永辉超市(601933)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-03-31 永辉超市：关注调改门店的盈利能力优化进展 (华泰证券 樊俊豪,石狄)

●考虑门店调改带来的利润释放节奏存在一定不确定性，我们下调26-27E归母净利润预测-34%/-10%至3.9/12.6亿元。可比公司27年一致预期PE中值22x(前值：27E25x PE)。考虑公司在调改后具备更强的差异化产品力及品牌力，以及未来复制扩张“胖东来”模式的潜力，基于公司27年31x PE(前值：27E33x PE)，下调目标价15.7%至4.3元(前值：5.1元)，维持“增持”评级。

●2025-11-05 永辉超市：2025Q3调改店开店速度加快，关注自有品牌产品持续上新 (山西证券 王冯,孙萌)

●2025年第三季度，公司调改门店开业及存量门店关闭速度加快，截至三季度末，已完成222家门店的胖东来模式调改。同时，公司坚定推进供应链重塑，并陆续发布自有品牌商品，3季度销售毛利率同环比均小幅改善。预计公司2025-2027年净利润为-7.30、5.67、7.43亿元，维持“增持-A”评级。

●2025-11-05 永辉超市：2025Q3经营业绩短期承压，门店调改加速推进 (开源证券 黄泽鹏)

●我们维持盈利预测不变，预计2025-2027年归母净利润为-7.38/4.10/11.95亿元，对应EPS为-0.08/0.05/0.13元，当前股价对应2026-2027年PE为103.1/35.4倍。我们认为，公司向品质零售转型进展顺利，目前处于供应链改革和门店优化转型期，短期业绩有所承压，但长期经营拐点可期，维持“买入”评级。

●2025-11-04 永辉超市：单店及供应链调改成效持续释放 (华泰证券 樊俊豪,石狄)

●华泰研究预测，永辉超市2025-2026年仍处于扭亏进程中，预计2027年归母净利润将达到14.0亿元。基于对公司差异化产品力和品牌力的认可，给予2027年33倍PE估值，对应目标价5.1元，并维持“增持”评级。不过，分析师提醒需关注线下零售竞争加剧、调改效果不及预期及经济增速恢复缓慢等潜在风险。

●2025-11-04 永辉超市：季报点评：调改稳步推进，供应链改革渐显成效 (国盛证券 李宏科)

●我们认为，公司闭店接近尾声，预计4Q影响较小，当前公司处于战略转型期，调改店占比提升与供应链效率改善已夯实拐点基础，有望在后续实现经营指标的全面改善。预计2025-2027年归母净利润各-9.67亿元、6.33亿元、15.30亿元，同比增长34.0%、165.4%、141.8%。维持增持评级。

◆同行业研报摘要◆行业:零售业

●2026-04-14 菜百股份：京华金铺差异化业务布局，显著受益于税改 (长城证券 郭庆龙,吕科佳)

●公司凭借上金所会员身份+全直营渠道，占据投资金业务强势地位，同时黄金饰品等业务凭借出色的设计、优质的销售渠道获得消费者的认可。我们选取黄金珠宝行业上市公司作为可比公司，包括港股的老铺黄金、周生生、周六福，参考ifind一致预期，对应2026年可比公司PE估值均值为8.3X；以及A股的老凤祥、曼卡龙、莱绅通灵、潮宏基、周大生，参考ifind一致预测数据，对应2026年可比公司PE估值均值为15.6X。我们看好公司的发展，预测公司2025-2027年实现归母净利润11.06亿元、15.03亿元、16.85亿元，对应PE16.0X、11.8X、10.5X，首次覆盖给予“买入”评级。

●2026-04-13 上海医药：基石业务持续巩固升级，重视工业营销转型及创新布局 (信达证券 唐爱金,章钟涛)

●我们预计公司2026-2028年营业收入分别为2979.97亿元、3140.29亿元、3317.78亿元，同比增速分别约为5.1%、5.4%、5.7%，实现归母净利润分别为52.54亿元、56.3亿元、60.5亿元，同比分别增长约-8.2%、7.2%、7.5%，对应当前股价PE分别为12倍、11倍、10倍。

●2026-04-13 上海医药：2025年报点评：商业优势持续巩固，创新管线进入收获期 (浙商证券 王班,胡隽扬)

●我们预计公司2026-2028年营业收入为2981.86/3139.39/3299.65亿元，同比增长5.15%/5.28%/5.11%；归母净利润分别为52.80/56.60/61.77亿元，同比增长-7.77%/7.19%/9.14%。2026年4月10日收盘价对应2026年PE为12倍，维持“买入”评级。

●2026-04-12 上海医药：业绩符合预期，期待主业稳健增长 (中信建投 袁清慧,刘若飞,沈兴熙,袁全,贺菊颖)

●我们预计公司2026–2028年实现营业收入分别为2979.76亿元、3148.32亿元和3344.03亿元，分别同比增长5.1%、5.7%和6.2%，归母净利润分别为52.31亿元、56.14亿元和61.37亿元，分别同比增长-8.6%、7.3%和9.3%，26年归母净利润同比下降主要由于25年上海和黄股权重估带来的一次性影响，导致基数相对较高，预计公司26年剔除一次性损益影响后的经营利润保持稳健增长态势，折合EPS分别为1.41元/股、1.51元/股和1.65元/股，对应PE为12.1X、11.3X、10.3X。维持买入评级。

●2026-04-11 孩子王：发力下沉加盟，拓展丝域协同 (中信建投 刘乐文)

●公司孩子王、乐友及丝域品牌均具有门店拓展空间，公司从母婴服务拓展到家庭综合服务，深度挖掘客户价值，稳占行业龙头地位。我们更新预测2026-2028年公司归母净利润为3.94、4.69、5.60亿元，对应PE为28/23/19倍，维持“增持”评级。

●2026-04-10 孩子王：2025年年报点评：盈利能力显著提升，多线并进拓宽成长边界 (国联民生证券 解慧新)

●公司是母婴渠道龙头，积极推进“三扩”战略夯实业务结构，我们预计26-28年公司营收分别为117.31/130.66/143.16亿元，分别同增14.2%/11.4%/9.6%，归母净利润分别为4.32/5.34/6.38亿元，分别同增45.1%/23.7%/19.5%，当前股价对应PE分别为25/20/17X，维持“推荐”评级。

●2026-04-09 豫园股份：东方生活美学旗舰，有望轻装上阵 (长城证券 郭庆龙,吕科佳)

●考虑到公司收入结构中珠宝时尚业务占比较高，我们选取黄金珠宝行业上市公司作为公司可比公司，包括港股的老铺黄金、周六福，参考ifind一致预期，对应2026年可比公司PE估值均值为10.9X，PS估值均值为1.8X；以及A股的老凤祥、潮宏基、周大生、菜百股份、曼卡龙，参考ifind一致预测数据，对应2026年可比公司PE估值均值为15.0X，PS估值均值为0.8X。我们预计2026-2028年公司收入为401.94、440.34、478.17亿元，同比+10.5%、+9.6%、+8.6%；我们预计2026-2028年公司归母净利润为2.59、5.96、9.19亿元，考虑到公司业绩受到短期减值计提等因素的影响，利润率的大幅波动非经营所致，但随着多项业务的修复，公司收入端仍有望实现稳健增长，我们同时选取了PE、PS估值作为参考，根据我们预计的豫园股份收入及归母净利润，对应2026-2028年PE估值分别为69.4X、30.2X、19.6X，对应2026-2028年PS估值分别为0.45X、0.41X、0.38X，首次覆盖给予“买入”评级。

●2026-04-09 爱婴室：年报点评报告：营收稳步增长，自有品牌占比提升2% (浙商证券 吴安琪)

●爱婴室作为华东、华中和华南区域母婴连锁龙头企业，主业受母婴支持政策+门店拓展提速双重催化，有望加速恢复增长。此外亦助力万代南梦宫加速中国市场拓展，布局大热潮玩IP赛道，授权店有望持续贡献业绩增量。我们预计2026-2028年公司收入分别为41/45/50亿元，同增9%/9%/11%，归母净利润分别为1.3/1.5/1.7亿元，同增55%/16%/19%，当前市值对应PE18/15/13X，维持“买入”评级。

●2026-04-09 万辰集团：浙商重点推荐||万辰集团·满静雅 (浙商证券 满静雅)

●因公司净利率环比持续提升，产业链链主具备议价权，龙头优势有望延续，我们上调预测2026-2028年公司收入分别为683/838/950亿元，增速33%/23%/13%；2026-2028年归母净利润分别为25/32/35亿元，增速分别为82%/29%/10%。当前价格对应2026年PE为16X，仍有较大提升空间。维持“买入”评级。

●2026-04-09 红旗连锁：年报点评：在渠道梳理中控费提效 (华泰证券 樊俊豪,石狄)

●考虑到下游消费需求复苏尚存不确定性，我们调整2026/27年归母净利润预测-12%/-12%至4.9/5.1亿元，引入28年归母净利润预测5.3亿元。可比公司26年PE中值32x(前值：29X)，考虑公司经营转型节奏仍待观察追踪，给予公司26E17xPE(前值：16x)，调整目标价-6.2%至6.12元(前值6.5元)，维持“增持”评级。