南华期货(603093)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-03-18 南华期货：2023年报点评：依旧受益全球布局，境外业务驱动持续高增 (太平洋证券 夏芈卬)

●预计2024-2026年营收同比增长17.47%、10.22%、0.41%，归母净利润同比增长22.20%、15.32%、6.86%，EPS为0.80、0.93、0.99元，对应3月15日收盘价的PE为13.58、11.77、11.02倍。维持“买入”评级。

●2024-03-12 南华期货：经纪业务逆势增长，境外布局优势凸显 (山西证券 孙田田,刘丽)

●公司为首家期货民营上市公司，境外业务具备综合金融牌照，随着资本市场双向开放，作为中国期货市场的桥头堡，公司有望利用清算系统优势获取海外客户，具备较强增长潜力。预计公司2024年-2026年分别实现营业收入68.90亿元、75.84元和80.75亿元，增长10.31%、10.07%和6.48%；归母净利润4.85元、5.34亿元和5.75亿元，增长20.57%、10.28%和7.56%；PB分别为1.63/1.52/1.47，维持“买入-B”评级。

●2024-03-10 南华期货：业绩符合预期，境外业务α+行业扩容β驱动未来增长 (财通证券 许盈盈,汪成鹏)

●看好公司凭借全球化清算体系在境外业务中的α与境内期货市场扩容带来的行业β。境外业务方面，中资企业套保资金回流叠加公司独特的清算优势有望推动客户权益持续增长；境内业务方面，新业务放开+产业客户加速入市+新品种加速推出有望驱动行业规模持续扩容。预计公司2024-2026年分别实现归母净利润5.09、5.83、6.58亿元，同比分别+26.6%、+14.5%、+12.9%，对应3月8日收盘价的PE分别为12.80、11.18、9.90倍，维持“增持”评级。

●2024-03-09 南华期货：2023年年报点评：发展潜力持续兑现，境外利息净收入为主要支撑 (东吴证券 胡翔,葛玉翔)

●南华期货境内业务发展稳健，境外业务优势突出，尤其在境外清算方面拥有显著优势，伴随我国期货市场加速双向开放，有望持续兑现发展潜力。结合2024年一季度市场情况，我们小幅上调此前盈利预测，预计2024-2025年南华期货归母净利润分别为5.11/5.78亿元(前值为5.06/5.75亿元)，对应增速27.16%/13.05%。预计2026年公司归母净利润将达到6.27亿元，对应增速8.59%。当前市值对应2024-2026年PE分别为12.76/11.29/10.40倍。公司中长期成长空间可观，维持“增持”评级。

●2023-12-24 南华期货：高成长的期货国际业务龙头 (太平洋证券 夏芈卬)

●公司凭借国际化布局和完整清算系统优势，美联储加息背景下，境外业务将成为未来重要增长点。因此我们预计公司2023-2025年营业收入分别为90.15、110.78、119.78亿元，同比增速分别为32.14%、22.87%、8.12%。归母净利润分别为4.13、5.17、6.19亿元。

◆同行业研报摘要◆行业:券商

●2024-03-22 方正证券：资产规模稳步扩张，自营表现亮眼 (山西证券 刘丽,孙田田)

●公司股东纷争落地，股权结构清晰，大股东背景强劲，进入新发展阶段。预计公司2024年-2026年分别实现营业收入88.68亿元、98.45亿元、108.32亿元。归母净利润27.26亿元、30.73亿元和33.58亿元，增长26.67%、12.71%和9.28%；PB分别为1.41/1.36/1.31，维持“增持-A”评级。

●2024-03-20 方正证券：年报点评：扩表稳步进行，重资产业务表现亮眼 (海通证券 孙婷)

●我们预计公司2024-2026E年EPS分别为0.30/0.33/0.36元，BVPS分别为5.96/6.24/6.68元。给予公司1.5-1.6x2024E PB，对应合理价值区间为8.95-9.54元，维持“优于大市”评级。

●2024-03-20 东方财富：2023年年度报告点评：多种因素致业绩承压，积极探索大模型应用 (国元证券 耿军军)

●预测公司2024-2026年的营业收入为118.16、125.45、132.52亿元，归母净利润为88.52、95.08、101.58亿元，EPS为0.56、0.60、0.64元/股，对应PE为24.56、22.86、21.40倍。考虑到行业的成长空间和公司业务的持续成长性，维持“买入”评级。

●2024-03-18 东方财富：2023年报点评：自营提供韧性、自研大模型落地赋能 (太平洋证券 夏芈卬)

●预计2024-2026年营业总收入同比+10.18%、+13.90%、+6.51%，归母净利润同比+11.67%、+16.28%、+8.22%，EPS为0.58、0.67、0.73元，对应3月15日收盘价的PE为23.67、20.36、18.81倍。维持“买入”评级。

●2024-03-16 东方财富：经纪两融市占率提升，股权激励彰显发展信心 (信达证券 王舫朝)

●我们认为，随着资本市场投资端改革的展开，公司有望受益于居民财富管理的权益化和机构化，财富管理赛道规模长期提升带来的成长性。AIGC的应用亦有望催化公司运营能力和产品能力的提升，实现市占率进一步上行。此外，我们认为公司亦将利用自营、两融等资金型业务加速发展和业绩实现。我们预计2024-2026E归母净利润分别为93.86/106.78/123.51亿元，对应2023-2025E PE为23.08x/20.28x/17.54x，维持“买入”评级。

●2024-03-16 东方财富：短期业绩承压，市场份额提升驱动长期成长 (财通证券 许盈盈,汪成鹏)

●看好东方财富在财富管理市场扩容中的长期成长性，市场份额提升将驱动公司稳健增长，预计公司2024-2026年分别实现归母净利润94.49、108.40、125.29亿元，同比分别+15.3%、+14.7%、+15.6%，对应2024年3月15日收盘价的PE估值分别为22.82、19.89、17.21倍，维持公司“增持”评级。

●2024-03-15 东方财富：年报点评：证券业务市场份额稳中有升，股权激励助力长远发展 (平安证券 王维逸,李冰婷)

●综合考虑公司在财富管理和金融信息服务行业的龙头地位，维持“推荐”评级。

●2024-03-15 东方财富：2023年年报点评：弱市环境下业绩承压，看好龙头优势持续加强 (东吴证券 胡翔,葛玉翔)

●综合考虑公募降费以及尾佣比例下调的预期，结合2024年一季度市场行情及交投情况，我们小幅上调此前盈利预测，预计公司2024-2025年归母净利润分别为92.88/105.97亿元(前值分别为92.49/105.02亿元)，对应增速分别为+13.36%/+14.09%。预计2026年公司实现归母净利润125.02亿元，对应增速17.98%。当前市值对应PE分别为23.27/20.40/17.29倍。看好公司不断巩固零售券商龙头地位，并借助金融AI优势重构传统证券业务存量份额，维持“买入”评级。

●2024-03-15 东方财富：代销份额稳定，周期底部寻机 (国信证券 孔祥,林珊珊)

●基于权益市场波动以及监管新规对证券业务的影响，我们对公司2024年与2025年的盈利预测分别下调3.71%和10.88%，预计2024-2026年归母净利润为88.3亿元、95.3亿元、104.85亿元，增速为8%/8%/10%，当前股价对应的PE为24.5/22.7/20.6x，PB为3.2/4.0/4.2x。作为A股稀缺互联网券商，公司竞争赛道独特，成本、流量优势明显，基金保有量规模处于行业领先地位。长期来看，受益于资本市场制度改革以及财富管理大时代的红利，财富销售仍有扩张潜力，同时公司深入探索“AI+投顾”新模式，维持“买入”评级。

●2024-03-15 东方财富：年报点评：债券投资收益贡献业绩韧性，基金业务仍待修复 (国联证券 刘雨辰)

●我们预计公司2024-2026年营收分别为119.9、132.1和149.2亿元，归母净利润分别为91.8、108.3和125.3亿元，EPS分别为0.58/0.68/0.79元/股。随着政治局会议定调活跃资本市场，公司作为互联网龙头券商有望充分受益证券市场量价修复；同时公司公告将整合业务及研发力量，组建人工智能事业部，为后续AI+金融进一步打开空间。基于公司基本面和历史PE情况，给予公司24年35倍PE，给予目标价20.27元，维持“买入”评级。