春秋航空(601021)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-04-16 春秋航空：低成本航空龙头，定位精准空间可期 (信达证券 左前明)

●我们预计公司2023-2025年实现归母净利21.64、30.21、40.12亿元，同比分别+171.3%、+39.6%、+32.8%，对应每股收益分别为2.21、3.09、4.10元，现价对应PE分别为26.45、18.95、14.27倍。考虑到公司作为国内低成本航空龙头，公司成长仍具备较高弹性，行业提振背景下业绩修复加快。综合历史估值情况考虑，首次覆盖，我们给予公司“买入”评级。

●2024-02-02 春秋航空：拨云见日终有时，春秋航空23年盈利有望创新高 (首创证券 张功)

●我们将春秋航空2023-2025年归母净利润由25.4/36.7/45.1亿元调整至22.9/32.6/39.8亿元，以最新收盘价计算PE为22.4/15.7/12.9倍。维持公司“买入”评级。

●2024-02-02 春秋航空：拥抱行业高景气，公司的低成本优势持续进击 (辉立证券 章晶)

●近两年公司的运力引进速度高于行业平均，凭藉自身优良的成本控制力和运营能力逆势继续抢夺市场份额，从最新的财务表现来看已经取得显著成效。未来低成本航空的经营模式有望不断下沉大众化航空出行市场，公司在旅游出行和低成本商务出行上拥有明显的竞争优势，后续成长动能仍然充足。近期受大市影响回落、油价持续攀升、人民币贬值压力等多重不利因素影响，公司股价持续调整，风险已大幅释放，相信已经步入价值低估区间。根据最新的财务预测，我们调整公司2023/2024年的净利润预测，并引入2025年的净利润预测，对应的EPS预测分别为2.34/3.42/4.12元，小幅上调公司目标价至65元，对应2024年19倍PE，维持“买入”评级。

●2024-02-01 春秋航空：行稳致远，盈利能力优异的低成本航空 (中邮证券 曾凡喆)

●我们预计2023-2025年春秋航空营业收入分别为175.7亿元、208.7亿元、232.1亿元，同比分别增长109.9%、18.8%、11.2%，归母净利润分别为22.7亿、30.8亿、37.0亿，同比分别扭亏、增长35.9%、增长20.1%。历史上公司动态PE估值水平大概在略超20倍的区间。截至2024年1月31日收盘，春秋航空总市值512亿，对应2024年预期业绩的PE估值为16.6X，仍明显低于历史均值，仍有向上修复空间。参考美国西南航空在规模不断成长后仍可保持盈利能力的比较优势，我们持续看好春秋航空未来的发展潜力，维持公司“买入”评级。

●2024-02-01 春秋航空：Q4淡季小幅亏损，看好2024年盈利中枢上行 (国投证券 孙延)

●长期来看，公司精细化管理能力优异，具备穿越周期的经营韧性，抗风险能力强；且产品更具性价比，将充分受益大众化航空出行需求的日益增长。我们预计2023-2025年公司归母净利润分别为22.5/35.4/47.4亿元，对应现股价PE为23.2/14.7/11.0倍。考虑到春秋航空商业模式的抗风险能力与长期成长性，有望享受估值溢价，给予公司20倍PE估值，6个月目标价为72.25元，维持“买入-A”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:运输业

●2024-04-17 唐山港：业绩高增长，积极回报股东 (兴业证券 张晓云,王春环)

●唐山港专注于散杂货装卸堆存业务，区位优势突出，经济腹地广阔，主营货物运量稳健增长，业绩保障较强，同时公司实施高分红政策，注重股东回报，此外，在河北省港口资源整合的背景下面临新的发展机遇。综上，我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为20.97、21.63、22.32亿元，EPS为0.35元、0.36元、0.38元，对应2024年4月16日收盘价，PE为12.8X、12.4X、12.0X，PB为1.29X、1.23X、1.17X，假设未来维持0.2元/股分红，股息率为4.42%。维持“增持”评级。

●2024-04-16 深圳机场：2023年报及2024年一季度业绩预告点评：24Q1扭亏为盈，归母净利中枢9772万元 (浙商证券 李丹,李逸)

●深中通道、深江铁路陆续开通将扩大深圳机场对广东地区的辐射，公司有望持续完善国际航线网络，建设国家物流枢纽，升级商业业态。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.57、6.64、7.73亿元，维持“增持”评级。

●2024-04-16 吉祥航空：2023年报点评：全年盈利7.5亿元，2024年机队规模计划增长10% (浙商证券 李丹,李逸)

●吉祥航空2023年盈利7.5亿元，其中Q4亏损3.8亿元2023年，公司实现营业收入200.96亿元，同比+144.76%；归母净利润7.51亿元，同比+118.11%。其中23Q4，公司实现营业收入42.16亿元，同比+144.78%，归母净利润-3.82亿元，亏损同比收窄7.93亿元。预计公司24-26年归母净利润分别约15.9、20.2、22.3亿元，维持“买入”评级。

●2024-04-12 南方航空：2023年年报点评：经营数据大幅修复，2024盈利改善弹性可期 (西部证券 凌军)

●我们预计公司2024-2026年每股收益分别为0.35/0.58/0.68，对应PE为15.8/9.6/8.2倍。我们看好中国民航的长期需求以及公司航线资源优势，参考可比公司PB估值，我们给予南方航空2024年3.19倍PB，目标价7.60元，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-04-11 招商港口：2023年业绩点评：公司业绩符合预期，2023年分红比例达40.58% (上海证券 王亚琪)

●我们预测，公司2024-2026年营业收入分别为169.68亿元、179.21亿元和188.10亿元，分别同比增长7.73%、5.62%和4.96%。其中，港口业务分别贡献161.94亿元、170.94亿元和178.91亿元，同比增长7.70%、5.56%和4.66%。2024-2026年期间公司毛利率预计呈现稳步提升的趋势，分别为41.20%、41.36%和41.40%。2024-2026年公司归母净利润分别为37.77亿元、40.05亿元和42.10亿元，同比增长5.74%、6.04%和5.12%，对应EPS为1.51元、1.60元和1.68元，以2024年4月10日收盘价对应的市盈率为12x、11x和11x，维持“买入”评级。

●2024-04-10 吉祥航空：23年业绩扭亏为盈，盈利增长可期 (国信证券 罗丹,高晟)

●考虑到2024年宏观经济承压以及消费较疲软，我们下调了可用座公里以及收入客公里的预测，因此导致盈利预测下调，预计2024-2026年公司归母净利分别为22.2亿、28.1亿、32.2亿(24-25年调整幅度分别为-30%/-33%)，中长期看好民航复苏趋势，维持“买入”评级。

●2024-04-09 吉祥航空：2023年报点评：盈利能力快速恢复，积极扩张机队释放业绩增量 (光大证券 程新星)

●展望2024年，我们预计航空客运供需两端能保持恢复/增长，公司供给释放较为充分，特别是公司国际航线的恢复/扩张及宽体机运营持续优化，有望进一步增强公司的业绩弹性。我们维持公司2024、2025年归母净利润预测分别为20.5、27.5亿元，新增2026年归母净利润预测34.1亿元，维持公司“增持”评级。

●2024-04-09 吉祥航空：2023年扭亏为盈，民营航司再显盈利能力优势 (中邮证券 曾凡喆)

●我们预计2024-2026年公司营业收入分别为244.7亿元、268.1亿元、281.2亿元，同比分别增长21.8%、9.6%、4.9%，归母净利润分别为17.1亿元、23.8亿元、26.3亿元，同比分别增长127.8%、39.3%10.4%，维持“买入”评级。

●2024-04-09 招商公路：年报点评：投资收益助力业绩高增，23年分红再上新台阶 (国联证券 田照丰,李蔚)

●公司是高速公路行业经营里程最长、覆盖区域最广的综合性公路投资运营主体，同时公司参股多家优质收费公路主体形成的投资收益亦将对盈利形成积极补充，参考可比公司估值，给予公司2024年14X PE，对应目标价13.58元，维持“买入”评级。

●2024-04-09 铁龙物流：年报点评：业绩符合预告,特箱盈利大幅提升 (华泰证券 沈晓峰,林霞颖)

●铁龙物流发布年报，2023年实现营收147亿元(yoy+22%)，归母净利4.71亿元(yoy+39%)，扣非净利4.44亿元(yoy+44%)，符合1月30日业绩预告。盈利大幅增长，主因：1)特种箱盈利大幅提升；2)22年计提房地产存货减值损失0.99亿元，业绩基数较低。分业务看，铁路特种集装箱/铁路货运及临港物流/供应链管理业务的23年毛利同比变化+37.3/-11.9/-25.6%，占总毛利的60/31/8%。由于冷链业务减亏不及预期，我们调整2024/2025/2026年归母净利预测至5.4/6.0/6.8亿元(前值：5.7/6.2/-亿元)。我们基于17x2024E PE(Wind一致预期行业均值)给予目标价6.99元。前目标价7.03元是基于1.3x2023E PB得出。疫情对可比公司盈利影响已消除，PE恢复可比性，我们改用PE估值。维持“增持”。