五芳斋(603237)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-10-31 五芳斋：2025年三季报点评：25Q3主业增速稳健，渠道创新势能充沛 (西南证券 朱会振,舒尚立)

●公司发布2025年三季报，前三季度实现营业收入19.9亿元，同比-3.1%；实现归母净利润1.8亿元，同比-16.9%。其中25Q3实现营业收入3.9亿元，同比-15.7%；归母净利润为-0.2亿元，去年同期为-0.23亿元。预计公司2025-2027年EPS分别为0.60元、0.64元、0.67元，对应动态PE分别为29倍、27倍、26倍。

●2025-04-21 五芳斋：2024年年报点评：24年销售承压，毛利率有所改善 (光大证券 叶倩瑜,李嘉祺,董博文)

●考虑需求有待修复、行业竞争相对激烈，下调2025-26年归母净利润预测为1.67/1.80亿元(较前次预测下调7.9%/11.6%)，新增27年归母净利润预测为1.92亿元，折合EPS为0.84/0.91/0.97元，当前股价对应P/E为24/22/21倍。公司推动覆盖多元场景，积极开拓山姆、胖东来等渠道客户，期待后续端午旺季粽子表现，维持“买入”评级。

●2025-04-17 五芳斋：毛利改善盈利稳定，增质提效修炼内功 (华福证券 刘畅,童杰)

●考虑到24年公司业绩不及此前预期，我们下调盈利预测，预计25-26年归母净利润为1.73/1.95亿元(原25-26年为1.99/2.19亿元)，并引入27年归母净利润预测为2.17亿元，对应25-27年EPS为0.87/0.99/1.10元，当前股价对应P/E为22/20/18倍，维持“买入”评级。

●2025-04-17 五芳斋：2024年主业销售承压，期待2025年经营改善 (开源证券 张宇光,逄晓娟,张恒玮)

●五芳斋2024年营收22.5亿元，同比-14.6%，归母净利润1.4亿元，同比-14.2%。2024Q4营收2.0亿元，同比-7.6%，归母净利润-0.7亿元，同比+9.6%。收入业绩符合预期。考虑公司主业务销售承压，我们下调2025-2026年盈利预测，并新增2027年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为1.5(-0.2)、1.6(-0.2)、1.7亿元，同比分别+5.8%、+7.2%、+7.8%，EPS分别为0.76(-0.08)、0.81(-0.10)、0.88元，当前股价对应PE分别为25.8、24.0、22.3倍。公司粽子销售虽有下滑，但通过产品结构优化，带动毛利率稳步提升，同时持续推进月饼、烘培等非粽类食品发展，重视培育新增长曲线，维持“增持”评级。

●2024-11-01 五芳斋：2024年三季报点评：月饼增速亮眼，组织架构调整 (西南证券 朱会振,夏霁)

●预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.6亿元、1.7亿元、1.9亿元，EPS分别为0.81元、0.88元、0.93元，对应动态PE分别为21倍、20倍、18倍。

◆同行业研报摘要◆行业:农副食品

●2026-04-30 洽洽食品：年报点评报告：成本压力缓解，Q1实现开门红 (天风证券 刘洁铭)

●公司是我国休闲零食的领军企业，在瓜子行业已经有很高的市占率，坚果第二增长曲线仍有较高成长性，并积极拓展其他品类，有望贡献收入增量。基于公司一季度的表现，我们调整对公司的盈利预测，预计公司2026-2028年营业收入为74.2/79.9/85.8亿元(2026-2027年前值为74.1/78.4亿元)，同比+13%/+8%/+7%；归母净利润6.7/7.5/8.6亿元(2026-2027年前值为6.4/8.0亿元)，同比+110%/+12%/+14%；EPS分别为1.32/1.49/1.70元，对应PE分别为18/16/14X，维持“买入”评级。

●2026-04-30 新乳业：延续强劲势头，业绩超预期 (中信建投 杨骥,夏克扎提·努力木)

●预计2026-2028年公司实现收入120.57、129.55、139.08亿元，实现归母净利润8.84亿元、10.72亿元、12.54亿元，对应EPS为1.03、1.25、1.46元，对应PE为18.10X、14.92X、12.76X。

●2026-04-30 盐津铺子：渠道结构主动调整，净利率表现亮眼 (开源证券 张宇光,陈钟山)

●公司2026Q1实现收入15.8亿元，同比增长2.9%，实现归母净利润2.3亿元，同比增长29.5%，利润表现较亮眼，我们维持2026-2028年盈利预测，预计公司分别实现归母净利润8.9、10.3、11.9亿元，同比增长19.0%、15.2%、15.5%，当前股价对应PE分别为18.3、15.8、13.7倍，公司魔芋大单品增长势能强劲，客户持续拓展，网点覆盖有序推进，看好公司后续成长，维持“买入”评级。

●2026-04-29 涪陵榨菜：业绩稳中有进，积极探索新品类 (国信证券 张向伟)

●综合来看，2026-2027年公司实现营业总收入25.8/27.4亿元(前预测值为26.5/28.1亿元)，并引入2028年预测28.8亿元，2026-2028年同比6.2%/6.0%/5.3%；2026-2027年公司实现归母净利润8.3/8.8亿元(前预测值为8.8/9.4亿元)，并引入2028年预测9.3亿元，2026-2028年同比8.2%/6.5%/5.1%；实现EPS0.72/0.77/0.81元；当前股价对应PE分别为17.3/16.2/15.5倍。维持优于大市评级。

●2026-04-29 西麦食品：业绩超预期，“六五”开门红 (华鑫证券 孙山山)

●2026年为公司“六五”规划开局之年，锚定“再造一个新西麦”“规模与价值双重跃升”的核心目标，坚持“健康产业”发展主线不动摇，扎实推进燕麦谷物、大健康两大业务布局，落地三大增长曲线建设，夯实四大核心支撑能力，通过“向内求+向外寻”双轮驱动发展路径，开启新征程。根据2026年一季报，我们上调公司2026-2028年EPS分别为1.13/1.45/1.82元(前值分别为1.05/1.37/1.72元)，当前股价对应PE分别为26/20/16倍，维持“买入”投资评级。

●2026-04-29 甘源食品：经营拐点明确，渠道及产品步入健康轨道 (东兴证券 孟斯硕,王洁婷)

●公司经营拐点逐步确立。渠道端，将继续优化经销结构，高增速的电商及量贩零食业务有望依然保持强劲。产品端，调味坚果、花生及佐酒文化、豆类的进一步创新有望持续放量。我们预计2026-2028年公司归母净利润分别为3.06/3.79/4.40亿元，对应EPS分别为3.28/4.07/4.72元。当前股价对应2025-2027年PE值分别为15/12/11倍，维持“强烈推荐”评级。

●2026-04-29 宝立食品：业务稳健增长，轻烹解决方案占比提升 (国信证券 张向伟)

●由于公司轻烹业务拓展进展顺利，我们小幅上调此前盈利预测。我们预计2026-2027年公司实现营业总收入33.9/37.9亿元(前预测值为32.5/35.8亿元)，并引入2028年预测41.8亿元，2026-2028年同比15.4%/11.8%/10.4%；2026-2027年公司实现归母净利润3.1/3.6亿元(前预测值为3.0/3.3亿元)，并引入2028年预测4.3亿元，2026-2028年同比18.1%/16.3%/18.2%；实现EPS0.78/0.90/1.07元；当前股价对应PE分别为17.5/15.0/12.7倍。维持优于大市评级。

●2026-04-29 安琪酵母：国内市场复苏，收入增长迅速 (群益证券 顾向君)

●考虑短期能源价格、运费和汇兑问题，利润增速或慢于收入，为此，下调盈利预测，预计2026-2028年将分别实现净利润17.4亿、19.9亿和23亿(原预测为18.4亿、20.4亿和23.6亿)，分别同比增12.9%、14%和15.5%，EPS分别为2.01元、2.29元和2.65元，当前股价对应PE分别为19倍、17倍和14倍，维持“买进”的投资建议。

●2026-04-29 海大集团：年报点评报告：25年销量大超全年目标，26Q1业绩略超预期 (国盛证券 张斌梅,沈嘉妍)

●由于猪价持续低迷，我们下调2026/2027年公司归母净利润为49.1/60.3亿元(前值为56.9/67.1亿元)，预计2028年归母净利润为67.3亿元，同比增长分别14.7%/22.7%/11.7%，对应2027年13.4xPE，维持“买入”评级。

●2026-04-29 安井食品：盈利能力旺季修复，全渠道协同发展 (国信证券 张向伟)

●由于公司主力品类销售恢复，我们上调此前盈利预测。我们预计2026-2027年公司实现营业总收入185.3/202.7亿元(前预测值为170.1/182.5亿元)并引入2028年预测217.4亿元，2026-2028年同比14.4%/9.4%/7.2%；预计2026-2027年公司实现归母净利润18.7/20.7亿元(前预测值为15.4/16.6亿元)并引入2028年预测22.6亿元，2026-2028年同比37.4%/11.0%/9.0%；2026-2028年实现EPS5.60/6.22/6.78元；当前股价对应PE分别为17.8/16.1/14.7倍。维持优于大市评级。