恒源煤电(600971)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-04-01 恒源煤电：煤炭业务成本管控见效，电力业务产能释放可期 (长城证券 汪毅)

●我们推荐恒源煤电基于以下三个方面：1)公司位于长三角区域，区位优势显著。2)公司大力推广开采新技术、管理新模式，成本控制良好。3)公司主要所销煤种齐全，产销量稳定。我们预计2024-2026年公司实现营业收入79.71亿元、81.99亿元和85.12亿元，归母净利润为20.28亿元、20.62亿元和20.83亿元，EPS(摊薄)为1.69元、1.72元和1.73元，以2024年3月29日收盘价12.29元/股对应PE为7.3x/7.2x/7.1x。

●2024-03-30 恒源煤电：2023年年报点评：业绩符合预期，成本管控较好，高股息持续 (民生证券 周泰,李航)

●公司计划2024年煤炭产量946.98万吨，发电量35.6亿度，综合考虑公司煤炭、电力计划产量有所上升但公司毛利占比较高的洗精煤价格或有所降低，我们预计2024-2026年公司归母净利为19.54/20.80/22.15亿元，折合EPS分别为1.63/1.73/1.85元/股，对应2024年3月29日收盘价的PE分别为8/7/7倍。维持“推荐”评级。

●2023-10-28 恒源煤电：2023年三季报点评：23Q3产销同环比均增，盈利实现环比增长 (民生证券 周泰,李航)

●我们预计2023-2025年公司归母净利润为22.03/24.13/26.98亿元，对应EPS分别为1.84/2.01/2.25元/股，对应2023年10月27日股价的PE分别为5/5/4倍。维持“推荐”评级。

●2023-08-18 恒源煤电：2023年半年报点评：受益成本管控，盈利同比大幅增长 (民生证券 周泰,李航)

●我们预计2023-2025年公司归母净利润为21.98/24.06/26.92亿元，对应EPS分别为1.83/2.00/2.24元/股，对应2023年8月17日股价的PE分别为4/4/4倍。维持“推荐”评级。

●2023-08-17 恒源煤电：煤价下行不减公司盈利能力，业绩稳定未来增长可期 (长城证券 汪毅)

●我们预计2023-2025年恒源煤电营业收入为80.04亿元、86.94亿元、94.40亿元，归母净利润为26.80亿元、29.63亿元、32.54亿元，EPS(摊薄)为2.23元、2.47元、2.71元。以2023年8月16日收盘价8.11元对应P/E为3.6/3.2/3.0x，首次给予“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:煤炭石油

●2024-04-25 中煤能源：产销下滑拖累业绩，产业布局成长可期 (德邦证券 翟堃,薛磊)

●考虑到公司在建矿井产能不断释放以及未来产品价格变化，我们预计公司2024-2026年合计收入分别为2137/2154/2241亿元，归母净利润分别为210/219/258亿元，EPS分别为1.58/1.65/1.95元，PE分别为7.11/6.80/5。78倍，维持“买入”评级。

●2024-04-25 中煤能源：季报点评：业绩符合预期，稳健央企价值凸显 (国盛证券 张津铭)

●根据公司《2023年利润分配预案》，公司拟每股分派0.442元，分红比例30%，截至4月24日收盘，对应股息率3.9%，未来有望在加大央企市值管理的背景下，分红比例进一步提升。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为215亿、226亿、237亿，对应PE分别为6.9、6.6、6.3。维持“买入”评级。

●2024-04-25 中煤能源：量稳价减盈利下降，各产业仍具成长空间 (信达证券 左前明,李春驰)

●中煤能源高比例长协的稳定性及内生业务增长的成长性依旧具有投资价值，伴随煤炭产量有序释放，电力及煤化工业务进一步扩张，公司业绩有望稳中有增。我们预计公司2024-2026年实现归母净利润分别为205.64/214.14/222.27亿元，每股收益分别为1.55/1.62/1.68元。维持“买入”评级。

●2024-04-25 中煤能源：2024年一季报点评：24Q1业绩下滑，在建项目贡献未来成长 (民生证券 周泰,李航)

●公司煤、化项目稳步发力，有望贡献未来成长点。我们预计，2024-2026年公司归母净利润为214.52/226.09/239.82亿元，对应EPS分别为1.62/1.71/1.81元/股，对应2024年4月24日的PE分别为7/7/6倍，维持“推荐”评级。

●2024-04-24 山西焦煤：高分红提高股息率，关注焦煤高弹性带来业绩修复 (山西证券 胡博,刘贵军)

●预计公司2024-2026年EPS(摊薄)分别为1.25\1.33\1.48元，对应公司4月23日收盘价10.59元，2024-2026年PE分别为8.4\8.0\7.2倍。我们认为公司未来盈利规模仍大，高分红率保障高股息率，低利率环境下具备一定的吸引力，继续给予“增持-A”投资评级。

●2024-04-24 山西焦煤：年报点评报告：受煤价拖累利润有所调整，高股息体现公司价值 (天风证券 张樨樨)

●我们原本预测2024/2025年归母净利润为85/106亿元，考虑到今年存在需求不及预期的风险，现将2024/2025年归母净利润下调至65/68亿元，并新增2026年归母净利润预测为70亿元，维持“买入”评级。

●2024-04-24 中煤能源：季报点评：煤炭售价环比维稳，控本助毛利改善 (华泰证券 王帅)

●我们认为，高比例的长协销售将帮助公司在煤价下行周期平抑风险，实现较为稳健的盈利表现。维持公司A/H股的“买入”评级，目标价14.9人民币(较H股溢价70%，与2017年以来溢价均值一致)/9.5港币(5.6x24EPS，与自2017年以来平均PE一致)。

●2024-04-23 山西焦煤：年报点评：煤价回落影响利润，高股息凸显价值 (华泰证券 王帅)

●我们认为24年焦煤基本面将受益于山西省煤炭减产下的供应收缩，价格中枢或有上移。但考虑到山西省煤炭资源税提升带来的成本提升，我们将24-26年利润调整至83.0/82.4/81.4亿元(前值86.2/84.4/-亿元)，维持“买入”，目标价13.3元，基于9.1x2024年EPS，比2019年以来的平均P/E高20%以反映市场给予高股息公司的估值溢价。

●2024-04-23 潞安环能：年报点评：业绩承压，分红维持60% (海通证券 李淼,王涛,吴杰)

●我们预计24年公司量减本增或导致业绩进一步承压，但25年后降本增效成果或逐步显现，24-26年归母净利58.4/61.6/67亿元，对应EPS为1.95/2.06/2.24元，根据可比公司估值，给予公司24年12-13倍的PE，对应合理价值区间为23.42-25.37元，维持“优于大市”评级。

●2024-04-23 盘江股份：2023年年报及2024年一季报点评：23年业绩承压，逐步形成煤电新能源一体化格局 (民生证券 周泰,李航)

●公司为贵州省煤炭龙头，煤炭资源储量丰富，资源禀赋优异。我们预计2024-2026年公司归母净利为8.05/9.79/12.04亿元，对应EPS分别为0.37/0.46/0.56元/股，对应2024年4月22日收盘价的PE分别为17/14/11倍，维持“谨慎推荐”评级。