养元饮品(603156)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-02-21 养元饮品：高股息系列：核桃乳砥砺深耕，产品裂变久久为功 (东吴证券 孙瑜)

●核桃乳基本盘稳固，主产品通过不同规格组合与对标细分消费人群保持销量稳定，后续渠道变化及新品培育预计带来增量；红牛完成渠道与口味调试，预计可开始贡献增量。我们预计2023-25年归母净利润分别为16.4、18.9、22.0亿元，同比+11%/15%/17%，当前市值对应PE为19、17、14x，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2024-01-05 养元饮品：强品牌&深渠道，核桃乳业务稳健，关注高股息率机会 (长城证券 刘鹏,罗丽文)

●公司是核桃乳行业龙头，品牌知名度高且渠道布局较为完善，通过产品细分、市场精耕等方式，核桃乳预计将维持稳健增速，同时公司持续探索植物奶赛道、代理功能性饮料，拓宽品类边界。此外，公司通过股份回购及较稳定的分红政策，体现长期发展信心，是稳健增长、低估值高股息的优秀标的。我们预计公司2023-2025年EPS分别为1.45、1.66、1.87元，对应PE分别为18、16、14倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2023-10-28 养元饮品：利润表现超预期，市场开拓显成效 (华鑫证券 孙山山)

●我们看好公司市场开拓逐步推进，基本盘持续下沉的同时，发力植物奶赛道。根据公司三季度报告，我们调整公司1.51/1.90/2.32元)，当前股价对应PE分别为18/16/13倍，维持“买入”投资评级。

●2023-08-26 养元饮品：业绩符合预期，期待旺季发力 (华鑫证券 孙山山)

●我们看好公司下半年礼品装旺销表现，根据公司半年度报告，我们略调整公司2023-2025年EPS为1.51/1.90/2.32元(前值为1.53/1.92/2.35元)，当前股价对应PE分别为17/14/11倍，维持“买入”投资评级。

●2023-04-22 养元饮品：一季报超预期，2023年加快复苏 (华鑫证券 孙山山)

●2023年4月21日，养元饮品发布2022年报及2023年一季报。预计2023-2025年EPS为1.53/1.92/2.35元，当前股价对应PE分别为15/12/10倍，维持“买入”投资评级。

◆同行业研报摘要◆行业:酒及饮料

●2024-02-22 水井坊：发布回购公告，期待激励计划推出 (华鑫证券 孙山山)

●我们看好公司短期臻酿八号的增长，长期继续推进高端品牌建设，加大对新一代井台的消费者培育，聚焦前八大核心市场，打造浓香白酒头部品牌之一。我们预计公司2023-2025年EPS为2.59/3.00/3.46元，当前股价对应PE分别为19/17/14倍，维持“买入”投资评级。

●2024-02-21 李子园：员工持股计划发布，明确长期发展信心 (财通证券 吴文德,赵婕)

●预计公司2023-2025年营收14.62/17.27/20.48亿元，同比增速4.2%/18.1%/18.6%；实现归母净利润2.40/2.84/3.46亿元，同比增速8.4%/18.5%/22.0%，EPS为0.61/0.72/0.88元/股，给予“增持”评级。

●2024-02-21 百润股份：Q4高基数下略有承压，费用投放蓄力来年发展 (财通证券 吴文德,赵婕)

●预计2023-2025年公司将实现营收35.09/43.31/52.43亿元，同比+35.29%/23.43%/21.06%；实现归母净利润8.18/10.79/13.58亿元，同比+56.97%/31.85%/25.86%；EPS为0.78/1.03/1.29元/股，对应PE为25/19/15x，给予公司“增持”评级。

●2024-02-21 今世缘：今世有缘，有缘相聚 (国元证券 邓晖,朱宇昊)

●我们预计公司23/24/25年归母净利分别为31.51/39.44/49.28亿元，增速为25.89%/25.16%/24.97%，对应2月19日PE20/16/13倍(市值625亿元)，给予“买入”评级。

●2024-02-20 今世缘：百亿新起点，乘势登高峰 (东吴证券 孙瑜,王颖洁)

●基于公司产品销售势能跟踪的持续良性反馈和省内市场份额提升逻辑研判，我们调整公司2023-2025年收入101/124/151亿元(前值101/127/157亿元)，同比+28%/24%/21%，归母净利润32/38/47亿元(前值31/38/45亿元)，同比+26%/22%/22%，当前对应PE为20/17/14倍，维持“买入”评级。

●2024-02-19 李子园：中性含乳饮料龙头，动销有望加速 (东北证券 李强,范林泉)

●预计2023-2025年EPS分别为0.65、0.76、0.90元/股，对应PE分别为17X、15X、12X，维持“买入”评级。

●2024-02-19 迎驾贡酒：春节动销超预期，安徽返乡潮带动大众价格带爆发 (太平洋证券 郭梦婕)

●预计2023-2025年收入增速分别为23%/21%/20%，归母净利润增速分别为32%/26%/24%，EPS分别为2.82/3.54/4.38元，对应当前股价PE分别为20x/16x/13x，我们按照2024年业绩给予20倍，一年目标价71元。

●2024-02-18 山西汾酒：管理层变动靴子落地，格局重塑激发组织活力 (国信证券 张向伟,李文华)

●维持此前盈利预测，我们预计公司2023-2025年实现营收323.6/388.5/448.1亿元，同比增长23.5%/20.0%/15.3%；预计实现归母净利润103.4/129.9/154.2亿元，同比增长27.8%/25.5%/18.8%；对应PE26.6/21.2/17.8X。考虑到公司经营势能延续，复兴版培育有序推进，维持“买入”评级。

●2024-02-18 重庆啤酒：23年稳中有增，24年利润率有望继续提升 (华西证券 寇星,卢周伟)

●参考公司最新业绩快报，我们将公司23-25年营收152.60/166.86/183.42亿元的预测下调至148.15/152.91/162.88亿元，将公司23-25年EPS为2.99/3.33/3.77元的预测下调至2.76/2.88/3.08元，对应2月8日收盘价57.84元/股，PE分别为21/20/19倍，维持“买入”评级。

●2024-02-17 重庆啤酒：高端酒销售承压，高端化节奏放缓 (国信证券 张向伟,杨苑)

●考虑到消费力偏弱环境下，公司高档酒销量增长压力增大，预计公司高端化节奏暂缓、费用投放力度有所增加，根据业绩快报，我们下调2023-2025年盈利预测：预计2023-2025年公司实现营业总收入148.2/157.0/167.1亿元(前预测值为150.7/165.4/181.9亿元)，同比+5.5%/+6.0%/+6.4%；实现归母净利润13.4/14.6/15.9亿元(前预测值为15.2/17.4/19.6亿元)，同比+5.8%/+9.3%/+8.8%；EPS分别为2.76/3.02/3.28元；当前股价对应PE分别为21/19/18倍。当前公司估值已回落至历史低位附近，考虑到公司现金流稳健，且分红稳定、分红比率较高(2021/2022年分红比率分别为83.0%/99.6%)，公司仍具备较好的配置价值，维持“买入”评级。