大连圣亚(600593)盈利预测

◆研报摘要◆

●2023-11-07 大连圣亚：聚焦IP战略，业绩复苏亮眼 (南京证券 杨妍)

●根据申万二级行业筛选出业务可比性较高的公司，分别为天目湖、宋城演艺、中青旅、曲江文旅，同花顺ifind一致预测可比公司2023-2025年PE估值均值为34/23/19倍。大连圣亚当前估值水平尚处于低位，故而维持“增持”评级。

●2023-08-31 大连圣亚：23H1扭亏为盈，关注新项目建设及IP业务探索 (财通证券 刘洋,李跃博)

●预计公司23-25年实现营收5.23/6.84/8.06亿元，归母净利润1.19/1.59/1.89亿元，对应PE为17.4/13.1/11.0X，给予“增持”评级。

●2019-05-03 大连圣亚：大连本部稳步增长，“大白鲸计划”持续推进 (兴业证券 李跃博)

●公司积极拓展营销渠道，2018年及2019Q1业绩与去年基本持平，管理输出业务规模与毛利率大幅增长。公司哈尔滨极地馆二期项目、昆明项目、营口项目动作频频，“大白鲸计划”持续推进，积极打造国内首个海洋文化原创IP全产业链。引入21年盈利预测，预计19-21年EPS分别为0.55/0.60/0.64元，4月30日股价对应PE分别为74/67/64倍，维持“审慎增持”评级。

●2018-08-22 大连圣亚：大连本部稳步增长，异地项目拓展速度加快 (兴业证券 李跃博)

●在大连本部的带动下，2018H1公司业绩稳步提升，管理输出业务规模与毛利率均大幅增长。公司哈尔滨极地馆二期项目、昆明项目、营口项目动作频频，“大白鲸计划”持续推进，积极打造国内首个海洋文化原创IP全产业链。上调盈利预测，预计公司2018-2020年EPS分别为0.52/0.57/0.62元，8月21日股价对应PE分别为47/43/39倍，维持“审慎增持”评级。

●2018-08-22 大连圣亚：Q2业绩实现扭亏，各地项目稳步推进 (中信建投 贺燕青)

●预计2018-2020年EPS分别为0.81、1.06、1.24元，目前股价对应PE分别为30X、23X、20X，首次覆盖，给予“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:公共设施

●2026-04-27 九华旅游：春节错期下Q1业绩平稳，推进索道扩容与区域资源整合 (国信证券 曾光,杨玉莹)

●我们维持2026-2028年公司归母净利润预测为2.4/2.7/3.0亿元，对应动态PE为18/16/14x。公司背靠佛教名山，主营盈利能力优异，客流稳步提升，有望受益于银发人口景气周期及交通优化；索道缆车等改扩建有望提升核心区域的承载效率和盈利能力，同时加速区域资源整合带来新成长空间，维持“优于大市”评级。

●2026-04-27 三峡旅游：资源、运营禀赋突出，主营业务稳健，省际游轮有望贡献增量 (东吴证券 吴劲草,杜玥莹,王琳婧)

●公司为地方国资委旗下龙头企业，聚焦文旅，并发展“车、船、港、站、社、景”全要素旅游产业服务的现有体系，已初具规模。一方面，国内服务消费稳健增长，公司卡位两坝一峡，具备独家运营权，并凭借资源、运营能力持续优化产品、服务、营销，其游轮业务/主营业务稳健增长；另一方面，公司拟发展省际游轮，有望贡献营收/利润增量。我们假设首两艘650客位、1.7万吨级游轮于2026年4-7月先后下水，后续2艘新能源游轮同步推进建造、2028年全量投运，预计公司2025/2026/2027年营业收入分别为8.14/8.96/9.94亿元，归母净利润分别为0.81/1.29/1.70亿元，EPS分别为0.11/0.18/0.23元/股，当前股价对应PE分别为68.12X/42.96X/32.56X，首次覆盖给予“买入”评级。

●2026-04-26 九华旅游：业绩同比正增，期待后续成长 (财通证券 耿荣晨,周诗琪)

●财通证券维持对九华旅游“增持”评级。预计公司2026/2027/2028年归母净利润分别为2.41亿元、2.85亿元和3.22亿元，对应PE分别为18X、15X和13X。公司深耕九华山景区，在旅游复苏与寺庙游热度上升背景下，持续优化运营能力，提升交通接待与酒店服务能力，有望进一步释放成长潜力。风险提示包括宏观经济波动、核心人员流失及项目扩张进度不及预期等。

●2026-04-25 九华旅游：26Q1季报点评：26Q1符合预期，参与石台项目竞拍做大池州旅游市场 (中泰证券 郑澄怀,张骥)

●26Q1实现收入2.35亿元，yoy+0.2%；实现归母净利润0.70亿元，yoy+1.3%，26Q1业绩符合预期，维持之前盈利预测，预计26/27/28年公司归母净利润分别为2.32/2.49/2.66亿元，对应PE18.1/16.9/15.8x，维持“增持”评级。

●2026-04-24 黄山旅游：25年报点评：景区量价齐升，资源有偿使用费影响利润率 (信达证券 范欣悦,陆亚宁)

●黄山景区量价齐升，景区资源有偿使用费政策变化影响利润率。26年黄山东大门、东海景区和东海索道投运有望贡献业绩增量。预计26/27/28年EPS为0.48/0.56/0.64元/股，当前股价对应PE估值为25x/22x/19x，维持“买入”评级。

●2026-04-24 黄山旅游：进山人次稳步增长，东海索道投运有望打开成长空间 (中银证券 李小民,宋环翔)

●基于资源新规的影响，我们调整公司26-28年EPS为0.48/0.56/0.62元，对应市盈率分别为25.3/21.8/19.6倍。中长期来看，景区承载量逐步提振，各项业务持续完善，业绩增量可期，维持增持评级。

●2026-04-24 丽江股份：【国信社服】丽江股份：25年分红率延续超90%，26Q1业绩开门红 (国信证券 曾光,杨玉莹)

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●2026-04-24 丽江股份：25年分红率延续超90%，26Q1业绩开门红 (国信证券 曾光,杨玉莹)

●考虑牦牛坪索道及酒店渐进爬坡，我们暂下调公司2026-2028年归母净利润至2.5/2.8/3.1元(此前为2.8/-/-元)，对应PE为24/22/19倍。公司系滇西北旅游龙头，资源禀赋良好，区域卡位优势突出。在新索道2028年投运释放运力天花板、酒店板块爬坡和高分红稳定回报的支撑下具备投资吸引力，维持“优于大市”评级。

●2026-04-24 九华旅游：季报点评：26Q1业绩正增，关注后续客流及新项目表现 (国盛证券 李宏科,陈天明)

●公司依托中国佛教四大名山之一的九华山自然资源，拥有景区内多条索道缆车的经营权和客运专营权、景区内外多个中高端酒店以及旅行社业务，在旅游行业快速恢复和寺庙游兴起的大环境下，不断优化自身运营能力，延展新项目，推动业态创新；受益于景区内外交通优化，吸引更多客流；落实国企深化改革，抢抓安徽省文旅发展机遇，有望实现高质量发展，带动经营业绩稳步增长。我们预计公司2026-2028年实现营收10.0/12.0/12.9亿元，归母净利润2.4/2.7/3.0亿元，当前股价对应PE17.6x/15.8x/14.1x，维持“买入”评级。

●2026-04-24 福龙马：年报点评：环卫智能化与电动化双轮驱动 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳)

●我们预计公司26-28年归母净利润为1.74/2.04/2.33亿元(较前值分别调整-18%/-16%/-，三年复合增速为15%)，对应BPS为8.58/8.94/9.36元。下调主要是考虑到环卫服务收入低于此前预期。可比公司26年预期PB均值为2.3倍，考虑环卫项目进入稳定运营期后盈利增加，同时公司有望受益于环卫电动化和智能化趋势、成长空间广阔，给予公司2.5倍26年PB，下调目标价至21.45元(前值22.46元，对应2.7倍25年PB)。