养元饮品(603156)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-04-26 养元饮品：2025年报及2026年一季报点评：Q1业绩超预期，26大年开局重拾增长 (东吴证券 苏铖,郭晓东)

●公司26Q1重拾增长、结合25Q4+26Q1亦恢复良性增长，同时对外投资聚焦科技大赛道，在科技大浪潮下有望兑现较好收益，此外公司持续高分红提供稳定安全边际。参考26Q1经营节奏，我们更新2026-2027年归母净利润预测为14.3、15.8亿元(前值14.7、15.9亿元)，新增2028年归母净利润预测为17.0亿元，对应当前最新PE分别为29、26、24X，维持“增持”评级。

●2026-02-10 养元饮品：26大年开局重拾增长，对外投资有望收获 (东吴证券 苏铖,郭晓东)

●公司核桃乳大众礼品属性强，2026年春节晚，25-26实现小大年切换，预计Q1开局良好，全年有望重拾增长。公司对外投资聚焦科技大赛道，在科技大浪潮下有望实现IPO退出从而兑现较好收益，而公司本身有高分红提供一定安全边际。我们更新2025-2027年营收分别为52.81、56.78、60.80亿元(前值为51.22、52.40、55.06亿元)，分别同比-12.8%、+7.5%、+7.1%，归母净利润分别为13.22、14.71、15.90亿元(前值为13.56、13.93、15.05亿元)，分别同比-23.3%、+11.3%、+8.1%，对应PE为29、26、24x，维持“增持”评级。

●2025-05-13 养元饮品：全年利润释放，Q1业绩短期承压 (华鑫证券 孙山山)

●我们看好公司核桃乳产品持续做渠道开拓寻求增量，功能性饮料持续放量，短期业绩受整体消费疲软及投资收益亏损额同比扩大影响，我们预计公司2025-2027年EPS为1.05/1.13/1.23元，当前股价对应PE分别为23/22/20倍，维持“买入”投资评级。

●2025-04-27 养元饮品：2024年报及2025年一季报点评：营收仍承压，高比例分红延续 (东吴证券 苏铖)

●考虑当前消费环境和公司最新业绩，我们下调2025-2026年归母净利润为13.56、13.93亿元(前值为15.7、17.3亿元)，新增2027年归母净利润为15.05亿元，静待后续环境好转，公司收入企稳回升，维持“增持”评级。

●2024-10-29 养元饮品：2024年三季报点评：短期承压，持续扩张渠道 (国元证券 邓晖,朱宇昊,单蕾)

●我们预计公司24/25/26年归母净利分别为13.83/15.09/17.02亿元，增速-5.74%/9.06%/12.79%，对应10月28日PE19/18/16倍(市值267亿元)，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:酒及饮料

●2026-04-26 迎驾贡酒：2025年报及2026年一季报点评：经营改善，收入恢复增长 (东方证券 李耀,张玲玉)

●考虑公司目前费投较高抢占市场，我们下调26、27年盈利预测，预计公司2026-2028年每股收益分别为2.45、2.64、2.95元(原预测为3.19、3.67元、新增)，参考行业可比公司，我们给予公司26年21倍市盈率，对应目标价为51.45元，维持买入评级。

●2026-04-26 贵州茅台：2026年一季报点评：锐意改革全面2C，强势开局确立企稳 (东吴证券 苏铖,郭晓东)

●公司快速调整并于26Q1强势实现开门红。基于25年业绩下滑和26年非标调低价格而更新2026/2027年归母净利润预测为850.41/900.59亿元(前值901.39/939.80亿元)，2028年为930.76亿元，对应PE为21.5/20.3/19.6X，基于企稳判断维持“买入”评级。

●2026-04-26 贵州茅台：26Q1业绩符合预期，i茅台引领势能向上 (中信建投 杨骥,张家祯,夏克扎提·努力木)

●预计公司2026-2028年实现收入1807.96亿元、1905.85亿元、2009.24亿元，同比+5.08%、+5.41%、+5.42%；实现归母净利润847.53亿元、899.11亿元、955.02亿元，同比+2.96%、+6.09%、+6.22%；对应EPS分别为67.68元、71.80元、76.26元；对应2026-2028年动态PE分别为21.55X、20.31X、19.12X。

●2026-04-26 贵州茅台：改革成效凸显，i茅台放量激增 (信达证券 赵丹晨)

●面对行业调整压力，公司市场化转型的成效已在一季度显现，消费者需求被进一步激发，彰显品牌韧性，企业经营稳定。我们预计，公司2026-2028年摊薄每股收益分别为67.12元、70.16元、73.12元，维持对公司的“买入”评级。

●2026-04-26 贵州茅台：一季度业绩符合预期，渠道改革打开新局面 (中泰证券 何长天,田海川)

●维持“买入”评级。考虑到公司对于飞天茅台的销售合同价及自营体系零售价进行提价，对于26年收入及利润均有影响，同时考虑到公司26年一季报表现，我们维持盈利预测。预计公司2026-2028年营收分别为1837.02/1887.44/1948.97亿元，同比增长7%/3%/3%；净利润分别为887.21/933.02/957.67亿元，同比增长8%/5%/3%；对应EPS分别为70.85/74.51/76.47元，对应2026-2028年PE分别为21/20/19倍，重点推荐。

●2026-04-26 泉阳泉：国家地理标识赋能，长白山优质水源铸就稀缺性 (中泰证券)

●消费者健康意识提升趋势下，包装水行业将实现稳步增长态势，泉阳泉作为中国区域矿泉水品牌公司，公司积极推动产品全国化发展，同时积极深耕特通渠道，公司有望实现快速放量。考虑到公司2026年销售目标制定积极，后续在产能投产后有望持续推动公司收入快速发展，我们调整盈利预测，预计2026-2028年公司营业收入分别为15.22/18.37/22.25亿元(前值为15.22/18.37/22.25亿元)，同比增长21%/21%/21%，实现净利润0.36/0.47/0.58亿元(前值为0.33/0.41/0.51亿元)，分别同比增长139%/31%/24%，2026-2028年EPS分别为0.05/0.07/0.08元，对应PE分别为161/123/100倍，给予“买入”评级。

●2026-04-25 贵州茅台：2026年一季报点评：市场化成效显著，i茅台放量增长 (国海证券 刘旭德)

●行业调整期内，公司积极推动市场化改革，当前看ToC改革进展顺利，i茅台强化消费触达效率提升，普茅量增较大。展望来看，我们认为供给端有限背景下，高附加值产品当前库存低基数，有望在Q2及下半年承接普茅需求实现增长。我们预计公司2026-2028年营业收入分别为1793/1896/2054亿元，同比分别增长4%/6%/8%；归母净利润分别为843/878/942亿元，同比分别增长2%/4%/7%，对应PE估值分别为22/21/19，维持“买入”评级。

●2026-04-25 贵州茅台：季报点评：Q1稳健开局改革红利加速释放 (华泰证券 吕若晨,宋英男)

●公司作为行业龙头，治理更趋市场化和精细化，前期批价和股价波动充分释放市场风险，未来高质量发展可期。我们维持前次盈利预测，预计公司26-28年EPS为68.77/70.96/73.67元。参考可比公司26年平均PE16倍(Wind一致预期)，作为强品牌力龙头，给予公司26年25xPE，维持前次目标价1719.25元，维持“买入”。

●2026-04-24 燕京啤酒：2026年一季报点评：强势开门红，成长性依旧突出 (东吴证券 苏铖,郭晓东)

●短期虽消费β承压，但燕啤仍处于改革的前半段，大单品U8高增持续兑现、α成长性依旧突出；中期维度燕啤亦属于攻守兼备的优质标的，升级韧性、多元化是抓手。考虑量价和成本节奏，我们更新2026-2028年归母净利润预测为20.52、23.70、26.38亿元(前值为20.52、23.64、26.31亿元)，对应当前PE分别为18、15、14X，维持“买入”评级。

●2026-04-24 口子窖：【华创食饮】口子窖：经营持续磨底，关注边际修复 (华创证券)

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