*ST岩石(600696)盈利预测

◆研报摘要◆

●2023-11-02 岩石股份：刷新最佳季度表现，兑现行业“结构性机会” (长城证券 刘鹏,卢潇航)

●23年预计公司仍将加大营销投入，但盈利水平边际提升趋势有望延续。我们对公司未来增长趋势仍持乐观，但节奏或有延长，预测公司2023-2025年EPS为0.38、0.64、0.94元/股，对应当前股价PE分别为60.3x、35.5x、24.2x，维持“增持”评级。

●2023-08-21 岩石股份：规模持续增长，经营质量改善，优化潜力充足 (长城证券 刘鹏)

●23年预计公司仍将加大营销投入，但盈利水平边际提升趋势有望延续。我们对公司未来增长趋势仍持乐观，预测公司2023-2025年EPS为0.30、0.56、0.82元/股，对应当前股价PE分别为86.6x、46.6x、31.8x，维持“增持”评级。

●2023-05-21 岩石股份：增长势能保持，盈利修复有望延续 (长城证券 刘鹏)

●公司在现阶段做大规模仍是首要目标，22年全面升级营销投放下销售费用大幅增长，营收增长和毛利率提升效果可见。23年预计公司仍将加大营销投入，但盈利水平边际提升趋势有望延续。我们对公司未来增长趋势仍持乐观，但节奏或有延长，预测公司2023-2025年EPS为0.30、0.56、0.82元/股，对应当前股价PE分别为85.5x、46.0x、31.4x，维持“增持”评级。

●2022-10-28 岩石股份：Q3基本符合预期，增长质量良好 (长城证券 刘鹏)

●我们对公司未来增长趋势仍持乐观，但节奏或有延长，预测公司2022-2024年EPS为0.22、0.40、0.72元/股，当前股价对应2022-2024年PE分别为103.8x、56.6x、33.2x，维持“增持”评级。

●2022-09-16 岩石股份：规模扩张符合预期，加速打造品牌势能 (长城证券 刘鹏)

●公司切入白酒业务后，逐渐聚焦主业，深耕酒类业务发展，持续构建产品矩阵、加快渠道建设，并已完成由贴牌生产向产供销一体化的转变。科学管理提升效率，健全内控合规机制，组织建设不断优化，塑造优秀企业文化，公司打造的自有品牌和产品品质逐步获得市场认可，业绩逐级加速。由于公司业务尚处于早期扩张阶段，发展节奏较易受到当前宏观经济压力及疫情反复等因素影响，且现阶段营收增长对公司后续发展的重要性较利润更高，因此我们预计今年下半年至更长时间，公司或仍将保持较大力度的市场投入以保持势能。我们对公司未来增长趋势仍持乐观，但节奏或有延长，因此调整之前业绩预测，预测公司2022-2024年EPS为0.22、0.40、0.72元/股，当前股价对应2022-2024年PE分别为115.2x、62.8x、36.9x，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:酒及饮料

●2025-10-28 东鹏饮料：电解质饮料高速增长，Q3盈利强劲 (群益证券 顾向君)

●我们持续看好公司平台型企业发展，维持盈利预测及“买进”的投资建议不变，预计2025-2027年将分别实现净利润45亿、56亿和68亿，分别同比增33.8%、25.8%和21.5%，EPS分别为8.56元、10.77元和13.08元，当前股价对应PE分别为34倍、27倍和22倍。

●2025-10-28 百润股份：2025年三季报点评：25Q3实现恢复性增长，持续关注动销反馈 (东吴证券 苏铖,郭晓东)

●短期预调酒低位企稳、威士忌新品逐步贡献增量，中期关注威士忌第二曲线营销节奏及动销拐点。参考25Q3报表节奏，我们更新2025-2027年归母净利润预测为7.28、8.78、10.23亿元(前值为7.86、9.02、10.48亿元)，对应当前PE分别为39、33、28X，维持“买入”评级。

●2025-10-28 东鹏饮料：25Q3利润超预期，特饮稳健、补水啦表现亮眼 (中邮证券 蔡雪昱,张子健)

●我们略调高此前的预测，预计公司2025-2027年实现营收210.53/258.22/307.67亿元，同比增长32.92%/22.65%/19.15%；实现归母净利润45.25/57.31/69.64亿元，同比增长36.01%/26.66%/21.52%，对应EPS为8.70/11.02/13.39元，对应当前股价PE为33/26/21倍，维持“买入”评级。

●2025-10-28 青岛啤酒：2025年三季报点评：经典、白啤增势延续，所得税阶段性拖累利润 (东吴证券 苏铖,郭晓东)

●短期关注外在β变化和青啤自身α节奏，中期维度青啤属于攻守兼备的优质标的，升级韧性、股息率提升是抓手。参考25Q3报表节奏，我们维持2025-2027年归母净利润预测为47.41、52.92、58.23亿元，对应当前PE分别为19、17、15X，维持“买入”评级。

●2025-10-28 金徽酒：销售收现与合同负债亮眼，调整期品牌韧性较强 (中信建投 贺菊颖,夏克扎提·努力木)

●预计2025-2027年公司实现收入29.54、32.95、37.83亿元，实现归母净利润3.72、4.34、5.47亿元，对应EPS为0.73、0.86、1.08元/股，对应PE为27.03X、23.15X、18.36X，维持“买入”评级。

●2025-10-28 伊力特：2025年三季报点评：夯实渠道，筑牢根基 (东吴证券 苏铖,孙瑜)

●考虑2025年需求复苏进程较慢，公司开发产品销售稳定性相对较弱，我们调整2025-27年归母净利预测为1.9、2.3、2.9亿元(前值2.6、2.9、3.5亿元)，对应2025-27PE为38、32、25x，参考历史PE估值分布，维持“买入”评级。

●2025-10-27 金徽酒：2025年三季报点评：结构延续优化，税率扰动业绩 (民生证券 王言海,胡慧铭)

●公司结构升级延续，年份系列持续高增；同时大本营市场竞争格局相对较优，公司持续夯实甘肃基地市场，省外环甘肃区域稳步扩张。我们预计公司25-27年营收分别为30.03、32.18、34.19亿元，归母净利润为3.66、3.97、4.18亿元，当前股价对应P/E分别为27、25、24X，维持“推荐”评级。

●2025-10-27 东鹏饮料：2025年三季报点评：25Q3业绩延续高增，多品类与全国化战略成效显著 (光大证券 陈彦彤,汪航宇,聂博雅)

●分析师认为，东鹏饮料通过夯实能量饮料基本盘，并成功打造“东鹏补水啦”作为第二增长引擎，同时积极布局“果之茶”等新品，逐步向综合性饮料集团迈进。渠道深耕和国际化战略的稳步推进也为公司打开了长期成长空间。基于此，分析师小幅上调了公司2025-2027年的盈利预测，预计归母净利润分别为45.84亿元、58.40亿元和70.46亿元，并维持“买入”评级。不过，报告也提示了全国化进程不及预期、新品推广不力以及行业竞争加剧的风险。

●2025-10-27 东鹏饮料：收入依然高增长，费投优化释放利润 (中信建投 贺菊颖,高畅)

●国内能量饮料竞争格局变革，东鹏通过全国化不断提升市占率，我们看好公司大单品东鹏特饮持续放量。公司仍在全国化稳步拓展过程中，同时不断拓展第二成长曲线，极高的性价比与差异化成为市场开拓的有力抓手，并逐步扩展海外市场。我们预计公司2025-2027年营收分别为208.04/260.04/310.04亿元，同比增长31%/25%/19%，净利润分别为45.35/58.42/69.66亿元，同比增长36%/29%/19%，对应PE分别为34/27/22倍，公司为饮料板块高成长标的，维持“买入”评级。

●2025-10-27 珠江啤酒：利润稳增长，成本改善较好 (信达证券 王雪骄)

●市场担忧啤酒行业高端化放缓，但是我们认为，尽管超高端整体承压，但是由于区域市场发展阶段、竞争格局有所差异的背景下，区域酒在8-10元价格带保持了较好的增长。作为“广东粮、珠江水”的品牌代表，珠江啤酒深耕广东市场，2019年珠江97纯生上市后在珠三角地区快速放量，我们看好其长期发展空间，此外公司积极布局原浆品类，储备产品升级的下一个大单品。我们预计公司2025-2027年EPS分别为0.43、0.49、0.51元，对应2025年10月24日收盘价(9.61元/股)PE为23、20、19倍，维持“买入”评级。