●2026-04-09 东鹏饮料：25A&回购公告：三大成长逻辑抓手丰富，回购彰显信心 (华安证券 邓欣,韦香怡)

●我们预计公司2026-2028年营业收入265.1/322.1/376.7亿元，同比增长27.0%/21.5%/16.9%；归母净利润57.2/71.1/83.0亿元，同比增长29.6%/24.3%/16.7%。当前股价对应PE分别为20/16/14倍，重申“买入”评级。

●2026-04-09 贵州茅台：推进价格市场化改革，助力2026年稳增长 (中邮证券 蔡雪昱,张子健)

●预计公司2025-2027年实现营收1794.84/1885.04/2016.55亿元，同比+3.07%/+5.03%/+6.98%；实现归母净利润888.24/932.95/1002.13亿元，同比+3.01%/+5.03%/+7.42%，对应EPS为70.93/74.50/80.03元，对应当前股价PE为20/19/18倍，给予“买入”评级。

●2026-04-09 金徽酒：夯实基础逆势而上，经营韧性十足 (开源证券 张宇光,逄晓娟,张恒玮)

●公司近期针对2025年业绩举办了线上交流会，详细介绍了2025年业绩细节和2026年经营规划。我们维持2026-2027年盈利预测，并新增2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为3.8亿元、4.2亿元、4.6亿元，同比分别+7.1%、+9.2%、+11.3%，EPS分别为0.75元、0.82元、0.91元，当前股价对应PE分别为24.2、22.2、19.9倍。公司稳扎稳打，坚定推进营销变革，结构升级持续，省外调整有序，维持“增持”评级。

●2026-04-08 东鹏饮料：“1+6”多品类战略持续推进，业绩再创新高 (万联证券 陈雯)

●渠道方面，公司以广东为大本营进行渠道精耕，同时持续推进全国化发展战略，抢占市场份额，市场拓展取得亮眼成绩。产品方面，公司在饮料领域全面实施多品类产品矩阵战略，在核心单品东鹏特饮保持增长的同时，新品东鹏补水啦已被打造成第二成长曲线，茶与咖啡也为增长贡献力量，公司产品矩阵从单一品类向多品类的综合性饮料集团稳步发展。公司在年报中确定2026年营收增长20%以上的经营目标，我们判断大概率能完成经营目标。根据最新数据调整盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为52.41/63.65/75.27亿元(调整前为2026-2027年归母净利润为54.99/68.22亿元)，每股收益分别为9.28/11.27/13.33元/股，对应2026年4月3日收盘价的PE分别为22/18/15倍，维持“增持”评级。

●2026-04-08 东鹏饮料：多品类协同发力，成本控制稳健向好 (中邮证券 蔡雪昱,张子健)

●展望2026年，我们预计特饮大单品保持稳健势能、补水啦保持较高增长，新品陆续跟上，冰柜投放进度快于往年也较好为今年旺季来临做准备，原材料方面，公司已低价锁定今年PET全年用量，26年成本上行对公司盈利冲击可能弱于市场预期。预计公司2026-2028年22.38%/+19.56%/17.65%；实现归母净利润54.84/65.48/77.50亿元，同比+24.20%/+19.40%/18.36%，对应EPS为9.71/11.59/13.72元，对应当前股价PE为20/17/14倍，给予“买入”评级。l

●2026-04-07 金徽酒：产品结构继续升级，经营高质量发展 (华鑫证券 孙山山)

●当前公司产品结构升级趋势良好，省内市场精细化运营，西北一体化提高资源配置效率，推进营销转型，实现良性增长。预计2026-2028年EPS分别为0.71/0.79/0.89元，当前股价对应PE分别为25/22/20倍，维持“买入”投资评级。

●2026-04-06 东鹏饮料：多品协同筑牢增长根基，回购计划彰显发展定力 (开源证券 张宇光,张恒玮)

●我们维持2026-2027年盈利预测，并新增2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为56.6、68.1、79.3亿元，同比分别+28.3%、+20.2%、+16.4%，当前股价对应PE分别为20.6、17.2、14.7倍，公司多品类战略持续落地，发布回购计划彰显经营信心，维持“增持”评级。

●2026-04-06 金徽酒：逆周期显韧性，300元以上高增长 (中信建投 杨骥,夏克扎提·努力木)

●预计2026-2028年公司实现收入30.15、32.02、34.98亿元，实现归母净利润3.69、4.05、4.80亿元，对应EPS为0.73、0.80、0.95元/股，对应PE为25.16X、22.90X、19.34X，维持“买入”评级。

●2026-04-04 会稽山：利润大幅提升，改革成效持续验证 (东方财富证券 赵国防)

●考虑到公司核心产品延续较好成长势能、产品结构升级驱动毛利率提升，我们更新盈利预测，预计2026-2028年收入分别为20.64、23.51、26.71亿元，归母净利润分别为3.0、3.6、4.2亿元，2026年4月1日收盘价对应PE分别为29.07、24.43、20.81X，维持“增持”评级。

●2026-04-04 东鹏饮料：2025年年报业绩点评报告：平台化愈发清晰，26年增长抓手明确 (浙商证券 张潇倩,杜宛泽)

●维持“买入”评级，预计公司26-28年实现收入分别为260.7、312.1、367.1亿元，同比增长分别为25%、20%、18%；预计实现归母净利润分别为55.7、68.1、82.8亿元，同比分别26.2%、22.2%、21.7%。预计26-28年EPS分别为10.7、13.1、15.9元，对应PE分别为19/15/13倍。