沪农商行(601825)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-11-06 沪农商行：24Q3季报点评：业绩增速小幅提升，个贷增长向好 (东方证券 屈俊,于博文)

●结合公司24Q3财报，我们适度下调息差等假设，预测公司24/25/26年归母净利润同比增速为1.6%/2.2%/4.0%，EPS为1.28/1.31/1.36元，BVPS为12.58/13.53/14.52元(原预测值12.60/13.60/14.66元)，当前股价对应24/25/26年PB为0.62X/0.58X/0.54X。可比公司24年PB调整后均值为0.69倍，对应合理价值8.64元/股，维持“买入”评级。

●2024-11-03 沪农商行：2024三季报：业绩增速改善，个贷增长回暖 (中泰证券 戴志锋,邓美君,杨超伦)

●公司2024E、2025E、2026E PB0.63X/0.50X/0.46；PE6.15X/6.05X/6.01X。沪农商行扎根上海，辐射长三角，经营区位优质；资本充足、资产质量稳健、高分红有望持续，近年来科创金融逐步发力、零售转型初现成效、经营牌照有望逐步落地。短期业绩压力不影响其长期稳健特征，维持“增持”评级。

●2024-10-31 沪农商行：信贷平稳扩张，资产质量稳定 (湘财证券 郭怡萍)

●根据三季报情况及利率预期，调整2024-2026年归母净利润同比增速至1.1%/2.6%/4.2%，对应EPS分别为1.31/1.34/1.40元，现价对应PB为0.60/0.56/0.52倍。维持公司“增持”评级。

●2024-10-29 沪农商行：2024年三季度业绩点评：营收利润同比双升，稳健财富管理体系持续推进 (海通证券 林加力,董栋梁,徐凝碧)

●我们预测2024-2026年EPS为1.29、1.35、1.42元，归母净利润增速为2.69%、4.23%、5.44%。我们根据DDM模型(见表2)得到合理价值为9.06元；根据PB-ROE模型给予公司2024E PB估值为0.65倍(可比公司为0.57倍)，对应合理价值为8.42元。因此给予合理价值区间为8.42-9.06元(对应2024年PE为6.51-7.01倍，同业公司对应PE为5.18倍)，维持“优于大市”评级。

●2024-10-27 沪农商行：2024年三季报点评：营收利润增速略有改善 (国信证券 王剑)

●公司基本面整体表现较为稳定，我们考虑到公司净利息收入延续下滑等因素，略微下调盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润为126/131/139亿元(上次预测值分别为129/140/151亿元)，对应同比增速为3.5%/4.6%/5.6%；摊薄EPS为1.30/1.36/1.44元；当前股价对应的PE为6.1/5.8/5.5x，PB为0.63/0.58/0.54x，维持“中性”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:银行类

●2024-11-06 青岛银行：2024年三季度业绩点评：净利润同比高增，资产质量稳中向好 (海通证券 董栋梁)

●我们预测2024-2026年EPS为0.61、0.68、0.76元，归母净利润增速为13.81%、10.79%、10.35%。我们根据DDM模型得到合理价值为4.75元；根据PB-ROE模型给予公司2024E PB估值为0.70倍(可比公司为0.65倍)，对应合理价值为4.24元。因此给予合理价值区间为4.24-4.75元(对应2024年PE为7.00-7.84倍，同业公司对应PE为5.07倍)，维持“优于大市”评级。

●2024-11-06 成都银行：2024三季报业绩点评：业绩稳定，资产质量优异 (华福证券 张宇,郭其伟)

●结合三季报，预计2024-2026年营收增速分别为4.7%、8.1%、14.0%(前值2024-2026年为6.0%、7.7%、10.8%)，归母净利润增速分别为11.6%、12.1%、12.4%(前值2024-2026年为10.5%、11.0%、11.5%)。根据历史估值法，近3年的平均PB估值为0.97倍，截至2024年11月5日，PB值为0.86，我们认为估值有望回升，维持给予“买入”评级。

●2024-11-06 邮储银行：季报点评：营收持续正增长，归母净利润增速转正 (天风证券 刘杰)

●邮储银行24Q3企业盈利增速由负转正，资产质量稳健。我们预测企业2024-2026年归母净利润同比增长为2.30%、3.60%、5.50%，对应现价BPS：8.55、9.77、11.62元。我们使用股息贴现模型测算目标价为6.48元，对应24年0.76x PB，现价空间20%，维持“买入”评级。

●2024-11-06 民生银行：季报点评：息差向上改善，资产规模扩张 (天风证券 刘杰)

●民生银行24Q3息差企稳，资产质量保持稳定。我们预测企业2024-2026年归母净利润同比变动为-1.11%、1.21%、3.21%，对应现价BPS：13.22、14.42、15.65元。我们使用股息贴现模型测算目标价为4.63元，对应24年0.35xPB，现价空间20%，维持“买入”评级。

●2024-11-06 江苏银行：2024年三季度业绩点评：净利润保持双位数增长，息差降幅收窄 (海通证券 董栋梁)

●我们预测2024-2026年EPS为1.62、1.8、2元，归母净利润增速为9.31%、10.06%、10.93%。我们根据DDM模型(见表2)得到合理价值为10.38元；根据PB-ROE模型给予公司2024E PB估值为0.80倍(可比公司为0.62倍)，对应合理价值为10.1元。因此给予合理价值区间为10.1-10.38元(对应2024年PE为6.21-6.39倍，同业公司对应PE为4.98倍)，维持“优于大市”评级。

●2024-11-06 兴业银行：营收稳健增长，负债成本持续改善 (国联证券 刘雨辰,陈昌涛)

●考虑到当前利率持续下行，我们预计公司2024-2026年营业收入分别为2147/2228/2351亿元，同比增速分别为+1.83%/+3.78%/+5.50%，3年CAGR为3.69%归母净利润分别为775/801/838亿元，同比增速分别为+0.48%/+3.32%/+4.71%，3年CAGR为2.82%。考虑到公司经营稳健且股息率较高，我们维持“买入”评级。

●2024-11-06 长沙银行：季报点评：单季营收和利润增速回升，资产质量整体平稳 (海通证券 董栋梁)

●我们预测2024-2026年EPS为1.86、1.99、2.13元，归母净利润增速为4.73%、6.25%、6.82%。我们根据DDM模型得到合理价值为9.73元；根据PB-ROE模型给予公司2024E PB估值为0.57倍(可比公司为0.61倍)，对应合理价值为9.37元。因此给予合理价值区间为9.37-9.73元(对应2024年PE为5.02-5.22倍，同业公司对应PE为11.39倍)，维持“优于大市”评级。

●2024-11-06 浦发银行：2024三季报业绩点评：业绩显著改善，风险持续出清 (华福证券 张宇,郭其伟)

●结合三季报，预计2024-2026年营收增速分别为0.01%、4.54%、5.45%，与前值保持一致。由于信用成本显著改善，进而释放利润弹性，我们调整归母净利润增速分别为26.85%、9.02%、9.73%(前值2024-2026年为25.64%、7.94%、7.67%)。考虑公司存量风险接近出清、信贷投放力度加大、净息差精细化管控初见成效，增长动能有望显著抬升，PB估值有望提高，维持给予“买入”评级。

●2024-11-06 中信银行：业绩增速企稳，息差环比回升 (湘财证券 郭怡萍)

●根据三季报情况及利率预期，调整2024-2026年归母净利润增速至1.7%/3.7%/5.0%(此前2024-2026年归母净利润增速为1.0%/2.2%/3.6%)，对应EPS分别为1.29/1.34/1.40元，现价对应PB为0.46/0.43/0.40倍。维持公司“增持”评级。

●2024-11-05 邮储银行：负债成本优势保持，储蓄代理降费效果体现 (东海证券 王鸿行)

●受市场影响，Q3投资收益+公允价值变动低于预期。同时，手续费及佣金收入、利息收入、储蓄代理费调整效果略好于预期。我们据此更新盈利预测模型。预计2024-2026年营业收入分别为3460、3571、3839亿元(原预测3477、3625、3883亿元)，归母净利润分别为869、906、939亿元(原预测878、918、951亿元)，对应同比+0.70%、+4.31%与3.61%。预计2024-2026年末普通股每股净资产为8.60、9.13与9.68元对应11月4日收盘价PB为0.62、0.58、0.55倍。行业层面，一揽子政策有望改善银行业经营环境，息差与信用风险压力有望缓解。公司层面，邮储银行客户基础良好，个贷风险可控，预计仍能实现稳健经营。当前估值处于历史较低水平，维持“增持”评级。