中国电影(600977)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-10-31 中国电影：2024年三季报点评：业绩短期承压，关注后续储备释放 (光大证券 付天姿,杨朋沛)

●公司为电影出品发行龙头，具备进口影片发行壁垒，后续储备影片上映带来业绩改善。鉴于电影市场短期承压，公司部分影片票房成绩不确定性增强，下调24-25年收入预测至42/55亿元(较上次预测-43%/-36%)，新增26年收入预测60亿元；下调24-25年归母净利润预测至1.85/4.82亿元(较上次预测-84%/-65%)，新增26年归母净利润预测6.27亿元。公司影视产业链全布局，竞争优势显著，维持“增持”评级。

●2024-10-29 中国电影：季报点评：Q3业绩承压，但内容业务值得期待 (华泰证券 朱珺,周钊)

●结合Q1-Q3实际业绩，我们调整24-26年归母净利预测至3.1/8.51/9.5(前值5.65/10/10.36)亿元，考虑行业24年承压主因优质内容供给短期缺乏，我们预计25年之后将逐渐恢复，25年可比公司Wind一致预期PE均值为20X，公司为电影全产业链布局的龙头，市场地位领先，且《射雕英雄传：侠之大者》较受市场关注，有望支撑业绩，给予25年估值PE29X，对应目标价13.34(前值10.8)元。

●2024-08-28 中国电影：中报点评：H1业绩承压，行业偏弱影响 (华泰证券 朱珺,周钊)

●公司发布半年报：24H1营收21.22亿元(yoy-25.72%)，归母净利2.04亿元(yoy-43.30%)，扣非净利1.62亿元(yoy-49.87%)。业绩下降主因Q2电影市场偏弱影响。考虑此以及公司部分电影上映较我们之前预计推迟，我们调整24-26年归母净利至5.65/10/10.36(前值8.12/8.98/9.93)亿元，考虑行业24年承压主因优质内容供给短期缺乏，我们预计25年之后将逐渐恢复，以25年为估值基础，25年可比公司Wind一致预期PE均值为15X，考虑公司作为电影全产业链布局的龙头，给予25年估值PE20X，对应目标价10.8(前值12.9)元。

●2024-05-12 中国电影：龙头担当，行稳致远 (国投证券 焦娟,王晶晶)

●预计公司2024-2026年收入为61.48/70.43/80.58亿元，归母净利润为6.50/7.78/8.81亿元，成长性突出。给予增持-A投资评级，6个月目标价为14.0元，相当于2024年40x的动态市盈率。

●2024-04-20 中国电影：年报点评：业绩符合预告，创作业务或有弹性 (华泰证券 朱珺,周钊)

●公司发布23年报：23年营收53.34亿元(yoy+82.67%)，归母净利润2.63亿元(yoy+222.36%)，位于业绩预告区间中部偏上区间(2-3亿元)，扣非归母净利润1.12亿元(yoy+129.11%)。23年业绩高增主因行业持续复苏，公司电影主业恢复。公司发布23年利润分配方案，每10股派发现金红利0.71元(含税)。我们预计24-26年归母净利润8.12/8.98/9.93亿元，24年可比公司Wind一致预期PE均值为24X，考虑公司创作能力突出，待映项目众多，给予24年估值PE30X，对应目标价12.9元，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:文体传媒

●2024-12-13 学大教育：个性化教育积累深厚，职业教育拓展第二增长曲线 (华源证券 朱芸)

●我们选取新东方-S、昂立教育、科德教育作为可比公司，2024-2026年平均PE分别59X、23X、18X，考虑到公司个性化教育培训下游需求旺盛叠加供给减少，业绩高增长确定性较强。公司持续收购托管新学校，职业教育培训有望带来第二增长点，公司PE低于可比公司平均水平，首次覆盖，给予公司“增持”评级。

●2024-12-10 中公教育：中公教育2024年前三季业绩出炉：营收21亿降21%，净利下滑31% (智泽华)

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●2024-12-02 中文在线：点评：“短剧+IP”，双主线齐发力 (信达证券 冯翠婷)

●公司海外短剧矩阵化发展有望进一步增强市场竞争力，不断发力IP衍生开发及全球化运营领域，将“决胜IP”作为长期战略。中文在线拥有“短剧+IP”双主线，建议持续关注。

●2024-11-30 学大教育：个性化教育开创者，多元化布局展新颜 (信达证券 范欣悦)

●公司是个性化课外培训的开创者和龙头，“双减”后聚焦高中学科类培训，并拓展职业教育领域。“双减”促使供给出清，而需求依旧旺盛，政策边际向好，公司有望充分受益。估计24-26年每股收益为1.66/2.08/2.54元，当前股价对应估值26x/21x/17x，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-11-26 上海电影：收购上影元19%股权，明确大IP开发的战略核心地位 (国海证券 方博云)

●公司明确iNEW新战略，推进大IP开发进程，积极探索AI+IP，有望构建第二增长曲线。基于审慎原则，暂不考虑本次收购影响，我们预计2024-2026年公司营业收入8.10/10.10/11.72亿元，归母净利润1.31/2.16/2.71亿元，对应PE为97.69/59.42/47.30X，维持“买入”评级。

●2024-11-26 上海电影：拟收购上影元19%股权，持续推进IP业务布局 (山西证券 潘宁河,林挺)

●考虑到本次交易后公司持有上影元70%股权，有望进一步增厚公司业绩。我们认为在IP业务增长、电影业务复苏和股东优质资源支持下，公司业绩将持续收获良好表现。预计公司2024-2026E归母净利润增速分别达8.9%/90.0%/41.5%，维持“买入-A”评级。

●2024-11-25 上海电影：拟收购上影元少数股权，进一步完善IP业务布局 (开源证券 方光照,田鹏)

●基于对未来电影市场预期和对公司成功收购上影元少数股权的预期，我们维持2024年，上调2025-2026年业绩预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.39/2.73/3.76(2025-2026年前值为2.49/3.35)亿元，EPS分别为0.31/0.61/0.84元，当前股价对应PE分别为100.6/51.1/37.1倍，我们看好IP开发及电影业务驱动成长，维持“买入”评级。

●2024-11-25 山东出版：立足山东打造教材教辅品牌，高分红回馈投资者 (海通证券 毛云聪,孙小雯,陈星光)

●我们预计公司2024-2026年总营收预计128.45亿元、138.29亿元和146.58亿元，同比增速分别为5.7%、7.7%和6.0%；归母净利分别为15.25亿元、16.11亿元和16.97亿元，同比增速分别-35.8%、5.6%和5.4%；对应全面摊薄EPS分别为每股0.73元、0.77元和0.81。元。参考可比公司，我们给予公司2024年16-18倍PE估值，对应合理价值区间11.69-13.16元/股，“优于大市”评级。

●2024-11-25 山东出版：首次覆盖：立足山东打造教材教辅品牌，高分红回馈投资者 (海通证券(香港) 毛云聪,孙小雯,Xingguang Chen,Monique Shan)

●我们预计公司2024-2026年总营收预计128.45亿元、138.29亿元和146.58亿元，同比增速分别为5.7%、7.7%和6.0%；归母净利分别为15.25亿元、16.11亿元和16.97亿元，同比增速分别-35.8%、5.6%和5.4%；对应全面摊薄EPS分别为每股0.73元、0.77元和0.81.元。参考可比公司，我们给予公司2024年18倍PE估值，对应目标价13.16元/股，“优于大市”评级。

●2024-11-25 上海电影：收购彰显深耕大IP运营决心，“第二赛道”收益有望持续兑现 (招商证券 顾佳,谢笑妍)

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