美凯龙(601828)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-11-06 美凯龙：季报点评：推行家居消费新零售模式 (天风证券 孙海洋)

●基于宏观经济形势、家居卖场客流减弱，新房竣工减少拖累家居需求；我们调整盈利预测，预计公司24-26年归母净利润分别为-15.75亿元、-1.92亿元以及1.89亿元(原值为0.01/2.1/4.1亿元)，EPS分别为-0.36元、-0.04元以及0.04元(原值为0/0.05/0.09元)。同时我们调整盈利预测由“买入”改为“持有”。

●2024-11-05 美凯龙：业绩短期承压，期待国补释放换新需求 (华西证券 徐林锋)

●公司目前已形成线上线下全布局，家居、家装、高端电器全覆盖，品牌商、设计师资源全链接的“10+1”立体大家居生态；考虑到当前终端需求仍有较大压力以及与建发业务协作融合仍需一定时间，我们下调盈利预测，预计2024-2026年营收分别为86.51/90.69/93.65亿元(前值116.14/119.29/123.23亿元)，EPS分别为-0.56/0.03/0.11元(前值0.02/0.08/0.12元)。对应2024年11月4日的收盘价3.08元/股，24-26年PE分别为-5.46/114.02/27.10X。维持“增持”评级。

●2024-09-04 美凯龙：业绩短期承压，期待后续多业态协同发展 (华西证券 徐林锋)

●考虑到当前终端需求仍有较大压力以及与建发业务协作融合仍需一定时间，我们下调盈利预测，预计2024-2026年营收分别为116.14/119.29/123.23亿元(前值116.81/119.98/123.95亿元)，EPS分别为0.02/0.08/0.12元(前值0.11/0.14/0.20元)。对应2024年9月4日的收盘价2.15元/股，24-26年PE分别为101/28/17X。维持“增持”评级。

●2024-09-04 美凯龙：主业营收呈现相对韧性，业绩受非经影响拖累 (国投证券 罗乾生)

●公司持续稳步推进“轻资产、重运营、降杠杆”战略，控股股东建发集团业务与公司存在协同，有望重新梳理焕发活力，盈利能力有望逐步修复。我们预计美凯龙2024-2026年营业收入为91.97、93.73、97.50亿元，同比增长-20.13%、1.92%、4.02%；归母净利润为-4.81、1.25、2.02亿元，24年同比增长-78.29%，25、26年扭亏为盈，对应PE为-19.8x、76.6x、47.2x，由于预计24年公司亏损，给予25年96.20xPE，目标价2.75元，给予增持-A的投资评级。

●2024-09-02 美凯龙：2024年半年报点评：发布多个战略计划，利于公司长期发展 (光大证券 姜浩,田然)

●公司业绩低于我们此前预期，主要是由于公司信用/资产减值损失和投资性房地产公允价值变动损失较大，对公司利润产生一定不利影响，考虑到未来房地产相关产业链发展仍有一定不确定性，我们下调对公司2024/2025/2026年EPS的预测至-0.02/0.06/0.07元(原预测值为0.08/0.09/0.10元)。公司发布多个战略计划，利于公司长期发展，维持公司A股和H股“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:商务服务

●2024-11-06 北京人力：外包业务保持高增速，组织架构整合提效 (太平洋证券 王湛)

●预计2024-2026年北京人力将实现归母净利润9.11/10.06/11.38亿元，同比增速66.22%/10.4%/13.12%。预计2024-2026年EPS分别为1.61/1.78/2.01元/股，对应2024-2026年PE分别为13X、12X和10X，看好外包业务在国内市场渗透率的提升以及公司在技术投入方面的持续赋能，给予“买入”评级。

●2024-11-06 中国中免：Q3点评：口岸免税增长强劲，离岛承压静待花开 (五矿证券 何晓敏)

●我们预计公司24-26年实现收入分别为587.8/650.1/725.7亿元，归母净利润分别为59/71/77亿元，EPS分别为2.87/3.41/3.71元。参考2024年11月5日收盘价72.90元/股，对应最新PE分别为25.4/21.4/19.7，维持公司评级为“持有”。

●2024-11-06 中青旅：季报点评：旅行社业务营收高增，整体业绩有所下滑 (国盛证券 杜玥莹)

●由于前三季度除旅行社业务外多业务营收下滑，四季度为旅游淡季，且公司持续提升景区会展功能和旅游服务业务空间，人工、营销、运维等成本费用同比增加，预计公司2024-2026年分别实现营收101/108/115亿元，归母净利润1.4/2.0/2.9亿元，当前股价对应PE52xW38x/26x。

●2024-11-05 引力传媒：探寻内容营销模式，科技赋能业务发展 (华金证券 倪爽)

●全域全链路生态营销服务于内容创新持续推动公司发展。伴随短剧内容营销等新模式发展，我们预测公司数字营销业务的毛利率有所改善且营收增速提升，因此上调公司的业绩预测。预计公司2024-2026年归母净利润为0.57/0.97/1.46亿元；EPS为0.21/0.36/0.54元；PE为67.6/39.5/26.2；维持“增持-A”评级。

●2024-11-05 中国中免：口岸渠道快速修复，关注市内渠道增量 (中银证券 李小民,宋环翔)

●由于当前离岛免税业务仍为公司的主要收入构成，且短期内该渠道销售持续承压，我们调整24-26年EPS为2.55/3.25/3.76元，对应市盈率为27.5/21.6/18.7倍。短期建议关注口岸渠道销售的快速恢复和市内店的逐步落地；中长期仍看好公司作为龙头企业在各渠道的完善布局。当前公司估值已基本消化，维持买入评级。

●2024-11-05 岭南控股：Q3确认投资收益，整体业绩仍处修复期 (中银证券 李小民,纠泰民)

●公司Q3延续良好修复态势，结合公司前三季度业绩表现以及23H2出行需求释放下基数较高，我们调整24-26年EPS预测为0.26/0.32/0.38元，对应市盈率为38.6/31.4/26.3倍。维持增持评级。

●2024-11-05 居然之家：拟更名居然智家，数字化全面推进 (国投证券 罗乾生)

●公司为国内泛家居行业龙头，家居卖场稳步扩张，“以旧换新”政策提供发展后盾，数智化转型高效推进，未来成长可期。预计居然之家2024-2026年营业收入为133.27、140.35、147.25亿元，同比增长-1.37%、5.31%、4.91%；归母净利润为10.58、11.75、13.29亿元，同比增长-18.63%、11.07%、13.08%，对应PE为13.2x、12.6x、12.0x，给予24年19xPE，目标价3.20元，维持买入-A的投资评级。

●2024-11-04 分众传媒：24Q3财报点评：收入增速稳健，关注应收回款情况 (东方证券 项雯倩,李雨琪)

●我们略微调整此前预测，公司24-26年归母净利润为52.29/56.64/60.41亿元(前值为52.55/56.99/60.86亿元)，对应EPS为0.36/0.39/0.42元。维持前次给予24年21倍PE，目标价7.60元/股，维持“买入”评级。

●2024-11-04 分众传媒：2024年三季报点评：业绩稳健提升，积极探索低线城市业务开展 (东方财富证券 陈子怡,高博文,郭天瑜)

●结合公司当前经营情况，我们维持公司2024-2026年盈利预测，预计公司2024-2026年营业收入分别为130.67/138.42/144.01亿元，归母净利润分别为54.13/58.72/61.89亿元，EPS分别为0.37/0.41/0.43元，对应PE分别为19.32/17.81/16.89倍，维持公司“增持”评级。

●2024-11-04 居然之家：季报点评：拟更名为居然智家 (天风证券 孙海洋)

●基于24Q1-3业绩表现，商场客流不确定性以及整体消费环境相对低迷；我们调整盈利预测，预计公司24-26年EPS分别为0.16元、0.17元以及0.19元(原值为0.19/0.20/0.24元)，PE分别为17X、16X、15X。