张江高科(600895)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-10-31 张江高科：2025年三季报点评：收入利润稳步增长，投资收益显著提高 (银河证券 胡孝宇)

●公司收入和归母净利润均同比双位数增长。公司房地产业务出租面积扩大，销售和出租收入均实现增长；得益于优秀的投资能力，公司投资收益大幅提高。基于此，我们预测公司2025-2027年归母净利润为11.23亿元、12.20亿元、12.24亿元，按照目前股本计算对应EPS为0.73元/股、0.79元/股、0.79元/股，对应PE为61.59X、56.68X、56.52X，维持“推荐”评级。

●2025-08-26 张江高科：营收利润显著增长，投资收益同比大增 (开源证券 齐东,胡耀文)

●我们维持盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润为13.3、14.6、15.1亿元，对应EPS为0.86、0.94、0.97元，当前股价对应PE为40.7、37.2、35.9倍，维持“买入”评级。

●2025-08-25 张江高科：2025年半年报点评：归母净利润同比提升，平均租金略有提高 (银河证券 胡孝宇)

●公司收入和归母净利润均同比双位数增长，地产销售和租赁业务均实现增长，出租业务的平均租金较2025年一季度提升。公司立足科技产业，是围绕科技地产发展的全生命周期运营公司，投资与房地产有望相辅相成支撑公司发展，我们维持公司2025-2027年归母净利润为10.48亿元、10.83亿元、11.08亿元的预测，对应EPS为0.68元/股、0.70元/股、0.72元/股，对应PE为51.68X、49.97X、48.86X，维持“推荐”评级。

●2025-04-28 张江高科：2025年一季报点评：归母净利润显著提升，房地产销售同比上行 (银河证券 胡孝宇)

●公司收入同比双位数增长，归母净利润大幅度提升，地产销售业务量价齐升，融资渠道通畅，1月以来已发行中票和超短期融资券。公司立足科技产业，是围绕科技地产发展的全生命周期运营公司，投资与房地产有望相辅相成支撑公司发展，我们维持公司2025-2027年归母净利润为10.48亿元、10.83亿元、11.08亿元的预测，对应EPS为0.68元/股、0.70元/股、0.72元/股，对应PE为38.66X、37.38X、36.55X，维持“推荐”评级。

●2025-04-02 张江高科：年报点评：科创空间建设有力，打造科技产业投控集团 (海通证券 涂力磊,谢盐)

●我们预计公司2025-2026年EPS分别为0.72元、0.82元。考虑到公司作为张江科学城的重要开发主体，张江科学城运营主体中唯一上市公司，积极响应国家战略机遇，积极对接全球创新资源，以及公司RNAV值40.69元，因此给予公司2025年0.8-1倍的RNAV的估值，则对应的公司合理区间为32.55-40.69元，对应2025年动态PB为3.18-3.97倍，维持“优于大市”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:房地产

●2026-03-31 新城控股：2025年年报点评：减值压力持续缓解，商管支撑盈利韧性 (东吴证券 姜好幸,刘汪)

●考虑到公司销售端仍在调整，开发业务结转规模下滑压力延续，我们下调盈利预测，预计2026-2027年归母净利润分别为7.57/9.26亿元(原值为11.45/14.67亿元)，新增2028年预测值为10.74亿元，对应PE为42.1/34.4/29.7倍。鉴于公司商业运营基本盘稳固，租金收入持续增长，减值压力逐步减小，维持“买入”评级。

●2026-03-30 新城控股：商管业务稳健增长，融资总额持续下降 (开源证券 齐东,胡耀文)

●新城控股发布2025年年报，公司收入利润承压，商管经营表现优秀。受公司结转规模下降影响，我们下调2026-2027并新增2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为11.2、16.1、24.3亿元(前值15.0、17.5亿元)，EPS分别为0.50、0.72、1.08元，当前股价对应PE分别为29.2、20.2、13.5倍，公司出租物业增长势头较好，看好业务结构调整后盈利能力回升，维持“买入”评级。

●2026-03-30 招商积余：2025年报点评：主业稳健，利润受一次性扰动承压 (天风证券 李蓉,师亮)

●公司背靠招商局集团，主业韧性强、外拓维持较高体量，成长动能足，成本管控能力提升，考虑公司市场环境波动，我们调整公司26-27年归母净利润分别为9.59、10.70亿元(原值10.78、11.88亿元)，预测28年归母净利润分别为12.24亿元，维持“买入”评级。

●2026-03-30 新城控股：2025年报点评：商管稳健增长，资管战略纵深 (中信建投 竺劲)

●公司商管规模稳健增长，多层次REITs平台搭建渐入佳境。我们下调公司盈利预测，预计2026-2028年公司EPS分别为0.44/0.53/0.62元(原预测2026-2027年EPS为0.52/0.63)，维持买入评级和21.82元的目标价不变。

●2026-03-30 大悦城：商管资管并重，打造年轻力第一品牌 (中信建投 竺劲)

●给予公司买入评级。伴随开发业务逐步止跌回稳，受益于REITs市场发展机遇，我们看好公司商业运营能力持续放大。预计2025-2027年公司EPS分别为-0.56/0.03/0.09元，按当前股价计算PB1.55x。

●2026-03-29 城投控股：年报点评：短期扰动不改禀赋优势 (华泰证券 刘璐,陈慎)

●25年公司累计回购1270万股，占总股本0.51%，并已完成注销，体现公司诚意。由于公司推盘节奏缓于我们预期，因此下调营收预测，预计26-28年归母净利为3.34/3.94/4.71亿元(26-27年前值8.26/10.30亿元，分别下调59.58%/61.73%)，BPS8.53/8.69/8.88元，可比公司2026年Wind一致预期PB均值为0.74倍，我们认为公司作为上海城投平台，禀赋优势显著，积极参与上海城市更新，有望受益于地产发展新模式下的政策，强调分红以及回购，显示其积极的市值管理态度，予以0.74倍26PB，目标价6.31元(前值6.70元，0.76倍26PB)，维持“买入”。

●2026-03-29 新城控股：年报点评：商业稳健扩张，融资延续通畅 (平安证券 杨侃,郑茜文)

●平安证券上调了新城控股2026-2027年的EPS预测，分别至0.38元和0.46元，并新增2028年EPS预测为0.54元。基于当前股价对应PE分别为37.2倍、30.5倍和26.1倍，维持“推荐”评级。然而，报告也指出潜在风险，包括楼市修复不及预期、商业地产需求转弱、盈利能力下探以及资金压力加剧等。

●2026-03-28 新城控股：商管业务稳健发展，融资畅通资管破局 (财通证券 房诚琦,何裕佳,陈思宇)

●我们认为公司作为A股稀缺的商业地产标的，随着商管业务稳步发展，毛利占比提升，毛利率上升，债务压力逐步缓解，公司有望迎来价值重塑。预计公司2026-2028年归母净利润分别为8.05、11.51、16.24亿元，对应PE分别为39.6x、27.7x、19.6x。维持“买入”评级。

●2026-03-28 新城控股：年报点评：减负进程中商业价值凸显 (华泰证券 刘璐,陈慎)

●由于开发业务规模持续收缩，我们下调26-27年营收和利润预期，预计26-28年EPS为0.34/0.39/0.49元(26-27年前值EPS0.44/0.53元，分别下调23.0%/27.0%)，BPS为27.65/28.04/28.52元(26-27年前值27.80/28.33元)，可比公司26年Wind一致预期PB均值0.68倍，公司开发业务拖累减轻，利润有望进入修复通道，给予公司0.68x26PB，目标价18.80元(前值18.90元，0.68x2026PB)，维持“买入”。

●2026-03-28 新城控股：2025年报点评：整体毛利率改善，吾悦商管高质增长 (银河证券 胡孝宇)

●预计，2026-2028年间公司归母净利润将逐年递增，EPS分别为0.33元、0.36元、0.39元，对应PE分别为42.65X、39.18X、36.39X。基于商业运营的稳定增长及财务状况的持续改善，维持“推荐”评级。不过也提醒投资者关注宏观经济波动、房地产销售不及预期等潜在风险。