百川能源(600681)盈利预测

◆研报摘要◆

●2020-10-30 百川能源：季报点评：短期因素拖累3Q20业绩，业务结构持续优化 (东方证券 卢日鑫,谢超波,施静)

●由于疫情对接驳业务工期的影响，结合后期潜在疫情反复的风险，我们下调公司的盈利预测，2020-2022年归母净利润分别为6.0/8.3/10.4亿元(之前分别为10.9/12.9/14.4亿元)，根据可比公司估值，给予2021年11倍PE，目标价为6.27元(之前为10.64元)，维持买入评级。

●2019-10-30 百川能源：气量营收持续稳定增长，外延并购不断扩大体量 (招商证券 朱纯阳,张晨)

●公司是优质的区域性燃气运营商，正在向多元化产业组合的全国性清洁能源服务商转型，近几年业务范围和收入规模不断扩大，还将通过外延并购继续实现全国布局。主营业务方向未来发展势头良好。今明两年，随着村村通工程业务的回款逐步到位，公司的现金流情况预计也会得到改善。LNG接收站项目落地和潜在的外延并购都将成为公司业务增长的重要推动力，长期增长可期。公司近两年始终保持50%以上的高分红率，预计未来高分红的股利政策仍将持续，对应2018年10倍的静态估值，投资潜力较大。我们预计，公司2019-2021年归属净利润分别为12.07、13.81、15.96亿元，EPS分别为0.84元、0.96元、1.11元，对应当前股价估值分别为8.70、7.60、6.58倍，评级“强烈推荐-A”，目标价按2019年12倍PE估值给予145亿市值，对应股价10.05元。

●2019-10-30 百川能源：接驳减少至三季度业绩下滑，外延并购不断提供增长新动能 (中信建投 万炜,高兴)

●公司近几年积极寻找优质城市燃气项目，相继兼并收购了荆州天然气、阜阳燃气、涿鹿大地以及绥中大地，通过外延扩张实现了业绩的持续增长，并为将来的发展提供了更大的空间。同时，公司还不断推进天然气全产业链布局，包括建设绥中县LNG接收站(设计接收能力300万吨/年)，以及投资设立百川投资以从事油气资源项目开发和国际能源贸易等。我们预计，2019-2021年公司营业收入将分别达到56.55亿元、69.34亿元、84.06亿元，归母净利润分别为9.36亿元、10.26亿元、11.41亿元，对应EPS分别为0.65元、0.71元、0.79元，维持公司“买入”评级。

●2019-04-26 百川能源：2019年一季报点评：业绩增长12%，盈利质量下滑 (国信证券 陈青青,武云泽)

●我们维持公司2019-2021年盈利预测为12.03/13.93/15.52亿元，考虑送股影响，对应动态PE为10.9x/9.4x/8.4x，尽管一季报盈利质量下滑，但相信全年情况仍将维持稳定，看好公司并购执行力以及接收站布局，维持“买入”评级，合理估值11.7-12.5元。

●2019-03-08 百川能源：业绩符合预期，未来售气+接驳+外延并购促进持续成长 (招商证券 朱纯阳,张晨)

●后续公司收入将保持每年20-30%左右的增长，同时外延并购加速带来更多成长增量，公司2019-2020年将实现归属净利润分别为13.3亿元，16.0亿元，当前市值对应2019年PE估值约为10.5倍，估值处于低位，且有较高现金分红比例，维持“强烈推荐-A”评级，按2019年15倍PE估值给予目标价19.3元。

◆同行业研报摘要◆行业:供水供气

●2024-04-17 九丰能源：年报点评：三大业务板块共同发力，推动“一主两翼”战略布局 (海通证券 朱军军,胡歆,刘威)

●我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为16.52亿元、17.82亿元、19.27亿元，EPS分别为2.61元、2.81元、3.04元，参考可比公司估值水平，给予其2024年13-15倍PE，对应合理价值区间为33.93-39.15元，维持“优于大市”投资评级。

●2024-04-17 中泰股份：设备业务归母净利润同比高增85%，新签订单创历史新高 (德邦证券 郭雪)

●根据公司2023年业绩情况，我们调整此前盈利预测，并新增2026年预测，预计公司2024-2026年分别实现营业收入为35.97亿元、40.07亿元、43.88亿元，增速分别为18%、11.4%、9.5%。归母净利润分别为4.52元、5.52亿元、6.3亿元，增速分别为29%、22.2%、14.2%。对应PE为11X、9X、8X。维持“买入”评级。

●2024-04-17 中泰股份：Q4利润超出预期，设备端毛利显著改善 (招商证券 胡小禹,吴洋)

●考虑到国内化工行业需求减缓，且中泰股份的新厂房投建需要较久的产能爬坡期，我们下调了公司24/25年的利润预期。我们预计公司24/25/26年有望实现4.89/6.08/7.15亿元的归母净利润，分别同比增长40%/24%/18%，对应到24年的公司动态PE仅为10.2倍。我们继续对中泰股份维持“强烈推荐”投资评级。

●2024-04-16 中泰股份：2023年报点评：装备逆势高增长，气体运营进入收获期 (银河证券 陶贻功,梁悠南)

●预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.14、5.25、6.40亿元，对应PE分别为12.40倍、9.79倍、8.02倍，维持“推荐”评级。

●2024-04-12 九丰能源：三大主业稳步发展，能服及特气业务未来可期 (兴业证券 蔡屹,史一粟)

●维持“增持”评级。我们预测公司2024-2026年实现营业收入分别为281.22亿元/303.20亿元/322.14亿元，分别同比+5.9%/+7.8%/+6.2%；分别实现归母净利润15.13亿元/17.31亿元/19.90亿元，分别同比+15.9%/+14.4%/+15.0%；分别对应2024年4月10日收盘价的PE估值为11.1X/9.7X/8.5X。

●2024-04-12 洪城环境：2023年报点评：业绩稳健增长，分红承诺展期 (东吴证券 袁理,陈孜文)

●水务运营资产稳定增长，直饮水+厂网一体化打开业务空间，水价市场化改革&；污水顺价推进，板块迎价值重估。考虑内生增长潜力，我们将2024-2025年归母净利润预测从11.90/12.71亿元下调至11.63/12.25亿元，预计2026年归母净利润为12.89亿元，2024-2026年同比+7.4%/5.3%/5.2%，对应PE为11/10/10，公司承诺2024-2026年分红比例不低于50%，对应2024年股息率5%(估值日期：2024/4/12)。维持“买入”评级。

●2024-04-12 洪城环境：2023年稳健增长、持续高分红，多项业务助力高质量发展 (太平洋证券 王亮)

●基于目前经营业务及未来公司发展情况，我们预计公司2024/2025/2026年归母净利润为11.65/12.93/14.28亿元，对应EPS为0.95/1.05/1.16元，对应当前股价PE为10.8/9.7/8.8倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-04-11 洪城环境：年报点评报告：业绩稳健增长，多业务驱动高质量发展 (国盛证券 杨心成)

●在污水提标扩容&气化率提升、水价及燃气价格上调背景下，公司质地优良静待价值重估，预计2024-2026年归母净利润为12.2/13.3/14.3亿元，EPS分别为1.0/1.1/1.2元/股，对应PE为10.0X/9.2X/8.5X，维持“买入”评级。

●2024-04-11 洪城环境：燃气销售毛利水平恢复，延续分红承诺凸显资产价值 (兴业证券 蔡屹,史一粟)

●维持“增持”评级。我们预测公司2024年-2026年分别实现归母净利润11.92亿/13.12亿/14.46亿元，分别同比+10.1%/+10.0%/+10.3%；分别对应2024年4月10日收盘价的PE估值为10.2x/9.2x/8.4x。

●2024-04-11 新奥股份：平台交易气增速可观，分红提升强化股东回报 (长城证券 汪毅)

●我们推荐新奥股份基于以下三个方面：1)天然气作为化石能源中唯一的清洁能源，未来需求旺盛，公司作为全国性城燃公司之一，业绩有望持续增长。2)国际国内双资源联动，公司强化天然气上中下游一体化优势，依靠全面的战略布局，具有很大的发展潜力。3)公司持续部署新能源技术，打造产业互联网生态，积极推动能源业务一体化。我们预计公司2024-2026年实现营业收入1556.06亿元、1695.66亿元和1808.10亿元，归母净利润为65.07亿元、76.55亿元和83.75亿元，EPS(摊薄)为2.10元、2.47元和2.70元，以2024年4月10日收盘价19.25元/股对应PE为9.0x/7.7x/7.0x，考虑到国内对天然气需求持续增长，首次覆盖给予“买入”评级。