青岛啤酒(600600)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-03-30 青岛啤酒：业绩彰显经营韧性，分红水平稳步提升 (华源证券 张东雪,林若尧)

●我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为47.79/51.31/55.3亿元，同比增速分别为4.16%/7.38%/7.76%，当前股价对应的PE分别为18/17/15倍，考虑到公司当前经营韧性较强，且重视股东回报，分红率不断提升，维持“买入”评级。

●2026-03-28 青岛啤酒：2025年报点评：经典、白啤韧性增长，分红率稳步提升 (东吴证券 苏铖,郭晓东)

●短期关注外在消费β修复和青啤自身α节奏，中期维度青啤属于攻守兼备的优质标的，升级韧性、股息率提升是抓手。考虑量价和成本节奏，我们预计2026-2027年归母净利润为48.29、52.00亿元(原预期为52.92、58.23亿元)，新增2028年归母净利润为55.55亿元，对应当前PE分别为18、16、15X，维持“买入”评级。

●2026-03-28 青岛啤酒：年报点评报告：龙头表现稳健，期待需求修复 (国盛证券 李梓语,陈熠)

●考虑到需求弱复苏、2026年部分包材成本上升，我们下调2026-2027年并引入2028年盈利预测，预期2026-2028年实现归母净利润47.4/49.2/51.0亿元(前次2026-2027年预测为50.6/54.1亿元)，同比+3.3%/3.8%/3.5%。2025年公司分红率69.87%，当前A/H股价对应PE为18/12x，股息率3.9%/5.6%，为高股息标的，维持“买入”评级。

●2026-03-27 青岛啤酒：年报点评：业绩稳健增长，持续高质量发展 (平安证券 张晋溢,韦毓)

●展望未来，公司将坚定不移地实施以品牌为引领的高质量发展战略，聚焦资源做强做优啤酒主业，持续推进“1+1+1+2+N”产品战略，坚持培育中高端及超高端战略大单品，优化消费体验，强化品牌传播，推动品牌沟通由广度向深度转变。考虑到原材料成本波动的影响，我们调整2026-27年归母净利预测至46.8//50.4亿元(前值为49.0/51.1亿元)，并预测28年归母净利润为54.1亿元。维持“推荐”评级。

●2026-03-27 青岛啤酒：结构升级巩固龙头优势，业绩稳增彰显经营韧性 (开源证券 张宇光,张恒玮)

●2025年实现收入324.7亿元，同比+1.0%；归母净利润45.9亿元，同比+5.6%。Q4收入31.1亿元，同比-2.3%；归母净利润-6.9亿元，同比-6.4%，全年业绩整体符合预期。公司经营韧性较强，产品结构优化升级，业绩增长稳健，我们维持2026-2027年盈利预测，并新增2028年预测，预计2026-2028年归母净利润分别为49.9、53.1、56.0亿元，同比分别+8.7%、+6.5%、+5.4%，当前股价对应PE分别为17.0、16.0、15.2倍，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:酒及饮料

●2026-03-29 重庆啤酒：全年平稳收官，高分红延续 (中泰证券 何长天,于思淼)

●结合公司2025年实际业绩情况，我们调整盈利预测，预计公司2026-2028年收入分别为150.6、153.5、156.1亿元(2026-2027年前值为151.36、155.02亿元)，同比增长2.3%、1.9%、1.7%，归母净利润分别为13.1、13.6、14.2亿元(2026-2027年前值为12.72、13.11亿元)，同比分别增长6%、4%、4%，对应PE为21倍、20倍、19倍，维持“买入”评级。

●2026-03-29 珠江啤酒：年报点评报告：25年稳健收官，大单品持续放量 (国盛证券 李梓语,陈熠)

●引入2028年盈利预测，预期公司2026-2028年实现归母净利润10.1/11.1/12.0亿元，同比+11.7%/9.5%/9.0%，当前股价对应PE为21/19/18x，维持“买入”评级。公司发布2025年年报，2025年实现营收58.8亿元，同比+2.56%；归母净利润9.0亿元，同比+11.54%；扣非归母净利润8.3亿元，同比+9.17%。其中25Q4实现营收8.0亿元，同比-4.69%；归母净利润-0.4亿元，同比转亏；扣非归母净利润-0.7亿元，同比亏0损。6扩亿大元。

●2026-03-28 金徽酒：2025年报点评：产品结构韧性升级，深耕大西北根据地 (东吴证券 苏铖,郭晓东)

●当前白酒产业仍处于惯性调整阶段，预计下半年有望边际改善，公司韧性升级、区域深耕将持续兑现。考虑到公司处于成长阶段，费用投放仍将高举高打，我们预计2026-2027年归母净利润为3.63、4.14亿元(原预期为4.17、4.65亿元)，新增2028年归母净利润为4.84亿元，对应当前PE分别为24、21、18X，维持“买入”评级。

●2026-03-28 金徽酒：2025年报点评：合同负债增加，产品结构提升 (西部证券 于佳琦,田地)

●金徽酒深入推进以“品牌引领下的用户工程+市场深度掌控=以小生态带动大生态”为核心的营销转型，持续优化产品结构，通过金徽28高端引领，金徽18、柔和金徽、能量金徽系列产品销量稳健增长。我们预计26-28年公司EPS为0.70/0.79/0.91元，上调至“买入”评级。

●2026-03-28 珠江啤酒：高档增势有望延续，期待份额持续提升 (兴业证券 沈昊,汪润)

●我们预计2026-2028年营收分别为60.85/62.69/64.31亿元，归母净利润分别为9.86/10.56/11.20亿元，以最新2026年3月27日收盘价计算，对应PE分别为21.6/20.1/19.0倍，维持“增持”评级。

●2026-03-28 珠江啤酒：年报点评：促销增加导致Q4吨价与利润承压 (华泰证券 吕若晨,倪欣雨)

●华泰研究预计高性价比消费趋势将持续，公司有望在广东省内强品牌力的支撑下进一步受益。基于外围市场变动带来的成本压力，下调2026-2027年盈利预测，预计EPS分别为0.44元和0.47元。参考可比公司2026年平均PE25倍，给予目标价11.00元，维持“买入”评级。

●2026-03-27 重庆啤酒：多款产品荣获“青酌奖”，1L装打造新增长点 (财通证券 吴文德,张立)

●我们预计公司2026-2028年实现营业收入150.38、153.86、157.50亿元，归母净利润12.93/13.63/14.43亿元。对应PE分别为21.2/20.1/19.0倍，维持“增持”评级。

●2026-03-26 舍得酒业：主动出清初见成效，静候行业需求回暖 (中泰证券 何长天,田海川)

●我们认为在整体白酒市场消费表现有所承压的影响下，公司始终坚持长期主义，2026年公司将保持战略定力，坚持以老酒战略为基石，推动多品牌矩阵战略、年轻化战略和国际化战略齐头并进。我们认为站在当前时间点，舍得作为行业中较早进入业绩调整期的公司，全年来看基数较低，随着后续经济复苏商务宴请消费场景有望率先恢复，公司作为次高端白酒头部品牌，公司业绩表现弹性较高。根据2025年年报，我们修改盈利预测，预计公司在2026-2028年间营业收入分别为50.62/55.98/61.21亿元(2026-2027年前值为54.60/59.90亿元)，分别同比增长14.55%/10.59%/9.33%，实现净利润3.50/4.64/5.65亿元(2026-2027年前值为10.83/13.53亿元)，分别同比增长57.04%/32.57%/21.78%，2026-2028年EPS分别为1.05/1.40/1.70元，对应PE分别为43/32/27倍，给予“买入”评级。

●2026-03-25 舍得酒业：保持战略定力，蓄势长远发展 (首创证券 赵瑞)

●根据2025年公司经营情况，我们调整盈利预测，预计2026、2027、2028年公司归母净利润分别为3.6亿元、4.6亿元、5.7亿元，同比分别增长61%、27%、24%，当前股价对应PE分别为41、32、26倍。维持增持评级。

●2026-03-24 金徽酒：公司经营稳健，营销改革持续推进，行业调整期蓄力前行 (中银证券 邓天娇)

●公司为甘肃省内白酒龙头，深耕西北区域，近两年扎实推进用户工程建设且成效显著，品牌力持续提升。近日，公司公告第二期员工持股计划(草案)，参与对象合计不超过800人，计划受让价格为10.05元/股，股份来源为公司此前回购股票，占当前股本总额的2.06%，回购金额合计1.93亿元。解锁考核以个人绩效为核心来对应不同的解锁比例。公司凭借优秀的管理能力，充分激发组织活力，从过往业绩表现来看，整体经营彰显韧性。考虑到白酒行业目前仍处于调整期，终端消费场景恢复仍需时间，同时结合2025年公司业绩表现，我们调整此前盈利预测，预计26-28年公司收入分别为30.5亿元、32.5亿元、34.8亿元，同比分别+4.7%、+6.5%、+7.1%，归属母公司净利分别为3.6亿元、3.9亿元、4.3亿元，同比分别+1.3%、+7.7%、+10.4%，EPS分别为0.71、0.76、0.84元/股，当前市值对应26-28年PE分别为24.4X、22.7X、20.6X，维持增持评级。