九州通(600998)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-04-08 九州通：民营医药流通龙头，数字化赋能增长 (海通证券 余文心,贺文斌,周航)

●我们预测公司2023-2025年净利润分别为23.69亿元、27.23亿元、31.71亿元，同比增长13.6%、14.9%、16.4%，EPS分别为0.61、0.70、0.81元，考虑到公司作为国内民营医药流通龙头，创新转型升级有望带来估值溢价，同时REITS发行提升流动性，我们给予其2024年15-19倍PE，对应合理价值区间10.45-13.24元，给予“优于大市”评级。

●2024-03-28 九州通：院外流通景气度提升，四大战略成果初显 (东方证券 伍云飞,田世豪)

●由于医疗反腐等相关行业政策影响，公司院内业务营收不及我们预期，因此我们下调了对公司的盈利预测，我们预测公司23-25年归母净利润24.27/27.94/32.25亿元(原预测23-24年归母净利润为27.17/32.21亿元)，根据可比公司，给予公司24年PE估值13X，对应目标价9.23元，维持给予买入评级。

●2024-03-11 九州通：医药流通领域民营龙头，创新战略落地有望迎来估值重塑 (中邮证券 蔡明子,龙永茂)

●公司基本面有望从2024年起发生积极变化，批发稳增长的同时REITs拟发行将加快资金周转，高毛利业务获资金助力有望提速，公司有望迎来估值重塑。预计公司2023-2025年营业收入分别为1591.88/1757.65/1994.18亿元，归母净利润分别为24.52/29.43/33.92亿元，对应EPS分别为0.63、0.75、0.87元/股当前股价对应PE分别为12.82/10.68/9.26倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-02-04 九州通：【华创医药】九州通（600998）深度研究报告：厚积薄发承接药品外流，总代第二曲线快速成长 (华创证券)

●CSO利润占比预计已近3成，持续高增驱动价值重估，重点推荐。鉴于药品外流趋势明确，公司厚积薄发已成功卡位院外市场，构筑竞争优势及业务壁垒，我们预计23-25年归母净利润为23.9、27.6、32.1亿，同比增速为14.8%、15.3%、16.5%；目前CSO业务在公司归母净利润中的占比预计已接近3成，持续高增或将驱动价值重估；同时伴随公司现金流明显改善及REITs项目正稳步推进，分红潜力有望充分释放；此外社会融资成本处于下降通道有助于节约财务费用提升业绩弹性；综合来看，我们参考可比公司并结合估值切换等因素，给予公司24年15倍目标PE，对应目标价10.6元，具54%提升空间；首次覆盖，给予“推荐”评级。

●2023-11-08 九州通：业绩稳健增长，新战略进展顺利 (兴业证券 孙媛媛)

●我们调整此前盈利预测，预测公司2023-2025年营业总收入分别为1579.40亿元，1778.80亿元，2004.95亿元，归母净利润分别为24.03亿元，27.25亿元和33.20亿元，对应每股收益分别为0.61元，0.70元和0.85元。对应2023年11月7日收盘价，市盈率分别为11.8倍，10.4倍，8.6倍。

◆同行业研报摘要◆行业:批发业

●2024-04-08 国药一致：年报点评：4Q分销利润稳健增长，零售盈利改善 (华泰证券 代雯,孔垂岩,王殷杰)

●我们预计24-26年归母净利润17.57/19.02/20.67亿元，同比增长9.9%/8.3%/8.7%，当前股价对应24-26年PE估值为10x/9x/9x，我们调整目标价至36.17元(前值34.75元)，维持“买入”评级。

●2024-04-08 神州数码：年报点评：云与AI驱动业绩快速增长，神州鲲泰赋能千行百业 (海通证券 杨林,杨蒙)

●我们预测，公司2024-2026年营业收入分别为1279.79/1395.22/1512.53亿元，归母净利润分别为14.02/17.78/19.81亿元，对应EPS分别为2.09/2.66/2.96元。参考可比公司，结合目前行业阶段和公司增速及壁垒，给予2024年动态PE20-25倍，6个月合理价值区间为41.87-52.33元，给予“优于大市”评级。

●2024-04-08 神州数码：2023年年报点评：全年业绩整体向好，自主品牌收入高增 (西部证券 郑宏达)

●我们预测公司2024年-2026年营收分别为1252.18、1321.86、1402.32亿元，归母净利润分别为14.04、19.35、24.29亿元，算力国产化趋势下神州鲲泰有望占据更多份额，维持“买入”评级。

●2024-04-08 国药一致：分销板块稳健增长，零售业务提质增效 (中信建投 贺菊颖,刘若飞)

●预计公司2024–2026年实现营业收入分别为808.44亿元、866.49亿元和929.32亿元，分别同比增长7.1%、7.2%和7.3%，归母净利润分别为17.86亿元、20.00亿元和22.45亿元，分别同比增长11.7%、12.0%和12.2%，折合EPS分别为3.21元/股、3.59元/股和4.03元/股，分别对应估值9.6X、8.5X和7.6X，维持“买入”评级。

●2024-04-08 北方国际：国际工程进展顺利，业务转型有序推进 (财通证券 毕春晖)

●公司向投建营转型进展顺利，克罗地亚风电项目及老挝南湃水电站经营平稳，孟加拉火电站进展顺利，年内有望投产，电力板块持续扩张；蒙古煤炭一体化项目增长强劲，煤炭销售量531万吨同增189%。我们预计公司2024-2026年实现归母净利润9.82/12.24/15.39亿元，EPS分别为0.98/1.22/1.54元/股，最新收盘价对应PE估值分别为11.59/9.30/7.40倍，维持“增持”评级。

●2024-04-08 神州数码：云+信创持续高增，“国产化算力+智算”腾飞在即 (首创证券 翟炜,傅梦欣)

●我们预计公司2024-2026年营业收入分别为1281.04、1372.91、1498.23亿元，归母净利润分别为14.26、16.42、19.87亿元，EPS分别为2.13、2.45、2.97元。维持“买入”评级。

●2024-04-07 神州数码：高价值业务快速增长，AI加速数云融合战略 (国投证券 赵阳,杨楠)

●神州数码坚持“数云+智算+生成式AI”三位一体的战略布局，不断升级数云融合产品及解决方案。我们预计公司2024年-2026年营业收入分别为1277.55/1361.47/1456.60亿元，归母净利润分别为14.08/17.10/20.48亿元。维持买入-A的投资评级，6个月目标价为37.83元，相当于2024年18倍的动态市盈率。

●2024-04-06 山煤国际：年报点评：安监致23年盈利下滑，24年高分红可期 (海通证券 李淼,王涛,吴杰)

●我们认为公司煤焦一体化，盈利兼具稳定及弹性。我们预计公司24-26年归母净利为56.7/56/56.1亿元，EPS为2.86/2.83/2.83元，根据可比公司估值，给予公司24年7-8倍的PE，对应合理价值区间为20.03-22.89元，维持“优于大市”评级。

●2024-04-06 国药股份：年报点评：全年收入稳健增长，经营质量逐步提升 (海通证券 余文心,贺文斌)

●我们预计公司2024-2026年EPS分别为3.17、3.54、3.95元，归母净利润分别为23.94、26.67、29.83亿元，参考可比公司估值，考虑公司为北京地区分销及全国麻精药配送龙头企业，给与一定溢价，我们给予公司2024年12-15倍PE，对应合理价值区间38.08-47.60元，给予“优于大市”评级。

●2024-04-05 山煤国际：业绩承压分红下滑，重点关注产销变化 (兴业证券 王锟)

●考虑到公司2024年煤炭产量计划目标有所下滑，我们调整了公司的盈利预测，预计2024-2026年公司实现归母净利润38.6/42.0/45.3亿元，分别同比-9.4%/+8.9%/+7.8%，对应EPS分别为1.95/2.12/2.29元，对应4/3收盘价PE分别为7.9/7.2/6.7，维持“增持”评级。