山东出版(601019)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-11-01 山东出版：2024年第三季度财报点评：业绩短期承压，研学文旅业务稳步推进 (东吴证券 张良卫,周良玖)

●由于前三季度毛利率同比下降，我们将公司2024-2026年归母净利润从17.0/19.2/19.8亿元下调至15.2/17.3/18.2亿元，当前股价对应2024-2026年PE分别为15/13/12倍。我们看好山东人口大省对于图书的长期需求，以及公司在研学文旅业务的积极进展，维持“买入”评级。

●2024-10-31 山东出版：传统主业与创新业务双线并行，分红逐年增长 (东莞证券 陈伟光,罗炜斌)

●公司为山东省文化出版龙头，发行、出版核心主业稳健增长，创新业务有望逐步贡献业绩增量。此外，公司现金分红保持逐年增长，股息率位居行业前列。我们预计2024-2025年EPS分别为0.80\0.87元，对应PE分别为14.21\12.97倍。

●2024-10-31 山东出版：Q1-Q3业绩稳定，创新业态持续推进 (中泰证券 康雅雯,李昱喆)

●考虑到公司市场教辅收入有所下降以及所得税政策变化导致所得税费用增加，我们对公司的此前业绩预期进行适当调整，预计山东出版2024-2026年营业收入分别为127.61/137.14/148.73亿元(2024-2026年收入前值分别为133.48/148.26/164.91亿元)，分别同比增长4.99%、7.47%、8.46%；归母净利润分别为15.07/16.80/18.90亿元(2024-2026年利润前值分别为18.47/20.55/23.01亿元)，分别同比增长-36.55%、11.43%、12.53%。当前市值对应公司的估值分别为15.7x、14.1x、12.5x，考虑到山东省人口优势显著，对于教材教辅产品需求旺盛，公司市场教辅收入后续有望伴随加大推广力度向上增长，我们仍看好公司长期投资价值，故维持“买入”评级。

●2024-09-10 山东出版：2024H1营收、利润总额分别同比增长13.77%、15.98%，研学文旅业务可期 (国海证券 杨仁文,谭瑞峤)

●公司出版发行业务经营良好，收入规模快速增长，研学文旅及创新业务积极拓展，看好未来业绩长期稳定增长。我们预计公司2024-2026年营业收入分别为136.04/146.51/156.50亿元，归母净利润分别为17.38/19.27/20.64亿元，EPS分别为0.83/0.92/0.99元，对应PE分别为15.01/13.54/12.64x，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-09-04 山东出版：2024年中期业绩点评：收入快速增长趋势延续，研学文旅收入快速增长 (东吴证券 张良卫,周良玖)

●由于公司上半年收入快速增长，主业稳健，研学文旅业务取得积极进展，我们将2024-2026年归母净利润预测从16.5/17.9/19.0亿元上调至17.0/19.2/19.8亿元，当前股价对应2024-2026年PE分别为15/13/13倍，我们看好公司主业竞争壁垒和研学文旅新业务发展前景，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:文体传媒

●2024-11-08 学大教育：Q3营收平稳增长，股权激励费用拖累业绩 (中信建投 叶乐,黄杨璐)

●基于公司股权激励费用以及扩张加大投入，下调盈利预测，预计2024-2026年营收分别为27.1、32.5、38.5亿元(前值27.9、34.4、41.5亿元)，同比+22.4%、+20.0%、+18.4%；归母净利润分别为2.17、2.72、3.38亿元(前值2.58、3.37、4.25亿元)，同增40.9%、25.4%、24.3%，对应PE分别为27、21、17倍，维持“买入”评级。

●2024-11-08 南方传媒：2024年三季报点评：Q3利润总额增长良好，教育服务业务稳步推进 (国元证券 李典)

●公司作为广东省头部出版国企，教材教辅业务经营稳健，积极布局新业态。预计2024-2026年公司实现归母净利润8.78/9.82/10.61亿元，对应EPS为0.98/1.10/1.18元，PE为14/13/12x，维持“买入”评级。

●2024-11-07 晨光股份：外部环境承压、新业务增长放缓，线上表现亮眼 (中信建投 叶乐,张舒怡)

●预计公司2024-2026年营业收入为250.9、283.2、317.2亿元，同增7.4%、12.9%、12.0%，归母净利润14.7、17.0、19.3亿元，同比分别-3.7%、15.4%、13.6%，对应PE为19.2x、16.6x、14.6x，维持“买入”评级。

●2024-11-07 行动教育：2024年三季报点评：收入增长放缓，盈利能力、分红比例维稳 (国联证券 高旭和)

●我们预计公司2024-2026年营业收入分别为8.1、10.7、13.3亿元，对应同比增速21%、32%、24%；预计归母净利润分别为2.7、3.6、4.5亿元，对应同比增速25%、30%、25%。四季度，我们看好公司“大客户战略”发力、年末旺季实现量价齐升，充沛现金流与高分红进一步抬升了标的的投资价值，维持“买入”评级。

●2024-11-07 晨光股份：收入稳健增长，盈利水平略有承压 (国投证券 罗乾生)

●公司作为国内外文具集大成者，传统业务发展稳中向好，晨光科力普、零售大店等新业务持续深化发展，一体两翼高质量推进。我们预计晨光股份2024-2026年营业收入为248.53、279.63、314.71亿元，同比增长6.43%、12.51%、12.54%；归母净利润为15.32、18.00、20.28亿元，同比增长0.33%、17.50%、12.65%，对应PE为18.5x、15.7x、14.0x，给予24年24xPE，目标价39.80元，维持买入-A的投资评级。

●2024-11-06 学大教育：收入增长相对稳健，股权支付费用拖累利润表现 (招商证券 顾佳,谢笑妍,徐帅)

●考虑到高中个性化业务或受消费降级趋势影响，且公司仍处于扩张期，利润扩张或受影响，我们下调24-26年归母净利润至2.26/2.99/3.92亿元(原值为2.63/3.78/4.54亿元)，维持“强烈推荐”投资评级。

●2024-11-06 凯文教育：季报点评：股东背景优势赋能成长 (天风证券 孙海洋)

●基于24Q1-3业绩表现，学校爬坡节奏等；我们调整盈利预测，预计公司24-26年归母净利润分别为147万元、0.17亿元以及0.46亿元(原值为0.06、0.31、0.71亿元)，PE分别为1921X、169X、62X。

●2024-11-06 皖新传媒：2024年三季报：利润总额稳中有增，业务结构持续调整 (国元证券 李典)

●公司深耕安徽，核心教材业务经营稳健，多赛道布局有望贡献业绩新增量。我们预计2024-2026年公司归母净利润8.17/9.01/10.05亿元，EPS分别为0.41/0.45/0.51元，对应PE18/17/15倍，维持“买入”评级。

●2024-11-06 南方传媒：2024年三季报点评：收入稳健增长，2024Q3利润总额同比高增 (国海证券 杨仁文,谭瑞峤)

●我们看好公司背靠广东省区位优势，主业稳健向上，所得税政策影响下，预计2024年公司业绩增长承压，但公司积极拥抱AI和新业态，未来业绩有望保持稳定增长，据此我们预测公司2024-2026年营业收入分别为99.23/106.97/115.57亿元，归母净利润分别为8.76/9.54/10.48亿元，对应PE分别为14/13/12x，维持“买入”评级。

●2024-11-06 上海电影：季报点评：三季度受大盘影响短期承压，看好大IP开发增量逐步兑现 (天风证券 孔蓉,曹睿)

●考虑到受优质项目供应不足，电影大盘短期承压。后续随着大IP开发业务贡献业绩增量，以及AI对内容创作、影视制作等各项业务的赋能。我们调整公司2024-2026年营收为8.59/11.68/14.25亿元(前值分别为10.90/12.97/15.05亿元)，同比增长8%/36%/22%，公司2024-2026年归母净利润为1.39/2.36/3.64亿元(前值分别为2.01/2.45/2.84亿元)，维持“增持”评级。