易德龙(603380)盈利预测

◆研报摘要◆

●2023-11-05 易德龙：三季报符合预期，静候海外开拓成果 (信达证券 王舫朝,武子皓)

●我们预计公司2023-2025年营收为20.16/24.30/28.69亿元，同比增长2.2%/20.5%/18.0%；归母净利润为1.78/2.32/3.01亿元，同比增长-0.5%/30.7%/29.5%。当前股价对应23年PE22.61x。作为EMS精品厂商，公司产品制造能力行业领先，“小批量、多品种”的差异化经营战略是其核心市场竞争力，公司有望充分受益于下游市场电子产品需求增加和客户资源的不断开拓，以及海外基地扩产带来的海外收入增长，未来业绩有望保持高速增长。维持“买入”评级。

●2023-10-10 易德龙：柔性EMS优质龙头，产能扩张全球布局 (东吴证券 马天翼,鲍娴颖)

●公司在EMS领域的技术竞争力突出，市场拓展稳步推进，有望充分受益下游工控、通讯、医疗等市场对电子产品制造需求的提升。我们预计公司2023/2024/2025年营收分别为20.94/25.68/34.33亿元，同比增长6.11%/22.63%/33.69%，归母净利润分别为1.44/2.14/2.91亿元，同比增长-19.19%/48.58%/35.74%。公司2023/2024/2025年的PE分别为26.26/17.68/13.02倍，我们看好公司在EMS领域的多品种布局，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2023-05-08 易德龙：新系统、新厂房全面上线，全球布局逐步落地 (国信证券 胡剑,胡慧,周靖翔,李梓澎,叶子)

●随着汽车、工控、医疗设备等较为高端的利基型市场开始加速国产化，我们看好公司通过精品客户、精品订单的差异化战略在EMS行业中异军突起。我们预计公司23-25年归母净利润同比增长17%、49%、27%至2.1、3.1、4.0亿元，对应PE为12.6、8.3、6.7倍，维持“买入”评级。

●2023-05-06 易德龙：工控/医疗业务表现亮眼，持续加强精益化管理与全球化布局 (安信证券 马良)

●我们预计公司2023-2025年收入分别为22.28亿元、27.76亿元、34.63亿元，归母净利润分别为2.26亿元、3.44亿元、4.56亿元，EPS分别为1.40元、2.13元、2.83元，对应PE分别为15.5倍、10.2倍、7.7倍，6个月目标价为28.06元，维持“买入-A”投资评级。

●2022-11-01 易德龙：前三季度公司净利润同比下降20%，SAP系统上线有望降本增效 (国信证券 胡剑,胡慧,周靖翔,李梓澎,叶子)

●随着汽车、工控、医疗设备等较为高端的利基型市场开始加速国产化，我们看好公司通过精品客户、精品订单的差异化战略在EMS行业中异军突起。我们预计公司22-24年归母净利润同比增长-14.9%、47.5%、53.0%至1.94、2.85、4.37亿元，对应PE为22.6、15.3、10.0倍，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电子设备

●2023-12-14 兆驰股份：LED全产业链布局，COB直显将为重要业绩增长点 (华金证券 孙远峰,王海维)

●考虑到兆驰股份优秀的供应链管理能力和全产业链布局为风行互联网电视和兆驰照明坚实后盾，叠加公司LED垂直产业链深度绑定，可有效增强行业周期低位韧性，并在行业复苏回暖后有更大弹性成长空间，首次覆盖，给予买入-A建议。

●2023-12-14 紫光国微：特种集成电路行业领航者，多领域拓展助力长期发展 (国元证券 马捷)

●紫光国微是国内IC设计领域主要企业之一，其特种集成电路受益十四五特种领域放量和国产化替代，业绩保持快速增长，景气度极高。而紫光国微凭借多年的研发经验在特种领域构筑了较高的壁垒，拥有较高的市占率，未来有望充分受益于装备放量和国产替代。我们坚定看好公司未来发展前景，预计公司2023~2025年净利润分别为26.61亿元、30.04亿元和38.96亿元，对应EPS为3.13元、3.54元、4.59元，对应PE估值分别为21.22倍、18.80倍、14.50倍，给予“增持”投资评级。

●2023-12-14 海光信息：国产CPU+DCU龙头，信创+AI双轮驱动高速增长 (德邦证券 陈海进,钱劲宇)

●预测公司2023-2025年归母净利润10.4/14.5/20.7亿元，2023年12月14日收盘价对应2023-2025年168/121/85倍P/E。我们认为公司作为A股稀缺CPU+DCU龙头标的，有望充分受益于信创快速发展和算力需求攀升，故可享受一定估值溢价，首次覆盖给予“买入”评级。

●2023-12-13 汇顶科技：季报点评：受益消费电子需求景气复苏 (海通证券 张晓飞,李轩)

●我们认为，中长期看，公司完成芯片设计端的声、光、电全领域布局，作为国内领先的综合型IC设计公司，下游客户从手机逐步拓展至可穿戴、智能家居、汽车等新市场，有望逐步提供基于全产品线的完整芯片解决方案。我们预计汇顶科技2023年至2025年EPS分别为0.32、0.78、1.21元。考虑到可比公司估值水平，公司所在区域市场的增长，给予23年PE估值区间230-245x，对应合理价值区间73.60-78.40元，对应23年PS8.5-9.1倍，给予“优于大市”评级。

●2023-12-13 隆扬电子：国内垂直电磁屏蔽材料供应商，拓展复合铜箔储备新增长级 (东吴证券 马天翼,鲍娴颖)

●公司2023/2024/2025年的PE分别为51.76/33.42/29.84倍，高于同业公司平均水平，但公司在电磁屏蔽材料优势巩固的同时扩展了复合铜箔业务，有望伴随复合铜箔渗透率提升的行业趋势持续成长，考虑到公司的成长性给予一定估值溢价，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2023-12-13 华勤技术：首次发布股票激励计划，看好PC领域快速增长 (长城证券 邹兰兰)

●公司作为智能硬件ODM龙头企业，将手机领域所积累的核心技术和供应链规模优势应用在笔电产品中，随着未来PC景气度恢复，以及公司笔电ODM市场份额的进一步提升，笔电业务有望成为公司业绩增长的主要来源之一。近期美国升级AI芯片对华出口限制，中长期看将加速AI芯片国产替代，国内服务器ODM厂商亦有望获得更多供应链附加值，叠加AI服务器需求持续火热，公司服务器业务未来有望保持高速增长态势，同时公司汽车电子业务进展顺利，有望快速起量。我们看好公司未来长期增长空间，预计公司2023-2025年归母净利润分别为26.13亿元、30.47亿元、37.16亿元，EPS分别为3.61元、4.21元、5.13元，PE分别为22X、19X、16X。

●2023-12-13 福蓉科技：季度盈利逐步回升，布局新能源及汽车迎第二成长曲线 (长城证券 唐泓翼)

●IDC预计2024年全球智能手机和PC出货量将分别同比增长4%/4%，且随着下游品牌厂商持续推出AI手机及AI PC，公司作为国内领先的铝合金材料供应商有望优先受益，预计2023年-2025年归母净利润分别为3.37/4.33/5.62亿元，对应23/24/25年PE为30.1/23.5/18.1倍，首次覆盖给予“增持”评级。

●2023-12-12 兴瑞科技：同步研发与全制程服务能力构筑核心竞争力，业务高景气与产能持续扩张下未来业绩可期 (华通证券国际)

●我们预计，2023年-2025年，公司各年营业收入分别为22.34/27.93/34.04亿元(YOY：26.43%/25.02%/21.86%)，EPS分别为0.89/1.16/1.48元(YOY：21.10%/30.41%/27.54%)。根据合理估值测算，结合考虑股价催化剂等因素，给予公司2023年33倍P/E估值，对应未来六个月内目标价为29.38元/股，给予公司“推荐(首次)”投资评级。

●2023-12-12 莱特光电：国内OLED有机材料龙头，国产替代空间广阔 (山西证券 高宇洋,李旋坤)

●预计2023-2025年公司归母净利润为0.90/1.93/2.88亿元，EPS为0.22/0.48/0.72元，对应PE为99.8/46.7/31.4倍，参考可比公司估值，首次覆盖，给予“增持-A”评级。

●2023-12-12 万马科技：签订补充协议新增车联网服务功能，参与撰写交通数据要素白皮书 (东方财富证券 邹杰)

●我们维持盈利预测，预计公司2023-2025年实现营收5.63/6.76/8.28亿元，实现归母净利润为0.69/1.06/1.51亿元，对应PE为69.10/45.27/31.82倍，维持“增持”评级。