山东出版(601019)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-04-10 山东出版：收入展现韧性，创新业态不断拓展 (中泰证券 康雅雯,李昱喆)

●考虑到公司市场教辅收入有所下降以及所得税政策发生变化，我们对公司的此前业绩预期进行适当调整，预计山东出版2025-2027年营业收入分别为120.36/126.37/134.68亿元(2025-2026年收入前值分别为137.14/148.73亿元)，分别同比增长2.70%、5.00%、6.57%；归母净利润分别为16.22/17.83/20.11亿元(2025-2026年利润前值分别为16.80/18.90亿元)，分别同比增长27.74%、9.91%、12.79%。当前市值对应公司的估值分别为12.9x、11.8x、10.4x，考虑到山东省人口优势显著，对于教材教辅产品需求旺盛，公司市场教辅收入后续有望伴随加大推广度向上增长，我们仍看好公司长期投资价值，故维持“买入”评级。

●2024-12-29 山东出版：教材教辅主业稳健，积极探索多元布局 (东方证券 项雯倩,李雨琪)

●公司为山东省出版发行龙头企业，核心业务教材教辅主业保持稳健增长，同时积极探索研学、智慧教育等新业务布局。我们预计24-26年归母净利润分别为19.57/21.77/23.14亿元，对应EPS0.94/1.04/1.11元。根据可比公司2025年P/E调整后均值15倍，对应目标价15.60元，首次给予买入评级。

●2024-11-25 山东出版：立足山东打造教材教辅品牌，高分红回馈投资者 (海通证券 毛云聪,孙小雯,陈星光)

●我们预计公司2024-2026年总营收预计128.45亿元、138.29亿元和146.58亿元，同比增速分别为5.7%、7.7%和6.0%；归母净利分别为15.25亿元、16.11亿元和16.97亿元，同比增速分别-35.8%、5.6%和5.4%；对应全面摊薄EPS分别为每股0.73元、0.77元和0.81。元。参考可比公司，我们给予公司2024年16-18倍PE估值，对应合理价值区间11.69-13.16元/股，“优于大市”评级。

●2024-11-01 山东出版：2024年第三季度财报点评：业绩短期承压，研学文旅业务稳步推进 (东吴证券 张良卫,周良玖)

●由于前三季度毛利率同比下降，我们将公司2024-2026年归母净利润从17.0/19.2/19.8亿元下调至15.2/17.3/18.2亿元，当前股价对应2024-2026年PE分别为15/13/12倍。我们看好山东人口大省对于图书的长期需求，以及公司在研学文旅业务的积极进展，维持“买入”评级。

●2024-10-31 山东出版：传统主业与创新业务双线并行，分红逐年增长 (东莞证券 陈伟光,罗炜斌)

●公司为山东省文化出版龙头，发行、出版核心主业稳健增长，创新业务有望逐步贡献业绩增量。此外，公司现金分红保持逐年增长，股息率位居行业前列。我们预计2024-2025年EPS分别为0.80\0.87元，对应PE分别为14.21\12.97倍。

◆同行业研报摘要◆行业:文体传媒

●2025-04-10 英派斯：进军AI眼镜行业，应用场景优势明显 (浙商证券 冯翠婷,陈磊)

●我们看好公司进军AI眼镜行业，特别是AI运动眼镜行业的优势，同时认为AI眼镜行业的拐点临近。考虑到贸易摩擦产生的影响，我们预计公司2024-2026年营收分别为13.0/13.4/16.8亿元，归母净利润分别为1.1/1.0/1.5亿元，维持“买入”评级。

●2025-04-09 横店影视：优质内容促内需，横店具品牌优势 (华鑫证券 朱珠)

●预测公司2025-2027年收入分别为25、29.95、35亿元，归母净利润分别为2.75、3.52、4.44亿元，EPS分别为0.43、0.56、0.70元，当前股价对应PE分别为31.9、24.9、19.8倍，公司已形成电影院放映终端的规模优势，在稳定放映端的基础上逐步发力内容制作与发行端，公司将变革创新作为驱动发展的核心动力，将自上而下推动研究AI技术及其他前沿信息科技技术在公司业务层面和经营、财务管理等领域全方位应用，短期看优质影片定档，中期看单银幕产出拐点，长期看文化强国下国产优质内容供给拉动新需求助力主业回暖，给予“买入”投资评级。

●2025-04-09 华立科技：主业发展强劲，未来三年分红计划彰显发展信心 (国海证券 杨仁文,方博云)

●我们预计2025-2027年公司营业收入11.63/12.56/13.20亿元，归母净利润1.10/1.33/1.48亿元，对应PE为31/25/23X。公司作为国内商用游戏游艺设备龙头，业务贯穿设计研发、生产、销售和运营全产业链，随着国内及海外的游艺设备需求回暖，业绩有望进一步提升。基于此，维持公司“买入”评级。

●2025-04-09 中信出版：夯实主业根基，AI与IP双轮驱动新成长 (中航证券 裴伊凡)

●公司作为大众出版龙头央企，主业优势稳固，内容策划与版权整合能力突出，数智化转型深入推进，夸父AI平台高效赋能出版全流程，运营效率持续提升；动漫IP与影游书联动拓展增量空间，文化消费场景创新推动线上线下协同增长。叠加政策红利延续，公司有望实现估值与业绩双提振，长期成长动能充足。预计2025-2027年公司归母净利润分别为1.71/1.92/2.12亿元，EPS分别为0.90/1.01/1.11元，对应目前PE分别为30/27/24倍，维持“买入”评级。

●2025-04-07 实丰文化：落地多个合作，推动玩具行业新“智”造时代 (天风证券 孙海洋)

●公司将紧密跟踪AI技术的迭代发展，深度挖掘AI与IP融合的潜力，探索AI玩具在全年龄段的广泛应用，计划将产品矩阵从现有的儿童领域，逐步拓展至成年人、老年人的AI陪伴产品，致力于让更多消费者畅享AI玩具带来的便捷与乐趣。我们维持盈利预测，预计24-26年EPS分别为0.08元、0.53元以及0.85元。

●2025-04-03 唐德影视：2024年报点评：平台整合新时代，科技内容新征程 (东方财富证券 高博文,郭天瑜,陈子怡)

●我们看好公司未来整合浙江广电优质资产以及AIGC技术对影视业务效率提升。结合当前经营情况，不考虑资产注入带来的影响，我们预计公司2025-2027年营业收入分别为3.24/3.92/4.53亿元，归母净利润分别为0.13/0.28/0.40亿元，EPS分别为0.03/0.06/0.09元，对应4月2日收盘价的PE分别为390/180/127倍，首次覆盖给予“增持”评级。

●2025-04-02 新华文轩：2024年年报点评：业绩符合预期，公司经营表现稳健 (西南证券 刘言,苟宇睿)

●预计公司2025-2027年归母净利润分别为17.6亿元、19.2亿元、20.4亿元，对应PE分别为11倍、10倍、9倍。考虑到公司为地方性出版集团头部机构，出版发行业务强者恒强，国家对国有文化出版发行集团免征企业所得税政策持续，教育信息化业务有望打开新的增长曲线，维持“买入”评级，建议积极关注。

●2025-03-31 华立科技：24年报点评：利润端高增，持续受益IP行业高景 (中信建投 杨艾莉,杨晓玮)

●我们预计2025-2027年公司营业收入10.28/10.64/10.96亿元，同比增加1.01%/3.50%/3.02%；归母净利润为1.01/1.17/1.27亿元，同比增加18.74%/15.92%/8.96%，2025年3月28日收盘价对应PE为41.9x/36.1x/33.2x，持续推荐，维持“买入”评级。

●2025-03-31 万达电影：供给修复带动行业向上，内容渠道有望共同驱动成长 (国信证券 张衡,陈瑶蓉)

●我们看好行业景气度及公司基本面改善，维持盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为-8.9/15.8/17.6亿元，对应2024-2026年PE为-28/16/14x，目标价15.2-15.9元，隐含30%-40%的成长空间，维持“优于大市”评级。

●2025-03-31 华立科技：年报点评报告：游艺设备出海表现亮眼，动漫IP衍生品业务稳增长 (国盛证券 顾晟,刘书含)

●公司游艺设备销售收入高增，海外业务稳健成长，多条业务线盈利能力提升。我们预计公司2025-2027年分别实现营收11.40/12.25/13.00亿元，同比增长12.0%/7.5%/6.1%；实现归母净利润0.97/1.10/1.23亿元，同比增长14.4%/13.8%/11.3%，对应PE43/38/34x，维持“买入”评级。