九洲药业(603456)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-04-22 九洲药业：2023年报点评：全年收入利润增速放缓，CDMO业务实现高质量增长 (海通证券 贺文斌,余文心,周航)

●我们预测公司2024-2026年归母净利润分别为11.87亿元、14.07亿元、15.97亿元，同比增长14.9%、18.5%、13.6%，EPS分别为1.32、1.56、1.78元。参考可比公司估值，考虑到九洲药业“CDMO大客户+原料药”双轮驱动模式，我们给与其2024年15-18倍PE，对应每股合理价值区间为19.80-23.76元，给予“优于大市”评级。

●2024-04-13 九洲药业：CDMO业务稳健增长，原料药短期承压 (财通证券 张文录,周新明)

●我们预计公司2024-2026年实现营业收入61.51/70.81/68.36亿元，归母净利润11.84/14.07/13.78亿元。对应PE分别为11.98/10.07/10.29倍，维持对公司的“增持”评级。

●2024-04-11 九洲药业：2023年年报点评：CDMO板块稳健增长，原料药业务阶段性承压 (西南证券 杜向阳)

●预计2024-2026年EPS分别为1.35元、1.57元、1.75元，对应PE分别为12倍、10倍、9倍，维持“买入”评级。

●2024-04-11 九洲药业：CDMO业务稳健发展，加速建设新兴业务领域 (开源证券 余汝意)

●考虑原料药行业竞争加剧，我们下调公司2024-2025年盈利预测并新增2026年盈利预测，预计归母净利润为11.72/13.74/17.09亿元(原预计15.16/18.64亿元)，EPS为1.30/1.53/1.90元，当前股价对应PE为12.6/10.8/8.6倍，鉴于公司CDMO业务持续发展，维持“买入”评级。

●2024-04-11 九洲药业：CDMO稳定增长，原料药业务短期承压 (中信建投 贺菊颖,袁清慧)

●公司作为领先的CDMO企业，坚持推进“做深”大客户和“做广”新兴客户的战略，实现CDMO管线量质齐升。同时通过“内建+外延”方式持续加大研发及产能建设，促进CDMO板块高质量快速发展。我们看好公司未来在CDMO领域持续发展，我们预计2024-2026年公司的营业收入分别为63.8亿元、76.1亿元、87.3亿元，同比增长15.6%、19.2%、14.8%，归母净利润分别为12.6亿元、15.0亿元、17.2亿元，同比增长21.7%、19.0%、15.0%，对应PE分别为12倍、10倍、9倍，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:医疗卫生

●2024-04-23 新和成：年报点评：23年盈利承压，营养品景气回升 (华泰证券 庄汀洲,张雄)

●我们预计公司24-26年归母净利分别为37/46/52亿元，对应EPS为1.20/1.49/1.68元，结合可比公司估值水平(Wind一致预期24年13xPE)，考虑公司蛋氨酸和维生素领域规模优势显著，给予公司24年16xPE，目标价19.2元，维持“增持”评级。

●2024-04-23 贝达药业：利润端符合预期，新品上市放量可期 (东海证券 杜永宏,伍可心)

●综合考虑行业政策环境、药品降价等对收入端的影响，股权激励费用摊销等对利润端的影响，我们适当下调2024/2025年盈利预测，新增2026年盈利预测，预计公司2024-2026年实现营收30.64亿元、38.93亿元、49.17亿元，实现归母净利润4.07亿元、5.40亿元、7.11亿元，对应EPS分别为0.97/1.29/1.70元，对应PE分别为39.38倍/29.69倍/22.55倍。公司产品管线持续丰富，在研管线稳步推进，维持推荐，给予“买入”评级。

●2024-04-23 兴齐眼药：经营符合预期，阿托品即将驱动公司高速成长 (德邦证券 陈进)

●阿托品2024Q1正式获批，暂且不考虑阿托品放量情况下，预计2024-2026年公司将实现营收21.2/26.8/30.8亿元，实现归母净利润4.5/6.7/7.7亿元，维持“买入”评级。

●2024-04-23 恒瑞医药：2023年年报及2024年一季报点评：创新药驱动业绩增长，领军创新药行业发展 (光大证券 王明瑞)

●考虑到仿制药收入下滑速度快于我们此前预期，下调预测2024-2025年归母净利润为51.64/62.18亿元(原预测为57.08/67.20亿元，分别下调10%/7%)，新增预测2026年归母净利润为74.50亿元，同比增长20.04%/20.41%/19.80%，按最新股本测算EPS分别为0.81/0.97/1.17元，当前股价对应PE分别为51/43/36倍，维持“增持”评级。

●2024-04-22 迪安诊断：夯实产品能力，ICL实现17%稳健增长 (信达证券 唐爱金,曹佳琳)

●我们预计公司2024-2026年营业收入分别为145.77、164.37、186.53亿元，同比增速分别为8.7%、12.8%、13.5%，实现归母净利润为7.66、9.67、11.94亿元，同比分别增长149.2%、26.2%、23.5%，对应当前股价PE分别为12、9、8倍。

●2024-04-22 万孚生物：年报点评：高基数下1Q24内生收入仍增长稳健 (华泰证券 代雯,高鹏,杨昌源)

●考虑公司应急检测产品销售收入贡献已明显下降，我们调整24-26年归母净利至6.50/8.49/10.82亿元。公司为国内POCT领域龙头，产品布局丰富且国内外推广持续发力，给予公司24年22xPE(可比公司Wind一致预期均值20x)，给予目标价30.32元，维持“买入”。

●2024-04-22 新产业：2023年营收同比增长29%，海外试剂收入高速放量 (国信证券 张佳博,张超)

●2023年仪器装机稳步推进，中大型机占比不断提升，装机结构持续优化。海外试剂实现快速增长，前期的大量仪器装机开始展现试剂消耗的带动效果。仪器平台进一步扩展至下一代发光及生化、布局凝血、分子、流水线，公司平台化优势将不断凸显。考虑国内宏观环境和公司装机情况，下调2024-25年盈利预测，新增2026年盈利预测，预计2024-26年归母净利润为20.65/26.08/32.28亿(2024-25年原为21.64/27.75亿)，同比增长24.9%/26.3%/23.8%，当前股价对应PE25/20/16X，维持“买入”评级。

●2024-04-22 我武生物：年报点评：黄花蒿滴剂快速放量，点刺产品逐步扩充品种 (国联证券 郑薇,陈翠琼)

●我们预计公司2024-2026年营业收入分别为10.25/12.38/14.90亿元，同比增速分别为20.86%/20.72%/20.42%，归母净利润分别为3.99/4.81/5.78亿元，同比增速分别为28.57%/20.69%/20.09%，EPS分别为0.76/0.92/1.10元/股，3年CAGR为23.05%。鉴于公司国内脱敏诊疗领域龙头，参照可比公司估值，我们给予公司2024年35倍PE，目标价26.66元，维持“增持”评级。

●2024-04-22 派林生物：血制品头部企业，大股东陕煤赋能空间大 (华源证券 李强)

●我们预计公司2023-2025年分别实现营业收入23.3、29.2、33.7亿元，同比增长率分别为-3.2%、25.4%、15.2%，实现归母净利润分别为6.1、7.7、9.2亿元，同比增长率分别为3.2%、27.1%、19.6%。当前股价对应的PE分别为36、29、24倍。我们用天坛生物、博雅生物、华兰生物和卫光生物作为可比公司，公司估值水平与可比公司相当，但考虑公司实控人变为陕西省国资委(陕煤)，未来赋能空间较大，且目前处于业绩快速增长期，成长性较强，首次覆盖给予“买入”评级。

●2024-04-22 济川药业：核心品类销售亮眼，盈利能力逐步提升 (开源证券 余汝意)

●从盈利能力来看，2023年毛利率为81.52%(-1.39pct)，净利率为29.28%(+5.14pct)。从费用端来看，2023年销售费用率为41.5%(-4.22pct)；管理费用率为3.86%(-0.19pct)；研发费用率为4.81%(-1.34pct)；财务费用率为-2.67%(-1.71pct)。我们看好公司儿科等核心业务板块的发展以及BD产品引进带来的潜在增量，维持原盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为30.22/34.11/38.39亿元，EPS为3.28/3.70/4.16元，当前股价对应PE为13.4/11.9/10.6倍，维持“买入”评级。