东方明珠(600637)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-09-11 东方明珠：AI时代全牌照新媒体龙头如何看？ (华鑫证券 朱珠)

●我们预测公司2025-2027年营收78.13、79.70、82.17亿元，归母净利润分别为7.35、8.05、8.79亿元，EPS分别为0.22、0.24、0.26元，估值看，AI部分目前赋能主业为主未单独创收，但公司已通过股权投资有望开启AI驱动增长新引擎，后续成长仍可期，同时也将与各领域龙头企业开展深度合作，激发“1+1>；2”的协同效应，进而维持“买入”投资评级。

●2025-08-29 东方明珠：AI时代有望续写新篇章 (华鑫证券 朱珠)

●预测公司2025-2027年营收78.13、79.70、82.17亿元，归母净利润分别为7.35、8.05、8.79亿元，EPS分别为0.22、0.24、0.26元，当前股价对应PE分别为41.8、38.1、34.9倍，作为国有文化传媒集团排头兵，AI时代有望开启增长新引擎，通过技术赋能、内容升级、场景再造、产融结合等维度推动公司业务持续升级，国有文化传媒集团有肩负推动文化强国建设的重任，东方明珠不只是“一座塔”，更是文化数字化发展的新坐标，基于体制、资本、地理优势等维度看，东方明珠有望承接时代发展的新红利，首次覆盖，给予“买入”投资评级。

●2021-09-01 东方明珠：中报点评：广电业务基本稳定，线下文旅承压 (华泰证券 朱珺,周钊)

●21Q2营收/归母净利/扣非归母净利24.89/5.55/4.01亿元，分别同比-10.4%/-22.6%/-24.7%。我们维持盈利预测，预计公司21-23年归母净利16.74/17.49/18.45亿元，对应EPS0.49/0.51/0.54元。21年可比公司Wind一致预期均值为20X PE，考虑到公司业绩增速不及可比公司，我们给予公司21年PE18X，对应目标价8.82元，维持“增持”评级。

●2021-05-04 东方明珠：年报点评：持续推进流媒体战略，积极转型 (华泰证券 朱珺,周钊)

●公司BesTV流媒体战略逐步推进。由于会计准则变更，我们下调公司21-22年营收至103.6/108.5亿元(前值131.7/137.6亿元)，上调21-22年毛利率至34.6%/34.5%(前值25.2%/27.0%)，我们预计公司21-23年归母净利16.74/17.49/18.45亿元(21-22年前值17.65/20.05亿元)，对应EPS0.49/0.51/0.54元，参考可比公司21年Wind一致预期平均PE25.6X，考虑到公司业务多元化，较行业平均估值应有折价，给予公司21年PE20X，对应目标价9.80元(前值10.12元)，维持“增持”评级。

●2020-10-31 东方明珠：季报点评：Q3净利同增30%，流媒体战略推进 (华泰证券 朱珺,周钊)

●公司顺应融媒体及广电5G建设趋势，持续发力BesTV+流媒体战略。我们维持盈利预测，预计2020-2022年净利润为15.84/17.65/20.05亿元，对应EPS为0.46/0.52/0.59元。可比公司2020年行业平均PE水平30X，存在广电改革的估值溢价，公司业务多元化，较行业平均估值应有折价，给予公司20年22XPE估值(前值25X，Q3业绩波动明显，影视文旅等业务依旧承压)，调整目标价为10.12元(前值11.50元)，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:通信网络

●2026-04-03 中国移动：业绩阶段性承压，算力建设逐步兑现 (长城证券 侯宾,姚久花,黄俊峰)

●公司在2025年业绩体现出较强的经营韧性：一方面，通信基本盘稳定，家庭宽带、物联网、卫星通信等细分业务继续贡献支撑；另一方面，算力服务和智能服务保持较快增长，AIDC、智算、九天大模型及行业智能体正在成为中长期成长主线。与此同时，公司总CAPEX下降而算力/智能投资占比上升，资本结构持续优化，叠加75%的高派息率，兼具红利属性与科技成长属性。我们看好公司的长期发展，预测公司2026-2028年实现营收10450亿元、10460亿元、10503亿元；归母净利润1378亿元、1398亿元、1427亿元；EPS6.36、6.45、6.59元，PE15X、15X、14X，维持“买入”评级。

●2026-03-29 中国移动：2025年年报点评：算力+智能网络先行 (国联民生证券 张宁,谢致远)

●公司CHBN持续发展，核心业务表现稳健，整体业绩保持平稳，持续推动数智化转型，智算相关业务成果增长迅速。我们预计2026/2027/2028年公司归母净利润实现1363/1446/1473亿元，同比变动-0.6%/6.1%/1.9%，对应PE15/14/14x，对应PB1.4/1.4/1.3x，维持“推荐”评级。

●2026-03-27 中国电信：派息率超预期，战新业务保持较快增长 (长城证券 侯宾,姚久花,黄俊峰)

●在传统业务稳定的基础上，战新业务保持快增长，强化算力基础设施资本开支支撑算力服务规模化发展。我们看好公司的长期发展，预测公司2026-2028年实现营收5256亿元、5325亿元、5447亿元；归母净利润338亿元、350亿元、366亿元；EPS0.37、0.38、0.40元，PE16X、15X、15X，维持“买入”评级。

●2026-03-27 中国移动：年报点评：通信+算力+智能三大赛道稳步前行 (华泰证券 王兴,高名垚,王珂,陈越兮)

●我们看好公司的发展潜力，考虑到增值税的影响，预计其26-28年归母净利润为1302/1342/1384亿元(前值：1525/1598/-亿元，分别下调15%/16%)，预计其26-28年BPS为67.23/68.85/70.54元。公司拥有较高的盈利能力及数智化时代的长期增长潜力，考虑到增值税对业绩的影响，我们下调估值溢价，给予A股1.7倍2026年PB(全球可比公司平均：1.45)，对应目标价114.3元(前值：126.2元，基于1.9倍2025年PB)；参考过去公司一个月AH股溢价率均值37.59%，给予H股1.24倍2026年PB，对应目标价94.4港币(前值：基于AH股溢价率均值37.64%，对应目标价100.02港币)，维持“买入”评级。

●2026-03-26 中国电信：年报点评：以Token服务为主线发力AI时代 (华泰证券 王兴,高名垚,王珂)

●考虑到增值税税目调整的影响，预计其26-28年归母净利润为人民币305/320/332亿元(前值：366/383/-亿元，较前值下调16.6%/16.6%/-)，预计其26-28年的BPS为5.10/5.20/5.29元。我们看好AI时代天翼云的发展机遇，考虑到增值税对业绩带来的影响，我们下调估值溢价，给予公司1.6倍2026年PB估值(全球可比公司平均：1.50)，对应目标价8.16元(前值：9.11元，基于1.8倍2025年PB)。参考过去一个月公司AH股溢价率均值34.05%，给予H股1.19倍2026年PB估值，对应目标价为6.92港币(前值：7.29港币，基于37.7%AH股溢价率)，维持“买入”评级。

●2026-03-23 歌华有线：全年业绩扭亏为盈，通信业务新增低空发展机遇 (中邮证券 王晓萱)

●我们认为，公司于2025年处置低效资产涿州歌华，有助于优化资产结构并提升长期资产质量，但由于相关业务收入不再并表，对当期收入规模形成一定拖累。基于上述调整，我们将公司2025/2026/2027年营业收入预测由22.30/22.54/23.67亿元调整至21.14/22.54/24.03亿元。同时，受益于资产结构优化及业务持续改善，归母净利润预测由-0.15/0.09/0.19亿元上调至0.35/0.46/0.68亿元，对应EPS为0.03/0.03/0.05元。以3月20日收盘价测算，分别对应298/230/155倍PE，维持“买入”评级。

●2026-03-23 中国联通：扣非利润增长符合预期，算力投资持续提升 (长城证券 侯宾,姚久花,黄俊峰)

●公司在2025年面临较大经营压力的情况下仍实现扣非净利润的两位数增长，业务持续向好。在AI的大潮下，公司通过优化CAPEX投入，持续提升算力投资，推进联通云向AI云发展。此外公司利用客户基数优势，大力发展AI+产品创新，全面拥抱AI发展。我们看好公司的长期发展，预测公司2026-2028年实现营收4036亿元、4197亿元、4421亿元；归母净利润96亿元、102亿元、108亿元；EPS0.31、0.33、0.35元，PE16X、15X、14X，维持“买入”评级。

●2026-03-20 中国联通：年报点评：转型提速有望缓解增值税影响 (华泰证券 王兴,高名垚,王珂)

●我们认为随着国内AI应用的发展，公司算网数智业务有望迈上新台阶。考虑到增值税调整的影响，预计公司26-28年的A股归母净利润为85.06/89.46/94.14亿元(前值：101.24/106.43/-亿元，分别下调16%/16%/-)。我们预计2026年A股/H股BVPS分别为5.86/12.48元。参考全球运营商彭博一致预期2026年PB平均值为1.52倍，考虑到增值税调整对业绩的影响，给予A股1.1倍2026年PB，对应目标价6.45元(前值：7.56元，基于1.31倍2025年PB)，维持“增持”评级。由于美国13959号行政令的影响，公司H股相较A股有一定程度折价，给予H股0.97倍2026年PB，对应目标价13.76港元(前值：15.57港元，基于1.15倍2025年PB)。

●2025-11-16 海看股份：主业丰富内容供给，视听新业态成果颇丰 (中泰证券 康雅雯,李昱喆)

●考虑到公司经营稳健并积极求变创新，以及管理费用水平对于利润率影响，我们对公司的此前业绩预期进行适当调整，预计海看股份2025-2027年营业收入分别为9.67/10.06/10.42亿元(2025-2027年收入前值分别为10.17/10.55/10.92亿元)，分别同比增长-1.14%、+3.95%、+3.64%；归母净利润分别为4.11/4.32/4.53亿元(2025-2027年利润前值分别为4.26/4.48/4.70亿元)，分别同比增长+2.60%、+5.25%、+4.83%。当前市值对应公司的PE估值分别为26.1x、24.8x、23.7x，考虑到山东省区域人口优势显著，公司主业中长期增长动能稳健，并积极拓展微短剧等创新业务，我们看好公司长期投资价值，故维持“增持”评级。

●2025-11-13 中国移动：高股息构筑价值护城河，AI+数字化转型打开第二增长曲线 (诚通证券 赵绮晖)

●我们选取中国联通、中国电信两家公司作为可比公司。根据Wind一致预测，两家公司25/26/27年PE平均值为18/17/15倍，中国移动对应PE为16/15/15倍，低于可比公司平均值。我们认为，公司中长期将充分受益于“数字化转型+AI”战略所推动的需求增长，伴随AI应用加速落地，成长动能有望持续释放。首次覆盖，给予“推荐”评级。