百川能源(600681)盈利预测

◆研报摘要◆

●2020-10-30 百川能源：季报点评：短期因素拖累3Q20业绩，业务结构持续优化 (东方证券 卢日鑫,谢超波,施静)

●由于疫情对接驳业务工期的影响，结合后期潜在疫情反复的风险，我们下调公司的盈利预测，2020-2022年归母净利润分别为6.0/8.3/10.4亿元(之前分别为10.9/12.9/14.4亿元)，根据可比公司估值，给予2021年11倍PE，目标价为6.27元(之前为10.64元)，维持买入评级。

●2019-10-30 百川能源：气量营收持续稳定增长，外延并购不断扩大体量 (招商证券 朱纯阳,张晨)

●公司是优质的区域性燃气运营商，正在向多元化产业组合的全国性清洁能源服务商转型，近几年业务范围和收入规模不断扩大，还将通过外延并购继续实现全国布局。主营业务方向未来发展势头良好。今明两年，随着村村通工程业务的回款逐步到位，公司的现金流情况预计也会得到改善。LNG接收站项目落地和潜在的外延并购都将成为公司业务增长的重要推动力，长期增长可期。公司近两年始终保持50%以上的高分红率，预计未来高分红的股利政策仍将持续，对应2018年10倍的静态估值，投资潜力较大。我们预计，公司2019-2021年归属净利润分别为12.07、13.81、15.96亿元，EPS分别为0.84元、0.96元、1.11元，对应当前股价估值分别为8.70、7.60、6.58倍，评级“强烈推荐-A”，目标价按2019年12倍PE估值给予145亿市值，对应股价10.05元。

●2019-10-30 百川能源：接驳减少至三季度业绩下滑，外延并购不断提供增长新动能 (中信建投 万炜,高兴)

●公司近几年积极寻找优质城市燃气项目，相继兼并收购了荆州天然气、阜阳燃气、涿鹿大地以及绥中大地，通过外延扩张实现了业绩的持续增长，并为将来的发展提供了更大的空间。同时，公司还不断推进天然气全产业链布局，包括建设绥中县LNG接收站(设计接收能力300万吨/年)，以及投资设立百川投资以从事油气资源项目开发和国际能源贸易等。我们预计，2019-2021年公司营业收入将分别达到56.55亿元、69.34亿元、84.06亿元，归母净利润分别为9.36亿元、10.26亿元、11.41亿元，对应EPS分别为0.65元、0.71元、0.79元，维持公司“买入”评级。

●2019-04-26 百川能源：2019年一季报点评：业绩增长12%，盈利质量下滑 (国信证券 陈青青,武云泽)

●我们维持公司2019-2021年盈利预测为12.03/13.93/15.52亿元，考虑送股影响，对应动态PE为10.9x/9.4x/8.4x，尽管一季报盈利质量下滑，但相信全年情况仍将维持稳定，看好公司并购执行力以及接收站布局，维持“买入”评级，合理估值11.7-12.5元。

●2019-03-08 百川能源：业绩符合预期，未来售气+接驳+外延并购促进持续成长 (招商证券 朱纯阳,张晨)

●后续公司收入将保持每年20-30%左右的增长，同时外延并购加速带来更多成长增量，公司2019-2020年将实现归属净利润分别为13.3亿元，16.0亿元，当前市值对应2019年PE估值约为10.5倍，估值处于低位，且有较高现金分红比例，维持“强烈推荐-A”评级，按2019年15倍PE估值给予目标价19.3元。

◆同行业研报摘要◆行业:供水供气

●2024-10-31 蓝天燃气：前三季度利润小幅下滑，多因拖累Q3单季表现 (中信建投 高兴,罗焱曦)

●公司河南省内长输管道具备稀缺性，盈利能力较为稳定。公司城燃业务有望通过内生外延持续扩展贡献业绩增量，并仍有望受益于河南省居民顺价政策的推行。我们预测公司2024-2026年分别实现营业收入51.1亿元、55.19亿元、59.65亿元，实现归母净利润5.56亿元、5.99亿元、6.49亿元，对应EPS分别为0.8元/股、0.87元/股、0.94元/股，维持“买入”评级。

●2024-10-30 中泰股份：2024年三季报点评：订单节奏影响短期业绩，海外业务逐步上量迎来收获期 (东方财富证券 陆陈炀)

●预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.97、3.88和4.57亿元，对应当前市盈率分别为15、12和10倍，考虑到公司海外竞争力不断提升，明年出口高毛利订单逐步确认，给予“增持”评级。

●2024-10-30 新天然气：Q3业绩稳步增长，静待长期产能释放 (信达证券 左前明,李春驰,邢秦浩)

●我们维持公司2024-2026年归母净利润预测分别为12.8亿元、15.2亿元、17.1亿元，EPS分别为3.03/3.59/4.04元，对应10月29日收盘价的PE分别为10.33X/8.71X/7.74X，维持“买入”评级。

●2024-10-30 新天然气：2024年三季报点评：马必区块持续放量，24Q3业绩环比微增 (民生证券 周泰,李航,王姗姗)

●公司产量成长性较高，且储量丰富、新资源不断充实，我们预计，2024-2026年公司归母净利润分别为13.14/15.86/19.23亿元，EPS分别为3.10/3.74/4.54元/股，对应2024年10月29日的PE分别为10/8/7倍，维持“推荐”评级。

●2024-10-29 新奥股份：季报点评：Q3零售气量稳定增长，看好平台交易气业务国内发展潜力 (天风证券 郭丽丽,张樨樨,赵阳)

●考虑到2024年国际天然气市场仍然面临频繁的扰动，给公司经营带来一定的不确定性，调整盈利预期，预计公司2024-2026年将实现归母净利润60.3/69/74亿元(前值：63.8/73.3/81.1亿元)，对应PE分别为9.8/8.6/8x，维持“买入”评级。

●2024-10-29 新奥股份：经营业绩保持稳健，零售气业务逐步恢复 (中信建投 高兴,罗焱曦)

●公司基于天然气全场景支点能力和物联数据，打造产业大模型，目前业务涵盖天然气上下游。公司剥离新能矿业后，持续提升股东回报，承诺2023-2025年公司每股现金分红分别不低于0.91元、1.03元、1.14元，股息回报提供安全垫。我们预测公司2024-2026年分别实现营业收入1540.93亿元、1603.05亿元、1664.8亿元，实现归母净利润64.92亿元、73.09亿元、82.55亿元，对应EPS分别为2.1元/股、2.36元/股、2.66元/股，维持“买入”评级。

●2024-10-29 深圳燃气：季报点评：3Q业绩承压，4Q预期企稳 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●公司三季度归母净利低于我们预期(4.22-4.66亿元)。3Q24大湾区城燃销量放缓，预计4Q24气量提速且价差增长。3Q24光伏胶膜与智慧服务利润减少，预计4Q24或将继续承压。维持“买入”评级。

●2024-10-29 蓝天燃气：季报点评：3Q业绩承压，预期股息率可观 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●下调管道与城市天然气毛差、上调财务费用，我们预测公司24-26年归母净利润为5.84/6.23/6.39亿元(前值6.57/6.83/7.09亿元)，同比增速为-3.7%/+6.7%/+2.7%，EPS为0.82/0.88/0.90元。Wind一致预期下可比公司25年PE均值11x，公司股息率(24E/TTM6.8%/10.8%)大幅高于可比均值(TTM3.7%)，给予公司25年15xPE，目标价13.2元(前值15.2元)。

●2024-10-28 洪城环境：2024年三季报点评：24Q3扣非同增16%，降本增效利润率提升 (东吴证券 袁理,陈孜文)

●我们维持2024-2026年归母净利润预测11.63/12.25/12.89亿元，同比+7.4%/5.3%/5.2%，对应PE为10/10/9，公司承诺2024-2026年分红比例不低于50%，按50%分红比例测算，对应2024年股息率4.8%，维持“买入”评级。(估值日期：2024/10/27)

●2024-10-28 洪城环境：主业稳健增长，扣非归母净利同比增长12.23% (信达证券 左前明,李春驰,吴柏莹)

●综合考虑到公司现有资产及未来业绩释放，我们预测公司2024-2026年营业收入分别为84.47/89.05/94.19亿元，归母净利润11.69/12.35/12.89亿元，按10月25日收盘价计算，对应PE为10.43x/9.87x/9.46x，按当前分红率承诺和盈利预测，预计未来三年股息率分别为4.8%、5.1%、5.3%。我们看好公司稳健运营属性及分红能力，维持公司“买入”评级。