工商银行(601398)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-11-12 工商银行：业绩增速改善，息差趋稳 (招商证券 王先爽,邵春雨,文雪阳,戴甜甜)

●工商银行作为国内最大的商业银行，拥有夯实的客户基础、突出的成本优势，同时工行作为能够稳定分红的高股息品种，红利配置价值值得关注。鉴于24年业绩增速较23年略有下行，我们预测24/25年盈利增速为-1.5%/-3.3%。我们维持“强烈推荐”评级。

●2024-11-08 工商银行：2024年三季度业绩点评：营收利润增速转正，资产质量保持稳定 (海通证券 董栋梁)

●我们预测2024-2026年EPS为0.97、0.99、1.02元，归母净利润增速为-0.50%、1.50%、2.76%。我们根据DDM模型得到合理价值为7.1元；根据PB-ROE模型给予公司2024E PB估值为0.67倍(可比公司为0.61倍)，对应合理价值为6.84元。因此给予合理价值区间为6.84-7.1元(对应2024年PE为7.02-7.29倍，同业公司对应PE为6.14倍)，维持“优于大市”评级。

●2024-11-03 工商银行：2024年三季报业绩点评：盈利重回正增长，其他非息收入高增 (银河证券 张一纬)

●公司为国有大行之一，规模与市场份额领先同业，业务结构多元，综合经营韧性较强。做专主责主业，信贷投放稳步扩张，结构转型升级，“GBC+”改革推进，高质量发展能力增强。资产质量稳健，风险抵御能力提高，资本充足水平有望进一步提升。股息率稳定较高，股东回报长期可持续。结合公司基本面和股价弹性，我们维持“推荐”评级，2024-2026年BVPS10.31元/11.08元/11.87元，对应当前股价PB0.60X/0.56X/0.52X。

●2024-11-01 工商银行：净利润增速转正，净息差与上半年持平 (国联证券 刘雨辰)

●我们预计公司2024-2026年营业收入分别为8262/8495/8761亿元，同比增速分别为-2.01%/+2.82%/+3.13%，3年CAGR为1.29%；归母净利润分别为3632/3691/3793亿元，同比增速分别为-0.23%/+1.64%/+2.77%，3年CAGR为1.39%。考虑到公司经营稳健且股息率较高，我们维持“买入”评级。

●2024-11-01 工商银行：付息率明显改善，资产质量稳定 (东海证券 王鸿行)

●Q3付息率带动息差改善，我们小幅上调2024年收入目标。同时，预计10月LPR、存量住房贷款利率及存款利率对明年息差综合影响偏负面，我们据此小幅下调明年收入目标。预计2024-2026年营业收入分别为8183、8127、8615亿元(原预测为8160、8257、8817亿元)，归母净利润分别为3648、3660、3727亿元(原预测为3609、3656、3802亿元)，对应同比0.21%、0.35%与1.83%。预计2024-2026年末普通股每股净资产为10.08、10.73与11.40元，对应10月31日收盘价PB为0.60、0.56、0.53倍。由于工行客户基础良好、业务多元，预计仍能在压力上升的经营环境中实现稳健经营，当前估值处于历史较低水平，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:银行类

●2024-11-16 邮储银行：2024年三季度业绩点评：盈利能力稳健，深耕县域普惠 (海通证券 董栋梁)

●我们预测2024-2026年EPS为0.83、0.85、0.89元，归母净利润增速为1.16%、3.19%、4.00%。我们根据DDM模型得到合理价值为7.24元；根据PB-ROE模型给予公司2024E PB估值为0.70倍(可比公司为0.61倍)，对应合理价值为5.94元。因此给予合理价值区间为5.94-7.24元(对应2024年PE为7.18-8.76倍，同业公司对应PE为6.13倍)，维持“优于大市”评级。

●2024-11-16 南京银行：首次覆盖：盈利能力稳健，息差企稳回升 (海通证券 董栋梁)

●我们预测2024-2026年EPS为1.79、1.95、2.14元，归母净利润增速为6.42%、9.01%、9.16%。我们根据DDM模型得到合理价值为10.93元；根据PB-ROE模型给予公司2024E PB估值为0.80倍(可比公司为0.60倍)，对应合理价值为11.28元。因此给予合理价值区间为10.93-11.28元(对应2024年PE为6.11-6.30倍，同业公司对应PE为4.82倍)，维持“优于大市”评级。

●2024-11-15 重庆银行：【浙商I银行梁凤洁】重庆银行首次覆盖：化债受益银行 (浙商证券 梁凤洁,陈建宇,徐安妮)

●重庆银行是深耕重庆的城投特色城商行，化债政策加码、重庆建设发力支撑下，重庆银行的城投化债影响、规模扩张动能不确定性有望消退，支撑估值修复。预计重庆银行2024-2026年归母净利润增速为5.29%/5.37%/6.63%，对应BPS为15.53/16.61/17.78元。给予重庆银行A股目标2024年PB估值0.70x，对应A股目标价10.94元/股，现价空间16%。给予重庆银行港股目标2024年PB估值0.44x，对应港股目标价7.45港币/股，现价空间30%。

●2024-11-14 光大银行：业绩平稳，资产质量稳定 (招商证券 王先爽,邵春雨,文雪阳,戴甜甜)

●光大银行基本面扎实稳健，经营管理质效持续优化，鉴于银行业24年业绩压力相对23年较大，24年整体盈利预测有所下调，光大银行三季报业绩稳定，资产质量稳定，我们维持“强烈推荐”评级。

●2024-11-14 招商银行：2024年三季度业绩点评：单季度归母净利润增速转正，净息差降幅收窄 (海通证券 董栋梁)

●我们预测2024-2026年EPS为5.74、5.92、6.16元，归母净利润增速为-0.18%、3.24%、3.87%。我们根据DDM模型得到合理价值为46.88元；根据PB-ROE模型给予公司2024E PB估值为1.00倍(可比公司为0.48倍)，对应合理价值为40.48元。因此给予合理价值区间为40.48-46.88元(对应2024年PE为7.06-8.17倍，同业公司对应PE为5.89倍)，维持“优于大市”评级。

●2024-11-14 交通银行：2024年三季度业绩点评：盈利能力稳健，贷款增量可观 (海通证券 董栋梁)

●我们预测2024-2026年EPS为1.1、1.12、1.15元，归母净利润增速为-3.56%、1.42%、2.81%。我们根据DDM模型得到合理价值为9.2元；根据PB-ROE模型给予公司2024E PB估值为0.65倍(可比公司为0.62倍)，对应合理价值为8.47元。因此给予合理价值区间为8.47-9.2元(对应2024年PE为7.67-8.34倍，同业公司对应PE为6.14倍)，维持“优于大市”评级。

●2024-11-14 重庆银行：城投特色银行，化债受益标的 (浙商证券 梁凤洁,陈建宇,徐安妮)

●预计重庆银行2024-2026年归母净利润增速为5.29%/5.37%/6.63%，对应BPS为15.53/16.61/17.78元。给予重庆银行A股目标2024年PB估值0.70x，对应A股目标价10.94元/股，现价空间16%。

●2024-11-14 无锡银行：业绩增速略有放缓，息差企稳 (招商证券 王先爽,邵春雨,戴甜甜,文雪阳)

●无锡银行三季报息差企稳、资产质量持续稳定，我们维持“强烈推荐”评级。

●2024-11-14 江阴银行：不良贷款率显著下行 (招商证券 王先爽,邵春雨,文雪阳,戴甜甜)

●江阴银行资产质量稳健，拨备较高，三季报息差略有下滑，业绩增速有所下降，但区域优势下资产质量依然较好，我们维持“强烈推荐”评级。

●2024-11-13 农业银行：客群基础夯实，深耕三农构筑差异化增长极 (平安证券 袁喆奇)

●当前在无风险利率持续下行的背景下，农行作为能够稳定分红的高股息品种，其类固收价值同样值得关注，截至2024年11月12日，公司股息率为5.55%，相对无风险利率的股息溢价率位于历史高位，股息吸引力突出。我们预计公司24-26年EPS分别为0.80/0.82/0.87元，盈利对应同比增速3.4%/3.6%/5.1%，2024年11月12日公司A股股价对应公司24-26年PB分别为0.64x/0.59x/0.55x，首次覆盖给予“推荐”评级。