广安爱众(600979)盈利预测

◆研报摘要◆

●2016-10-26 广安爱众：季报点评：受益电改，水电业务增长可期，经营有道，燃气、水务稳定扩张 (海通证券 张一弛)

●预计2016-2018年公司可实现营收17.82亿元、19.57亿元、21.09亿元，归属净利2.06亿元、2.36亿元、2.52亿元，EPS为0.22元、0.25元、0.27元，对应16年10月25日收盘价的PE水平为38.77倍、34.12倍、31.59倍，参考同行可比估值，给予16年50倍动态PE，对应目标价11元，买入评级。

●2015-11-03 广安爱众：三季报符合预期，成立基金、新能源公司助推外延加速 (国海证券 谭倩)

●暂不考虑非公开发行的影响，我们预计公司2015-2017年EPS0.23元，0.30元，0.36元，对应估值32倍，24倍，20倍。我们看好公司通过并购成长超预期，且受益于电改和国企改革，德宏州通气进一步拉动燃气业绩高成长，维持公司“买入”评级。

●2015-08-07 广安爱众：半年报点评：半年报符合预期，看好电改带来跨越式增长 (国海证券 谭倩)

●我们预计公司2015-2017年EPS0.23元，0.30元，0.36元，对应估值30倍，23倍，19倍。我们看好电改背景下公司业绩跨越性成长，德宏州通气进一步拉动业绩高成长，看好公司通过并购成长超预期，以及二股东增持的想象空间，维持公司“买入”评级。

●2015-01-05 广安爱众：打造专业投资平台，借电改东风做大做强 (国海证券 谭倩)

●坚定看好电改背景下，公司长期的整合空间，坚定认为电改是持续两年的长期主题机会，看好公司资产整合的前景，看好德宏州通气对公司利润的拉动。预计公司2014-2016年EPS分别为0.15元、0.21元、0.26元，维持“买入”评级。

●2015-01-04 广安爱众：剥离亏损公司增资优质项目，成立投资平台谋求产业并购战略合作 (申银万国 刘晓宁,梁鹏)

●考虑此次剥离亏损业务，我们上调14-16年净利润预测分别为109、154和177百万元，对应EPS为0.15、0.22和0.25元(原先EPS为0.15、0.20和0.23)。公司作为四川国资旗下唯一电网资本平台有望受益国企改革，且省内外全面受益电改，川水电投资集团持续增持有望资产注入。考虑将先后剥离爱众矿业及双红山电站可充实公司自有资金，新设投资平台加速外延扩张，公司市值成长空间可期。我们认为公司并购扩张态度积极，管理层投资、经营风格稳健且专注，未来收益电改、国企改革、外延并购公司成长性有望超出市场预期，维持“买入”。

◆同行业研报摘要◆行业:电热供应

●2024-03-22 华能国际：煤电盈利修复，风光投产加速 (德邦证券 郭雪)

●我们预计公司2024-2026年营业收入分别为2570.8亿元、2635.4亿元、2686.6亿元，增速分别为1.1%、2.5%、1.9%，归母净利润分别为135.4亿元、147.4亿元、164.2亿元，增速分别为60.4%、8.8%、11.4%，维持“增持”评级。

●2024-03-22 华能水电：风起澜沧江，龙头再扬帆 (德邦证券 郭雪)

●公司作为水电龙头企业，随着2024、2025年托巴、硬梁包水电站陆续投产和风电光伏的建设加速，发电能力有望得到显著提升；同时云南省电力供应紧张，公司售电电价有望继续上行。我们预计公司2023年-2025年营业收入分别为233.96亿元、249.58亿元、279.95亿元，增速分别达到10.7%、6.7%、12.2%；归母净利润分别为79.8亿元、85.9亿元、99.4亿元，增速分别达到17.3%、7.7%、15.7%。首次覆盖，给予“买入”投资评级。

●2024-03-21 华能国际：年报点评报告：业绩符合预期，煤电仍具修复弹性 (国盛证券 张津铭)

●公司作为全国电力龙头优势突出，煤电利润持续改善，新能源转型成长空间广阔，整体盈利能力持续提升，我们预计公司2024-2026年归母净利分别为136.14/148.92/188.53亿元，对应2024-2026年EPS分别为0.87/0.95/1.20元，对应2023-2025年PE分别为10.5/9.6/7.6倍，维持“买入”评级。

●2024-03-21 华能国际：Q4减值拖累全年业绩，分红57%提升股东回报 (华福证券 汪磊)

●我们上调对公司燃料成本的预期，预计公司2024-2026年归母净利润分别为125.77、138.51、156.07亿元(原2024-2025年为158.03和191.25亿元)，对应PE分别为11.4、10.3和9.2倍，结合可比公司情况，采用分部估值法，给予公司24年目标价10.95元。维持“买入”评级。

●2024-03-20 华能国际：2023年年报点评：煤电如期修复，转型持续加速 (招商证券 宋盈盈)

●电改深入推进，煤电容量电价机制出台，稳定火电盈利；2024年新能源装机和发电量预计保持高增速，“火转绿”加速兑现，将持续释放业绩。预计公司2024-2026年归母净利润分别120.12/137.56/147.19亿元，同比增长42.2%/14.5%/7.0%，当前股价对应PE分别为12.0x/10.5x/9.8x，维持“增持”评级。

●2024-03-20 华能国际：年报点评：分红57%，煤电盈利仍有释放空间 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●2023年，公司按照国际准则下归母净利润83.57亿元扣除其他权益工具收益(其中永续债利息23.74亿元)后合并报表可分配利润54.41亿元为基础分红，分红比例57%。目标价10.71元，维持“买入”评级。

●2024-03-20 华能国际：2023年报点评：煤电盈利仍有提升空间，新能源装机有望加速 (银河证券 陶贻功,梁悠南)

●预计公司2024-2026年归母净利润分别为142.50亿元、157.64亿元、173.16亿元，对应PE分别为10.1倍、9.1倍、8.3倍，维持“推荐”评级。

●2024-03-20 华能国际：2023年年报点评：盈利能力持续修复，股利支付率超50% (光大证券 殷中枢,宋黎超)

●公司23年Q4单季度火电盈利能力较前三季度有所下滑，我们下调公司2024E-2025E归母净利润至120.86/135.41亿元(前值为176.91/192.48亿元)并新增2026年归母净利润预测148.78亿元，对应EPS分别为0.77/0.86/0.95元，对应PE为12/11/10倍。基于：1)煤价成本不断下行，2)新能源转型趋势确定，3)现金流改善显著，我们维持公司评级为“买入”。

●2024-03-19 华能国际：年报点评：燃煤板块成功扭亏，光伏境外表现亮眼 (东北证券 岳挺)

●预计2024-2026年公司营业收入2618/2681/2733亿元，归母净利润130.56/155.13/175.61亿元，EPS0.62/0.76/0.89元，对应PE14.72/12.01/10.35倍，维持“买入”评级。

●2024-03-15 国电电力：火水风光多线并进，回报股东价值提升 (东北证券 岳挺)

●预计2023-2025年公司营业收入1877/1910/1985亿元，归母净利润55.35/75.41/90.06亿元，EPS0.31/0.42/0.50元，对应PE分别为16.02/11.75/9.84倍，维持“买入”评级。