凤凰传媒(601928)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-10-31 凤凰传媒：季报点评：Q3业绩略有波动，全年主业稳健发展 (华泰证券 朱珺,周钊)

●最新的股息率为5%(23年分红/10月31日收盘市值)。我们维持24-26年归母净利预测18.35/19.42/20.58亿元，25年可比公司Wind一致预期均值PE为13X，考虑公司龙头地位，且数字化转型不断推进，我们给予公司25年17X PE，给予目标价12.92(前值12.96)元，维持“买入”评级。

●2024-09-11 凤凰传媒：核心主业增长稳健，出版分部毛利率提升 (国海证券 杨仁文,谭瑞峤)

●所得税政策影响下，公司业绩增长承压，但公司出版发行主业发展稳健，毛利率逐步提升。我们预计公司2024-2026年营业收入分别为138.30/145.75/154.30亿元，归母净利润分别为18.65/19.61/20.72亿元，EPS分别为0.73/0.77/0.81元，对应PE分别为15.83/15.06/14.25x，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-09-06 凤凰传媒：夯实出版主业优势，数字化转型推动业态创新 (海通证券 毛云聪,孙小雯,陈星光)

●我们预计公司2024-2026年EPS分别为0.73元/股、0.77元/股和0.81元/股。参考可比公司，我们认为，公司主营业务保持稳定增长，随着公司数字化水平的提升，以及智慧教育等新业务的持续推进，公司有望完善产业布局，提升整体盈利能力，给予公司2024年18-20倍PE估值，对应合理价值区间为13.14-14.60元/股，首次覆盖给予公司“优于大市”评级。

●2024-09-01 凤凰传媒：2024年中报业绩点评：收入保持平稳，24Q2实际税率有所下降 (东吴证券 张良卫,周良玖)

●公司今年上半年收入持平去年同期，但实际税率好于预期，我们维持2024-2026年归母净利润预测18.8/19.8/21.5亿元，当前股价对应PE分别为14/14/13倍。我们看好公司核心主业竞争优势和新业务发展前景，维持“买入”评级。

●2024-08-30 凤凰传媒：中报点评：主业稳健，积极拓展多元业务 (华泰证券 朱珺,周钊)

●考虑24H1综合所得税率较我们预测税率低，我们调整24-26年归母净利至18.35/19.42/20.58(前值17.75/19.45/21.25)亿元，24年可比公司Wind一致预期均值PE为14X，考虑公司龙头地位，且数字化转型不断推进，我们给予公司24年18X PE，给予目标价12.96(前值11.9)元，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:文体传媒

●2024-11-04 南方传媒：24Q3财报点评：主业稳健，利润端具有韧性 (东方证券 项雯倩,李雨琪)

●公司为广东省出版发行龙头企业，核心业务教材教辅、一般图书保持稳健增长，同时教育服务等有望成为业绩又一增长点。我们维持24-26年盈利预测，预计24-26年归母净利润分别为8.87/10.16/11.07亿元，对应EPS0.99/1.13/1.24元。根据可比公司2024年P/E调整后均值15倍，对应目标价14.85元，维持买入评级。

●2024-11-03 博纳影业：2024Q3业绩点评：院线大盘仍然承压，2025年有望迎来业绩大年 (东吴证券 张良卫,张家琦)

●公司电影业务业绩提升，影片储备丰富，影院业务受市场因素影响短期承压，业绩有望随重点项目上映逐步修复。考虑到公司电影内容排期，我们将2024-2026年归母净利润2.7/4.4/5.6亿元调整为-3.13/4.63/5.05亿元，对应PE为-25.6/17.3/15.8倍。我们仍看好公司电影投制能力及票房空间，维持“买入”评级。

●2024-11-02 学大教育：Q3股权激励费用影响利润表现 (财通证券 刘洋)

●公司作为全国个性化教育头部企业，受益于终端需求旺盛，培训人次及客单价有望持续提升。同时公司积极布局职业教育第二增长曲线，持续收购、托管中职院校，在读人次有望快增，贡献业绩增量。我们预计公司2024-2026年净利润分别为2.20/2.87/3.65亿元，对应PE分别为26x/20x/16x，维持“增持”评级。

●2024-11-02 上海电影：2024年第三季度财报点评：放映收入受大盘负面影响，看好跨年及春节档大盘表现 (东吴证券 张良卫,周良玖)

●公司前三季度业绩受到电影大盘影响，我们将公司2024-2026年归母净利润从1.6/2.8/3.8亿元下调至1.2/2.5/3.4亿元，当前股价对应2024-2026年PE分别为99/47/34倍。我们认为随着重要电影定档，叠加消费改善，电影市场有望回暖；并看好公司在IP业务方面的积极进展，维持“买入”评级。

●2024-11-01 传智教育：需求不振持续亏损，单季经营略有改善 (国信证券 曾光,钟潇,张鲁)

●三季度数字行业用人需求仍未明显改善，公司收入继续承压，持续亏损。基于此下调盈利预测，2024-2025年归母净利润-0.53/-0.16亿元(-142%/-111%，由盈转亏)，新增2026归母净利润0.33亿元，对应EPS为-0.13/-0.04/0.08元。但我们也关注到，报告期内公司季度收款环比有所改善，以及通过成本控制实现亏损金额环比收窄。长期来看职业高等学校布局稳推进，亦有望提升抗风险能力。维持“优于大市”评级，静候需求改善。

●2024-11-01 上海电影：3Q24点评：IP/AI/内容投资稳步推进，影院阶段性承压 (中信建投 杨艾莉,杨晓玮)

●公司新管理层已落地，保证公司AI+IP战略的稳步推进。持续看好公司在IP、AI、内容业务的进展布局。考虑到公司30个头部动画IP的稀缺性与国民度，以及公司在IP+AI上的独特布局，看好公司长期业务发展，当前仍然保持积极推荐。预计24-26年归母净利润1.53亿、2.58亿、3.10亿，同比增长20。15%、68.98%、20.19%，当前市值对应估值为73.9x、43.8x、36.6x，积极推荐。

●2024-11-01 齐心集团：2024年三季报点评：客户下单节奏影响单季度收入增长，净利率保持相对稳定 (民生证券 徐皓亮)

●2024年办公集采依然是行业中确定性较强的方向。公司调整客户结构后，聚焦核心客户的办公物资采购，深挖客户业务需求，相比于国企、地方政府等回款安全性更高，同时伴随党政军线上化采购渗透率持续提升，看好公司B2B业绩持续兑现，随小B客户业务和云视频业务线调整完成，2024年减亏可期。预计公司2024-2026年归母净利润为2.4/3.3/3.8亿元，对应PE为18X/13X/11X，维持“推荐”评级。

●2024-11-01 新经典：前三季度业绩承压，持续推动营销体系创新和渠道运营能力提升 (招商证券 顾佳)

●公司具备丰厚的版权资源储备，且持续推动营销体系创新和渠道运营能力提升，但由于一般图书市场大盘承压，我们小幅下调盈利预测，预计2024/2025/2026年分别实现归母净利润1.58/1.69/1.73亿元，对应16.9/15.8/15.5倍PE，维持“强烈推荐”投资评级。

●2024-11-01 山东出版：2024年第三季度财报点评：业绩短期承压，研学文旅业务稳步推进 (东吴证券 张良卫,周良玖)

●由于前三季度毛利率同比下降，我们将公司2024-2026年归母净利润从17.0/19.2/19.8亿元下调至15.2/17.3/18.2亿元，当前股价对应2024-2026年PE分别为15/13/12倍。我们看好山东人口大省对于图书的长期需求，以及公司在研学文旅业务的积极进展，维持“买入”评级。

●2024-11-01 南方传媒：2024年第三季度财报点评：销售费用率控制良好，一般图书大盘边际改善 (东吴证券 张良卫,周良玖)

●考虑到一般图书大盘承压，我们将公司2024-2026年归母净利润预测从9.6/10.1/10.8亿元下调至8.1/8.9/9.6亿元，当前股价对应2024-2026年PE分别为15/14/13倍。我们看好公司在广东省教育出版市场的领先优势，以及AI教育、课后服务等新业务的积极进展，维持“买入”评级。