沪农商行(601825)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-11-06 沪农商行：24Q3季报点评：业绩增速小幅提升，个贷增长向好 (东方证券 屈俊,于博文)

●结合公司24Q3财报，我们适度下调息差等假设，预测公司24/25/26年归母净利润同比增速为1.6%/2.2%/4.0%，EPS为1.28/1.31/1.36元，BVPS为12.58/13.53/14.52元(原预测值12.60/13.60/14.66元)，当前股价对应24/25/26年PB为0.62X/0.58X/0.54X。可比公司24年PB调整后均值为0.69倍，对应合理价值8.64元/股，维持“买入”评级。

●2024-11-03 沪农商行：2024三季报：业绩增速改善，个贷增长回暖 (中泰证券 戴志锋,邓美君,杨超伦)

●公司2024E、2025E、2026E PB0.63X/0.50X/0.46；PE6.15X/6.05X/6.01X。沪农商行扎根上海，辐射长三角，经营区位优质；资本充足、资产质量稳健、高分红有望持续，近年来科创金融逐步发力、零售转型初现成效、经营牌照有望逐步落地。短期业绩压力不影响其长期稳健特征，维持“增持”评级。

●2024-10-31 沪农商行：信贷平稳扩张，资产质量稳定 (湘财证券 郭怡萍)

●根据三季报情况及利率预期，调整2024-2026年归母净利润同比增速至1.1%/2.6%/4.2%，对应EPS分别为1.31/1.34/1.40元，现价对应PB为0.60/0.56/0.52倍。维持公司“增持”评级。

●2024-10-29 沪农商行：2024年三季度业绩点评：营收利润同比双升，稳健财富管理体系持续推进 (海通证券 林加力,董栋梁,徐凝碧)

●我们预测2024-2026年EPS为1.29、1.35、1.42元，归母净利润增速为2.69%、4.23%、5.44%。我们根据DDM模型(见表2)得到合理价值为9.06元；根据PB-ROE模型给予公司2024E PB估值为0.65倍(可比公司为0.57倍)，对应合理价值为8.42元。因此给予合理价值区间为8.42-9.06元(对应2024年PE为6.51-7.01倍，同业公司对应PE为5.18倍)，维持“优于大市”评级。

●2024-10-27 沪农商行：2024年三季报点评：营收利润增速略有改善 (国信证券 王剑)

●公司基本面整体表现较为稳定，我们考虑到公司净利息收入延续下滑等因素，略微下调盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润为126/131/139亿元(上次预测值分别为129/140/151亿元)，对应同比增速为3.5%/4.6%/5.6%；摊薄EPS为1.30/1.36/1.44元；当前股价对应的PE为6.1/5.8/5.5x，PB为0.63/0.58/0.54x，维持“中性”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:银行类

●2025-01-15 招商银行：营收改善，盈利回正 (平安证券 袁喆奇)

●我们维持公司24-26年盈利预测，预计公司24-26年EPS分别为6.08/6.39/6.83元，对应盈利增速分别为4.5%/5.2%/6.9%，对应1月14日收盘价24-26年PB分别为0.99x/0.90x/0.82x，在优异的盈利能力和资产质量保证下，我们看好招行在零售领域尤其是财富管理的竞争优势，维持“强烈推荐”评级。

●2025-01-15 招商银行：经营业绩改善，扩表速度提升 (华泰证券 沈娟,贺雅亭)

●鉴于2025年投资类收益存在一定基数压力，我们预测24-26年EPS5.68/5.76/5.96元，25年BVPS预测值46.61元，A/H股对应PB0.85/0.79倍。近5年(截至1.14)公司A/H股PB(MRQ)均值为1.35/1.33倍。零售战略具备护城河效应，负债成本优化，但鉴于息差仍有压力，给予A/H股25年目标PB1.10/1.00倍，A/H股目标价为51.28元/49.51港币，维持A/H股买入/增持评级。

●2025-01-15 招商银行：详解招商银行2024业绩快报：营收降幅继续收窄，净利润增速转正 (中泰证券 戴志锋,邓美君,杨超伦)

●公司2024E、2025E、2026E PB0.99X/0.86X/0.79X；PE6.85X/6.74X/6.64X。招行在零售和财富管理赛道，逐渐积累起来“商业模式的护城河”；在于长期形成的内部市场化、外部客户导向的“企业文化”(在银行业内里是稀缺的)；在于一大批务实勤奋、专业和进取正派的中高层和业务骨干形成的“团队人员”。这些底层价值并未发生变化，仍是行业中稀缺优秀的银行，值得长期持有。维持“增持”评级。

●2025-01-14 招商银行：【浙商I银行梁凤洁】年度金股：招商银行 (浙商证券 梁凤洁)

●预计招商银行2024-2026年归母净利润增速为-0.28%/0.15%/6.59%，对应BPS为40.94/44.60/48.64元。给予招商银行目标2025年PB估值1.10x，对应2025年股息率约4.0%，对应目标价49.06元/股，现价空间23%(截至2025年1月14日收盘)。

●2025-01-14 招商银行：营收小负、利润回正，业绩超预期 (中信建投 马鲲鹏,李晨)

●null

●2025-01-13 招商银行：高股息顺周期龙头 (浙商证券 梁凤洁,陈建宇,周源)

●预计招商银行2024-2026年归母净利润增速为-0.28%/0.15%/6.59%，对应BPS为40.94/44.60/48.64元。给予招商银行目标2025年PB估值1.10x，对应2025年股息率约4.0%，对应目标价49.06元/股，现价空间26%。

●2025-01-10 平安银行：零售风险缓释，至暗时刻已过 (华福证券 张宇)

●我们认为，当前平安银行悲观预期消化充分，基本面至暗时刻已过，明年在高风险零售资产出清的背景下，不良生成有望放缓，业绩边际改善。综合来看，攻守兼备，首次覆盖给予“买入”评级。

●2025-01-10 邮储银行：寻找市场缝隙，星火亦可燎原 (兴业证券 陈绍兴)

●我们预计公司2024-2026年营业收入同比增速为0.1%、2.6%、2.8%，归母净利润同比增速为0.8%、2.3%、2.2%，预计公司2024-2026年EPS为0.88、0.90、0.92元，每股净资产为8.53、9.16、9.81元。以2025年1月9日收盘价计算，对应2024-2026年底PB为0.63、0.59、0.55倍，维持公司“增持”评级。

●2025-01-09 苏州银行：大股东计划增持，转债强赎可期 (招商证券 王先爽,邵春雨)

●24Q1-3营业收入、PPOP、归母利润同比增速分别为1.1%、-1.9%、11.1%，增速分别较24H1下降0.78、1.3和1.0个百分点，营收和净利润增速基本平稳。累计业绩驱动上，规模增长、其他非息、拨备计提是主要正贡献，息差、中收和成本收入比形成负贡献。苏州银行获大股东增持，体现对苏州银行未来发展前景的信心和长期投资价值的认可，维持“强烈推荐”评级。

●2024-12-24 重庆银行：区域赋能发展，业绩转型高质量增长有望 (西南证券 张银新)

●考虑到公司作为西部区域A+H上市城商行，在政策背景下公司竞争优势凸显，再结合大量长期限、高利率存款到期重定价，整体表现有望向川渝地区的成都银行靠拢，给予2025年略高于可比公司均值但接近成都银行估值水平的0.7X目标PB，目标价11.38元，首次覆盖，给予“买入”评级。