集友股份(603429)盈利预测

◆研报摘要◆

●2022-04-18 集友股份：业绩表现亮眼，看好公司新型烟草业务发展潜力 (银河证券 陈柏儒)

●公司深耕传统烟用接装纸业务，并通过资源协同扩展烟标业务，新型烟草业务有望在政策落地下，实现快速成长，预计公司2022/23/24年能够实现EPS0.67/0.9/1.13元/股，对应PE为29X/22X/17X，维持“推荐”评级。

●2021-11-11 集友股份：立足烟草行稳致远，研发积累长期优势 (海通证券 郭庆龙)

●我们预计21-23年收入分别为6.88、12.61、17.48亿元，同比增速48.1%、83.4%、38.6%，净利润分别为1.57、2.94、4.12亿元，同比增速118.5%、87.5%、40.2%；11月10日收盘价对应21-22年PE分别为54.4、29.0倍。我们通过相对估值法得到合理价值区间24.56-26.14元，通过绝对估值法得到合理价值35.95元，综合两种估值方法，我们谨慎考虑取较低值，得到合理价值区间24.56-26.14元。给予“优于大市”评级；

●2021-04-26 集友股份：21Q1低基数下实现恢复性高增长符合预期，加热植物芯上市在即或成增长新动力 (银河证券 李昂,甄唯萱)

●考虑到公司年产100万大箱烟标生产线已经接近完全投产状态，在不考虑公司“加热植物芯”产品为公司带来的额外营收与业绩增量的情况下，我们预计公司2021E/2022E/2023E年将有望实现营收6.94/9.00/11.11亿元，实现归母净利润1.61/2.09/2.60亿元，对应PS19.61/15.13/12.25倍，对应PE85/65/52倍，维持“推荐评级”。

●2021-03-19 集友股份：20年量价齐跌表现不佳，21年烟标或否极泰来与加热植物芯共助公司恢复性高增长 (银河证券 李昂,甄唯萱)

●尽管2020年公司受新冠肺炎疫情影响以及后续造成的连锁反应呈现出“量价齐跌”的低迷表现，但我们认为公司坚定不移地向高价值烟标业务与成长空间广阔的新型烟草领域进发的决心并不会因此而动摇，看好烟标业务引领公司2021年否极泰来实现恢复性高增长。考虑到公司年产100万大箱烟标生产线已经接近完全投产状态，在不考虑公司“加热植物芯”产品为公司带来的营收与业绩增量的情况下，我们预计公司2021E/2022E/2023E年将有望实现营收7.80/11.17/14.71亿元，实现归母净利润1.84/2.74/3.57亿元，对应PS16.24/11.33/8.61倍，对应PE69/46/35倍，维持“推荐评级”。

●2020-10-26 集友股份：三季度改善幅度低于预期，四季度行业产销旺季望助公司收窄全年降幅 (银河证券 李昂,甄唯萱)

●尽管公司前三季度规模与业绩仍受制于新冠疫情所产生的直接影响与间接影响维持较大幅度的下滑，但考虑到四季度为烟草制品行业传统动销旺季，我们认为公司规模与业绩或有望在2020年全年规模与业绩降幅将较三季度出现一定环比改善。考虑到公司年产100万大箱烟标生产线已经于6月达到部分可使用状态，在不考虑公司未来新型烟草业务带来的营收与业绩增量的情况下，我们预计公司2020E/2021E/2022E年将有望实现营收5.96/10.98/15.96亿元，实现归母净利润1.14/2.41/3.55亿元，对应PS24.70/13.41/9.22倍，对应PE129/61/41倍，维持“推荐评级”。

◆同行业研报摘要◆行业:造纸印刷

●2024-10-31 百亚股份：季报点评：“自由点”收入持续高增，进一步扩展全国市场 (海通证券 郭庆龙,吕科佳)

●我们预计2024-2026年公司实现净利润3.29、4.45、5.71亿元，同比增长38.0%、35.3%、28.3%，当前收盘价对应24-25年PE为35、26倍，公司作为个人清洁护理领域龙头企业，参考可比公司给予公司2024年39-40倍PE估值，对应合理价值区间29.87-30.64元，对应PEG为0.79-0.81倍，给予“优于大市”评级。

●2024-10-31 华旺科技：季报点评：三季度盈利短期承压，期待后续经营改善 (东方证券 李雪君,谢雨辰)

●结合近期行业竞争情况适当下调装饰原纸均价与销量，我们预测公司2024-2026年归母净利润分别为5.66/5.97/6.43亿元(此前预测2024-2026为6.13/7.16/7.66亿元)，对应的EPS分别为1.22/1.28/1.38元。根据可比公司我们给予公司2024年12倍市盈率估值，对应目标价14.64元，维持“买入”评级。

●2024-10-31 豪悦护理：季报点评：拟收购丝宝（洁婷）加速品牌发展 (天风证券 孙海洋)

●公司产品研发能力持续提升、全球优化产能布局，有利于绑定优质客户资源；本次收购或带动自主品牌发展提速。根据24年三季报，考虑当前消费增速仍为弱增长且品牌端线上竞争加剧，我们预计24-26年归母净利分别为4.4/5.2/6.1亿元(前值为4.8/5.6/6.5亿元)，对应PE为14/12/10X。

●2024-10-31 裕同科技：2024年三季报点评：加大海外市场拓展，业绩表现亮眼 (东方财富证券 赵树理,张毅)

●预计2024-2026年收入170.75/188.35/203.91亿元，同比+12.16%/+10.31%/+8.26%，归母净利润为16.37/18.56/20.47亿元，同比+13.8%/13.38%/+10.29%，对应PE为14.38/12.69/11.5倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2024-10-31 仙鹤股份：产能落地驱动业绩稳增，自给浆助力成本改善 (银河证券 陈柏儒,刘立思)

●公司为特种纸行业龙头，多元化产品经营规模优势显著，林浆纸一体化带动盈利中枢提升，大规模产能落地将带动业绩成长，预计公司2024/25/26年能够实现基本每股收益1.54/1.93/2.27元，对应PE为12X/10X/8X，维持“推荐”评级。

●2024-10-30 裕同科技：2024Q3收入业绩稳健增长，海外产能布局加速 (开源证券 吕明)

●我们维持盈利预测，预计2024-2026年公司归母净利润分别为16.3/19.1/22.0亿元，对应EPS为1.76/2.05/2.36元，当前股价对应PE为14.1/12.0/10.5倍，看好公司国际化战略持续稳步推进，维持“买入”评级。

●2024-10-30 五洲特纸：2024年三季报点评：湖北基地运行顺利，24Q4业绩预期向好 (东方财富证券 赵树理,张毅)

●预计2024-2026年收入为78.86/97.90/112.3亿元，同比+20.96%/+24.14%/+14.71%，归母净利润为4.36/6.14/7.10亿元，同比+59.73%/+40.89%/+15.70%，对应2024年10月29日收盘价的PE为12.64/8.97/7.75倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2024-10-30 中顺洁柔：24Q3业绩承压，积极推行多元化战略 (华安证券 徐偲,余倩莹)

●公司通过持续的品牌建设和品质保障、步伐稳健的产能布局与渠道扩张，已成为市场上高端生活用纸的代表品牌之一，稳居生活用纸行业第一梯队。我们预计公司2024-2026年营收分别为88.85/100.31/111.22亿元，分别同比-9.3%/+12.9%/+10.9%；归母净利润分别为2.03/3.21/3.94亿元(前值为3.46/3.96/4.51亿元)，分别同比-38.9%/+57.7%/+22.8%。截至2024年10月29日总股本及收盘市值对应EPS分别为0.16/0.25/0.30元，对应PE分别为46.03/29.18/23.75倍。维持“买入”评级。

●2024-10-30 新巨丰：2024年三季报点评：收入重回增长区间，行业并购有望打造国产“利乐” (民生证券 徐皓亮)

●外部：公司加快产业整合节奏，目前已完成对纷美的收购，公司产能再上一层台阶，同时拥有灌装机生产能力，向产业链上游扩展。内外兼修助力公司提升自身竞争力，市场份额有望进一步提高。我们预计2024-2026年归属母公司净利润为1.8/2.0/2.3亿元，对应PE为21X/19X/17X，维持“推荐”评级。

●2024-10-30 太阳纸业：2024年三季报点评：收入稳健增长，盈利短期承压 (东方财富证券 赵树理,张毅)

●预计2024-2026年收入为418.81/441.93/468.24亿元，同比+4.90%/+6.54%/+5.95%，归母净利润为32.27/36.39/40.07亿元，同比+4.57%/+12.78%/+10.12%，对应PE为11.63/10.31/9.37倍，首次覆盖，给予“增持”评级。