青岛啤酒(600600)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-11-11 青岛啤酒：2025年三季报点评：中高端产品占比持续提升，原材料成本优势延续 (诚通证券 陈文倩)

●啤酒行业销量下行的压力下，龙头企业借助规模优势可更好抵御市场风险，借助渠道优势铺设新品。我们预计公司25/26/27年实现营收分别为328/336/344亿元，同比增速2.0%/2.3%/2.4%，净利润分别为46/48/49亿元，对应EPS分别为3.40/3.48/3.60元。当前股价对应PE分别为19.4/19.0/18.4倍，公司当前PE19.5倍，维持公司“强烈推荐”评级。

●2025-11-10 青岛啤酒：产品结构保持韧性，静待需求复苏 (中信建投 贺菊颖,高畅)

●公司25Q1-3实现收入293.67亿元，同比+1.41%；实现归母净利润52.74亿元，同比+5.70%；实现扣非归母净利润49.22亿元，同比+5.03%。预计2025-2027年公司实现收入326.09、329.61、332.52亿元，实现归母净利润45.92、48.47、50.99亿元，维持“买入”评级。

●2025-11-03 青岛啤酒：结构升级韧性强，全年预计稳定增长 (东海证券 吴康辉,姚星辰)

●公司兼具成长与价值属性，估值处于5年底部，建议积极布局。公司为啤酒行业龙头，产品结构升级韧性强，中长期增长稳健，后续随着现饮场景修复，利润弹性将加速释放。此外，近些年公司分红比率不断提升，估值处于近5年的2.31%分位数，配置价值凸显。预计2025/2026/2027归母净利润分别为46.53/50.01/54.61亿元，增速分别为7.09%/7.47%/9.20%，对应EPS为3.41/3.67/4.00元，对应当前股价PE分别为19.27/17.93/16.42。维持“买入”评级。

●2025-11-02 青岛啤酒：25Q3业绩点评：Q3业绩表现稳健，量价增速略有放缓 (浙商证券 张家祯)

●我们认为虽然受“禁酒令”影响，但2025年青啤销量或保持稳中有升态势，中高档以上产品占比提升，同时公司加强新零售渠道拓展，高端化+成本改善逻辑延续，关注年末啤酒板块估值切换、餐饮渠道潜在修复的投资机会。预计2025-2027年收入同比增速分别为1.82%、2.84%、2.79%；归母净利润同比增速分别为7.83%、7.55%、6.04%；EPS分别为3.43/3.69/3.92元/股；PE分别为19.13/17.79/16.78倍。当前估值具性价比，维持买入评级。

●2025-10-30 青岛啤酒：2025年三季报点评：产品结构持续优化升级，盈利能力提升 (江海证券 张婧)

●预计2025-2027年收入分别为329.55/338.91/349.20亿元，对应增速为2.54%/2.84%/3.04%；归母净利润分别为47.95/51.65/54.82亿元，对应增速为10.35%/7.73%/6.13%。当前PE为18.6倍，上调至“增持”评级。尽管如此，行业竞争加剧、原材料价格波动及经济复苏不及预期仍是潜在风险因素。

◆同行业研报摘要◆行业:酒及饮料

●2025-12-01 贵州茅台：【华创食饮】贵州茅台：承诺不唯指标论，坚持高质量发展 (华创证券 欧阳予,刘旭德)

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●2025-12-01 东鹏饮料：【华创食饮】东鹏饮料：发行H股靴子落地，压制因素逐一解除 (华创证券 欧阳予,范子盼)

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●2025-11-30 贵州茅台：新起点，目标理性进取 (招商证券 陈书慧,刘成)

●本次会议的交流，充分体现出了茅台管理团队对长期战略的深度思考和锐意进取。当下行业虽处于调整期，但公司积极作为，不断拓展新型消费群体，创新服务形式，电商、防伪等关键议题上也有新的尝试。当下公司估值处于历史低位，但在行业中的竞争力仍在强化，市场占有率有望不断提升，重视底部布局机会。维持25-27年EPS预测为71.54、73.49、76.96元，当前股价对应25年20xPE，回购+分红现金支付比例达到3.9%，重申“强烈推荐”评级。

●2025-11-20 今世缘：季报点评：Q3降幅环比扩大，报表端出清 (天风证券 张潇倩)

●25Q3公司继续调整，报表端持续出清，我们预计今年或将调整到位，着眼于中长期发展。根据25Q3财报，我们调整盈利预测，预计25-27年公司收入为101/107/116亿元(前值为104/114/125亿元)，分别同比-13%/+6%/+9%，归母净利润为27/29/31亿元(前值为30/34/38亿元)，分别同比-21%/+6%/+9%，对应PE为18X/17X/15X。考虑到公司渠道&市场势能仍在，蓄势之态明确，维持“买入”投资评级。

●2025-11-18 古井贡酒：季报点评：理性降速，轻装上阵 (天风证券 张潇倩,谢文旭)

●公司作为徽酒龙头，在省内基本盘扎实，公司在25Q3降速释放压力，为来年“开门红”蓄势。我们适度下调盈利预测，预计公司25-27年归母净利润分别为46.43/52.12/59.01亿元(前值：56.20/60.02/68.10亿元)，维持“买入”评级。

●2025-11-18 今世缘：基础单品发力，状态有望趋稳 (东方证券 李耀)

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●2025-11-18 五粮液：2025年三季报点评：坚定调整，着眼长期 (财信证券 胡跃才)

●我们预计公司全年分红不低于200亿元，按照当前市值计算，公司股息率不低于4.4%。我们预计公司2025-2027年收入分别为729.60、739.53、773.58亿元，同比-18.18%、+1.36%、+4.60%，归母净利润分别为238.58、249.36、266.53亿元，同比-25.10%、+4.52%、+6.88%，当前股价对应的PE为19.6、18.7、17.5倍。考虑公司高端酒品牌力和积极进行经营调整，有望逐步恢复成长，我们维持公司“买入”评级。

●2025-11-18 贵州茅台：2025年三季报点评：降速调整，高质发展 (财信证券 胡跃才)

●我们预计公司2025-2027年收入分别为1835.18、1921.76、2028.55亿元，同比+5.38%、+4.72%、+5.56%，归母净利润分别为905.84、947.19、1000.71亿元，同比+5.05%、+4.56%、+5.65%，当前股价对应的PE为20.5、19.6、18.5倍。公司于2024年11月27日召开的临时股东大会上正式通过《2024-2026年度现金分红回报规划》，承诺2024-2026年每年现金分红总额不低于当年归母净利润的75%，基于我们盈利预测以及公司分红承诺，我们测算公司2025年股息率为3.7%，考虑公司龙头地位以及长期竞争优势，我们维持公司“买入”评级。

●2025-11-17 天佑德酒：高原佳酿，静待反转 (西部证券 冯海星)

●我们预计2025-2027年公司实现营业收入11.43/11.60/11.89亿元，同比-8.88%/+1.43%/+2.52%；归母净利润0.34/0.34/0.42亿元，同比-18.76%/-0.02%/+21.61%，EPS分别为0.07/0.07/0.09元。公司在省内依旧具有较强竞争力，维持“增持”评级。

●2025-11-16 酒鬼酒：业绩底部企稳，渠道开拓顺利 (华鑫证券 孙山山)

●公司积极调整经营策略，强化费控，商超新品获市场高度认可，伴随产品体系完善与渠道深耕，有望为公司持续贡献增量。根据2025年三季报，我们预计2025-2027年EPS分别为0.04/0.24/0.49(前值为0.17/0.44/0.79)元，当前股价对应PE分别为1461/279/135倍，维持“买入”投资评级。