上海临港(600848)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-04-16 上海临港：结转下滑拖累短期业绩，产业投资进入收获期 (开源证券 齐东,胡耀文)

●上海临港发布2025年年报，受结转规模下降、毛利率承压影响，公司收入利润有所下降，运营服务表现稳健，产业投资平稳推进。受公司房产结转毛利率下滑影响，我们下调2026-2027并新增2028年盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润为10.4、12.0和13.3亿元(原值12.8、13.7亿元)，对应EPS为0.41、0.48、0.53元，当前股价对应PE为22.9、19.8、17.8倍，公司作为临港新片区开发建设主力军，园区业务稳中有进，产投联动高效运行，维持“买入”评级。

●2025-11-01 上海临港：2025年三季报点评：产业生态集成运营，厚积薄发价值渐显 (光大证券 何缅南)

●2025前三季度经营业绩提升明显，上调公司2025-2027年的归母净利润预测为13.0/13.5/14.2亿元(原预测为11.3/11.8/12.4亿元)，当前股价对应2025-2027年PE为22/21/20倍。公司产业生态优势明显，经营业绩稳健发展，稳定分红回馈股东，维持“买入”评级。

●2025-09-01 上海临港：营收下降利润增长，园区企业营收规模保持增长 (开源证券 齐东,胡耀文)

●我们下调盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润为11.1、12.8和13.7亿元(原值15.3、17.2和18.3亿元)，对应EPS为0.44、0.51、0.54元，当前股价对应PE为21.2、18.5、17.3倍，公司作为临港新片区开发建设的主力军，园区业务稳中有进，产投联动高效运行，维持“买入”评级。

●2025-04-30 上海临港：2024年报及2025年一季报点评：单位租金稳步上涨，分红派息保持稳定 (光大证券 何缅南)

●基于2024年园区销售结转面积大幅提升的影响，分析师下调了2025/2026年的归母净利润预测至11.3/11.8亿元，并新增2025年预测为12.4亿元。预计2025-2027年的EPS分别为0.45/0.47/0.49元，当前股价对应PE为20.4、19.6、18.6倍。公司在上海产业园领域具有品牌与规模优势，背靠临港集团资源丰富，聚焦集成电路、生物医药等新兴产业，各项业务稳健发展，维持“买入”评级。

●2025-04-16 上海临港：全年营收规模大幅增长，园区运营服务表现超预期 (开源证券 齐东,胡耀文)

●上海临港发布2024年年报，公司全年收入同比大幅增长，归母净利润有所提升。公司业绩表现稳健，运营服务超预期增长，有望成为长期业绩支撑点。我们维持2025-2026年并新增2027年盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润为15.3、17.2和18.3亿元，对应EPS为0.61、0.68、0.73元，当前股价对应PE为15.9、14.2、13.3倍，公司作为临港新片区开发建设的主力军，园区业务稳中有进，产投联动高效运行，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:房地产

●2026-04-21 浦东金桥：双轮驱动，产业投资提速 (国投证券 陈立)

●基于公司住宅项目的陆续结算，我们预计公司2026-2028年营收为52.4、55.3及58.7亿元，归母净利润为11.6、12.2及13.7亿元，每股净资产13.8、14.7及15.7元。目前申万房地产指数对应市净率0.85，鉴于产业园区租赁业务经营稳定，住宅开发业务项目陆续结转收入增厚利润，叠加产业投资贡献业绩增量下，首次给予买入-A的投资评级，6个月目标价为13.86元，对应2026年每股净资产1倍的公司近五年平均市净率水平。

●2026-04-21 保利发展：2025年年报点评：销售稳居龙头，坚持精准投资 (中信建投 竺劲,吴梦茹)

●我们预测2026-2028年公司EPS分别为0.15/0.21/0.24元。公司龙头地位稳固，保持拿地强度，积极补充高质量土地，虽短期业绩承压，但未来随着资源结构持续优化，公司盈利能力及估值均有望修复，当前PB仅为0.37X。维持买入评级不变。

●2026-04-21 浦东金桥：收入高增利润增长，经营性物业出租率稳中有升 (开源证券 齐东,胡耀文)

●浦东金桥发布2025年年报，受结转规模提升影响，公司收入利润实现增长。受后续结转节奏影响，我们下调2026-2027并新增2028年盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润为8.0、8.5和10.0亿元(前值11.0、13.5亿元)，对应EPS为0.71、0.76、0.89元，当前股价对应PE为15.7、14.8、12.5倍。公司经营性物业出租率稳定，产业投资有望成为全新业绩增长点，维持“买入”评级。

●2026-04-20 保利发展：年报点评：销售维持领先，库存持续优化 (平安证券 杨侃,郑茜文)

●考虑公司盈利能力下滑、减值计提等超出预期，下调公司2026-2027年EPS预测至0.16元(原为0.54元)、0.21元(原为0.63元)，新增2028年EPS预测为0.27元，当前股价对应PE分别为36.8倍、28.7倍、22.9倍。公司融资优势明显，销售规模领先，坚定去库存调结构，存量项目持续优化，新增项目兑现度整体较好，仍有望平稳穿越周期并持续向好发展，当前业绩压力逐步释放，股价表现一定程度反映悲观预期，维持“推荐”评级。

●2026-04-20 保利发展：2025年年报点评：投销稳健聚焦核心，融资回款优势延续 (东吴证券 姜好幸,刘汪)

●在政策持续发力、行业格局持续优化的背景下，公司依托央企龙头信用优势，投销持续领跑行业，盈利有望持续修复。我们预计公司2026/2027/2028年归母净利润分别为18.39/23.89/28.18亿元，对应PE分别为39.5/30.4/25.8倍。考虑到公司销售规模韧性仍强、核心城市土储充沛、融资成本维持行业低位，维持“买入”评级。

●2026-04-20 保利发展：销售行业领先，存货质量改善 (国信证券 任鹤,王粤雷,王静)

●根据公司的结转节奏，预计公司26、27年营业收入分别为2810/2616亿元(原值2723/2758亿元)，根据公司现有的结转毛利率水平和减值幅度，我们适当下调公司未来的盈利预测，预计公司26、27年归母净利润分别为16/25亿元(原值53/54亿元)，对应EPS分别为0.13/0.21元，对应最新股价PE分别为46.7/29.0X，维持“优于大市”评级。(具体盈利预测见正文)

●2026-04-20 城建发展：年报点评：大额减值导致全年业绩亏损 (华泰证券 林正衡,陈慎)

●截至25年末，公司合同负债同比-55%至136亿元，待结转资源相对有限，未来1-2年结转规模或将更依赖于现房去化情况。基于此，我们下调公司营收。此外，综合考虑公司土储质量和房地产市场逐步筑底的趋势，我们上调公司资产减值损失，但仍预计资产减值损失或较25年收窄。综上，我们预计公司26-28年归母净利润为3.15/5.16/6.42亿元(26/27年前值为8.40/8.57亿元，下调62%/40%)，26E BPS为9.95元。可比公司平均26PB为0.66倍，考虑到公司业绩受存货减值拖累较大，我们认为公司合理26PB为0.60倍，目标价5.97元(前值7.42元，基于0.65倍26PB)。

●2026-04-20 保利发展：年报点评|保利发展：规模稳居行业第一，盈利能力持续下行 (易居·克而瑞研究中心 洪宇桁)

●保利发展继续保持“绿档”财务状态，2025年底持有现金1229.06亿元，非受限现金短债比为1.12，能够覆盖短期负债。有息负债合计3411.56亿元，同比减少2.2%，净负债率升至66.21%。得益于央企背景，企业综合融资成本降至2.72%，处于行业极低水平，显示出较强的融资能力与财务稳定性。

●2026-04-20 保利发展：2025年年报点评：业绩有所承压，销售规模稳居行业第一，拿地聚焦核心城市 (兴业证券 靳璐瑜,洪波)

●保利发展销售排名保持行业第一，拿地聚焦核心城市，未来增长可期。向特定对象发行85亿元可转债，中期票据利率最低至1.85%，融资优势凸显，债务结构持续优化。我们调整公司2026-2027年EPS的预测为0.15元、0.21元，以2026年4月17日收盘价计算，对应的PE为39.4倍和28.7倍，维持“买入”评级。

●2026-04-20 新大正：年报点评：4Q扰动不改整体经营筑底趋势 (华泰证券 林正衡,陈慎)

●由于重大资产重组交易尚待公司股东大会和监管机构的审批，我们暂未将其纳入盈利预测。考虑到物管市拓竞争和公司正在筹划重组，我们略微下调营收、上调销售和管理费用率，预计26-28年归母净利润为1.03/1.17/1.33亿元(26/27年前值1.22/1.36亿元，下调15%/14%)，EPS为0.46/0.52/0.59元。可比公司平均26PE为25倍，考虑到公司内生经营逐步进入改善周期，以及重组交易对于公司的潜在提振，我们认为公司合理26PE为28倍，目标价12.88元(前值15.12元，基于28倍26PE)。维持“增持”评级。