银座股份(600858)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-11-04 银座股份：2024年三季报点评：完善超市产品力，推进百货业态转型 (光大证券 姜浩,田然)

●公司利润基本符合我们此前预期，我们维持对公司2024/2025/2026年EPS的预测0.17/0.20/0.22元。公司在山东区域具有较强竞争优势，线下门店持续优化，持续推进线上线下一体化，维持“增持”评级。

●2024-04-07 银座股份：年报点评：23年净利扭亏，聚焦经营优化提效 (海通证券 李宏科,汪立亭)

●预计2024-2026年收入56.7亿、57.8亿、58.9亿元，归母净利润0.76亿、0.89亿、0.98亿元。考虑到公司为山东零售龙头，多业态协同存在整合提效空间，给予2024年0.5-0.6倍PS，对应合理市值区间28亿-34亿元，合理价值区间为5.45-6.54元，维持“优于大市”评级。

●2024-03-27 银座股份：2023年年报点评：商品和品牌结构调整优化，推进线上线下一体化 (光大证券 唐佳睿,田然)

●公司下半年利润表现超我们此前预期，主要是由于公司毛利率提升的同时，期间费用率同比下降，盈利能力有所改善，我们上调对公司2024/2025年EPS的预测29%/18%至0.15/0.17元，新增对公司2026年EPS的预测0.18元。公司在山东等地具有一定竞争实力，持续提升线上线下一体化程度，维持“增持”评级。

●2023-08-13 银座股份：山东零售龙头，多业态协同夯实竞争力 (海通证券 汪立亭,李宏科)

●预计2023-2025年收入各57亿元、60亿元、63亿元，同比增长6.6%、4.6%、5.2%；归母净利润各2.45亿元、2.74亿元、3.22亿元，同比增长1790%、12.0%、17.2%。给予公司2023年15-18倍PE，对应合理价值区间7.07-8.48元，首次覆盖给予“优于大市”投资评级。

●2022-10-28 银座股份：2022年三季报点评：线下业态升级改造，加速推进线上业务建设 (光大证券 唐佳睿)

●公司业绩超预期，主要是受益于公司提高经营管理效率，从而增厚自身盈利能力，我们上调对公司2022/2023/2024年EPS的预测101%/101%/102%至0.18/0.19/0.21元。公司积极应对疫情挑战，不断调整优化线下业态，同时加速推进线上业务发展，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:零售业

●2025-03-24 健民集团：2024年报点评：2024年营销改革激发长期纯销活力看好主业当下业绩拐点，子公司体外培育牛黄长期稳健增长 (国海证券 赵宁宁)

●结合2024年财报，我们预计2025-2027年营收为39.50/43.45/47.80亿元，归母净利润为5.45/6.26/7.43亿元，对应当前股价PE为11.88/10.35/8.72倍，我们认为龙牡壮骨颗粒的市占率提升空间还较大，OTC端二线品种逐步成长，处方药新药上市带来增量；同时看好体外培育牛黄长期成长空间及对公司持续性的利润贡献，维持“买入”评级。

●2025-03-21 孩子王：孩子王牵手字节，母婴AI产品新势力崛起 (财通证券 于健,谷亦清)

●公司具备完善的客户基础与服务体系，有望优先受益生育补贴及促消费政策，叠加“三扩”战略α，传统母婴零售业务有望稳定增长；同时AI智能产品合作率先落地，有望为业绩及估值提升注入新动力。我们预计公司2024-2026年实现营业收入100.20/109.15/121.32亿元，归母净利润1.89/3.02/3.80亿元。对应PE分别为100.23/62.60/49.67倍，维持“增持”评级。

●2025-03-20 孩子王：事件点评：与字节、涂鸦智能合作落地，AI布局持续加码 (信达证券 宿一赫)

●孩子王作为母婴赛道龙头，坐拥千家门店&抖快渠道辐射大量客群，把持千万会员入口，场景与渠道价值突出；拥抱新质生产力，布局电商直播&AI科技，构建母婴生态圈，打造家庭生活服务商，建议重点关注。根据iFind一致预期，公司24~26年归母净利润分别为1.98/3.18/4.24亿元，25年3月19日收盘价对应PE分别为94/59/44倍。

●2025-03-20 孩子王：联袂涂鸦智能卡位AI伴身硬件黄金赛道，重构母婴消费增长极 (天风证券 何富丽,来舒楠)

●孩子王作为一家以数据与数字化驱动的新零售企业，线上线下渠道布局优势明显，联合火山引擎强大的技术能力打造BYKIDs，涂鸦智能的加入提速AI商业化场景落地，叠加母婴行业有望受益育儿补贴政策红利，公司后续成长空间可期。根据Wind一致预期，预计2024-2026年公司归母净利润分别为2.0亿元/3.2亿元/4.2亿元，对应PE分别为94/59/44倍，建议积极关注。

●2025-03-20 三只松鼠：全品类全渠道经营，打造高端性价比 (平安证券 张晋溢,王萌,王星云)

●公司当前在“高端性价比”总战略牵引下，已顺利走出困境周期，未来通过“D+N”全渠道协同和构建“全品类”产品矩阵，有望实现线上销售稳健，线下分销放量。在不考虑外延并购的情况下，我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.09/5.35/7.40亿元，同比增长86.1%/30.8%/38.4%，对应的EPS分别为1.02/1.33/1.85元，当前股价对应的2024-2026年的PE分别为28.4、21.7、15.7倍。首次覆盖，给予“推荐”评级。

●2025-03-19 爱婴室：主业重扩张+潮玩拓空间，公司再启下一成长周期 (兴业证券 代凯燕,金秋)

●我们预计，公司母婴门店24-26年分别净新开门店15/25/30家；高达基地店，25-26年分别新开门店2/4家；万代通贩店，25-26年分别新开门店15/20家，其他业务相对稳健运营，对应24-26年实现归母净利润1.09/1.26/1.58亿元，EPS为0.79/0.91/1.14元，3月18日对应PE为28.8/25.0/20.0，给予“增持”评级。

●2025-03-19 孩子王：联合火山引擎发布BYKIDs，AI应用加速落地引领行业变革 (华龙证券 王芳)

●公司实施扩品类、扩赛道、扩业态“三扩”战略，大力发展线上渠道，“AI+消费”应用持续落地，同时受益于育儿补贴政策红利，我们给予公司一定的估值溢价，预计公司2024-2026年营收分别为97.05亿元/107.64亿元/119.45亿元，同比增长10.88%/10.92%/10.97%；归母净利润分别为1.98亿元/3.18亿元/4.23亿元，同比增长88.72%/60.16%/33.00%，对应2025年3月18日收盘价，PE分别为97.4x/60.8x/45.7x，我们维持公司“增持”评级。

●2025-03-17 爱婴室：母婴业务持续优化，万代IP授权开启第二增长曲线 (国海证券 芦冠宇)

●我们预计2024-2026年公司整体实现营业收入35.65/39.85/44.80亿元，同比增长7%/12%/12%；2024-2026年公司归母净利润分别为1.17/1.48/1.92亿元，分别同比增长12%/26%/30%；2024-2026年P/E分别为25/20/15。公司主业止跌企稳，与万代持续深入合作助力公司开启第二成长曲线，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-03-17 上海医药：工业潜力逐步兑现，多点赋能收入增长 (平安证券 叶寅,倪亦道,王钰畅)

●公司具备深厚的国资背景和全产业链布局。随着创新药管线的逐步兑现、中药板块的持续增长以及商业板块的稳定发挥，公司未来业绩有望保持较快增长。我们预计公司2024/2025/2026年分别实现归母净利润49.17亿元、56.08亿元、62.83亿元，首次覆盖，给予“推荐”评级。

●2025-03-17 天虹股份：年报点评：购百超市调改升级，线上业务稳步推进 (海通证券 李宏科,汪立亭)

●我们考虑到公司作为零售龙头，是为数不多通过内生创新实现业态调整和转型升级的零售企业，具有推进行业整合的能力与机会，给以2025年0.6-0.7倍PS，对应合理市值区间70-81亿元，对应合理价值区间为5.96-6.95元，维持“优于大市”评级。