美凯龙(601828)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-05-11 美凯龙：26Q1同比扭亏为盈，现金流明显改善 (国投证券 罗乾生,刘夏凡)

●公司持续推进“轻资产、重运营、降杠杆”战略，控股股东建发集团业务与公司存在协同，有望重新梳理焕发活力，盈利能力有望逐步修复。我们预计美凯龙2026-2028年营业收入分别为63.75、65.80、68.79亿元，同比分别-3.14%、+3.21%、+4.55%；归母净利润分别为-1.43、2.39、4.18亿元，对应PB分别为0.5x、0.5x、0.5x。给予公司2026年0.7x PB，对应目标价3.49元，维持“增持-A”的投资评级。

●2026-04-28 美凯龙：一季度点评报告：Q1经营现拐点 (浙商证券 杨凡)

●我们预计公司2026-2028年分别实现营业收入67.5亿元、69.7亿元、71.1亿元，同比增速分别为2.60%、3.14%、2.07%；实现归母净利润-0.95亿元、1.49亿元、1.9亿元；对应EPS为-0.02元、0.03元、0.04元。我们看好公司经营持续改善，给予“增持”评级。

●2026-04-08 美凯龙：主业韧性凸显盈利改善，财务优化夯实发展根基 (国投证券 罗乾生,刘夏凡)

●公司持续稳步推进“轻资产、重运营、降杠杆”战略，控股股东建发集团业务与公司存在协同，有望重新梳理焕发活力，盈利能力有望逐步修复。我们预计美凯龙2026-2028年营业收入69.92、78.81、88.94亿元，同比增长6.24%、12.70%、12.85%；归母净利润为-8.21、0.86、1.34亿元，对应PB为0.5X、0.5X、0.5X，给予26年0.7xPB，6个月目标价为3.49元，维持增持-A的投资评级。

●2025-11-07 美凯龙：25Q3扣非亏损收窄，经营性现金流逐季向好 (国投证券 罗乾生,刘夏凡)

●公司持续稳步推进“轻资产、重运营、降杠杆”战略，控股股东建发集团业务与公司存在协同，有望重新梳理焕发活力，盈利能力有望逐步修复。我们预计美凯龙2025-2027年营业收69.15、77.32、82.23亿元，同比增长-11.59%、11.82%、6.34%；归母净利润为-8.04、1.25、3.62亿元，对应PE为-14.9X、96.3X、33.2X，给予26年116.92xPE，12个月目标价为3.35元，维持增持-A的投资评级。

●2025-10-31 美凯龙：Q3扣非转正，经营性现金流大幅好转 (华西证券 徐林锋)

●公司目前已形成线上线下全布局，家居、家装、高端电器全覆盖，品牌商、设计师资源全链接的“10+1”立体大家居生态；考虑到当前终端需求仍有较大压力以及与建发业务协作融合仍需一定时间，我们维持盈利预测，预计2025-2027年营收分别为70.53/80.44/85.84亿元，EPS分别为-0.11/0.04/0.10元。对应2025年10月30日的收盘价2.75元/股，26-27年PE分别为76/29倍。公司25年亏损收窄，26、27年有望转正，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:商务服务

●2026-05-11 分众传媒：25年报及26一季报：经营强韧性，增长动能切换中 (中信建投 杨艾莉,马晓婷)

●我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为62.0/64.2/67.3亿元，分别同比+110.6%/+3.5%/+4.8%，2026年5月7日市值对应PE为14.6、14.1、13.4X。公司持续高分红，目前5%+的股息率，维持“买入”评级。

●2026-05-07 众信旅游：业务结构呈现积极变化，零售、加盟营收占比提升 (山西证券 王冯,张晓霖)

●公司作为国内出入境旅游批发和零售龙头，产品方面覆盖多元出行场景、供应链上下游资源整合能力强；渠道方面，公司推动传统门店升级，结合新媒体等跨渠道推动营销；业务方面，公司布局入境游业务平滑因地缘局势变化带来的出境游业务波动。我们预计公司2026-2028年EPS分别为0.06\\0.08\\0.12元，对应公司5月6日收盘价6.17元，2026-2028年PE分别为96.5\\77.5\\51.1倍，维持“增持-A”评级。

●2026-05-07 科锐国际：年报点评报告：招聘业务回暖，AI赋能持续推进 (天风证券 何富丽,来舒楠)

●25Q4单季度归母净利润0.94亿元，环比增长0.6%，为全年季度最高，显示公司基本面环比改善积极。AI赋能持续推进。基于一季度经营情况，我们小幅调整26-27年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为3.44/4.01/4.79亿元(26-27年前值为3.48/4.20亿元)，对应PE为14/12/10倍，维持“买入”评级。

●2026-05-07 分众传媒：龙头主业持续稳健，AI2C心智竞逐催化营销热点 (中泰证券 康雅雯)

●考虑到公司长期展现的稳健业绩以及2026年营销热点的集中趋势，我们预计公司2026-2028年收入分别为134.0/140.8/146.9亿元(2026-2027年收入前值为146.1/164.9亿元)，分别同增5.0%/5.1%/4.3%；利润端受联营项目变动影响，我们预计2026-2028年归母净利润分别为59.2/59.9/63.6亿元(2026-2027年归母净利润前值为61.3/61.7亿元)，分别同增100.92%/1.19%/6.21%，对应PE估值分别为15.5/15.3/14.4。考虑到公司行业龙头地位，同时积极展望公司可能收购新潮传媒带来的利润增厚空间，给予估值溢价具备合理性，给予“买入”评级。

●2026-05-06 引力传媒：业绩持续向好，看好AI/多元营销/出海共驱成长 (开源证券 方光照)

●我们看好AI持续赋能营销业务，多元营销方式及出海驱动业务增长，维持2026-2027年并新增2028年归母净利润预测为0.80/1.09/1.23亿元，当前股价对应PE分别为70.2/51.5/45.6倍，出海打开业务空间，业务结构调整或推升盈利能力，维持“买入”评级。

●2026-05-06 科锐国际：25年&26Q1业绩点评：26Q1业绩高增长，重点关注禾蛙+Mira双科技业务潜力 (中泰证券 郑澄怀,张骥)

●我们认为公司灵活用工延续高增，中高端人才访寻重回增长；禾蛙和Mira两大科技工具赋能提升经营效率，未来有望贡献业绩增量，基于用工景气度边际改善&公司主业稳健向好，我们调整此前预测(前值26/27年收入171.16/203.68亿元，净利润3.44/4.27亿元)，预计26-28年公司收入分别为173.03/203.31/235.88亿元，同比+19.0%/+17.5%/+16.0%；净利润分别为3.63/4.22/4.97亿元，同比+15.8%/+16.3%/+17.7%，对应PE为13/11/10倍，维持“买入”评级。

●2026-05-05 中国中免：2026Q1点评：盈利能力显著修复，海南市场表现亮眼 (信达证券 范欣悦,陆亚宁)

●公司作为国内免税行业龙头，核心壁垒深厚。海南离岛免税作为基本盘，受益于政策红利和消费回流趋势，增长韧性十足。随着国际客流的逐步恢复，机场口岸免税业务有望迎来修复。同时，公司通过收购DFS、深化与LVMH集团合作，加速全球化布局，为未来打开了新的增长空间。我们预计26-28年公司归母净利润分别为50.41/59.31/69亿元，当前股价对应PE估值为27.1x/23.0x/19.8x，维持“买入”评级。

●2026-05-05 富森美：保持高分红 (中信建投 刘乐文)

●我们认为现阶段建材家居零售卖场存在筑底回暖契机，同时公司公布明确的分红规划，预计公司2026-2028年利润分别为7.49亿元、5.56亿元、5.96亿元，对应PE分别为12X/16X/15X，维持“增持”评级。

●2026-05-05 厦门象屿：2025年报点评：扣非净利与大宗货量，均稳步增长 (太平洋证券 程志峰)

●厦门象屿披露2025年报。报告期内，实现营收4103亿，同比+11.9%；归母净利润为12.93亿，同比-8.87%；扣非后的归母净利为17.85亿，加权ROE为5.01%。公司已披露《五年发展战略规划纲要(2026-2030年)》，我们看好战略描述的海外拓展方向，继续推荐，给予“增持”评级。

●2026-05-05 中国中免：2026年一季报点评：海南免税景气，利润率继续提升 (东吴证券 吴劲草,王琳婧,杜玥莹)

●中国中免作为旅游零售龙头市场地位稳固，海南自贸港封关后离岛免税销售高景气，相关政策陆续出台，市内免税店落地有望带来长期销售增量。维持公司盈利预测，2026-2028年归母净利润分别为52.2/58.2/64.5亿元，对应PE为26/23/21倍，维持“买入”评级。