柳钢股份(601003)盈利预测

◆研报摘要◆

●2023-05-05 柳钢股份：2022年报及2023Q1季报点评：吨钢市值高弹性的优质钢企，盈利修复可期 (国海证券 谢文迪)

●我们预计2023年钢铁行业仍将整体承压，钢价整体高位窄幅震荡为主。下游需求端较为稳定，下半年行业潜在平控因素将缓解供需矛盾，行业盈利面有望得到修复。公司是华南钢铁龙头，拥有得天独厚的区位优势，吨钢市值较低富有较大弹性，随着防城港项目的推进，产能增长空间大，盈利弹性较高。因此，我们预计2023-2025年实现营业收入841.3/900.8/950.1亿元，同比增长4.2%/7.1%/5.5%；实现归母净利润7.9/10.9/13.8亿元，同比增长133.8%/38.2%/26.5%，对应2023-2025年PE为14.31/10.36/8.19倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2023-05-05 柳钢股份：2022年&2023Q1业绩点评：业绩符合预期，看好盈利逐步改善 (东吴证券 杨件,王钦扬)

●基于公司2022年&2023Q1报告，我们预测公司2023-2025年收入分别为1000/1100/1220亿元，同比增速分别为24%/10%/11%；基于2023Q1，我们将2023-2024年归母净利润从28/37亿元下调至21/27亿元，即2023-2025年归母净利润为21/27/31亿元，同比分别为191%/29%/13%；对应PE分别为5/4/4x。考虑公司估值较低、吨钢市值较低且具备成长性，故维持公司“买入”评级。

●2023-03-07 柳钢股份：高成长、吨钢市值低的华南钢铁隐形龙头 (东吴证券 杨件)

●考虑行业供需平稳、盈利扭亏为盈，以及公司的管理优势，我们预测公司2022-2024年收入分别为840/1000/1100亿元，同比增速分别为-9%/19%/10%；归母净利润分别为-20/28/37亿元，同比分别为-240%/238%/30%；对应2022-2024年PE分别为-/4.0/3.1x。公司估值低于可比公司均值，考虑公司吨钢市值较低且具备成长性，故首次覆盖给予公司“买入”评级。

●2021-10-28 柳钢股份：2021年三季报点评：限产政策及财务费用增加影响公司三季度业绩 (光大证券 王招华)

●三季度，公司钢材产量受限产政策影响，据此我们下调公司2021-2023年归母净利润22.32%、19.7%、16.05%至30.74、32.81、36.19亿元，对应EPS分别为1.2、1.28、1.41元。在“双碳”政策背景下，公司作为华南地区钢铁龙头企业，盈利能力有望改善，维持公司“增持”评级。

●2021-04-30 柳钢股份：一季度业绩高增长，广西钢铁增资完成增强竞争力 (太平洋证券 王介超)

●公司是全球50大钢企柳钢集团的核心子公司，不断改善经营结构，精细管控提质增效，有望维持稳健经营。预计2021-2023年EPS分别为1.61、1.68、1.77，对应PE分别为4.47、4.28、4.07。

◆同行业研报摘要◆行业:黑色金属

●2024-10-30 新钢股份：季报点评：季度盈利回落，产品结构有望改善 (国盛证券 笃慧,高亢)

●公司为区域板材龙头，并入宝武集团后管理能力和业务结构均持续优化，在外部赋能及产品结构高端化加持下，其盈利有望在度过短期低迷后显著修复，我们预计公司2024年-2026年归母净利为0.9亿、5.4亿、9.4亿元，近五年估值中枢水平对应市值为219亿左右，近三年估值中枢水平对应市值为202亿左右，目前公司处于价值偏低区域，如果后期财政落实加快，或供给端产业政策出台，我们认为公司估值未来存在修复的机会，中长期角度维持“买入”评级。

●2024-10-30 宝钢股份：季报点评：季度业绩走弱，盈利维持韧性 (国盛证券 笃慧,高亢)

●公司为行业龙头，专注于中高端专用板材制造，受益于兼并重组属性、产品结构高端化以及显著降本空间，其盈利能力有望改善，考虑到年内钢铁需求偏弱导致行业盈利承压，我们适当调整了盈利预估，预计公司2024年-2026年归母净利为89.9亿、100.3亿、117.2亿元，参考公司近三年来估值变动情况，我们认为公司估值有明显修复空间，近三年估值中枢区域对应市值2085亿左右，估值高位区域对应市值3031亿左右，维持“买入”评级。

●2024-10-30 甬金股份：季报点评：盈利同比高增，规模稳步扩张 (国盛证券 笃慧,高亢)

●公司专注不锈钢冷轧加工环节，在主流产品竞争中占据优势，背靠多家不锈钢热轧龙头企业渠道快速扩张产能，前三季度公司盈利显著增长，长期来看其高成长性与金属材料加工成本优势仍然突出，预计公司2024年-2026年实现归母净利分别为7.3亿元、7.9亿元、8.8亿元，对应PE为9.7倍、9.1倍、8.1倍，维持“买入”评级。

●2024-10-30 首钢股份：季报点评：行业景气偏弱等原因致单季度亏损 (华泰证券 李斌,马晓晨)

●考虑钢铁需求偏弱，行业运行承压，我们下调钢价假设，预计24-26年公司EPS分别0.08/0.10/0.13元(前值0.10/0.12/0.15元)，BVPS分别6.41/6.48/6.58元(前值6.42/6.51/6.64元)，可比公司PB(2025E)均值为0.57倍，给予公司25年0.57倍PB估值，对应目标价3.69元(前值3.15元)，维持“增持”评级。

●2024-10-28 南钢股份：2024年三季报点评：Q3业绩保持韧性，继续抢占高端市场 (民生证券 邱祖学,任恒)

●公司推进品种结构优化，深化上游产业链布局，我们预计2024-2026年公司归母净利润依次为23.53/24.92/28.19亿元，对应10月25日收盘价，PE为11x、11x和10x，维持“推荐”评级。

●2024-10-28 中信特钢：三季报点评：Q3业绩环比走弱，静待需求改善 (招商证券 刘伟洁,贾宏坤)

●钢铁需求走弱，但公司积极拓展高端钢铁产品。作为特钢行业龙头，公司具备较强的市场地位和产品竞争力。预计2024-2026年公司归母净利润51.14、55.21、56.83亿元，对应PB为1.6、1.4、1.3倍，维持“强烈推荐”评级。

●2024-10-28 云路股份：全球非晶带材龙头，非晶电机打造新增长点 (银河证券 陶贻功,梁悠南,黄林,华立)

●预计2024-2026年公司归母净利润分别为3.59/4.38/5.24亿元，对应PE分别为26.1x/21.4x/17.9x。公司传统非晶业务有望持续受益于全球配网节能需求，非晶电机业务有望打造第二增长点。首次覆盖，给予“推荐”评级。

●2024-10-28 南钢股份：行业底部交出高分答卷，产业链完善稳定业绩 (中信建投 王介超,王晓芳,汪明宇)

●预计公司2024-2026年的归母净利润分别为23.9亿、28.3亿和33亿，对应的PE分别为11.3倍、9.5倍和8.2倍，公司高端化的持续推进将成为利润增长的核心亮点，维持“增持”评级。

●2024-10-28 武进不锈：季报点评：下游需求偏弱，产销量明显下降 (华泰证券 李斌,马晓晨)

●考虑公司下游需求变化，我们下调销量及毛利率假设，预计24-26年公司归母净利润分别2.82/3.36/3.91亿元(前值3.75/4.29/5.22亿元)，可比公司PE(2025E)均值为10.1X，考虑公司工业用不锈钢管龙头地位，给予公司25年11.5倍PE估值，对应目标价6.90元(前值6.70元)，维持“增持”评级。

●2024-10-27 中信特钢：2024年三季报点评：Q3业绩承压，产品结构持续优化 (民生证券 邱祖学,任恒)

●公司高端产品销量增长，产业布局优化升级，我们预计2024-2026年公司归母净利润依次为51.33/57.51/63.61亿元，对应10月25日收盘价，PE为12x、11x和10x，维持“推荐”评级。