大连圣亚(600593)盈利预测

◆研报摘要◆

●2023-11-07 大连圣亚：聚焦IP战略，业绩复苏亮眼 (南京证券 杨妍)

●根据申万二级行业筛选出业务可比性较高的公司，分别为天目湖、宋城演艺、中青旅、曲江文旅，同花顺ifind一致预测可比公司2023-2025年PE估值均值为34/23/19倍。大连圣亚当前估值水平尚处于低位，故而维持“增持”评级。

●2023-08-31 大连圣亚：23H1扭亏为盈，关注新项目建设及IP业务探索 (财通证券 刘洋,李跃博)

●预计公司23-25年实现营收5.23/6.84/8.06亿元，归母净利润1.19/1.59/1.89亿元，对应PE为17.4/13.1/11.0X，给予“增持”评级。

●2019-05-03 大连圣亚：大连本部稳步增长，“大白鲸计划”持续推进 (兴业证券 李跃博)

●公司积极拓展营销渠道，2018年及2019Q1业绩与去年基本持平，管理输出业务规模与毛利率大幅增长。公司哈尔滨极地馆二期项目、昆明项目、营口项目动作频频，“大白鲸计划”持续推进，积极打造国内首个海洋文化原创IP全产业链。引入21年盈利预测，预计19-21年EPS分别为0.55/0.60/0.64元，4月30日股价对应PE分别为74/67/64倍，维持“审慎增持”评级。

●2018-08-22 大连圣亚：大连本部稳步增长，异地项目拓展速度加快 (兴业证券 李跃博)

●在大连本部的带动下，2018H1公司业绩稳步提升，管理输出业务规模与毛利率均大幅增长。公司哈尔滨极地馆二期项目、昆明项目、营口项目动作频频，“大白鲸计划”持续推进，积极打造国内首个海洋文化原创IP全产业链。上调盈利预测，预计公司2018-2020年EPS分别为0.52/0.57/0.62元，8月21日股价对应PE分别为47/43/39倍，维持“审慎增持”评级。

●2018-08-22 大连圣亚：Q2业绩实现扭亏，各地项目稳步推进 (中信建投 贺燕青)

●预计2018-2020年EPS分别为0.81、1.06、1.24元，目前股价对应PE分别为30X、23X、20X，首次覆盖，给予“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:公共设施

●2024-04-23 黄山旅游：23年业绩稳步恢复，关注交通改善提振客流 (中银证券 李小民)

●23年公司业绩稳步增长，客流接待量赶超疫前水平。短期内免票政策仍将助力；中长期来看，外部交通线路逐步完善，公司各项业务持续完善增量可期。我们预计公司24-26年EPS为0.68/0.74/0.77元，对应市盈率分别为19.7/18.2/17.4倍，维持增持评级。

●2024-04-23 黄山旅游：2023年主业高景气复苏，继续多举措提振淡季客流 (国信证券 曾光,钟潇,张鲁)

●公司系国内自然景区绝对龙头，2023年在节假日名山大川出游高景气与淡季主景区免票营销双重加持下，迎来收入与利润的全面复苏。今年以来景区客流在高基数下增速回落，但公司积极拓展渠道专项合作，并借助延续的免票活动及周边交通改善持续提振淡季市场，全年客流目标维持正增长；而山下其他资源培育整合效果仍需观察跟踪，暂维持“增持”评级。

●2024-04-22 九华旅游：疫后复苏弹性居前，交通边际改善有望提振客流 (国信证券 曾光,钟潇,张鲁)

●基于客流平稳增长的假设，我们预计2023-2025年公司归母净利润为1.96/2.16/2.36亿元，EPS为1.77/1.95/2.13元，对应动态PE为21/19/17x。公司卡位佛教名山资源，专注挖潜九华山景区产业链主业，疫后复苏弹性居自然景区前列。今年以来的节假日旅游高景气延续及平日各地营销热点此起彼伏，使得旅游景气的持续性持续验证，同时公司还有交通多维度边际改善及新项目推进预期。短期Q1业绩有一定波动，但考虑当前居民出游韧性仍然突出，寺庙游等精神体验追求依旧延续；同时九华山景区短期交通边际改善及大黄山战略推进下的客流提振作用仍有期待，首次覆盖给予“增持”评级。

●2024-04-21 黄山旅游：23年年报点评：传统名山客流强劲，24年有望延续高景气，中长期成长路径明晰 (信达证券 刘嘉仁,王越)

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●2024-04-21 黄山旅游：净利润同比扭亏，关注交通改善与新项目建设 (财通证券 刘洋)

●黄山旅游发布2023年年度报告。2023年公司营业收入约19.29亿元，同比增加141.21%；归属于上市公司股东的净利润约4.23亿元，扭亏为盈。预计公司2024-2026年实现营收22.06/25.06/27.88亿元，归母净利润4.70/5.21/5.86亿元，对应PE20.0/18.0/16.0X，维持“增持”评级。

●2024-04-20 九华旅游：23年年报及24年一季报点评：23年业绩表现亮眼，聚焦后续高铁开通和机场扩建的赋能效果 (民生证券 刘文正,饶临风)

●看好九华旅游后续成长，聚焦三大逻辑：1)交通优化：停车场扩建/池黄高铁开通预期/九华山机场扩建预期优化景区交通，后续客流有望增长；2)业绩弹性：酒店/索道缆车/客运业务业绩弹性大，23年归母净利润与收入增长比高于1的趋势有望延续，客流增长将促毛利率/净利率优化；3)需求旺盛：九华山高知名度叠加佛教圣地属性带来长期高热度，寺庙游属性匹配年轻群体需求，需求端有望长期旺盛。预计公司24-26年归母净利润2.30/2.44/2.61亿元，对应PE值为18X/17X/16X，维持“推荐”评级。

●2024-04-20 九华旅游：23年年报&24年一季报点评：佛教名山延续高景气，交通改善+供给扩容赋予成长性 (信达证券 刘嘉仁,王越)

●根据iFind一致预期，公司24-26年归母净利润分别为2.02/2.25/2.48亿元，4月19日收盘价对应PE分别为20/18/17倍。

●2024-04-20 黄山旅游：客流提振业绩，交通改善有望带来催化 (东北证券 李慧,赵涵真)

●国内游景气度延续，黄山资源优质业态多元预计持续受益。池黄高铁预计2024年中通车便利出行，作为连接武汉和杭州线路的重要路段有望为黄山带来客流提振。预计2024-2026年归母净利润为4.81/5.29/5.72亿元，维持“买入”评级。

●2024-04-20 黄山旅游：2023年年报点评：业绩高于预告区间中枢，24年催化值得期待 (西南证券 杜向阳)

●预计公司2024-2026年归母净利润分别为5.2、6.2、7.1亿元。公司坐拥黄山优质旅游资源，有望在政策催化下实现业绩持续增长，维持“买入”评级。

●2024-04-19 九华旅游：23年年报及24年一季报点评：23年业绩再创新高，24年供给侧改善加速 (中泰证券 张骥)

●公司23年实现营业收入7.24亿元，同比增117.94%，实现归母净利润1.75亿元，同比扭亏，收入与归母净利润两项指标均创上市以来新高。考虑到公司24Q1业绩略低于此前预期，下调此前盈利预测，预计24-26年公司归母净利润2.03/2.45/2.67亿元(此前预测24/25年归母净利润为2.36/2.55亿元)，对应PE21.2/17.5/16.1，维持“增持”评级。