衢州东峰(601515)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-02-04 衢州东峰：技术赋能产能升级，国资协同拓展新空间 (国投证券 罗乾生,刘夏凡)

●衢州东峰是国内领先纸包龙头，积极发展药包业务、向新能源材料业务转型，短期仍处于新能源材料投入期、传统烟标业务快速收缩的调整真空期，期待新能源业务步入收获期带来业绩筑底回升。我们预计公司2025-2027年的营业收入为13.28、14.08、15.78亿元，同比增长-6.73%、6.00%、12.05%，归母净利润为-1.69、0.30、0.81亿元，25-27年扭亏为盈，对应PB为1.5x、1.5x、1.5x，给予26年1.85xPB，对应目标价4.93元，维持增持-A的投资评级。

●2025-01-24 衢州东峰：衢州国资入主，为新能源新材料产业注入新动力 (国投证券 罗乾生)

●东峰集团是国内领先纸包龙头，积极发展药包业务、向新能源材料业务转型，短期仍处于新能源材料投入期、传统烟标业务快速收缩的调整真空期，期待新能源业务步入收获期带来业绩筑底回升。我们预计公司2024-2026年的营业收入为13.41、13.42、14.85亿元，同比增长-49.03%、0.04%、10.70%，归母净利润为-0.97、0.04、0.05亿元，同比增长-164.45%、由亏转盈、10.54%，对应PE为-59.3x、1293.6x、1170.3x，给予25年1601xPE，目标价3.80元，维持增持-A的投资评级。

●2024-05-12 衢州东峰：转型期业绩有所承压，聚焦关注战略转型布局 (国投证券 罗乾生)

●东峰集团是国内综合实力领先的包装印刷服务供应商，目前已建立起覆盖基膜、油墨、涂料生产、电化铝生产、镭射膜生产、镭射转移纸生产、包装印刷生产的全链条，多元业务拓展，期待未来恢复增长。我们预计公司2024-2026年的营业收入为20.63、24.91、30.19亿元，同比增长-21.59%、20.76%、21.18%，归母净利润为2.63、3.29、4.08亿元，同比增长74.92%、25.11%、23.73%，对应PE为26.7x、21.4x、17.3x，给予24年29.1xPE，目标价4.15元，维持增持-A的投资评级。

●2023-11-02 衢州东峰：聚焦新材料转型，Q3业绩短期有所承压 (安信证券 罗乾生)

●东风股份是国内综合实力领先的包装印刷服务供应商，目前已建立起覆盖基膜、油墨、涂料生产、电化铝生产、镭射膜生产、镭射转移纸生产、包装印刷生产的全链条，多元业务拓展，未来增长动力强劲，盈利释放可期。我们预计公司2023-2025年的营业收入为27.92、31.59、36.19亿元，同比增长-25.44%、13.16%、14.56%，归母净利润为2.95、3.10、3.72亿元，同比增长2.05%、5.05%、20.03%，对应PE为24.9x、23.7x、19.8x，给予23年30xPE，目标价4.85元，维持增持-A的投资评级。

●2023-04-29 衢州东峰：23Q1资产处置收益增厚利润，新材料布局迎高质量增长 (华安证券 马远方)

●公司深耕烟标30年，是烟标行业第一梯队企业，具备产业链及规模优势。公司加速新材料、药包I类药包材产业布局，拓展高附加值高成长赛道，长期成长空间打开。看好2023年新材料产能逐月释放驱动业绩增长。预计2023-25年归母净利润4.6/5.0/5.7亿元，对应当前股价PE为17X/16X/14X，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:造纸印刷

●2026-04-14 太阳纸业：林浆纸一体化优势凸显，中期成长稳健 (浙商证券 史凡可,曾伟)

●公司为多元化纸种、林浆纸一体化领先的造纸龙头，老挝基地木片资源壁垒深厚。预计26-28年分别营收422.0/450.0/473.6亿元，同比分别+8%/+7%/+5%；归母净利润35.5/39.3/43.8亿元，同比+9%/+10%/+12%，对应PE分别为11X/10X/9X，维持“买入”评级。

●2026-04-13 太阳纸业：年报点评报告：扎实运营构建护城河 (天风证券 孙海洋,张彤)

●根据25年业绩情况，考虑外部复杂环境，我们调整盈利预期，预计26-28年归母净利润分别为36.0/40.5/44.6亿元(26-27年前值38.26/45.03亿元)，对应PE分别为11X/10X/9X。

●2026-04-12 太阳纸业：一体化布局强化盈利稳定性，结构性成长可持续 (信达证券 姜文镪,李晨)

●我们预计2026-2028年公司归母净利润分别为35.7、40.4、43.6亿元，对应PE为11.9X、10.5X、9.7X。

●2026-04-12 太阳纸业：年报点评：浆纸协同效应发挥，公司经营韧性彰显 (华泰证券 樊俊豪,刘思奇)

●华泰研究预计2026-2028年归母净利润分别为34.93亿、38.53亿和42.27亿元，基于可比公司估值，给予目标价18.75元，并维持“增持”评级。风险提示包括消费复苏不及预期、供给投放快于预期等。

●2026-04-12 太阳纸业：2025年年报点评：底部扩张逆势蓄能，静待行业盈利修复 (国联民生证券 徐皓亮)

●面对竞争加剧，公司依托山东、广西、老挝“三大基地”的高效协同和林浆纸一体化布局，有望凭借成本护城河与组织韧性，在市场磨底阶段实现份额扩张。山东基地颜店厂区年产70万吨高档包装纸、年产60万吨漂白化学浆项目有望于26H2投产，为中期业绩增长奠定基础。预计公司2026-2028年归母净利润为36/40/44亿元，对应PE估值为12X/11X/10X，维持“推荐”评级。

●2026-04-11 太阳纸业：25Q4业绩符合预期，新产能持续释放 (华安证券 徐偲,余倩莹)

●公司作为国内领先的造纸企业，林浆纸一体化成本优势明显。短期公司新增产能持续释放，产能扩张贡献业绩增量；长期的林浆纸一体化和山东、广西和老挝三大基地高质量协同发展，竞争壁垒稳固。我们预计公司2026-2028年营收分别为442.89/482.64/505.78亿元，分别同比增长13%/9%/4.8%；归母净利润分别为36.87/41.9/45.55亿元，分别同比增长13.4%/13.6%/8.7%；EPS分别为1.32/1.5/1.63元，对应PE分别为11.51/10.12/9.31倍。维持“买入”评级。

●2026-04-11 太阳纸业：林浆纸一体化稳步推进，业绩弹性凸显 (银河证券 陈柏儒,韩勉)

●公司为浆纸产业龙头，产能布局落地强化规模效应，林浆纸一体化布局优势突出，带动盈利能力向好，预计公司2026/2027/2028年EPS分别为1.36/1.54/1.67元，4月10日收盘价15.18元对应PE为11X/10X/9X，维持“推荐”评级。

●2026-04-11 太阳纸业：Q4业绩环比改善，浆纸协同效应凸显 (华福证券 李宏鹏,汪浚哲)

●考虑原料端持续上涨，行业需求短期暂无明显改善，小幅下调公司盈利预测。预计公司2026-2028年归母净利润分别为37.65/42.07/45.99亿元(26-27年前值为40.26/44.85亿元)，同比+16%/+12%/+9%。短期南宁与山东新项目将在2026年贡献增量；中长期老挝林地资源价值潜力巨大。我们认为，当前行业周期处于底部，公司作为龙头企业，兼具安全边际与向上弹性，维持“买入”评级。

●2026-04-07 华旺科技：行业拐点将至，量价齐升利润弹性凸显 (银河证券 陈柏儒,韩勉)

●公司海外业务快速增长，自2021年以来，海外收入从3.5亿元上升至2024年的7.9亿元，占总收入比重约20%。欧洲市场是外销主力，聚焦中高端市场，海外市场的均价显著高于国内。经反倾销终裁，公司税率下调至26.4%，利好海外业务拓展。分析师预测，2025-2027年公司净利润分别为2.6亿元、3.1亿元和3.5亿元，首次覆盖给予“推荐”评级。

●2026-04-06 美盈森：盈利短暂承压、海外扩张加速 (信达证券 姜文镪,李晨)

●公司发布2025年报。25全年实现收入39.70亿元(同比-0.9%)，归母净利润2.61亿元(同比-7.3%)，扣非归母净利润2.69亿元(同比-9.9%)；25Q4实现收入9.70亿元(同比-8.8%)，归母净利润80万元(同比-98.7%)，扣非归母净利润0.19亿元(同比-69.3%)。我们预计26-28年公司归母净利润分别为3.5、4.4、5.0亿元，对应PE估值分别为14.6X、11.6X、10.2X。