衢州东峰(601515)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-02-04 衢州东峰：技术赋能产能升级，国资协同拓展新空间 (国投证券 罗乾生,刘夏凡)

●衢州东峰是国内领先纸包龙头，积极发展药包业务、向新能源材料业务转型，短期仍处于新能源材料投入期、传统烟标业务快速收缩的调整真空期，期待新能源业务步入收获期带来业绩筑底回升。我们预计公司2025-2027年的营业收入为13.28、14.08、15.78亿元，同比增长-6.73%、6.00%、12.05%，归母净利润为-1.69、0.30、0.81亿元，25-27年扭亏为盈，对应PB为1.5x、1.5x、1.5x，给予26年1.85xPB，对应目标价4.93元，维持增持-A的投资评级。

●2025-01-24 衢州东峰：衢州国资入主，为新能源新材料产业注入新动力 (国投证券 罗乾生)

●东峰集团是国内领先纸包龙头，积极发展药包业务、向新能源材料业务转型，短期仍处于新能源材料投入期、传统烟标业务快速收缩的调整真空期，期待新能源业务步入收获期带来业绩筑底回升。我们预计公司2024-2026年的营业收入为13.41、13.42、14.85亿元，同比增长-49.03%、0.04%、10.70%，归母净利润为-0.97、0.04、0.05亿元，同比增长-164.45%、由亏转盈、10.54%，对应PE为-59.3x、1293.6x、1170.3x，给予25年1601xPE，目标价3.80元，维持增持-A的投资评级。

●2024-05-12 衢州东峰：转型期业绩有所承压，聚焦关注战略转型布局 (国投证券 罗乾生)

●东峰集团是国内综合实力领先的包装印刷服务供应商，目前已建立起覆盖基膜、油墨、涂料生产、电化铝生产、镭射膜生产、镭射转移纸生产、包装印刷生产的全链条，多元业务拓展，期待未来恢复增长。我们预计公司2024-2026年的营业收入为20.63、24.91、30.19亿元，同比增长-21.59%、20.76%、21.18%，归母净利润为2.63、3.29、4.08亿元，同比增长74.92%、25.11%、23.73%，对应PE为26.7x、21.4x、17.3x，给予24年29.1xPE，目标价4.15元，维持增持-A的投资评级。

●2023-11-02 衢州东峰：聚焦新材料转型，Q3业绩短期有所承压 (安信证券 罗乾生)

●东风股份是国内综合实力领先的包装印刷服务供应商，目前已建立起覆盖基膜、油墨、涂料生产、电化铝生产、镭射膜生产、镭射转移纸生产、包装印刷生产的全链条，多元业务拓展，未来增长动力强劲，盈利释放可期。我们预计公司2023-2025年的营业收入为27.92、31.59、36.19亿元，同比增长-25.44%、13.16%、14.56%，归母净利润为2.95、3.10、3.72亿元，同比增长2.05%、5.05%、20.03%，对应PE为24.9x、23.7x、19.8x，给予23年30xPE，目标价4.85元，维持增持-A的投资评级。

●2023-04-29 衢州东峰：23Q1资产处置收益增厚利润，新材料布局迎高质量增长 (华安证券 马远方)

●公司深耕烟标30年，是烟标行业第一梯队企业，具备产业链及规模优势。公司加速新材料、药包I类药包材产业布局，拓展高附加值高成长赛道，长期成长空间打开。看好2023年新材料产能逐月释放驱动业绩增长。预计2023-25年归母净利润4.6/5.0/5.7亿元，对应当前股价PE为17X/16X/14X，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:造纸印刷

●2026-04-29 恒丰纸业：26年一季报点评：经营质量稳步提升，看好烟标业务增量空间 (银河证券 陈柏儒,韩勉)

●公司为多元特种纸行业龙头，收购锦丰后产能瓶颈有所突破，国内/国外/新品布局日益完善，预计公司26/27/28年EPS分别为0.7/0.8/0.9,4月29日收盘价9.83元对应PE为14X/12X/11X，维持“推荐”评级。

●2026-04-29 华旺科技：25年报及26年一季报点评：外销表现亮眼，盈利能力持续改善 (银河证券 陈柏儒,韩勉)

●公司为装饰原纸龙头，深耕高端市场。产能利用率提升、价格修复背景下盈利弹性充足。预计公司2026/2027/2028年EPS分别为0.57/0.63/0.68元，4月28日收盘价9.40对应PE为17X/15X/14X，维持“推荐”评级。

●2026-04-29 太阳纸业：26Q1业绩彰显韧性，人民币升值贡献汇兑收益 (华安证券 徐偲,余倩莹)

●公司作为国内领先的造纸企业，林浆纸一体化成本优势明显。短期公司新增产能持续释放，产能扩张贡献业绩增量；长期的林浆纸一体化和山东、广西和老挝三大基地高质量协同发展，竞争壁垒稳固。我们预计公司2026-2028年营收分别为442.89/482.64/505.78亿元，分别同比增长13%/9%/4.8%；归母净利润分别为36.87/41.9/45.55亿元，分别同比增长13.4%/13.6%/8.7%；EPS分别为1.32/1.5/1.63元，对应PE分别为10.89/9.58/8.82倍。维持“买入”评级。

●2026-04-28 众鑫股份：26Q1符合预期，看好Q2增长提速 (华福证券 李宏鹏,汪浚哲)

●公司作为纸浆模塑餐饮具领军企业，盈利能力持续领先。在贸易政策波动下，公司前瞻性布局海外基地，逐步完善全球供应链的打造，随产能爬坡看好业绩修复及长期市场份额提升。预计公司2026-2028年归母净利润分别为5.31/7.02/7.83亿元(与前值一致)，同比+99%/+32%/+12%，维持“买入”评级。

●2026-04-28 裕同科技：1+N+T战略持续深化，高分红加强股东回报 (华福证券 李宏鹏,汪浚哲)

●公司出海势头强劲，多元业务多点开花，考虑到汇率波动及股权激励的支付费用等，小幅下调盈利预测。预计公司26-28年归母净利分别17.59/19.96/22.35亿元(26-27年前值19.16/22.1亿元)，同比+10%/13%/12%，维持“买入”评级。

●2026-04-28 裕同科技：包装主业稳健发展，N业务打造增长新引擎 (华安证券 徐偲,余倩莹)

●公司作为国内领先的包装一体化公司，立足于消费电子领域，进而多元化业务齐步发展，随着公司优质下游客户的拓展，新订单有望带来新增长。我们预计公司2026-2028年营收分别为180.06/187.59/194.93亿元，分别同比增长4.5%/4.2%/3.9%；归母净利润分别为17.55/18.98/20.36亿元，分别同比增长10.2%/8.1%/7.3%；EPS分别为1.91/2.06/2.21元，对应PE分别为19.65/18.18/16.95倍。维持“买入”评级。

●2026-04-28 裕同科技：25年报及26年一季报点评：“1+N+T”战略纵深推进，盈利能力再提升 (银河证券 陈柏儒,韩勉)

●银河证券预计公司2026-2028年EPS分别为1.91/2.16/2.45元，当前股价对应PE为20X/17X/15X，维持“推荐”评级。主要风险包括原材料价格波动及市场竞争加剧。

●2026-04-28 豪悦护理：自主品牌投入阶段性承压，关注新兴市场发展 (华福证券 李宏鹏,李含稚)

●我们预计2026-2028年公司归母净利润分别为2.9亿元、3.5亿元、4.0亿元(上期预测26-27年分别为5.4亿元6.5亿元，考虑到公司自主品牌仍在发展投入期，根据年报调整上期预测)，增速分别为+26.9%、+17.5%、+15.7%，目前股价对应26年PE为21X。公司作为吸收性用品行业制造龙头，主业制造优势与客户资源优势突出，且积极深化客户合作与新兴市场拓展，自主品牌加快布局支撑估值提升，看好制造+品牌双驱成长，维持“买入”评级。

●2026-04-28 裕同科技：年报点评：深化“1+N+T”战略打开成长空间 (华泰证券 樊俊豪,刘思奇)

●考虑到公司海外产能爬坡及自动化效率提升，我们上调26-27年毛利率预测，新增28年盈利预测，预计26-28年归母净利分别为18.47/20.51/22.64亿元(26-27年较前值上调7.2/9.4%)，对应EPS分别为2.01/2.23/2.46元。可比公司2026年Wind一致预期PE均值为13倍，但公司包装主业基本盘相对稳健，且积极切入AI智能硬件、新材料、精密结构件等新业务，我们给予公司2026年25倍目标PE，给予目标价50.25元(前值34.00元，基于25年20倍PE，对应EPS为1.70元)，维持“买入”评级。

●2026-04-28 裕同科技：1+N+T战略元年，主业现金牛、科技转型叙事强化 (浙商证券 史凡可,傅嘉成)

●裕同包装主业现金牛、新一期2-4亿回购方案增强回报，坚定推进“1+N+T“战略，在液冷、AI眼镜链条、新材料等多个领域加大投入，顶尖客户群变现能力强化，增长有望提速，持续推荐。预计公司26-28年收入189.88亿(+10.15%)、214.56亿(+13.00%)、241.21亿(+12.42%)，归母净利润17.46亿(+9.62%)、20.47亿(+17.24%)、23.65亿(+15.58%)，对应PE为19.76X、16.86X、14.59X，维持“买入”评级。