中粮糖业(600737)盈利预测

◆研报摘要◆

●2023-11-03 中粮糖业：三季报点评：双引擎延续高景气，业绩持续超预期 (中泰证券 姚雪梅,王佳博,严瑾)

●中短期利空难撼糖市长牛基础，预期差较大；番茄业务借助品牌之路稳固高毛利，明后年迎接戴维斯双击。我们上调盈利预测，预计公司2023-2025年营业收入分别为318.06/334.56/361.41亿元，同比增长20.3%、5.2%、8.0%；归属母公司净利润分别为15.33/17.77/28.01亿元(前次为15.25/17.77/22.20亿元)，同比增长105.11%、16.51%、57.63%，当前股价对应PE分别为12.0/10.3/6.5倍。维持“买入”评级。

●2023-11-01 中粮糖业：2023年三季报点评：糖价维持高位，糖业龙头盈利大增 (光大证券 李晓渊)

●我们看好公司发展前景，预计2023-2025年公司的归母净利润分别是15.53/13.52/16.52亿元，对应EPS为0.73/0.63/0.77元，基于2024年行业平均16倍PE，首次覆盖给予“买入”评级，目标价10.08元。

●2023-08-30 中粮糖业：半年报点评：单季度业绩创历史单季度新高，“糖+番茄”双轮驱动 (天风证券 吴立,陈潇,林逸丹)

●在糖价持续高位、公司番茄业务快速发展背景下，部分上调公司2023-25年营收至313.21亿、315.91亿、321.88亿元(前值为284亿、305亿、322亿元)，同比+18%、+1%、+2%；上调归母净利润为13.53亿、11.45亿、13.07亿元(前值为11.15亿、9.71亿、10.70亿)，同比+82%、-15%、14%，维持“买入”评级。

●2023-08-27 中粮糖业：中报点评：糖价进入长景气周期，番茄有望锦上添花 (中泰证券 姚雪梅,王佳博,严瑾)

●公司所处的食糖和番茄行业有望维持景气上行周期，中期分红回馈投资者彰显央企责任。我们维持盈利预测，预计公司2023-2025年营业收入分别为318.06/334.56/361.41亿元，同比增长20.30%、5.19%、8.02%；归属母公司净利润分别为15.25/17.77/22.20亿元，同比增长105.11%、16.51%、24.90%。EPS分别为0.71/0.83/1.04，当前股价对应PE分别为11.5/9.8/7.9倍，维持“买入”评级。

●2023-05-05 中粮糖业：涨声响起，估值起舞 (中泰证券 姚雪梅,王佳博,严瑾)

●我们预计公司2023-2025年营业收入分别为318.06亿元、334.56亿元、361.41亿元，同比增长20.30%、5.19%、8.02%；归属母公司净利润分别为15.25亿元、17.77亿元、22.20亿元，同比增长105.11%、16.51%、24.90%。公司借助“吐故纳新资产优化、进口地位契合产业趋势、显著成本优势、消费品拓展”获得估值溢价，估值区间有进一步抬升空间。首次覆盖，给予“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:农副食品

●2024-01-23 天味食品：2023年业绩快报点评：Q4延续较快增势，盈利能力持续增强 (民生证券 王言海,杜山)

●我们预计公司2023-2025年营收分别为31.49/37.04/43.59亿元，同比增长17.0%/17.6%/17.7%，归母净利润分别为4.48/5.56/6.90亿元，同比增长31.2%/24.0%/24.1%，当前市值对应PE分别为27/22/18x，维持“推荐”评级。

●2024-01-23 天味食品：2023年业绩快报点评：新品上市与冬调动销旺盛，Q4旺季实现较快增长 (银河证券 刘光意)

●根据公告调整盈利预测，预计2023-2025年归母净利润为4.5/5.4/6.4亿元，同比+31.3%/20.4%/18.9%，EPS为0.42/0.51/0.60元，PE为27/23/19X，剔除股权激励费用后24年归母净利润为5.5亿元，对应PE为22X，公司24年PE基本接近于调味品行业均值23X，维持“谨慎推荐”评级。

●2024-01-23 天味食品：Q4业绩保持高增，C端改善、B端补能拔高增长势能 (华福证券 刘畅,童杰)

●鉴于Q4公司业绩持续高增、盈利能力整体改善，上调23-25年归母净利润预测值4.49/5.55/6.55亿元(23-25前值为4.43/5.40/6.49亿元)，同比+32%/+24%/+18%，期间CAGR达21%。且考虑到复调市场空间广，公司内生、外延双轮驱动，未来业绩增长动力强。故给予公司24年30倍PE，对应目标价15.63元/股，并维持“买入”评级。

●2024-01-23 天味食品：业绩符合预期，BC端齐发力 (华鑫证券 孙山山)

●公司作为复调龙头企业，具备一定先发优势，随着中小B端业务持续开发与细分场景的新品放量，公司综合竞争力将进一步提升。根据业绩快报，我们预计2023-2025年EPS为0.42/0.54/0.70元，当前股价对应PE分别为27/21/16倍，维持“买入”投资评级。

●2024-01-23 天味食品：2023年完美收官，2024年蓄力突破 (中泰证券 范劲松,熊欣慰,晏诗雨)

●2024年公司力争保持良性增长，线下小B模式若跑通，有望助推公司增长。根据公司业绩快报，我们调整盈利预测，预计公司2024-2025年收入分别为36.81、42.75亿元(原值为39.26、45.98)，归母净利润分别为5.46、6.42亿元(原值为5.85、6.94)，EPS分别为0.51、0.60元，对应PE为22.5倍、19.1倍，维持“买入”评级。

●2024-01-23 熊猫乳品：国内炼乳行业龙头企业，产品/市场持续拓展 (海通证券 颜慧菁,张宇轩)

●我们预计2023-2025年公司营业收入分别为10.32/12.03/14.12亿元，归母净利润分别为0.96/1.16/1.40亿元，对应EPS分别为0.77/0.93/1.13元/股。结合可比公司估值情况，给予公司25-30倍的PE(2024E)估值区间，对应合理价值区间为23.25-27.90元，我们首次覆盖并给予“优于大市”评级。

●2024-01-22 甘源食品：业绩预告表现亮眼，未来持续增长可期 (开源证券 张宇光)

●公司发布2023年度业绩预告，预计2023年实现归母净利润2.95至3.35亿元，同比增长86.4%至111.6%。其中2023Q4规模净利润预计0.81至1.21亿元，同比增长17.6%至75.7%，业绩表现亮眼，我们维持盈利预测，预计2023-2025年分别实现归母净利润3.2、4.0、4.9亿元，同比增长100.9%、25.5%、23.6%，当前股价对应PE分别为23.1、18.4、14.9倍，维持“买入”评级。

●2024-01-22 佳禾食品：2023年度业绩预告点评：成本红利释放，盈利能力优化 (民生证券 王言海,张玲玉)

●看好公司在成本回落、产能充足下释放业绩弹性，咖啡、燕麦奶渗透率加速提升驱动中远期发展。我们预计公司2023-2025年营业收入分别为30.0/35.1/41.5亿元，同比增长23.4%/17.2%/18.2%；归母净利润分别为2.7/3.2/4.0亿元，同比增长134.7%/19.0%/22.7%，当前股价对应P/E分别为22/19/15X，维持“推荐”评级。

●2024-01-22 甘源食品：2023年度业绩预告点评：多渠道布局稳步推进，盈利水平持续提升 (光大证券 叶倩瑜,陈彦彤,杨哲,李嘉祺)

●我们上调2023-2025年归母净利润至3.14/4.06/5.17亿元(较前次上调4.46%/8.86%/11.22%)。对应2023-2025年EPS为3.37/4.36/5.54元，当前股价对应P/E分别为23/18/14倍，维持“买入”评级。

●2024-01-22 甘源食品：2023年业绩预告点评：业绩表现亮眼，2024年开门红可期 (国海证券 薛玉虎,刘洁铭,秦一方)

●公司坚持产品主义，有多个优质产品储备，具备打造新爆款的能力和潜力，近年来推行全渠道发展策略，丰富产品矩阵，匹配不同的渠道需求。根据业绩预告，我们上调公司盈利预测，预计公司2023-2025年的EPS分别为3.41、4.44、5.57元，对应当前PE分别为22/17/13X，维持“买入”评级。