养元饮品(603156)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-10-29 养元饮品：2024年三季报点评：短期承压，持续扩张渠道 (国元证券 邓晖,朱宇昊,单蕾)

●我们预计公司24/25/26年归母净利分别为13.83/15.09/17.02亿元，增速-5.74%/9.06%/12.79%，对应10月28日PE19/18/16倍(市值267亿元)，维持“买入”评级。

●2024-10-27 养元饮品：2024前三季度业绩点评：利润阶段性承压，静待需求恢复 (东吴证券 孙瑜)

●根据公司最新业绩，我们略下调2024-2026年公司归母净利润分别为14.4/15.7/17.3亿元(前次预计为14.8/16.0/17.7亿元)，同比-2%/+9%/10%，对应当前PE为19/18/16倍，维持“增持”评级。

●2024-10-26 养元饮品：利润不及预期，投资收益影响盈利 (华鑫证券 孙山山)

●我们看好公司核桃乳产品持续做渠道开拓寻求增量，功能性饮料持续放量，短期业绩受整体消费疲软及投资收益亏损额同比扩大影响，根据三季报，我们调整公司2024-2026年EPS为1.00/1.19/1.37（前值为1.25/1.37/1.52）元，当前股价对应PE分别为21/18/15倍，维持“买入”投资评级。

●2024-08-30 养元饮品：24Q2淡季需求偏弱，原材料成本改善 (长城证券 刘鹏,罗丽文)

●公司是核桃乳行业龙头，品牌知名度高且渠道布局较为完善，通过产品细分、市场精耕等方式，核桃乳有望稳健增长，同时公司持续探索植物蛋白饮品赛道、代理功能性饮料，拓宽品类边界。此外，公司通过股份回购及较稳定的分红政策，体现长期发展信心。我们预计公司2024-2026年EPS分别为1.28、1.41、1.53元，当前股价对应2024-2026年PE分别为14、13、12倍，维持“增持”评级。

●2024-08-29 养元饮品：2024年中报点评：品牌势能稳固，渠道网络扩张 (国元证券 邓晖,朱宇昊)

●我们预计公司24/25/26年归母净利分别为15.58/16.97/17.99亿元，增速6.19%/8.93%/5.98%，对应8月27日PE15/14/13倍(市值239亿元)，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:酒及饮料

●2024-10-29 珠江啤酒：第三季度销量增速优于行业，千升酒收入持续同比提升 (国信证券 张向伟,杨苑)

●维持盈利预测，预计2024-2026年公司实现营业总收入57.3/60.6/63.9亿元，同比+6.6%/+5.6%/+5.5%；实现归母净利润8.0/9.1/10.2亿元，同比+28.4%/+13.1%/+12.5%；EPS分别为0.36/0.41/0.46元；当前股价对应PE分别为26/23/20倍。看好公司高档产品持续较快增长，公司在广东省市场有望获得份额持续提升，维持“优于大市”评级。

●2024-10-29 贵州茅台：季报点评：白酒龙头体现较强抗风险力，预计全年目标完成无虞 (东方证券 叶书怀,姚晔)

●考虑到白酒行业景气度承压，对25-26年下调收入。预测2024-2026年EPS为68.41、76.37、86.67元(原预测为68.41、78.66、89.43元)。维持采用FCFF估值法，预测目标价为1794.90元，维持买入评级。

●2024-10-29 舍得酒业：季报点评：释放压力，轻装上阵 (平安证券 张晋溢,王萌,王星云)

●考虑宏观消费压力，我们调整2024-26年归母净利预测至9.3/9.8/10.9亿元(原值：15.2/16.7/18.2亿元)。虽然绩短期承压，但公司将持续聚焦品味舍得核心大单品，舍之道、沱牌T68较快发展，藏品舍得10年向上拔高产品高度，长期空间可期，依然维持“推荐”评级。

●2024-10-29 承德露露：收入增长略承压，成本明显改善 (华鑫证券 孙山山)

●我们看好公司作为杏仁露龙头，持续开拓市场，空间仍足。在股权激励和员工持股计划的加持下，有望提升内部信心，激活经营活力。根据三季报，我们略调整公司2024-2026年EPS分别为0.59/0.64/0.72(前值为0.57/0.66/0.76)元，当前股价对应PE分别为15/14/12倍，维持“买入”投资评级。

●2024-10-29 天佑德酒：2024年三季报点评：营销转型，着眼未来 (国元证券 邓晖,朱宇昊,单蕾)

●我们预计2024、2025、2026年公司归母净利分别为0.51、0.77、1.00亿元，同比增长-42.71%、+49.55%、+30.27%，对应10月28日PE分别为100、67、51倍(市值51亿元)，维持“增持”评级。

●2024-10-29 舍得酒业：2024年三季报点评：降速调控，缓而图之 (东吴证券 孙瑜)

●司舍得、沱牌双轮交替驱动，舍得年内坚决去库调整，来年轻装上阵更显从容；沱牌因地制宜做强当地消费氛围，有序推动全国化扩张。由于收入、毛利承压，我们下调2024-26年归母净利润至9.2、10.3、11.9亿元(前值为11.5、12.5、14.4亿元)，当前市值对应2024-26年PE为24.7、22.0、19.1X，维持“增持”评级。

●2024-10-29 金徽酒：收入韧性持续，利润弹性显现 (开源证券 张宇光,逄晓娟,张恒玮)

●金徽酒2024年前三季度实现营业收入23.3亿元，同比+15.3%；归母净利润3.3亿元，同比+22.2%；其中Q3实现营业收入5.7亿元，同比+15.8%，归母净利0.38亿元，同比+108.8%。公司利润弹性释放，我们维持2024-2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为4.0亿元、4.9亿元、6.0亿元，同比分别+20.7%、+24.0%、+22.3%，EPS分别为0.78元、0.97元、1.19元，当前股价对应PE分别为27.9、22.5、18.4倍，公司一直注重市场基础、坚定调整产品结构，收入稳健增长，同时随着结构升级，公司净利润弹性有望持续，维持“增持”评级。

●2024-10-28 燕京啤酒：第三季度收入同比增长0.2%，盈利能力延续改善 (国信证券 张向伟,杨苑)

●考虑到今年啤酒需求偏弱，我们小幅下调2024-2026年收入预测，因公司改革持续深化促进降本增效，我们小幅上调2025-2026年利润预测。预计2024-2026年公司实现营业总收入148.7/158.4/168.6(前预测值150.3/159.0/168.2亿元)，同比+4.6%/+6.5%/+6.4%；实现归母净利润10.1/12.9/15.3(前预测值10.2/12.6/14.6亿元)，同比+56.1%/+28.0%/+18.5%；EPS分别为0.36/0.46/0.54元。当前股价对应PE分别为29/23/19倍，维持“优于大市”评级。

●2024-10-28 金徽酒：第三季度收入增长15.8%，深耕西北初显成效 (国信证券 张向伟)

●当前白酒行业仍处于需求弱复苏阶段，短期消费升级速度承压，省内外竞争面临较大压力，中高端产品培育初期需要维持积极的费用投入水平以培育消费者基础，下调此前收入及净利润预测，预计2024-2026年公司收入29.63/34.23/39.35亿元，同比+16.3%/+15.5%/+15.0%(前值为+17.9%/+19.0%/+17.0%)，预计归母净利润3.88/4.59/5.42亿元，同比18.1%/+18.3%/+18.0%(前值为+19.3%/+21.2%/+22.7%)，当前股价对应2024/2025年26.5/22.4倍P/E，维持“优于大市”评级。

●2024-10-28 贵州茅台：第三季度茅台酒增速快于整体，全年15%收入增速可期 (国信证券 张向伟)

●展望全年，公司收入15%增速目标确定性较强。前三季度收入增速接近17%，截至目前经营节奏稳健，全年15%的收入增速确定性较强，维持2024年盈利预测，预计收入1739亿元/同比+15.5%，预计归母净利润852亿元/同比+14.0%。需求弱复苏阶段，未来行业基本面仍有压力，下修2025/2026年收入及净利润预测，预计2025/2026年收入1916/2067亿元，同比+10.2%/+7.9%（前值为+12.8%/+12.0%），预计归母净利润940/1023亿元，同比+10.4%/+8.8%（前值为+13.7%/+12.5%)，当前股价对应23.0/20.8倍2024/2025年PE，维持“优于大市”评级。