南华期货(603093)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-04-22 南华期货：期货市场高景气驱动公司业绩高增 (华西证券 罗惠洲)

●公司作为期货行业国际化布局的先行者，牌照齐全，境外业务壁垒高，已成为公司利润增长的核心引擎。结合公司2026年一季报数据，我们维持此前盈利预测，2026-2028年营业收入预测为15.05/16.26/17.57亿元；2026-2028年归母净利润预测为5.33/5.80/6.29亿元；2026-2028年EPS预测为0.87/0.95/1.03元。对应2026年4月21日收盘价20.48元/股，PE分别为23.43/21.54/19.85倍，PB分别为2.01/1.83/1.83倍，维持公司“增持”评级。

●2026-04-21 南华期货：2026年一季报点评：受益于期货市场活跃度提升，归母净利润同比增长近140% (东吴证券 孙婷,罗宇康)

●结合公司2026Q1经营情况，我们上调此前盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为6.59/7.35/8.13亿元(前值分别为5.57/6.20/6.87亿元)，同比增速分别为35.49%/11.55%/10.65%。当前市值对应2026-2028年PE分别为22.21/19.91/18.00倍。南华期货凭借国际化战略先发优势打造差异化竞争力，尤其在境外清算方面拥有显著优势。公司有望持续兑现发展潜力，维持“增持”评级。

●2026-04-21 南华期货：2026年一季报点评：投资收益增厚业绩弹性，境外业务护城河优势稳固 (兴业证券 徐一洲,李思倩)

●持续看好南华期货在境外业务上的领先优势，全球清算体系健全和资本补充将推动境外客户权益增长，境内业务将长期受益于品类扩容和行业高质量发展，共同驱动公司业绩增长。预计公司2026-2027年归母净利润分别为7.01、7.84亿元，同比分别+44.1%、+11.9%，对应4月20日收盘价的PE估值分别为20.9、18.7倍，维持“增持”评级。

●2026-04-09 南华期货：全年业绩稳健，境外金融业务表现亮眼 (华西证券 罗惠洲)

●公司期货业务牌照齐全，全球化布局成效显著，境外业务具备优势，将继续作为公司业务的主要抓手，帮助公司实现快速发展。由于会计准则变更，公司采用了追溯调整法，结合公司2024年报重述数据和2025年报数据，我们上调公司2026-2028年营业收入预测为15.05/16.26/17.57亿元(此前预测为11.6/12.1/-亿元)；上调2026-2028年归母净利润预测为5.33/5.80/6.29亿元(此前预测为4.7/4.9/-亿元)；上调公司2026-2028年EPS预测为0.87/0.95/1.03元(此前预测为0.77/0.81/-元)。对应2026年4月9日收盘价17.55元/股，PE分别为20.08/18.45/17.01倍，PB分别为1.73/1.57/1.57倍，维持公司“增持”评级。

●2026-04-01 南华期货：境外驱动增长，业绩逐季向好 (东方财富证券 王舫朝)

●基于多元业务协同发展，公司在境外金融服务持续高增长带动下，整体利润弹性增加。预计2026-2028年营业收入分别为17.03亿元、18.69亿元、21.29亿元，归母净利润分别为5.76亿元、6.74亿元、8.18亿元，同比增长率分别为18.36%、17.10%、21.30%。维持“增持”评级，同时提示需关注期货市场价格波动、监管政策变化及信息系统故障等风险因素。

◆同行业研报摘要◆行业:券商

●2026-04-24 永安期货：2025年年报及2026年一季报点评：低基数+核心业务向好，推动26Q1净利润大幅增长 (东吴证券 孙婷,曹锟)

●结合公司2025年及2026Q1经营情况，我们上调此前盈利预测，预计2026-2027年公司归母净利润分别为11.9、13.3亿元(前值分别为7.3、8.0亿元)，对应同比增速分别为+82%、+12%，新增预计公司2028年归母净利润为14.7亿元，同比+11%。当前市值对应2026E PE18x。维持“买入”评级。

●2026-04-24 国金证券：年报点评：经纪与投行共驱稳健增长 (华泰证券 沈娟,汪煜,孙亦欣)

●基于权益市场交投活跃度较高的假设，华泰研究上调了全市场股基成交额预期，但适当下调了投资类收入预期。预计2026-2028年EPS分别为0.71元、0.83元和0.94元，2026年BPS为10.19元。参考可比公司估值水平，给予公司2026E PB溢价至1.1倍，目标价11.21元，并维持增持评级。

●2026-04-24 永安期货：年报点评：交易活跃驱动经纪增长 (华泰证券 沈娟,汪煜,孙亦欣)

●考虑到期货市场交易持续活跃，适当上调经纪业务净收入，同时考虑到市场波动加大，适当下调投资类收入。预计公司2026-2028年EPS分别为0.49/0.54/0.58元(2026-2027年前值0.50/0.52元，分别下调2%/上调4%)，2026年BPS为9.49元(前值9.14元)。可比公司2026年Wind一致预期PB均值2.7倍，考虑到公司ROE相较可比公司略低，给予公司一定折价至2026年2.2倍PB，目标价20.88元(前值21.02元，对应2025年PB估值2.3倍)，维持增持评级。

●2026-04-24 华西证券：经纪与自营双轮共振，业绩步入修复周期 (山西证券 刘丽,孙田田)

●公司业绩改善，投行业务持续修复，在区域市场构建起差异化竞争优势，看好公司长期稳健发展。预计公司2026年-2028年分别实现营业收入56.88亿元、65.68亿元和74.49亿元。归母净利润18.09亿元、20.33亿元和23.10亿元，增长23.01%、12.41%和13.61%；PB分别为0.85/0.78/0.73，首次覆盖给予“增持-A”评级。

●2026-04-23 长城证券：聚焦“产业券商+一流投行”，业绩创历史新高 (山西证券 彭皓辰,刘丽,孙田田)

●公司业绩全面改善，持续加码权益布局，差异化优势显著，随着“产业券商+一流投行”战略的持续落实，公司有望在行业格局中巩固其独特地位，实现长期稳健发展。预计公司2026年-2028年分别实现营业收入58.39亿元、61.50亿元、65.48亿元。归母净利润27.34亿元、29.11亿元和31.39亿元，增长16.26%、6.46%和7.84%；PB分别为1.08/0.99/0.93，维持“增持-A”评级。

●2026-04-21 国元证券：年报点评：投资业绩阶段性波动 (华泰证券 沈娟,汪煜,孙亦欣)

●考虑权益市场交投活跃度保持较高水平，但外围地缘政治仍有不确定性，适当上调全市场股基成交额等假设，同时下调投资类收入等假设。我们预计2026-2028年EPS分别为0.62//0.70/0.79元(2026-2027年前值为0.77/0.86元，下调19%/18%)，2026年BPS为9.16元。可比公司2026E PB Wind一致预期均值1.00倍，考虑公司股权投资业务布局领先、弹性亮眼，给予2026E PB溢价至1.2倍，目标价10.99元(前值12.57元，对应2025E PB为1.4倍)，维持增持评级。

●2026-04-21 华安证券：2025年年报点评：自营弹性充足，集团协同深化 (太平洋证券 夏芈卬,王子钦)

●基于公司多业务板块的优异表现，预计2026-2028年公司营业收入分别为58.06亿元、65.94亿元和73.89亿元，归母净利润分别为24.76亿元、28.28亿元和32.21亿元。维持“增持”评级，同时提示资本市场波动、行业竞争加剧及政策收紧等风险因素。

●2026-04-20 华安证券：2025年年报点评：各项业务加速转型发展，经营业绩刷新历史新高 (中原证券 张洋)

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●2026-04-19 国信证券：2025年报点评：代销收入翻倍增长，ROE10.7%领跑行业 (开源证券 高超,卢崑)

●我们下调市场交易量、涨跌幅假设，下调2026、2027年并新增2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润130、150、170亿元(调前145/168)，同比+17%、+15%、+13%，加权ROE为12%/12%/13%，股价对应PE为9.5、8.3、7.3倍，PB(LF)为1.29倍，公司分红5年维持40%以上，股息率(2025年)为3.7%。当前市场交易量高增，公司基本面有望稳健增长，ROE保持行业领先水平，维持“买入”评级。

●2026-04-19 国信证券：2025年报点评：经营稳健，经纪自营支撑业绩增长 (西部证券 孙寅,陈静)

●公司经纪自营优势稳固，看好公司未来盈利的稳定性。我们预计2026-2028年归母净利润为123.77、136.07和142.14亿元，同比分别+11.8%、+9.9%、+4.5%，4月17日收盘价对应PB分别1.12、1.00、0.90倍，维持“增持”评级。