天目湖(603136)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-04-29 天目湖：2023年年报及2024年一季报点评：23年业绩复苏，持续推进产品升级迭代 (国元证券 李典)

●公司较早定位一站式旅游的战略发展模式，业务涵盖景区、温泉、主题乐园、酒店餐饮、商业、旅行社等全方位旅游产业链。我们预计公司2024-2026年归母净利润1.69/2.01/2.37亿元，EPS分别为0.91/1.08/1.27元，对应PE分别为21/18/15x，维持“买入”评级。

●2024-04-29 天目湖：气候影响Q1客流承压，期待新项目落地贡献增量 (中银证券 李小民)

●23年受益于旅游市场复苏，公司业绩实现显著增长。考虑到Q1经营受气候影响，短期内业绩略低于预期，我们预计公司24-26年EPS为0.93/1.16/1.33元，对应市盈率为20.5/16.5/14.4倍，中长期仍看好国资控股助推公司进行外延扩张带来的业绩增量。维持买入评级。

●2024-04-29 天目湖：旅游市场复苏，高毛利项目驱动业绩 (国投证券 王朔)

●我们预计公司2024年-2026年的收入增速分别为22.2%、8.7%、8.7%，净利润的增速分别为39.5%、14.2%、16.7%；给予买入-A的投资评级，6个月目标价为22.02元，相当于2024年20倍的动态市盈率。

●2024-04-29 天目湖：23年年报&24年一季报点评：景区全面修复，酒店赋能成长，关注新项目落地及国资赋能 (信达证券 刘嘉仁,王越)

●公司作为长三角优质休闲度假目的地，区位优势显著，运营能力突出，短期来看，外部受益于交通改善带来的客流增量，内部受益于漂流项目投运及酒店业务经营改善，中长期来看，在手项目投运，增长空间可观，国资注入赋能公司长期发展。我们预计公司2024-26年归母净利分别为1.78、2.09、2.37亿元，当前股价对应PE分别为20X、17X、15X。

●2024-04-28 天目湖：2023年年报及2024年一季报点评：23年业绩表现超越19年同期，关注沪苏湖铁路落地进展 (民生证券 刘文正,饶临风)

●短期关注三大方向：1)天目湖位处长三角中心地带，区位交通优势显著，引流能力持续提升；2)公司酒店矩阵壮大，带动营收增长，酒店业务当前毛利率水平偏低，关注酒店业务后续经营结构优化为公司带来的内生动能；3)漂流项目落地后或将为公司带来新业绩增量。长期聚焦四大增长点：1)根据国铁集团上海局、上海市交通局等多部门联合举办的沪苏湖铁路“四季看变化”活动采访信息，沪苏湖铁路预计2024年年底完工，天目湖上海客流有望增长；2)溧阳城发入股后天目湖成为国资企业，后续有望获溧阳市政府多方位支持；3)动物王国项目启动，建成后有望成为公司利润新增长点。4)公司二次消费韧性足，商品销售及体验项目创新可带来业绩新增量。预计2024-2026年归母净利润分别为1.68/2.02/2.16亿元，对应2024-2026年PE为21/18/16X，维持“推荐”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:公共设施

●2024-04-30 黄山旅游：Q1业绩短期承压，高铁新开望提振客流 (中银证券 李小民)

●考虑到受多重因素影响，公司Q1业绩承压，我们调整公司24-26年EPS为0.64/0.72/0.76元，对应市盈率分别为19.9/17.8/16.8倍。短期内免票政策仍将助力；中长期来看，外部交通线路逐步完善，公司各项业务持续完善增量可期，维持增持评级。

●2024-04-29 长白山：24年一季报点评：经营显著改善，首次实现Q1盈利，关注二期项目进展 (信达证券 刘嘉仁,王越)

●不考虑增发情况下，我们预计24-26年公司实现归母净利润1.96、2.37、2.79亿元，2024年4月26日收盘价对应PE分别为29、24、20倍，23-25CAGR对应PEG为0.93，维持对公司的“增持”评级。

●2024-04-29 长白山：冰雪游带动Q1业绩高增，关注交通改善及定增进展 (中银证券 李小民)

●公司的优质冰雪旅游项目构筑核心优势，冰雪第二旺季打造初具成效，逐步贡献业绩，看好外部交通改善叠加公司积极推进项目建设改造对客流的吸引。我们预计公司24-26年EPS为0.71/0.86/0.96元，对应市盈率分别为29.7/24.7/22.1倍，继续维持增持评级。

●2024-04-29 三特索道：经营改善趋势明确，历史包袱优化后利润释放空间可观 (银河证券 顾熹闽)

●我们预计公司2024-26年归母净利各为1.7、2.0、2.2亿元，对应PE各为17X/14X/13X。考虑公司当前经营改善趋势明确，历史包袱优化将带来可观利润释放空间，同时中期亦有储备项目推出驱动持续增长，当前估值低于同业，维持“推荐“评级。

●2024-04-28 长白山：2024年一季报点评：24Q1净利润扭亏为盈，关注定增预案落地进展及赋能效果 (民生证券 刘文正,饶临风)

●外部铁路/航路/高速交通优化预期强化长白山旺季客流量接待上限和冰雪季客流引流能力，提振客流需求；3)内部交通和经营改善预期：内部交通运力在定增预案落地后能够有效匹配外部交通带来的新客流并促毛利率接近最优、包车业务成长潜力充足、酒店业务生态矩阵逐步完善引流能力有望增强、温泉部落二期项目落地后有望成为业绩新增长点。预计2024-2026年公司归母净利润2.16/2.71/3.19亿元，对应PE为26X/21X/18X，维持“推荐”评级。

●2024-04-28 长白山：2024Q1如期扭亏为盈，内外供给优化增量可期 (开源证券 初敏)

●2024Q1公司实现收入1.28亿元/yoy+83.73%，归母净利润1070万元/同比大幅扭亏(2023Q1为-414万元)。1-2月长白山受益于东北冰雪游热潮流量外溢，一季度主景区接待游客46.5万人/yoy+138.6%，同期公司积极谋划云顶市集、雪原穿越等冰雪体验新业态承接流量，收入端创历史新高，叠加主业经营杠杆释放，带动利润端首次为正，冰雪旅游潜力充分兑现。一季度业绩高增，供给优化下景区客流稳步增长，我们维持2024-2026年盈利预测不变，预计2024-2026年归母净利润1.86/2.17/2.51亿元，yoy+34.8%/+16.3%/+15.7%，对应EPS0.70/0.81/0.94元，当前股价对应PE为30.4/26.1/22.6倍，维持“买入”评级。

●2024-04-28 黄山旅游：业绩随旅游市场快速恢复，长期或受益于大黄山建设 (东方证券 谢宁铃)

●因旅游市场复苏超预期，客流恢复超预期，我们上调营收及毛利率预测，预计公司24-26年EPS为0.67/0.72/0.76元(调整前24-25年为0.54/0.58元)，按照可比公司24年21倍PE，对应目标价14.07元，维持“买入”评级。

●2024-04-27 长白山：冰雪游带动业绩高增，关注外部交通改善 (财通证券 刘洋)

●预计公司2024-2026年实现营业收入7.94/9.45/11.30亿元，归母净利润1.91/2.39/2.93亿元，对应PE分别为29.6/23.6/19.3倍，维持“增持”评级。

●2024-04-26 玉禾田：2023年年报及2024年一季报点评：在手订单充沛，关注智慧化布局 (民生证券 严家源,尚硕)

●环卫服务行业市场空间稳步提升，在手订单充沛；在环卫智慧化、电动化驱动下，“无人环卫”具备广阔发展前景。调整对公司的盈利预测，预计24/25年EPS分别为1.62/1.86元/股(1.75/1.90元/股)，新增26年EPS为2.08元/股，对应2024年4月25日收盘价PE分别为8/7/6倍。给予公司2024年10倍PE，目标价16.20元/股，维持“谨慎推荐”评级。

●2024-04-26 玉禾田：年报点评：新签订单+45%，打造智慧城市服务商 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●公司拟每股派息0.20元，派息比例15%，股息率1.5%。公司1Q24实现营收17.02亿元，同比+20.1%，归母净利1.48亿元，同比+5.6%。我们预计公司2024-2026年EPS分别为1.70、1.97、2.29元，可比公司24年Wind一致预期PE均值为11.3倍，考虑公司ROE高于行业均值，给予公司24年12.4倍PE，目标价21.08元(前值20.87元)，维持“买入”评级。