岩石股份(600696)盈利预测

◆研报摘要◆

●2023-11-02 岩石股份：刷新最佳季度表现，兑现行业“结构性机会” (长城证券 刘鹏,卢潇航)

●23年预计公司仍将加大营销投入，但盈利水平边际提升趋势有望延续。我们对公司未来增长趋势仍持乐观，但节奏或有延长，预测公司2023-2025年EPS为0.38、0.64、0.94元/股，对应当前股价PE分别为60.3x、35.5x、24.2x，维持“增持”评级。

●2023-08-21 岩石股份：规模持续增长，经营质量改善，优化潜力充足 (长城证券 刘鹏)

●23年预计公司仍将加大营销投入，但盈利水平边际提升趋势有望延续。我们对公司未来增长趋势仍持乐观，预测公司2023-2025年EPS为0.30、0.56、0.82元/股，对应当前股价PE分别为86.6x、46.6x、31.8x，维持“增持”评级。

●2023-05-21 岩石股份：增长势能保持，盈利修复有望延续 (长城证券 刘鹏)

●公司在现阶段做大规模仍是首要目标，22年全面升级营销投放下销售费用大幅增长，营收增长和毛利率提升效果可见。23年预计公司仍将加大营销投入，但盈利水平边际提升趋势有望延续。我们对公司未来增长趋势仍持乐观，但节奏或有延长，预测公司2023-2025年EPS为0.30、0.56、0.82元/股，对应当前股价PE分别为85.5x、46.0x、31.4x，维持“增持”评级。

●2022-10-28 岩石股份：Q3基本符合预期，增长质量良好 (长城证券 刘鹏)

●我们对公司未来增长趋势仍持乐观，但节奏或有延长，预测公司2022-2024年EPS为0.22、0.40、0.72元/股，当前股价对应2022-2024年PE分别为103.8x、56.6x、33.2x，维持“增持”评级。

●2022-09-16 岩石股份：规模扩张符合预期，加速打造品牌势能 (长城证券 刘鹏)

●公司切入白酒业务后，逐渐聚焦主业，深耕酒类业务发展，持续构建产品矩阵、加快渠道建设，并已完成由贴牌生产向产供销一体化的转变。科学管理提升效率，健全内控合规机制，组织建设不断优化，塑造优秀企业文化，公司打造的自有品牌和产品品质逐步获得市场认可，业绩逐级加速。由于公司业务尚处于早期扩张阶段，发展节奏较易受到当前宏观经济压力及疫情反复等因素影响，且现阶段营收增长对公司后续发展的重要性较利润更高，因此我们预计今年下半年至更长时间，公司或仍将保持较大力度的市场投入以保持势能。我们对公司未来增长趋势仍持乐观，但节奏或有延长，因此调整之前业绩预测，预测公司2022-2024年EPS为0.22、0.40、0.72元/股，当前股价对应2022-2024年PE分别为115.2x、62.8x、36.9x，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:酒及饮料

●2024-10-31 东鹏饮料：2024年三季报点评：第二曲线加速放量，全国化稳步推进 (民生证券 王言海,张馨予)

●未来公司将持续完善产品生产和销售网络的全国布局，加强渠道下沉，提高单点产出，持续提升公司能量饮料市场份额，并积极研发、储备其他健康功效饮品，满足消费者的消费需求。我们预计公司24-26年归母净利润分别为32.60/42.88/54.01亿元，同比+59.8%/31.5%/26.0%，当前股价对应P/E分别为34/26/21X，维持“推荐”评级。

●2024-10-31 东鹏饮料：季报点评：单三季度继续加速，补水啦季度突破7亿 (海通证券 颜慧菁,张宇轩)

●我们预计2024-2026年公司营业收入分别为158.41/207.33/261.31亿元，归母净利润为33.05/44.53/57.89亿元，EPS为6.36/8.56/11.13元。结合可比公司估值情况，考虑到公司的业绩成长性，给予公司2024年30-35倍的PE估值，对应合理价值区间为190.80-222.60元/股，继续给予“优于大市”评级。

●2024-10-31 重庆啤酒：24Q3点评：静待餐饮需求回暖 (华安证券 邓欣,罗越文)

●我们维持盈利预测，预计2024-2026年公司实现营业总收入155/164/173亿元，同比+4.8%/+5.4%/+5.6%；实现归母净利润14.2/15.5/17.1亿元，同比+6.1%/+9.3%/+10.0%；当前股价对应PE分别为21/19/17倍，24年分红率100%假设下股息率5.0%，维持“买入”评级。

●2024-10-31 泸州老窖：业绩表现稳健，费投同比优化 (华鑫证券 孙山山)

●我们看好国窖1573大单品稳价盘提份额，战略长远规划，充分发挥品牌优势。根据三季报，我们调整公司2024-2026年EPS分别为9.81/10.20/11.23(前值10.07/11.76/13.81)元，当前股价对应PE分别为14/13/12倍，维持“买入”投资评级。

●2024-10-31 五粮液：业绩符合预期，分红方案提振信心 (华鑫证券 孙山山)

●我们看好公司维护价格体系决心，渠道信心恢复中，加速公司品牌价值回归。根据公司三季报，我们略调整2024-2026年EPS分别为8.49/8.99/9.98(前值为8.75/9.91/11.28)元，当前股价对应PE分别为18/17/15倍，维持“买入”投资评级。

●2024-10-31 古井贡酒：季报点评：环比降速，稳扎稳打 (平安证券 张晋溢,王萌,王星云)

●考虑消费整体压力，我们下调2024-26年归母净利预测至56/65/73亿元(原值：58/70/83亿元)。展望未来，公司省内市场基本盘扎实，省外市场持续开拓，全国化未来可期；分产品看，古16持续升级，古20稳扎稳打，高端化不断推进。维持“推荐”评级。

●2024-10-31 泸州老窖：季报点评：调整释放压力，轻装稳步前进 (平安证券 张晋溢,王萌,王星云)

●考虑消费整体压力，我们下调2024-26年归母净利预测至143/151/159亿元(原值：151/171/191亿元)。展望未来，虽然短期业绩承压，但国窖1573品牌基础深厚，腰部产品蓄力增长，全价格带布局底牌充足。此外，公司四川、华北粮仓市场基础扎实，持续推进“东进南图中崛起”战略，长期发展可期。维持“推荐”评级。

●2024-10-31 欢乐家：量贩零食表现较好，利润环比改善 (信达证券 程丽丽,赵丹晨)

●尽管利润短期有所波动，但是我们认为公司深耕罐头业务二十余年，椰子汁在宴席和送礼方面有较好的品牌基础，长期成长逻辑不变。新渠道方面，公司积极拥抱量贩零食渠道，我们认为罐头和椰子饮料有望在该渠道获得较好的增量。综上，我们预计公司2024-2026年EPS分别为0.36、0.44、0.49元，对应2024年10月30日收盘价(11.73元/股)PE为33、27、24倍，维持“买入”评级。

●2024-10-31 泸州老窖：Q3市场需求疲软环比降速，国窖稳健增长 (太平洋证券 郭梦婕,肖依琳)

●根据近期市场需求情况以及三季报调整盈利预测，预计2024-2026年EPS分别为9.82/10.86/11.85元，PE分别为14/13/12X，我们按照2025年业绩给予15倍，一年目标价162.9元，维持“买入”评级。

●2024-10-31 泸州老窖：季报点评：控货挺价蓄力调整，轻装上阵行稳致远 (海通证券 颜慧菁,张嘉颖)

●我们预计公司2024-2026年EPS分别为9.80、11.01、12.25元/股。参考可比公司估值，我们给予公司2024年20-25xPE，对应合理价值区间为195.90-244.88元，维持“优于大市”评级。